不声不响，Spiko 把资管规模做到了 30 亿美元

 总融资 1.2 亿美元，悄悄做到 30 亿美元资管规模，Spiko 凭什么？

撰文：KarenZ，Foresight News

有这样一家欧洲初创公司，专注于代币化现金基金，产品上线两年多，资产管理规模就悄悄突破了 30 亿美元。

它叫 Spiko，做的生意听起来很朴素：让企业和个人更方便地打理手里的现金，让闲置资金也能赚取收益。

有意思的是，Spiko 给自己选了一只豪猪（porcupine）当吉祥物。按公司的解释，豪猪象征着独立，以及保护属于自己的东西——放在金融世界里，这是个颇为直白的宣言。

Spiko 背景如何？

Spiko 于 2023 年 6 月成立，总部位于法国巴黎，由 Paul-Adrien Hyppolite 和 Antoine Michon 联合创立。两人的经历颇有特点：一个熟悉金融市场和监管，另一个熟悉政府数字化转型与技术落地。

联合创始人兼 CEO Paul-Adrien Hyppolite 曾在法国财政总署担任金融市场部副主管，早期有私募股权工作经历；另一位联合创始人肩 COO Antoine Michon 曾在软件公司 Palantir 担任部署策略师，后来担任过法国政府数字转型顾问。

这组背景与 Spiko 的业务方向比较契合：它既要理解传统金融产品的运作方式和监管要求，也要有能力把金融业务改造成更容易使用、更加自动化的数字产品。

Spiko 最初瞄准的是欧洲企业现金管理市场。

对于一家企业而言，账户里的现金并不意味着完全没有用途。企业需要随时支付工资、供应商货款、租金和税费，也需要预留应急资金。但如果这些钱长期躺在活期账户里，收益可能很低；如果全部转去购买期限较长、流动性较差的资产，又可能影响日常经营。

大型企业通常拥有专业的财务团队，能够在流动性、安全性和收益之间进行更精细的安排。但对初创公司、中小企业乃至部分个人而言，资金规模、操作成本和金融产品的使用门槛，都可能限制他们获得更好的现金管理服务。

Spiko 的思路是，将传统金融机构早已熟悉的货币市场基金，通过数字化产品和技术基础设施，提供给更多原本没有条件进行精细化现金管理的客户。公司在 2024 年 6 月在欧盟范围内推出首批欧元、美元国债货币基金。

资本随后跟进。Spiko 当时表示正在融资 400 万欧元，法国风投公司 Frst 领投。

2025 年 7 月，Spiko 再次完成 2200 万美元 A 轮融资，Index Ventures 领投，White Star Capital、Frst、Rerail、Blockwall 以及 Bpifrance 的数字风险投资基金参投。此外，Revolut 联合创始人 Nikolay Storonsky、Bridge 的联合创始人 Zach Abrams、Wise 首席技术官 Harsh Sinha、Blackstone（黑石集团）联合首席投资官 Lionel Assant 等也参与了投资。

到了 2026 年 10 月，Spiko 宣布完成 NEA（New Enterprise Associates）领投的 9000 万美元 B 轮融资，其他投资方包括 Index Ventures、Bpifrance、Speedinvest、Flourish Ventures、Shapers、White Star Capital、Blockwall、Frst、EQNX、Mirana Ventures 和 Wintermute Ventures 等。公司在 B 轮公告中披露，累计融资达到 1.2 亿美元。

不过，融资额本身并不能证明商业模式已经成功。对 Spiko 而言，更关键的问题是：它能否持续吸引资金，在保证产品风险边界清晰的同时，建立稳定的客户关系和可持续的收入来源。

合规方面，Spiko 的核心货币市场基金采用欧盟 UCITS 监管框架，并获得法国金融市场管理局（AMF）批准；公司也持有相应的法国金融业务牌照，基金资产由专业托管机构保管。整体来看，其核心业务具有较明确的传统金融监管基础。不过，不同产品的监管要求和风险并不相同，尤其是涉及加密资产期现套利的 Cash & Carry，不能直接套用货币市场基金的监管结论。此外，获得监管批准不等于保本，也不代表所有国家的投资者都能购买。

钱怎么生息？先分清三条产品线

理解 Spiko，首先要分清一个概念：它不是单纯把现金变成链上代币，而是围绕不同资金需求，提供不同策略的基金产品。

Spiko 的主要产品可以分为三类：T-Bills、Smart Cash 和 Cash & Carry。它们面对的资金需求不同，收益来源、流动性和风险也不一样。

最早的 T-Bills 系列，逻辑容易理解：基金投资短期政府债券，让持有人通过基金获得相应货币的短期利率收益。目前主推欧元、美元和英镑产品。债券期限较短，有助于降低对利率变化的敏感度，但仍存在发行国信用和流动性等风险。

费用方面，2026 年 9 月欧元、美元产品关键信息文件披露，按过去一年实际成本估算，持续费用为每年 0.25%，无业绩费和赎回费；标准赎回通常当日结算。

2026 年 3 月推出的 Smart Cash 则采用「证券组合＋总收益互换」的结构：基金持有证券组合（如 MSCI World 指数与标普 500 指数涵盖的公司股票），再与银行签订「总收益互换」协议，把组合的投资回报转交给银行，换取相应货币的隔夜参考利率加上约定加点。

