BlackRock bán gần một nửa danh mục cho vay cho quỹ do Pantheon hậu thuẫn trong thỏa thuận trị giá 523 triệu đô la

BlackRock TCP Capital Corp. đang chia tay gần một nửa danh mục khoản vay của mình. Công ty phát triển kinh doanh được niêm yết trên sàn Nasdaq này, do BlackRock quản lý, đã công bố bán danh mục khoản vay tư nhân trị giá 523 triệu đô la cho một phương tiện tiếp nối do Pantheon tài trợ, chiếm 48% tổng các khoản đầu tư nợ của TCPC tại 78 công ty trong danh mục.

Thỏa thuận được công bố vào ngày 4 tháng 8 này về cơ bản là cách BlackRock “dọn dẹp” sổ sách. TCPC sẽ chỉ giữ lại 5% cổ phần trong phương tiện tiếp nối trong khi bán 95% còn lại, tạo ra khoảng 152 triệu đô la doanh thu gộp.

Phép tính phía sau động thái này

TCPC dự kiến giá trị tài sản ròng sẽ giảm khoảng 10,4%, tương đương khoản lỗ 0,68 đô la mỗi cổ phiếu dựa trên số liệu ngày 30 tháng 6 năm 2026. Tỷ lệ nợ ròng của TCPC dự kiến giảm từ 1,38 lần xuống khoảng 0,4 lần, với mục tiêu tiếp tục giảm xuống dưới 0,3 lần sau các đợt trả nợ bổ sung.

Danh mục đã được bán với giá bằng 95% giá trị hợp lý gộp tại thời điểm định giá ngày 31 tháng 12 năm 2025, dù các mức định giá này có thể được điều chỉnh về sau. Dù giá trị tài sản ròng sụt giảm, thương vụ này được dự kiến sẽ đạt giá bán cao hơn so với giá hiện tại của cổ phiếu TCPC.

Tại sao phương tiện tiếp nối lại là chiến lược thoái vốn mới

Pantheon không chỉ mua một loạt khoản vay. Họ đang thiết lập một phương tiện tiếp nối - một hình thức ngày càng phổ biến trong lĩnh vực vốn tư nhân và tín dụng tư nhân. Quỹ gốc chuyển giao danh mục sang một phương tiện mới, giúp quản lý nó trong thời gian dài hơn. Bên bán nhận về dòng tiền. Bên mua có được danh mục sẵn có, đa dạng mà không phải chạy tìm kiếm riêng lẻ 78 thương vụ.

Đối với những nhà quản lý như Pantheon, chuyên về thị trường thứ cấp vốn tư nhân và đầu tư cùng, phương tiện tiếp nối mang lại cơ hội mua được một danh mục đa dạng với các điều khoản đã được thương lượng.

Giao dịch này diễn ra sau một giai đoạn khó khăn đối với TCPC. Quỹ đã phải đối mặt với việc ghi giảm giá trị các khoản vay gặp khó và sự giám sát chặt chẽ về pháp lý. TCPC đã sáp nhập với BlackRock Capital Investment Corp. vào tháng 3 năm 2024, mở rộng đáng kể danh mục đầu tư.

Cổ đông TCPC sẽ cần cân nhắc giữa tác động giảm NAV ngắn hạn và lợi ích lâu dài từ bảng cân đối kế toán lành mạnh hơn. Một BDC vận hành với đòn bẩy 0,3 lần sẽ có nhiều khả năng phát hành khoản vay mới hơn nhiều so với mức 1,38 lần.