Kỳ vọng lợi nhuận của ngành hàng xa xỉ “quá lạc quan”! Nhiều ngân hàng lớn đồng loạt dự báo giảm trong một tháng, cổ phiếu hàng xa xỉ hướng tới năm tồi tệ nhất kể từ 2008

Theo ứng dụng tài chính Zhithong, các nhà phân tích của Ngân hàng Hoàng gia Canada (RBC) cho biết, xét đến môi trường nhu cầu và xu hướng mua sắm đang suy yếu, thị trường đang quá lạc quan về kỳ vọng lợi nhuận của các nhà sản xuất hàng xa xỉ châu Âu.

Nhóm do Pilar Dadkhahnia dẫn đầu cho biết trong một báo cáo rằng bối cảnh kinh tế suy yếu đã khiến dữ liệu ở châu Á thể hiện không đồng nhất, trong khi tiêu dùng tại Mỹ cũng có thể chững lại. Họ chỉ ra rằng trong môi trường khó khăn hơn, các hoạt động tiếp thị sáng tạo của các thương hiệu xa xỉ khó có thể mang lại hiệu ứng tăng trưởng doanh số như kỳ vọng và mô tả quan điểm của mình là “thận trọng hơn”.

RBC hạ xếp hạng cổ phiếu LVMH và Burberry Group từ “Vượt trội so với thị trường” xuống “Trung lập”. Các nhà phân tích cũng hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 đối với Kering, Moncler SpA, Hermès International và Swatch Group AG.

Dadkhahnia cùng các cộng sự cho biết, kỳ vọng về lợi nhuận năm tới “theo chúng tôi vẫn quá lạc quan, giả định hầu hết các cổ phiếu đều sẽ đạt tăng trưởng doanh thu nhanh hơn và biên lợi nhuận mở rộng, điều này không phản ánh môi trường hiện tại của ngành hàng xa xỉ và đòi hỏi xu hướng phải có bước ngoặt.”

Cổ phiếu ngành hàng xa xỉ có thể ghi nhận hiệu suất tệ nhất kể từ năm 2008

Quan điểm của RBC tiếp tục phủ bóng đen lên các nhà đầu tư cổ phiếu hàng xa xỉ vốn đã thất vọng. Cuộc chiến tại Iran đẩy giá dầu tăng cao, làm gia tăng lo ngại lạm phát và khiến các ngân hàng trung ương phản ứng cứng rắn, qua đó có thể kìm hãm chi tiêu của người tiêu dùng. Nhu cầu tại châu Á vẫn yếu, càng làm giảm hy vọng phục hồi lợi nhuận của ngành.

Rổ cổ phiếu ngành hàng xa xỉ do Goldman Sachs tổng hợp đã giảm 15% tính đến năm 2026, kết thúc phiên thứ Hai vừa qua, đang hướng đến kết quả tệ nhất kể từ năm 2008. Các cổ phiếu chủ chốt như LVMH và Hermès đều nằm trong nhóm tụt hậu nhất, với mức giảm khoảng 37% từ đầu năm. Các nhà phân tích RBC cho biết họ ưu tiên Ferrari và Richemont trong ngành này.

Tâm lý bi quan lan rộng

Xu hướng bearish đã lan sang Phố Wall với ngành hàng xa xỉ. Trong tháng qua, từ RBC, Morgan Stanley đến HSBC, Bernstein, nhiều ngân hàng đầu tư liên tiếp hạ xếp hạng, mục tiêu giá hoặc điều chỉnh dự báo lợi nhuận đối với cổ phiếu hàng xa xỉ châu Âu.

Tuần trước đó, Morgan Stanley đã hạ mục tiêu giá LVMH từ 520 EUR xuống còn 450 EUR, duy trì đánh giá “Trung lập”; JP Morgan cũng hạ mục tiêu từ 580 EUR xuống còn 525 EUR, giữ "Trung lập" và dự báo sự biến động cùng suy yếu trong bán lẻ Trung Quốc kéo dài tới năm 2027. Nhóm phân tích của Anne-Laure Bismuth tại HSBC cũng hạ LVMH và Burberry xuống "Nắm giữ", khuyến nghị nhà đầu tư không nên mua chỉ vì định giá rẻ, trừ khi “đạo hàm cấp hai” (tốc độ tăng trưởng doanh số) cải thiện, trong khi nửa cuối năm không thấy động lực tích cực. Jefferies cũng cắt giảm mục tiêu giá LVMH từ 510 EUR xuống 440 EUR.

Yếu tố kích hoạt là nhu cầu ở châu Á tiếp tục nguội lạnh. Đầu tháng Chín, nhóm phân tích của Luca Solca tại Bernstein cảnh báo mẫu khảo sát các trung tâm thương mại hàng xa xỉ ở Đại lục cho thấy doanh thu tháng 7 giảm 12% so với cùng kỳ; đây là “tín hiệu phục hồi giả lần thứ tư” của tiêu dùng xa xỉ châu Á hậu dịch — các đợt phục hồi cuối 2023, cuối 2024 và cuối 2025 đều thất bại. Trong quý 3, nhóm này đã hạ dự báo tăng trưởng hữu cơ của ngành 110 điểm cơ bản, còn 4,9%.

Việc siết chặt quản lý thuế đối với tài sản nước ngoài cũng bị coi là tạo “hiệu ứng lạnh” tới tiêu dùng của nhóm khách hàng có giá trị tài sản ròng cao.

Những vấn đề cấu trúc còn khiến Phố Wall lo ngại hơn cả sự biến động nhu cầu. Morgan Stanley chỉ ra rằng các “trụ cột lịch sử” duy trì mức giá cao của hàng xa xỉ – quyền quyết định giá mạnh, tăng trưởng cấu trúc nhờ Trung Quốc, mở rộng biên lợi nhuận, lợi nhuận ổn định – đang bị thách thức hoặc trở nên bình thường, khiến các quỹ dài hạn vẫn tránh xa ngành; dù định giá đã giảm mạnh, nhưng trong 12 tháng tới chưa thấy triển vọng phục hồi định giá.

Tuy nhiên, trong nhận định chung vẫn có xu hướng yêu thích các hãng “hard luxury” (hàng xa xỉ bền vững): cả RBC và Bernstein đều chọn Richemont là lựa chọn số một, Bernstein gọi đây là “cổ phiếu tốt nhất ngành”; Morgan Stanley cũng ưu tiên Richemont, cho rằng các thương hiệu trang sức có sức chống chịu tốt hơn tại Trung Quốc.

Ngày 2/9, UBS đưa Richemont vào top 5 cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu được chọn tại châu Âu, chỉ ra định giá công ty thấp nhất 20 năm so với các đối thủ; Barclays cũng khuyến nghị quá tỷ trọng với Richemont, Moncler, Burberry và Prada. Kênh khảo sát mới nhất của Jefferies cũng cho thấy, dù ngành “soft luxury” (hàng xa xỉ mềm) yếu, nhưng “hard luxury” ở Trung Quốc vẫn trụ vững.

Sự khác biệt chủ yếu nằm ở việc liệu định giá đã đủ hấp dẫn hay chưa, nhưng trước khi xu hướng nhu cầu đổi chiều, “cẩn trọng hơn” vẫn là chủ đề chính của Phố Wall.