"Vua trái phiếu mới" Gundlach cảnh báo: vòng suy thoái tiếp theo có thể kích hoạt khủng hoảng nợ Mỹ, trái phiếu Mỹ sẽ không còn là nơi trú ẩn an toàn

Theo tin tức từ Zhihui Finance APP, Giám đốc điều hành của DoubleLine Capital, “Vua trái phiếu mới” Jeffrey Gundlach cảnh báo rằng lần suy thoái kinh tế tiếp theo của Mỹ có thể kích hoạt một cuộc khủng hoảng nợ, đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tăng mạnh — điều này sẽ phá vỡ nhận thức truyền thống rằng “trái phiếu luôn là nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ bất ổn kinh tế” kéo dài hàng thập kỷ qua.

Kịch bản này có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Bộ Tài chính phải áp dụng các chính sách phi truyền thống, chẳng hạn như Fed tái khởi động “Operation Twist” để mua trái phiếu dài hạn, thậm chí tiến hành tái cấu trúc nợ công. Ông cho biết, bản thân đang tập trung vào các tài sản có kỳ hạn ngắn nhằm bảo vệ các quỹ của DoubleLine Capital trước tác động từ việc lãi suất tăng thêm.

“Một khi nền kinh tế rơi vào suy thoái, thị trường sẽ đặc biệt chú ý tới tình hình tài khoá,” ông phát biểu tại một sự kiện ở New York, “Thâm hụt ngân sách rất dễ đạt tới 12% GDP. Khi đó, mỗi năm sẽ phát sinh khoản chi trả lãi suất khoảng 3 nghìn tỷ USD — gánh nặng này không thể kéo dài.”

Quan điểm của DoubleLine Capital dù có phần cực đoan nhưng phản ánh nỗi lo ngày càng gia tăng của các nhà đầu tư về hiệu quả đa dạng hóa của tài sản thu nhập cố định. Theo truyền thống, tài sản thu nhập cố định được xem là công cụ giúp giảm lỗ cho danh mục cổ phiếu trong các đợt suy giảm kinh tế.

Những năm gần đây, các cú sốc lạm phát đã ảnh hưởng nặng nề tới trái phiếu, đôi khi còn khiến trái phiếu và cổ phiếu bị bán tháo cùng lúc. Nếu đợt suy thoái tiếp theo cũng mang tính chất lạm phát, điều này sẽ hạn chế khả năng của các quan chức ngân hàng trung ương trong việc kích thích kinh tế bằng cắt giảm lãi suất.

Gundlach dẫn ra bằng chứng là một số chỉ số tương quan thị trường được quan tâm kể từ năm 2020 đã bị phá vỡ, bao gồm tỷ lệ giữa vàng và đồng so với lợi suất trái phiếu Mỹ, cho rằng điều này cho thấy thị trường đã bước vào một chế độ mới với xu hướng lãi suất dài hạn tăng lên. Đồng thời ông nhận định đồng USD và thị trường chứng khoán Mỹ cũng không còn giữ mối quan hệ ngược chiều như trước.

“Chúng ta đang ở trong một thế giới đảo lộn. Trong đợt suy thoái tới, lãi suất dài hạn sẽ tăng lên, và nguyên nhân là do cuộc khủng hoảng nợ mà suy thoái gây ra,” ông nói.

Được biết, Gundlach từng là quản lý quỹ trái phiếu nổi tiếng của TCW. Sau khi rời khỏi công ty do bất đồng, ông thành lập DoubleLine Capital vào năm 2009. Tính đến tháng 3, DoubleLine Capital quản lý số tài sản lên tới 95 tỷ USD, có hơn 250 nhân viên.

Gundlach cho biết so với một năm trước, hiện ông “bớt bi quan đôi chút” về trái phiếu dài hạn, nhưng vẫn đặt cược rằng lợi suất cuối cùng sẽ tăng lên. Ông cho rằng, nếu tình trạng bán tháo trái phiếu tiếp diễn, Mỹ có thể phải tung ra các biện pháp can thiệp chính sách mạnh mẽ hơn để ngăn chặn.

Một phương án có thể là tái khởi động “Operation Twist”, tức là Fed hạ thấp lãi suất dài hạn trong khi duy trì mức cao ở lãi suất ngắn hạn. “Tôi nghĩ họ sẽ hành động khi lợi suất ở quanh mức 6,5%,” ông nói về mức lợi suất có thể kích hoạt hành động.

Lựa chọn khác là tiến hành tái cấu trúc nợ công Mỹ — điều mà ông từng nhiều lần cảnh báo về rủi ro này. Điều đó sẽ bao gồm việc cắt giảm khoản chi trả lãi suất cho tất cả trái phiếu chưa thanh toán.

“Bạn có thể đưa ra quy định trực tiếp rằng tất cả trái phiếu quốc gia có lãi suất trên 1% thì nay lãi suất chỉ còn lại 1%. Như thế chỉ sau một đêm có thể giảm 75% khoản chi trả lãi,” Gundlach cho biết, “Tất nhiên, khi đó mọi nhà đầu tư sẽ nổi giận, và sẽ không ai còn tin tưởng bạn nữa. Bạn cũng sẽ không bao giờ mượn được tiền thêm một lần nào nữa.”