Giá vàng giảm xuống dưới 4000 USD, đồng yên Nhật tăng lên mức kháng cự, thị trường bắt đầu chọn lọc "tài sản trú ẩn an toàn"

Tuần này, tâm lý phòng ngừa rủi ro của thị trường toàn cầu tăng cao, nhưng các tài sản truyền thống dùng để tránh rủi ro lại có sự phân hóa nghiêm trọng: Trái phiếu Mỹ được săn đón, đồng yên Nhật tăng lên mức kỹ thuật quan trọng, trong khi vàng lại giảm bất thường.

Vàng vào thứ Sáu đã giảm dưới mức 4000 USD mỗi ounce, chạm mức thấp nhất trong hơn ba tháng là 3986.50 USD, với mức giảm tổng cộng trong tuần là 4%.

Các nhà phân tích tại Berenberg chỉ ra rằng, việc vàng giảm giá trong "bối cảnh tránh rủi ro" là một "sự lệch hướng đáng chú ý".

Trong khi đó, lo ngại về tài chính của Pháp đã thúc đẩy đồng yên tăng lên mức cao nhất trong một năm so với euro, đô la Mỹ so với yên Nhật phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng 157.50 và còn khoảng gần 156.9, trong khi FICC của Goldman Sachs chọn yên Nhật là công cụ phòng ngừa rủi ro hàng đầu trong bối cảnh hiện tại.

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vào thứ Năm đã giảm xuống dưới 5% sau một tháng, trở thành điểm đến phòng ngừa rủi ro được ưa chuộng nhất trong tuần này.

Việc giải phóng tập trung tâm lý rủi ro của thị trường tuần này xuất phát từ nhiều áp lực cùng lúc: Thâm hụt ngân sách của Pháp gây lo ngại về nợ chủ quyền châu Âu, nghi vấn liệu chi tiêu vốn cho AI có tiếp tục được tài trợ hay không tăng mạnh, và tình hình địa chính trị ở Trung Đông tiếp tục căng thẳng.

Diễn biến của vàng tuần này rõ ràng trái ngược với đặc tính truyền thống phòng ngừa rủi ro của nó. Thông thường, sự sụt giảm lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ có lợi cho vàng do vàng không mang lại lợi suất, nhưng tuần này nhà đầu tư vừa đổ vào trái phiếu nhưng lại liên tục bán vàng.

Các nhà phân tích tại Berenberg cho biết, lần cuối cùng vàng yếu đến vậy khi lợi suất trái phiếu giảm mạnh phải quay lại tháng 12 năm 2008, thời điểm nghiêm trọng nhất của khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Các nhà phân tích cho rằng, sự yếu kém hiện tại của vàng có liên hệ mật thiết với việc nó trở thành tài sản mang tính đầu cơ trong năm vừa qua. Cơn sốt đầu cơ này đã đẩy giá vàng lên mức cao lịch sử hơn 5400 USD vào tháng 1 năm nay, nhưng khi các nhà giao dịch liên quan dần rút khỏi thị trường, giá vàng đã giảm hơn một phần năm tính từ đó.

Erik Norland, Nhà kinh tế trưởng của CME Group, cho biết yếu tố lớn nhất khiến giá kim loại quý giảm năm nay là do kỳ vọng của thị trường chuyển từ giảm lãi suất sang tăng lãi suất.

Tuy vậy, ông cũng chỉ ra rằng, xét đến việc thâm hụt ngân sách làm xói mòn niềm tin vào thị trường trái phiếu, lạm phát tăng, rủi ro địa chính trị và ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng, giá vàng vẫn cao hơn nhiều so với đầu năm 2025, điều này "thật đáng ngạc nhiên".

Số liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới cho thấy, lượng mua vàng của ngân hàng trung ương tháng 9 đạt mức cao nhất theo tháng kể từ tháng 11 năm 2024. John Reade, chiến lược gia thị trường cao cấp của Hiệp hội Vàng Thế giới, phát biểu tại hội nghị thượng đỉnh về kim loại quý do tổ chức này tổ chức, rằng lãi suất cao đã làm giảm sức hấp dẫn đầu tư vào vàng, giá năng lượng cao cũng khiến khả năng mua vàng của người tiêu dùng giảm. John Reade nói:

Năm nay, khi thiếu lực mua phòng ngừa rủi ro, các yếu tố cơ bản trở nên quan trọng hơn.

Tại hội nghị thượng đỉnh của Hiệp hội Vàng Thế giới, nhiều nhà quản lý quỹ vẫn giữ thái độ lạc quan thận trọng đối với vàng trong tương lai, dự đoán giá sẽ hồi phục, nhưng áp lực về kỹ thuật và dòng tiền hiện tại khiến kỳ vọng này thêm phần bất định.

Các nhà phân tích tại Berenberg cảnh báo, giá vàng đóng cửa dưới mốc 4000 USD vào thứ Sáu "có thể khiến vàng ETF tiếp tục bị rút vốn và toàn bộ cổ phiếu ngành vàng bị bán kỹ thuật".

Như cầu đối với vàng ETF đã giảm trong nửa đầu năm, quý III có sự phục hồi do doanh số tháng 9 tăng nóng, nhưng diễn biến giá hiện tại lại tạo áp lực mới lên dòng vốn liên quan.

Trong khi vàng mất vị thế, đồng yên Nhật lại trở thành tài sản hưởng lợi nhất từ giao dịch phòng ngừa rủi ro trong tuần này.

Do lo ngại về nợ của Pháp lan tỏa, đồng yên so với euro tăng lên mức cao nhất trong một năm là 175.20, đô la Mỹ so với yên Nhật giảm xuống mức thấp nhất trong năm tuần là 156.08.

VietnamBiz đề cập, Chryssafis, chuyên gia phân tích FICC của Goldman Sachs, chọn yên Nhật là công cụ phòng ngừa rủi ro hàng đầu trong kịch bản bong bóng AI vỡ, đô la Mỹ so với yên Nhật đã phá vỡ nhiều mức đáy hỗ trợ 157.50 và đường trung bình 50 ngày.

Goldman Sachs cho rằng, sức hút của tài sản bằng đô la Mỹ giảm, dòng vốn chảy về Nhật Bản, từ đó đẩy đồng yên lên giá. Mô hình giá trị lâu dài của Goldman Sachs cho thấy đồng yên so với đô la Mỹ đang bị định giá thấp khoảng 40%, là đồng tiền có định giá thấp nhất mà họ theo dõi.

Dữ liệu của chính phủ Nhật Bản cho thấy, giá tiêu dùng tháng 9 không bao gồm thực phẩm tươi đã tăng 2.1% so với cùng kỳ năm ngoái, nhanh hơn mức 1.7% của tháng 8, nhưng so với Mỹ và châu Âu, mức lạm phát vẫn khá nhẹ, điều này cũng tăng sức hút của đồng yên so với các đồng tiền chủ chốt khác.

Kyugo Hasegawa, nhà kinh tế học thị trường của Ngân hàng Mizuho, chỉ ra trong báo cáo nghiên cứu rằng, vấn đề tài chính của Pháp thúc đẩy đồng franc Thụy Sĩ, đồng thời khiến thị trường cảnh giác với khả năng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ sẽ ra tay ngăn chặn việc franc lên giá quá mạnh, điều này có thể đẩy một phần dòng vốn phòng ngừa rủi ro sang đồng yên Nhật.

Nhưng ông cũng nhấn mạnh, việc đồng yên có thể tiếp tục lên giá hay không vẫn phụ thuộc vào định hướng chính sách tài chính và tiền tệ của Nhật Bản.