Goldman Sachs cảnh báo khách hàng hàng đầu: Giao dịch theo động lực AI xuất hiện vết nứt chưa từng có, khuyến nghị phòng ngừa rủi ro

Goldman Sachs đang phát đi cảnh báo tới các khách hàng giao dịch và bán hàng cao cấp nhất của mình: Cấu trúc động lực AI, vốn là chủ đề giao dịch mạnh mẽ nhất thập kỷ này, đang xuất hiện những vết nứt sâu sắc, khuyến nghị các nhà đầu tư có vị thế liên quan nên bắt đầu phòng hộ.

Theo báo cáo mới nhất của chiến lược gia Guillaume Soria gửi tới các khách hàng cấp cao của Goldman Sachs, ngày 15/9, chỉ số động lượng 3 tháng (GSPRHMO3) tăng 5% trong một ngày, trong khi chỉ số động lượng 12 tháng (GSPRHIMO) giảm 6,7% cùng ngày, mức chênh lệch hiệu suất này lớn nhất trong 5 năm qua. Đồng thời, rổ chủ đề AI của Goldman Sachs (GSPUARTI) đã giảm tổng cộng gần 45% từ đỉnh, là đợt điều chỉnh mạnh nhất kể từ khi ChatGPT ra mắt. Goldman Sachs nhận định, nếu xu hướng này tiếp diễn, hệ số động lượng sẽ bắt đầu tách rời khỏi chủ đề AI.

Về tác động thị trường, Goldman Sachs khẳng định rằng, trong ngắn hạn, việc phòng hộ hệ số động lượng "vẫn hợp lý", đặc biệt trong bối cảnh biến động của hệ số động lượng cao hơn đáng kể so với chỉ số thị trường chung—trong khi chỉ số S&P 500 giảm chưa đến 30 điểm cơ bản trong ngày, thì nội bộ hệ số động lượng lại dao động mạnh. Goldman Sachs khuyến nghị các nhà đầu tư có vị thế AI nên phòng hộ bằng cách mua quyền chọn bán rổ cổ phiếu thắng cuộc trung hạn (GSXUHMOM) hoặc rổ cổ phiếu được hưởng lợi từ AI (GSTMTAIP), trong đó quyền chọn bán kỳ hạn 1 tháng, giá thực hiện 95% giá thị trường của GSTMTAIP có chi phí chỉ định khoảng 2,02%, thời hạn 27 ngày.

Hệ số động lượng xuất hiện sự chia rẽ lịch sử

Cảnh báo cốt lõi trong báo cáo của Goldman Sachs là khoảng cách hiệu suất giữa động lượng ngắn hạn và dài hạn đã đạt mức cực đoan bất thường. Chênh lệch hiệu suất hàng ngày giữa động lượng 12 tháng và 3 tháng lớn nhất trong 5 năm, cho thấy thị trường đang nhanh chóng loại bỏ các mã thắng cuộc dài hạn trước đây và chuyển sang săn lùng các mã dẫn đầu ngắn hạn mới.

Xét về vị thế, mức tập trung của hệ số động lượng đã được giảm bớt—ở mức phân vị thứ 41 khi xét trong vòng một năm, giảm đáng kể so với trước—tuy nhiên nếu xét trong vòng 5 năm, vị thế vẫn ở mức phân vị thứ 88, cho thấy áp lực xả hệ thống vẫn chưa được giải phóng hoàn toàn.

Goldman Sachs chỉ ra rằng, hệ số động lượng và chủ đề AI hiện đang có mức tương quan cực kỳ cao, trong các khung thời gian từ 1 tháng đến 1 năm, hệ số tương quan duy trì trong khoảng 90% đến 96%. Tuy nhiên, chính sự gắn kết cao này khiến đà giảm liên tục của AI tác động cấu trúc đến hệ số động lượng càng rõ nét hơn.

Dòng tiền chuyển dịch từ bán dẫn sang phần mềm, cục diện tái cấu trúc

Một thay đổi quan trọng khác bên trong hệ số động lượng là sự đảo chiều hướng luân chuyển ngành nghề. Động lượng ngắn hạn đang rút khỏi nhóm bán dẫn và chuyển sang nhóm phần mềm—một trong những nhóm từng không được thị trường ưa chuộng nhất hồi đầu năm. Số liệu của Goldman Sachs cho thấy, chỉ số thể hiện hiệu suất phần mềm so với bán dẫn (GSPUSOSE) đạt thành tích tốt thứ hai trong lịch sử theo ngày.

Goldman Sachs nhận định, xu hướng luân chuyển này đã lan từ động lượng 3 tháng sang 6 tháng, nếu áp lực bán tiếp diễn, dự kiến sẽ tiếp tục ảnh hưởng tới động lượng 12 tháng. Nhìn về hướng tái cân bằng rổ động lượng trong tương lai, Goldman Sachs dự báo sẽ có sự gia tăng vị thế mua và đóng vị thế bán ở phần mềm, đồng thời giảm nắm giữ với nhóm bán dẫn, từ đó tái cấu trúc thành phần hệ số động lượng về mặt cấu trúc.

Đáng chú ý, nhóm phần mềm trước đó là ngành có tỷ trọng bán ra lớn nhất trong chân bán của động lượng 12 tháng, nên chính đà hồi phục của nhóm này càng khiến động lượng dài hạn chịu áp lực nặng hơn.

Goldman Sachs khuyến nghị khách hàng cấp cao bắt đầu phòng hộ

Đối tượng nhận được cảnh báo lần này vốn đã hàm ý thông điệp rõ ràng. Được biết, báo cáo lần này của Goldman Sachs không được phân phát cho danh sách khách hàng bán hàng phổ thông mà được gửi đích danh cho các khách hàng giao dịch và bán hàng cao cấp nhất của ngân hàng, ưu tiên cao hơn nhiều so với kênh nghiên cứu phổ thông.

Về khuyến nghị cụ thể, Goldman Sachs gợi ý các khách hàng có vị thế AI trong danh mục đầu tư có thể cân nhắc phòng hộ bằng quyền chọn bán trên GSXUHMOM hoặc GSTMTAIP. Ví dụ với GSTMTAIP, quyền chọn bán kỳ hạn 1 tháng, giá thực hiện 95% có chi phí chỉ định khoảng 2,02%, với thời hạn 27 ngày, chi phí phòng hộ tương đối kiểm soát được.

Goldman Sachs đồng thời nhấn mạnh, hiện tại biến động của hệ số động lượng đã vượt trội đáng kể so với biến động của chỉ số thị trường chung, chính sự lệch này là một căn cứ hợp lý để phòng hộ. Trong khi S&P 500 giảm chưa đến 30 điểm cơ bản trong ngày, biến động dữ dội bên trong hệ số động lượng cho thấy tính dễ bị tổn thương hiện tại của yếu tố này.