Bùng nổ làn sóng đầu tư AI! Goldman Sachs: Quy mô phát hành cổ phiếu của các doanh nghiệp Mỹ dự kiến đạt mức cao kỷ lục vào năm 2026, nhưng hoạt động mua lại sẽ tạo ra lực đối trọng mạnh mẽ

Theo ứng dụng tài chính thông minh, khi chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) tạo ra nhu cầu huy động vốn lớn, các doanh nghiệp Mỹ đang phát hành thêm nhiều cổ phiếu để thu hút nhà đầu tư. Theo dữ liệu từ Goldman Sachs, trong quý II năm nay, các doanh nghiệp Mỹ đã huy động được 252 tỷ USD thông qua chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), phát hành bổ sung, chứng khoán chuyển đổi cũng như SPAC, vượt kỷ lục quý 234 tỷ USD ghi nhận quý I năm 2021. Trong đó, phát hành bổ sung ở quý II đạt mức 70 tỷ USD; còn tính đến tháng 7 năm nay, tổng giá trị phát hành bổ sung đã đạt 105 tỷ USD, mức cao nhất trong cùng kỳ kể từ năm 2021.

Tuy nhiên, chiến lược gia Ben Snyder tại Goldman Sachs lưu ý rằng việc tăng nguồn cung cổ phiếu chủ yếu là sự trở lại mức bình thường, chứ không phải là một xu hướng phát hành gây nguy cơ cho thị trường. Dù lượng vốn huy động rất lớn, Snyder cho biết so với quy mô thị trường cổ phiếu toàn phần, lượng cổ phiếu phát hành hiện nay vẫn thấp hơn mức trung bình lịch sử. Bên cạnh đó, hoạt động phát hành năm nay tập trung cao độ. Ba thương vụ IPO và phát hành bổ sung lớn nhất chiếm gần một nửa tổng giá trị phát hành tính đến tháng 7.

AI thúc đẩy nhu cầu vốn ngày càng tăng

Trí tuệ nhân tạo đã trở thành yếu tố quan trọng thúc đẩy phát hành cổ phiếu mới. Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo ngày 7 tháng 8, các doanh nghiệp liên quan đến AI năm nay chiếm khoảng 40% tổng lượng phát hành bổ sung cổ phiếu tại Mỹ. Các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực công nghệ, truyền thông và viễn thông (TMT) chiếm 28% lượng phát hành bổ sung, cao hơn nhiều so với mức trung bình 13% 5 năm qua.

Khi các doanh nghiệp công nghệ lớn tiếp tục xây dựng trung tâm dữ liệu cùng hạ tầng AI khác, nhu cầu huy động vốn này có thể tăng vọt. Sự đồng thuận của thị trường cho rằng trong vài năm tới, chi tiêu vốn của các doanh nghiệp điện toán đám mây quy mô siêu lớn sẽ vượt 1.000 tỷ USD mỗi năm.

Goldman Sachs trong phân tích đã liệt kê Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), Meta Platforms (META.US), Microsoft (MSFT.US) và Oracle (ORCL.US) là những doanh nghiệp điện toán đám mây quy mô siêu lớn chủ chốt. Dự báo đến năm 2027, chi tiêu vốn của các công ty này sẽ cao hơn dòng tiền hoạt động của họ khoảng 150 tỷ USD. Một số nhà đầu tư cho rằng thực tế khoảng cách tài chính còn lớn hơn.

Goldman Sachs ước tính, nếu chi tiêu vốn của các doanh nghiệp điện toán đám mây quy mô siêu lớn vào năm tới đạt đến 1.400 tỷ USD như nhiều nhà đầu tư kỳ vọng, ngay cả khi dòng tiền mặt tăng trưởng mạnh, các doanh nghiệp này vẫn sẽ thiếu hụt hơn 300 tỷ USD vốn huy động.

Tuy vậy, Goldman Sachs lưu ý báo cáo tài chính gần đây của Amazon, Google, Meta và Microsoft cũng cho thấy doanh thu và dòng tiền hoạt động vẫn còn dư địa tăng trưởng. Lợi nhuận cao hơn từ đầu tư AI có thể hỗ trợ các công ty này cấp thêm vốn đầu tư từ nguồn nội bộ.

