Trong bốn cuộc bầu cử giữa kỳ trước đây, diễn biến giá BTC sau khi kết thúc như thế nào?

Tác giả: Gemini, TechFlow

Ngày 3 tháng 11, cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ đang đến gần. Mỗi khi đến thời điểm này, thị trường lại dấy lên những cuộc thảo luận về “lời nguyền tài sản rủi ro”.

Về mặt logic vĩ mô, bầu cử giữa nhiệm kỳ thực sự sẽ ảnh hưởng đến tài sản rủi ro, nguyên nhân cốt lõi nằm ở “sự bất định về chính sách”. Ai kiểm soát Quốc hội liên quan trực tiếp tới những vấn đề trọng yếu như chi tiêu tài khóa sắp tới, chính sách thuế, mức độ siết quy định và trần nợ công.

Những kỳ vọng này sẽ được thị trường định giá trước khi bầu cử diễn ra; khi sự bất định tăng cao, dòng vốn sẽ trở nên thận trọng một cách bản năng, khẩu vị rủi ro từ đó giảm xuống.

Hiện nay, BTC đã được các kênh tài chính truyền thống tiếp nhận rộng rãi, ngày càng trở nên giống một tài sản rủi ro beta cao, mối liên kết giữa nó với chứng khoán Mỹ, thanh khoản đồng USD và khẩu vị rủi ro toàn cầu ngày càng được củng cố rõ nét.

Do đó, những thay đổi kỳ vọng chính sách do bầu cử giữa nhiệm kỳ mang lại rất có thể sẽ được phản ánh trên bảng giá BTC; tuy nhiên cần lưu ý, không nên hiểu rằng BTC gắn liền trực tiếp với kết quả bầu cử, mà chỉ là trong chu kỳ này, có thể thấy rõ BTC đã trở nên cực kỳ nhạy cảm với khẩu vị rủi ro vĩ mô.

Vậy, tác động thực tế của những cú sốc vĩ mô từ bầu cử giữa nhiệm kỳ trong lịch sử lớn đến mức nào?

Không phải cứ bầu cử là giá sẽ giảm

Chúng tôi đã tổng hợp dữ liệu bảng giá BTC trước và sau bốn kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ gần nhất (2010, 2014, 2018, 2022) và phát hiện rằng, trong sổ sách thực tế, cái gọi là “giá rớt mỗi khi giữa nhiệm kỳ” chính là sự lệch lạc nhận thức khi đối diện với dữ liệu.

Nếu xét tác động ngắn hạn của bầu cử giữa nhiệm kỳ, BTC cho thấy các đợt đổi chủ mạnh mẽ và biến động phân hóa quyết liệt.

Vào năm 2018, một tháng sau bầu cử, BTC chịu một đợt điều chỉnh khốc liệt gần như cắt đôi giá, giảm mạnh 45,5% chỉ trong một tháng. Tuy nhiên, tại cuộc bầu cử năm 2010, 30 ngày sau đó, BTC lại tăng đến 31,6%.

“Giữa nhiệm kỳ là rơi giá” không áp dụng với mọi giai đoạn cố định. Điều này cho thấy, trong ngắn hạn, bầu cử không loại bỏ tranh chấp, trái lại càng làm cuộc đấu tranh giữa phe tăng và phe giảm trở nên khốc liệt hơn.

Đồng thời, đây chỉ là một biến số, và mỗi chu kỳ 4 năm thị trường BTC lại có quy mô, mức độ chấp nhận và điều kiện vĩ mô khác nhau.

Về lâu dài, trong 1 năm sau bầu cử, BTC gần như luôn mang lại lợi nhuận tuyệt đối dương.

Mức tăng thấp nhất ghi nhận năm 2014 (+23,0%), mức tăng cao nhất vào năm 2010 (+1580,0%). Điển hình nhất là năm 2018, giá thực sự đã giảm sau bầu cử, song nếu kéo dài thời gian nắm giữ, kết quả lại khác: sau một năm vẫn ghi nhận mức tăng 45,2%.

Bẫy thanh khoản và tái phân phối vị thế

Các nhà đầu tư lớn không sợ biến động chính sách dài hạn, trái lại, sự bất định vĩ mô ngắn hạn do bầu cử gây ra chính là bối cảnh tự nhiên để họ xoay chuyển vị thế.

Trước làn sóng phòng thủ khi bầu cử đến gần, những vị thế long sử dụng đòn bẩy cao cùng với nhà đầu tư nhỏ lẻ dễ bị cuốn vào các đợt bán tháo chấp nhận lỗ ngay giữa đợt điều chỉnh mạnh 30 ngày sau bầu cử. Trong khi đó, dòng tiền khôn ngoan lại tận dụng thứ “nhiễu vĩ mô” này để tạo ra bẫy thanh khoản, mua vào các lệnh bán cắt lỗ của nhỏ lẻ ở vùng giá thấp và hoàn thành tích lũy vị thế cho chu kỳ dài hạn.

Chúng tôi cũng đề cập trong một bài viết khác rằng tốc độ tích lũy BTC của các "cá voi" trên chuỗi trong 1 tháng qua đã nhanh hơn đáng kể, thậm chí còn lập kỷ lục mới kể từ tháng 2 năm nay.

Đối với BTC, cái gọi là “lời nguyền bầu cử giữa nhiệm kỳ” thực chất giống như một cuộc tái phân phối vị thế sử dụng tiếng ồn vĩ mô. Dòng tiền tháo chạy do lo sợ ngắn hạn bị biến thành khoản lợi nhuận vượt trội của người khác sau một năm.