Đồng: Thắt chặt do thuế quan đối mặt với rủi ro chính sách – ING

Nhà chiến lược hàng hóa của ING, Ewa Manthey, chỉ ra rằng giá Đồng đã tăng trở lại gần mức cao kỷ lục khi các nhà giao dịch đẩy mạnh vận chuyển vào Mỹ trước khả năng áp thuế nhập khẩu, khiến thị trường vật lý thắt chặt và làm giảm lượng tồn kho của LME. Bà lưu ý nguồn cung từ các mỏ bị hạn chế, phí xử lý thấp và nhu cầu mạnh mẽ liên quan đến điện khí hóa, nhưng cảnh báo rằng bất kỳ thất vọng nào về chính sách hoặc mức thuế hẹp hơn dự kiến có thể khiến giá điều chỉnh và đảo ngược một phần mức tăng gần đây.

Kỳ vọng về thuế và sự thắt chặt của thị trường

"Đồng đang được giao dịch trên $14.000/t, gần mức cao nhất lịch sử. Đồng thời, tồn kho LME tiếp tục giảm, và mức chênh lệch giữa giá giao ngay và ba tháng đã rơi sâu hơn vào trạng thái backwardation, cho thấy điều kiện thị trường vật lý ngày càng thắt chặt."

"Các lô Đồng vận chuyển vào Mỹ đã tăng tốc trước khi có quyết định thuế tiềm năng, đẩy tồn kho COMEX lên mức kỷ lục. Nhập khẩu Đồng của Mỹ vượt hơn 200.000 tấn chỉ trong tháng 7 – đây là mức cao nhất hàng tháng trong ít nhất 12 năm."

"Đồng thời, thị trường Đồng London cho thấy nhiều dấu hiệu thắt chặt hơn. Tồn kho LME đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm tháng, trong khi chênh lệch giữa giá giao ngay và ba tháng tăng lên khoảng $120/t ở trạng thái backwardation – tăng từ khoảng $40 tuần trước và là mức rộng nhất kể từ tháng 10, cho thấy nguồn cung ngắn hạn bị bóp nghẹt."

"Tăng trưởng nguồn cung từ các mỏ vẫn bị hạn chế, trong khi phí xử lý thấp tiếp tục cho thấy nguồn tinh quặng sẵn có bị thắt chặt. Nhu cầu liên quan đến điện khí hóa, đầu tư lưới điện và cơ sở hạ tầng AI cũng vẫn hỗ trợ cho giá. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng thị trường Đồng tinh luyện toàn cầu sẽ ghi nhận mức thâm hụt khoảng 35 nghìn tấn vào năm 2026."

"Phần lớn đợt tăng giá gần đây phản ánh kỳ vọng rằng các mức thuế sẽ được triển khai rộng rãi như dự đoán. Nhưng nếu biện pháp cuối cùng bị trì hoãn, hẹp hơn mong đợi hoặc không áp dụng đối với Đồng tinh luyện, một phần của đợt tăng giá vừa qua có thể bị đảo ngược. Việc tích trữ vào Mỹ sẽ chậm lại, dòng tồn kho sẽ bắt đầu bình thường hóa, và một phần sự thắt chặt ngoài Mỹ sẽ được nới lỏng. Bất kỳ đợt điều chỉnh nào cũng có thể được khuếch đại nếu nhà đầu tư đóng các vị thế đã xây dựng dựa trên kỳ vọng về thuế."