12月FOMC會議紀要顯示聯準會擔憂短期資金可能會陷入停滯

需知事項：

聯準會2025年12月政策會議的紀要顯示，官員們正在密切關注一項鮮少成為頭條但卻能迅速動搖市場的風險：即使利率幾乎未動，金融體系是否可能悄然出現現金短缺。

12月30日發布的 會議紀要 指出，12月9日至10日聯邦公開市場委員會會議期間，決策者普遍對經濟環境感到滿意。紀要提到，投資者大多預期該次會議將降息一個基點，並預計2026年還會進一步降息，而利率預期在會議間期變化不大。

但討論內容遠不止於政策利率。會議紀要多次強調，短期資金市場——銀行和金融機構為促進日常交易而進行隔夜借貸的場所——出現緊縮跡象。

此關注的核心在於銀行體系中的現金水平，即「準備金」。會議紀要提到，準備金已降至聯準會認定的「充裕」水準。雖然這聽起來令人安心，但官員們指出，這是一個狀況更為敏感的區間：需求小幅波動即可推高隔夜借貸成本並對流動性造成壓力。

多項警訊被提出。會議紀要提及隔夜回購利率高企且波動、現貨市場利率與聯準會管理利率之間的利差擴大，以及對聯準會常設回購操作依賴度上升。

部分與會者指出，這些壓力似乎比聯準會2017–19年縮表期間累積得更快，這一對比凸顯了資金狀況可能迅速惡化的風險。

季節性因素也加劇了擔憂。工作人員預測顯示，年底壓力、1月底的變動，尤其是與稅款流入聯準會財政部帳戶相關的大規模春季資金流入，可能會急劇消耗準備金。會議紀要指出，若不採取行動，準備金可能降至舒適區以下，從而增加隔夜市場出現混亂的風險。

為了應對這一風險，與會者討論啟動購買短期美國國債，以長期維持充裕準備金。會議紀要強調，這些購買旨在支持利率控制與市場順利運作，而非改變貨幣政策立場。紀要中引用的調查受訪者預計，首年購買規模將達約2200億美元。

會議紀要同時顯示，官員們正尋求提升聯準會常設回購便利工具的效能——這是一項設計用於壓力期間提供流動性的後盾。與會者討論取消該工具的總體使用上限，並澄清溝通方式，使市場參與者將其視為聯準會操作框架的常規部分，而非最後手段的信號。

目前市場焦點轉向下一次政策決策。聯邦基金目標利率區間目前為3.50%至3.75%，下一次FOMC會議預定於2026年1月27日至28日舉行。截至1月1日，CME Group的 FedWatch工具 顯示，交易員認為聯準會維持利率不變的機率為85.1%，而降息一個基點至3.25%–3.50%區間的機率為14.9%。