Vay nợ được dự báo sẽ chịu áp lực huy động chủ yếu

Phát hành cổ phiếu sẽ không trở thành nguồn huy động ngoại lực chủ đạo cho việc xây dựng hạ tầng AI. Các chuyên gia chiến lược tín dụng của Goldman Sachs dự đoán các doanh nghiệp điện toán đám mây quy mô siêu lớn sẽ chiếm 35% chi tiêu vốn bằng tài chính nợ vào năm 2027. Điều này có nghĩa là quy mô phát hành trái phiếu toàn cầu có thể đạt khoảng 400 tỷ USD vào năm tới, và có khả năng duy trì tương đương trong các năm sau. Goldman Sachs còn dự báo, đến năm 2027, lĩnh vực trung tâm dữ liệu và chip sẽ cần khoảng 300 tỷ USD tài trợ dự án.

Tuy nhiên, phát hành cổ phiếu vẫn sẽ là một phần của tổng thể huy động, đặc biệt với các doanh nghiệp hạ tầng AI khác. Huy động qua cổ phiếu giúp doanh nghiệp bổ sung vốn cho các dự án đầu tư dài hạn, đồng thời tránh áp lực lớn lên bảng cân đối. Tốc độ phát hành cổ phiếu cũng sẽ phụ thuộc vào môi trường thị trường. Lịch sử cho thấy, khi tổng thể thị trường tăng trưởng tốt và định giá cổ phiếu doanh nghiệp cao, các doanh nghiệp thường sẵn sàng phát hành cổ phiếu để huy động vốn.

Nhà đầu tư đã hấp thụ nguồn cung cổ phiếu mới

Việc phát hành cổ phiếu mới thường gây áp lực giảm giá nhất thời. Số liệu 30 năm qua cho thấy, các công ty phát hành bổ sung có mức giảm trung vị cổ phiếu trong ngày giao dịch đầu tiên sau thông báo phát hành khoảng 2%. Tuy vậy, giá cổ phiếu thường phục hồi dần trong những tháng tiếp theo.

Goldman Sachs nhận thấy hiện không có bằng chứng rõ ràng cho thấy nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc hấp thụ nguồn cung cổ phiếu mới năm nay. Giá phát hành các cổ phiếu bổ sung gần đây chiết khấu trung bình so với giá trước khi công bố khoảng 7%, và diễn biến cổ phiếu sau đó vẫn phù hợp với quy luật lịch sử.

Quy mô phát hành cổ phiếu của doanh nghiệp Mỹ năm 2026 có thể đạt kỷ lục

Goldman Sachs dự báo quy mô phát hành cổ phiếu doanh nghiệp Mỹ năm 2026 sẽ thiết lập kỷ lục. Ngân hàng này còn dự đoán tổng cung cổ phiếu năm tới vào khoảng 700 tỷ USD, trong đó hơn 225 tỷ USD đến từ IPO, khoảng 450 tỷ USD còn lại đến từ các hình thức phát hành cổ phiếu khác.

Tuy nhiên, quy mô này chỉ tương đương khoảng 1% tổng giá trị thị trường của chỉ số Russell 3000, xấp xỉ bình quân hàng năm giai đoạn 2015 tới 2019. Với những nhà đầu tư lo ngại làn sóng huy động vốn của doanh nghiệp vượt khả năng hấp thụ của thị trường cổ phiếu, tỉ lệ này là rất quan trọng.

Mua lại cổ phiếu tạo thành lực phòng hộ mạnh mẽ

Snyder cho biết quy mô mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp dự kiến sẽ vượt nguồn cung cổ phiếu mới, tạo lực hỗ trợ thị trường lớn hơn. Trong quý II, quy mô mua lại của các thành viên chỉ số S&P 500 tăng 11% so với cùng kỳ. Tính đến thời điểm Goldman Sachs công bố báo cáo, các doanh nghiệp Mỹ đã được ủy quyền mua lại cổ phiếu với tổng trị giá kỷ lục 989 tỷ USD.

Goldman Sachs dự báo năm nay các doanh nghiệp niêm yết Mỹ sẽ mua lại cổ phiếu trị giá 1,4 nghìn tỷ USD. Quy mô này vượt lượng cổ phiếu phát hành trực tiếp, cũng như nguồn cung bổ sung có thể phát sinh từ hết thời gian cấm bán sau IPO.

Cục diện thị trường cuối cùng là: Đầu tư AI đang tạo ra nhu cầu huy động vốn ngoại lực ngày càng lớn, nhưng hiện chưa gây ra dư cung cổ phiếu vượt quá khả năng hấp thụ của nhà đầu tư. Như Goldman Sachs tổng kết trong tiêu đề báo cáo, phát hành cổ phiếu là “gió ngược, nhưng chưa thành bão.”