亞馬遜Q2財報核心：AWS 37%超預期增速強勢回應AI燒錢質疑，盤後一度漲逾9%

核心觀點

亞馬遜公佈了2026年第二季度財報，營收2006億美元，同比增長20%，超出市場預期；AWS收入422億美元，同比增長37%，遠超預期約406億美元，創18個季度最快增速。其中，AI業務與自研晶片業務年化收入均超過250億美元，同比增長保持三位數。公司將2026年資本開支預期由先前的2000億美元上調至2200億美元，過去12個月自由現金流轉為淨流出76億美元。儘管Q3營收與營運利潤指引中值均低於市場預期，市場仍無視資本開支上調與現金流轉負，盤後股價一度飆漲超9%。AWS強勁增長有力回應了此前對AI大規模投入回報的質疑。

具體拆解

1. 整體營收和利潤表現
   • 季度營收：2006億美元，同比增長20%，高於市場預期。
   • 營業利潤：275億美元，同比增長43%，營業利潤率13.7%。
   • 淨利潤：626億美元，同比增長245%；攤薄每股收益5.75美元。淨利潤大幅增長，主要受約534億美元稅前其他收入（主要來自對Anthropic等公司的投資收益）推動。
   • 總成本與費用明顯上升，資本開支與AI相關投入持續加大。
   • 經營現金流穩健，但過去12個月自由現金流錄得-76億美元淨流出，創近年低點。
2. AWS雲業務與AI表現
   • AWS收入：422億美元，同比增長37%（市場預期約406億美元），推動AWS年化收入規模達1690億美元，為18個季度以來最快增速。
   • AWS營業利潤：166億美元，同比增長64%，營業利潤率升至39.4%（去年同期32.9%）。
   • AI業務年化收入規模已超250億美元，同比增長保持三位數。
   • 自研AI晶片（Trainium等）業務年化收入規模同樣超250億美元，Anthropic與OpenAI均做出多年期大規模算力承諾。
   • Amazon Bedrock平台二季度客戶支出超過此前所有季度總和，已支持包括OpenAI、Anthropic、Google等在內的多個基礎模型。
3. 其他業務與零售指標表現
   • 北美市場銷售額：1162億美元，同比增長16%。
   • 國際業務銷售額：422億美元，同比增長15%。
   • 廣告服務收入：198億美元，同比增長26%。
   • 上半年Prime會員同日或次日送達商品數量增長超40%，二季度包含Prime Day促銷，推動消費表現。
4. 資本支出與費用計劃
   • 2026年全年資本開支預期：從2000億美元上調至2200億美元，大部分用於AI領域（數據中心、伺服器、網路基礎設施及自研晶片）。
   • 上調主因包括記憶體晶片成本上升，以及AI算力需求持續強於供給。
   • CEO安迪·贾西表示，即便達到2200億美元水準，2026年算力仍無法完全滿足客戶全部需求，2027年缺口預計仍將存在，2028年已有大量訂單提前鎖定。
   • Q2單季資本開支維持高檔，反映AI基礎設施建設持續加速。
5. 下一季度指引（2026年Q3）
   • 營收預期：1970億至2020億美元，同比增長9%至12%，指引區間中值低於市場預期約2039億美元。
   • 營業利潤預期：225億至265億美元，同比增長29%至52%，中值亦低於市場預期。
6. 市場背景與投資人反應
   • 核心矛盾此前在於AI資本開支快速增長是否壓縮現金流並導致過度建設。谷歌因上調資本開支股價承壓，微軟因維持開支不變大漲。亞馬遜此次雖上調資本開支並錄得自由現金流轉負，但AWS 37%超預期增速證明投入正轉化為真實需求與收入，市場選擇正面回應。
   • 投資人反應：財報公佈後盤後股價一度大漲超9%。市場更關注AWS增長加速、AI與晶片業務雙雙突破250億美元年化規模，以及算力需求持續強勁的訊號。
   • 分析師觀點：AWS增速回升有力支撐了「AI投入正在產生回報」的邏輯，短期內緩解了市場對燒錢的擔憂。後續仍需觀察算力供給釋放節奏、Q3實際落地情況以及記憶體成本是否繼續推高支出。

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