算力供给过剩！？

👆点击蓝字，关注我们

Ken Griffin

现在AI算力市场出现了两种声音，一边是马斯克和谷歌CEO劈柴，他们认为AI算力严重供不应求，未来需求还有很大的增长空间。但另一边，城堡投资创始人Ken Griffin却对这波算力投资热潮提出警告，他认为市场可能大大低估了算力供应过剩的风险。那么到底是企业家看到的算力紧张正确？还是投资大师看到的供应过剩正确呢？

首先来看马斯克的观点，在昨天的SpaceX的财报电话会上，马斯克表示目前AI算力需求非常强劲，云大厂及许多中小企业都在争抢算力，如果接受所有客户的需求，SpaceX现有的算力可以重复出租好几轮。

在这么强劲的需求下，马斯克表示投资AI现在不到一年就能回本，明年甚至可能缩短到六个月。而随著AI模型进步，每单位算力能够创造的价值也在提升，从合同续签情况来看，GPU租赁的每瓦美元单价还在上升。

马斯克的判断，也得到了谷歌CEO劈柴的支持。他在采访中表示，目前客户想要预订2027年的算力非常困难，整个算力需求，已经达到当初规划的两倍。这主要是因为数据中心从规划到运营，通常需要两到三年的时间，但现在AI需求增长的速度，已经远超当初规划时的预期了。

此外，谷歌还必须优先保障自家的AI模型研发，因此牺牲了一部分云业务收入。而对于市场担心的产能过剩，劈柴并没有否认短期可能会出现局部过剩，但从长期来看，AI仍然处于发展初期，目前规划的算力，最终都会有用武之地（此为废话）。

好，听完硅谷两大代表的论述，接着看华尔街这边的反对声音。城堡投资创始人Ken Griffin不否认当前AI算力需求强劲，但投资者可能低估了未来供给过剩带来的三大风险。

第一个风险是GPU租赁价格的崩盘。Griffin拿航空公司的机票做比喻，说一架飞机只要确定起飞，一个空座位即使只卖20美元也比空着好。对于GPU，一旦数据中心已经建好，设备闲置就无法创造任何收入，因此只要租金能够覆盖额外的运营成本，公司就有动力降价出租。所以，当GPU供过于求，租赁价格下跌的速度不是线性的，可能是断崖式下跌。

第二是GPU的折旧和估值。 Griffin指出，现在市场上使用了五六年的旧GPU依然有租金，但这种情况未必能够持续。如果新一代芯片不断推出，旧设备的租金和使用价值就会快速下降，那么现在按照七到九年使用寿命计算的投资回报，就可能过于乐观。这也意味着，未来的实际回报可能远低于目前的预测。

第三个风险是企业端的投资回报率。Griffin表示，精明的企业开始思考，究竟哪些业务真的需要使用OA最先进、最昂贵的模型？又有哪些工作，可以使用成本更低的开源模型就够了？当企业开始更加严格地控制AI支出，算力需求的增长速度也可能会受到影响。

最后，Griffin并不否认AI技术的长期价值，但是他认为重大技术的改革，往往伴随著局部泡沫。尤其当企业更加谨慎评估AI回报，而AI公司却持续扩大支出时，这两者之间的矛盾，也让市场开始质疑AI投资热潮的可持续性。因此Griffin警告到，市场对AI产业的重新定价，可能才刚开始。

Jason认为，马斯克说的是当前，是短期紧张的算力租赁市场。劈柴说的是超长期，类似互联网基础设施一样，意思是当前的基建供给，总会被超长期的积累需求给吃掉，这个观点我认为毫无问题。

而Griffin说的是中期，意思是现在的基建供给速度，是基于过去的需求判断定下来的，而当需求增速开始放缓时，基金供给并不会同步放缓，而是存在惯性的继续向前，此时就存在供给逐渐赶上需求，甚至供给过剩的风险。这个观点我也十分认可。

所以观点是很清晰且不矛盾的，短期享受租赁价格飞涨的愉悦，中期可能感受租赁价格崩塌带来的痛苦，而长期来看，现在所谓的供给过剩都是浮云。