以股票组合举例：股票涨了，相关收益交给银行；股票跌了，银行承担相应损失。投资者的收益因此主要取决于互换约定及对手履约。Smart Cash 首个银行对手是法国巴黎银行，每个工作日结算的安排用于降低对手方风险；银行违约时仍可能产生损失。

Smart Cash 官网主推欧元、美元、英镑和瑞士法郎份额，起投金额低至一个货币单位。欧元份额年管理费为 0.25%，另有最高每年 0.10% 的运营及其他服务费。标准赎回通常下一工作日结算。

在 Smart Cash 为产品中，欧洲资产管理巨头 Amundi 担任委托投资管理人，法国农业信贷银行（Crédit Agricole）旗下的托管 / 资产服务机构 CACEIS 负责托管和基金行政管理，Spiko 承担登记、代币化平台和经纪职能。投资、保管资产、维护登记簿，由不同机构分工完成。

如果说 T-Bills 和 Smart Cash 主要赚取传统金融市场的收益，那么 Cash & Carry 则把目光投向了加密市场，通过现货与期货之间的价差寻找收益机会。

第三类产品 Cash & Carry，争取赚取数字资产现货与期货之间的价差。举个简化例子：某项资产现货价格为 100 美元，一个月后到期的期货合约目前报价 101 美元。策略同时买入现货、卖出对应数量的期货。如果持有到期、两者价格收敛且顺利结算，在扣除交易和资金等成本前，理论上每单位可以获得 1 美元价差收益。

当然，该策略不会始终进行套利。按照 2026 年 7 月更新的规则，策略覆盖 BTC、ETH、SOL 和 XRP，按收益门槛、建仓窗口和仓位限制分批配置；机会不足时，保留现金或货币市场配置。临近合约到期，再按规则转入下一期合约，或让原有仓位到期结束。基金通过 Marex 发行的票据获得相关策略收益，因此既有期现价差波动风险，也有票据发行人违约风险。

Cash & Carry 这款产品面向合资格专业投资者，首次认购门槛为 10 万欧元或等值美元，收取 0.10% 的年度管理费，此外还设有业绩报酬：美元份额对超过 SOFR（有担保隔夜融资利率）的收益部分收取 25%，欧元份额则对超过 €STR（欧元短期利率）的收益部分收取 25%。标准赎回通常两个工作日结算。

B2B 分销渠道：已有约 20 家合作伙伴

Spiko 还有一个重要的分销渠道是 API。2026 年 7 月，Spiko 披露已有约 20 家合作伙伴，这个渠道承载近 5 亿欧元资产。数字金融服务提供商 Ramify 将 Smart Cash 嵌入自家应用，Memo Bank（专为中小企业和中端市场公司服务）、储蓄应用 Bitstack 也已接入相关服务。

这种模式的商业意义，在于通过合作伙伴负责触达更多客户。它的扩张因此既取决于自家平台获客，也取决于合作应用能带来多少实际使用者和资金。

30 亿美元规模之后，公司赚了多少？

截至 10 月 21 日查询，官方看板显示，Spiko 总管理规模较年初增长 323%，突破了 30 亿美元，累计产生约 4503 万美元利息。各产品用户数相加为 15,721，尚不能直接当成独立客户数。当然，规模变化也包含收益积累、汇率折算等影响，不能全部视为新增资金流入。

产品结构也值得一看：Smart Cash 欧元份额资产管理规模约有 17.8 亿欧元资产，欧元 T-Bills 资产管理规模约为 4.67 亿欧元，前者已是平台最大的单一产品。

放到 RWA 平台中比较，Spiko 已经有了值得关注的体量。截至 2026 年 10 月 21 日，按 RWA.xyz 的「已分发资产价值」（Distributed Asset Value）口径，Spiko 约为 27.2 亿美元，Securitize 和 Ondo 分别约为 43.4 亿美元、39.9 亿美元。三者的业务重心有所不同：Securitize 为多家资管机构提供代币化基础设施，Ondo 的产品覆盖国债及股票等证券，Spiko 则更集中于现金管理和活跃策略，通过应用和 API 连接企业、个人及金融平台。因此，观察 Spiko 的竞争力，除了比较资产规模，还要看它能否把现金管理产品持续嵌入客户的日常财务操作中。

客户收益和公司收入需要分开看待。DefiLlama 显示，截至本次查询，Spiko 近 30 天的「Revenue」约为 55.6 万美元。但该数字主要按其追踪的资产规模与预设费率推算，未完整计入业绩费，只能作为第三方管理费估算观察。

小结

Spiko 的特别之处，在于它试图把传统金融的现金管理逻辑，与代币化和区块链基础设施结合起来。它以短期国债和货币市场基金为切入口，再拓展至银行互换策略、加密资产期现套利，并支持通过稳定币进行申购与赎回。Spiko 正在探索现金管理的更多可能性，让资金的配置和流转更加灵活。

从目前的表现来看，Spiko 已经证明，这类业务存在真实的市场需求。但管理规模增长和融资成功，只是阶段性成绩。它能否持续吸引资金，还要看产品收益是否具有竞争力、费用水平，以及流动性管理、风险控制和合规能力。

对 Spiko 而言，真正的机会不只是把基金份额搬上区块链，而是让现金管理产品能够更便捷地购买、持有和使用，同时让收益获取更高效，但不以牺牲资金安全为代价。