Trong tháng qua, toàn bộ ngành AI trên thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm bao nhiêu?

Thị trường cổ phiếu AI của Mỹ đang trải qua một đợt điều chỉnh lớn mùa hè, áp lực định giá đã được giải phóng rõ rệt so với mức đỉnh trước đó.

Theo bàn giao dịch Tốc Độ, báo cáo nghiên cứu mới nhất do Barclays phát hành ngày 4/8 cho biết, kể từ khi bắt đầu theo dõi từ tháng 2 năm nay, 12 cổ phiếu "khái niệm AI" mà họ bao phủ đã giảm trung bình khoảng 25% so với đỉnh, gần một nửa số cổ phiếu có hệ số giá/thu nhập tiềm ẩn cho mảng AI đã giảm xuống mức thấp nhất lịch sử trong giai đoạn theo dõi. Cùng lúc đó, bội số định giá AI tiềm ẩn của cả danh mục trong tháng qua trung bình tiếp tục giảm thêm 17%, tương đương khoảng 9 lần định giá.

Barclays cho biết, kể từ báo cáo trước, giá nhóm cổ phiếu phân loại AI có xu hướng giảm nhẹ đến vừa. So với đó, chỉ số S&P 500 trong cùng kỳ (từ ngày 6/7/2026 đến 31/7/2026) giảm 1%, Nasdaq 100 giảm 5%.

Dù lĩnh vực AI chịu áp lực, cổ phiếu liên quan vẫn tăng trung bình khoảng 60% từ đầu năm tới nay, nhưng mức tăng này đã liên tục thu hẹp từ đỉnh khoảng 70%–80%. So với mức tăng 9% của S&P 500 từ đầu năm, lợi nhuận vượt trội của nhóm AI vẫn nổi bật, nhưng xu hướng điều chỉnh đã rõ ràng.

Các chuyên gia phân tích của Barclays nhận định rằng, dù dự báo chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn liên tục tăng và kết quả quý của các công ty liên quan nhìn chung ổn định, nhưng do giá cổ phiếu đã tăng mạnh trước kỳ báo cáo, kết quả thực tế không đủ để hỗ trợ việc mở rộng định giá tiếp tục, từ đó gây ra biến động giảm giá và sự thu hẹp của bội số định giá tiềm ẩn.

Trong số các cổ phiếu AI theo dõi của Barclays, mức giảm mạnh nhất tập trung vào nhóm dịch vụ sản xuất điện tử (EMS) và nhóm quang học. Trong tháng vừa qua, Fabrinet giảm 13%, Han's Laser giảm 5%, Jabil giảm 7%, Flex giảm 18%; ở nhóm quang học, Coherent giảm 13%, Corning giảm mạnh 29%.

Nếu nhìn dài hơn, từ khi Barclays bắt đầu theo dõi vào ngày 11/2 năm nay đến đỉnh ngày 31/7, mức giảm so với đỉnh giữa các công ty có sự khác biệt lớn: Corning giảm 46%, Fabrinet giảm 42%, Coherent giảm 40%, Flex và Super Micro Computer giảm 30%, Dell giảm 13%, Arista Networks giảm ít nhất, chỉ 4%.

Báo cáo của Barclays nhấn mạnh, đà suy giảm nối dài của Super Micro Computer chủ yếu do vấn đề nội tại của công ty, không phải thay đổi cơ bản ngành AI.

Khung phân tích của Barclays bằng cách loại trừ "định giá kinh doanh cốt lõi" từng cổ phiếu để gián tiếp suy ra mức định giá độc lập của mảng kinh doanh AI, từ đó đo lường mức độ biến động của phần bù giá AI.

Dữ liệu mới nhất cho thấy, trong tháng qua, hệ số định giá AI tiềm ẩn của phần lớn các công ty đều giảm mạnh. Bội số định giá AI tiềm ẩn của Corning giảm từ 155 xuống 76, Coherent giảm từ 75 xuống 64, Flex từ 36 xuống 27, Fabrinet từ 30 xuống 26. Trung bình toàn danh mục, bội số này giảm từ 52 xuống 43.

Xét về mức tuyệt đối của từng cổ phiếu, đã có sự phân hóa rõ rệt: đa số công ty EMS (Fabrinet, Han's Laser, Jabil, Flex) có hệ số định giá AI tiềm ẩn tập trung ở ngưỡng 20–30 lần; còn các công ty trước đó tăng yếu như Arista Networks, Hewlett Packard Enterprise lại nằm trong vùng cao 45–70 lần. Super Micro Computer do đặc thù nội tại, hệ số này chỉ còn khoảng 2 lần.

Barclays nhấn mạnh, dù đã điều chỉnh mạnh từ đỉnh, gần một nửa cổ phiếu AI có bội số định giá AI tiềm ẩn ở mức thấp nhất giai đoạn theo dõi, song các bội số này vẫn cao hơn đáng kể so với định giá "kinh doanh cốt lõi", nghĩa là thị trường vẫn đang trả một khoản phần bù đáng kể cho mảng AI.

Đáng chú ý, đợt điều chỉnh định giá này không xuất phát từ suy yếu yếu tố cơ bản. Báo cáo của Barclays cho thấy, cùng với dự báo chi tiêu vốn liên tục tăng từ các hãng công nghệ đám mây lớn, Barclays đã nâng mức dự đoán tốc độ tăng trưởng kép doanh thu AI trên đám mây của những cổ phiếu AI này (2023–2027) từ ước tính đầu khoảng 53% lên khoảng 65%, vượt cả con số dự báo khoảng 62% của kỳ trước.

Về kỳ vọng tăng trưởng riêng từng công ty, dự báo tốc độ tăng trưởng doanh thu AI đám mây năm tài chính 2026 của Dell có thể lên đến 144%, Cisco đạt 127%, Corning đạt 90%—đều thuộc nhóm tăng rất mạnh. Barclays ước tính, nhóm cổ phiếu AI này mà họ theo dõi chiếm khoảng 20% chi tiêu vốn AI/đám mây toàn cầu, các mảng kinh doanh liên quan đều có sự tăng trưởng thực chất về doanh thu.

Trái ngược với diễn biến điều chỉnh của cổ phiếu AI, những cổ phiếu ngoài AI mà Barclays theo dõi trong cùng kỳ (6/7 đến 31/7) tăng trung bình ở mức phần trăm hai con số thấp, vượt xa đà tăng của S&P 500 trong cùng giai đoạn.

Cụ thể, Garmin tăng 27%, Littelfuse tăng 27%, Taser tăng 25%, Motorola Solutions tăng 9%, Apple tăng 4%. Barclays cho rằng, khi nhà đầu tư bước vào nửa cuối năm, họ ngày càng quan tâm trở lại đến những công ty bị "lãng quên" trước đó—nhóm công ty yếu tố cơ bản tốt nhưng trong nửa đầu năm không được hưởng sóng tăng giá cổ phiếu và mở rộng định giá cùng nhóm AI, nhờ đó trở thành mục tiêu lựa chọn cho dòng tiền tìm kiếm "cơ hội phục hồi giá".