Kỳ vọng tăng lãi suất của Fed gia tăng, UBS đưa ra “danh sách mua bán”: mua cổ phiếu khi giá giảm, chờ điều chỉnh đối với vàng và các tài sản khác

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 8 bất ngờ mạnh mẽ, đang rõ ràng thay đổi quan điểm của thị trường về chính sách của Fed vào tháng 9. UBS cho rằng, biến động thị trường do tái định giá kỳ vọng lãi suất ngược lại có thể mang đến cơ hội điều chỉnh phân bổ tài sản cho nhà đầu tư.

Số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 8 tăng 162.000, cao hơn nhiều so với dự báo của thị trường là 55.000, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,1%. Đây là mức tăng trưởng việc làm hàng tháng mạnh nhất kể từ tháng 3.

Sau khi báo cáo việc làm được công bố, giới giao dịch dự đoán xác suất Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp ngày 15-16/9 khoảng 60%.

UBS cho biết, điểm then chốt không chỉ là Fed có tăng lãi suất tại cuộc họp tiếp theo hay không, mà là lý do kinh tế đằng sau việc tăng lãi suất đó. Nhóm chiến lược gia do Mark Haefele, Giám đốc Đầu tư Toàn cầu của UBS Thuỵ Sĩ quản lý, chỉ ra rằng, việc Fed nâng lãi suất do kinh tế mạnh lên với việc nâng do áp lực lạm phát mang lại ảnh hưởng khác biệt về bản chất đối với danh mục đầu tư.

“Việc Fed hành động để ứng phó với sự phát triển mạnh của kinh tế Mỹ rất khác về bản chất so với việc Fed hành động trước vấn đề lạm phát. Đối với danh mục đầu tư, sự khác biệt này quan trọng hơn nhiều so với việc chính sách tiếp theo là gì.” Ông nói.

Theo UBS, dữ liệu lao động tích cực trong tháng 8 gần với tình huống thứ nhất hơn, nghĩa là nền kinh tế vẫn duy trì được sự bền bỉ mà áp lực lạm phát không phải là động lực duy nhất.

Nếu thị trường biến động do kỳ vọng về nâng lãi suất, UBS khuyên nhà đầu tư nên chú ý đến một số hướng. Các chiến lược gia cho biết, bao gồm việc mua vào cổ phiếu khi giá giảm với triển vọng lợi nhuận vẫn mạnh, tận dụng lợi suất trái phiếu chất lượng trung và dài hạn đang ở mức cao, giảm bớt vị thế USD dư thừa khi đồng USD mạnh lên và chờ giá vàng điều chỉnh để xây dựng vị thế phòng hộ dài hạn cho danh mục đầu tư.

Cổ phiếu: Biến động lại là cơ hội tái cơ cấu

UBS tiếp tục lạc quan về cổ phiếu toàn cầu.

Các chiến lược gia thừa nhận, lợi suất tăng có thể gây biến động ngắn hạn cho thị trường và tạo áp lực lên các ngành nhạy cảm với lãi suất. Tuy nhiên kể cả khi chính sách tiền tệ siết chặt hơn nữa, điều đó chưa chắc đã át được một số động lực quan trọng thúc đẩy thị trường cổ phiếu trung hạn.

Những động lực này bao gồm chi tiêu vốn liên quan đến trí tuệ nhân tạo, hoạt động kinh tế bền vững cùng tăng trưởng lợi nhuận rộng khắp.

“Chúng tôi tiếp tục lạc quan về dư địa tăng trưởng của cổ phiếu, tiếp tục ưu tiên các chủ đề liên quan đến trí tuệ nhân tạo, điện lực & tài nguyên, cũng như tuổi thọ, tất cả đều được hưởng lợi từ đầu tư mạnh mẽ hơn, hiệu suất nâng cao và tăng trưởng cấu trúc.” UBS cho biết.

Trái phiếu: Lợi suất trung-ngắn hạn không đáng để khóa chặt

So với cổ phiếu, UBS có quan điểm phân hóa hơn về trái phiếu chính phủ.

Nếu thị trường tiếp tục định giá lại lãi suất chính sách theo hướng tăng, lợi suất trái phiếu chính phủ có thể bị kéo giảm, không gian tăng vốn cũng sẽ bị hạn chế, đặc biệt là ở đầu ngắn hạn của đường cong lợi suất.

“Chúng tôi không còn khuyến nghị nhà đầu tư khóa chặt lợi suất trái phiếu trung-ngắn hạn như một lựa chọn thay thế tiền mặt.” Nhóm chiến lược gia của UBS viết.

UBS chú trọng hơn tới những cơ hội xuất hiện sau khi lợi suất trái phiếu trung-dài hạn tăng gần đây. Đối với danh mục đầu tư, phần lợi suất này vừa có thể tạo thu nhập, vừa giúp đa dạng hóa.

Nếu Fed siết chặt chính sách làm tăng niềm tin của thị trường vào cam kết kiểm soát lạm phát, từ đó kéo giảm kỳ vọng lạm phát dài hạn hoặc làm chậm tăng trưởng GDP, thì trái phiếu trung-dài hạn cuối cùng có thể được hưởng lợi.

USD: Tăng trưởng mạnh có thể kéo dài chu kỳ USD mạnh

Về đồng USD, UBS cho rằng việc Fed chuyển hướng diều hâu có lợi cho USD, đặc biệt trong bối cảnh chính sách giữa Mỹ và các ngân hàng trung ương lớn khác ngày càng khác biệt.

“Chính sách thắt chặt trong bối cảnh tăng trưởng mạnh mẽ có thể tiếp tục hỗ trợ USD lâu dài nhờ dòng vốn mạnh và hiệu quả kinh tế tương đối tốt hơn.” UBS cho biết.

Nhưng nếu việc siết chặt chủ yếu bị thúc đẩy bởi lạm phát trong khi tăng trưởng kinh tế yếu đi, triển vọng USD sẽ phức tạp hơn. UBS chỉ ra trong trường hợp này, lợi suất cao hơn có thể bị kìm hãm bởi lo ngại về tính bền vững tài khóa cũng như triển vọng kinh tế dài hạn.

Vàng: Ngắn hạn áp lực, vẫn là công cụ phòng hộ dài hạn

Môi trường ngắn hạn đối với giá vàng không mấy thuận lợi.

Lãi suất thực tăng và USD mạnh đều gây áp lực lên giá vàng. Tuy nhiên, lạm phát dai dẳng, bất ổn địa chính trị cùng mối lo ngại về độ tin cậy của chính sách tài khóa và tiền tệ tiếp tục có thể bù đắp những yếu tố bất lợi này, củng cố vai trò trú ẩn của vàng.

Vì vậy, UBS không khuyến nghị xem vàng chỉ đơn thuần là công cụ đặt cược vào quyết định tiếp theo của Fed.

“Chúng tôi hiện coi vàng chủ yếu là công cụ phòng ngừa rủi ro và đa dạng hóa danh mục, thay vì là phương tiện chiến thuật cho quyết định sắp tới của Fed.” Nhóm chiến lược gia của UBS cho biết.

UBS cũng chỉ ra rằng, nếu nguồn cung năng lượng bị ảnh hưởng hoặc lạm phát lại trở thành thách thức cho thị trường cổ phiếu và trái phiếu, hàng hóa có thể đồng thời cung cấp lợi nhuận cấu trúc và giá trị đa dạng hóa tài sản. Quá trình điện khí hóa, nhu cầu điện tăng, đầu tư cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và nguồn cung hạn chế đều cùng hỗ trợ triển vọng dài hạn của nhóm tài sản hàng hóa này.