全球经济“热浪”不退，AI与国防投资成引擎，央行或成唯一“消防员”

(1) 尽管经历伊朗战争与能源价格飙升，全球经济步入下半年仍热度不减。美国8月非农意外强劲，欧元区与日本二季度GDP双双上修，中国进出口同比维持在25%-30%的高增长，企业获利创历史最快增速之一。摩根大通全球产出指数连续第五个月上升，升至两年来最高，新订单与未来产出分项亦大幅攀升，扩张强度已与过去20年中期峰值相当。(2) 铜价屡创新高（五年内近乎翻倍），反映全球工业活动活跃，AI数据中心建设与国防支出激增构成主要需求动力。IMF预计将上调2026年全球增长预测（7月时预估为3.0%），2027年预期增速3.4%则受密切关注。各国政府依赖增长遏制债务，无意踩下财政刹车，央行再度成为唯一能发挥政策制约的力量。(3) 投资市场核心争论在于如何搭乘增长顺风车，同时应对长债收益率升至数十年来最高。摩根大通资管首席策略师将当前称为“新新常态”——兼具2010年代特征与2008年前影子，且呈现二战以来罕见的经济民族主义回归与AI生产力转型。他警告，美债不再像旧常态那样在经济下行时必然大涨，投资者需要更广泛的分散投资来源。