Arm 2027Q1財季電話會全文（核心要點總結）

Arm Holdings於2026年7月29日發佈了2027財年第一季度（截至2026年6月30日）財報，並於當日召開分析師電話會議。整體呈現「業績全面超預期、AI CPU需求爆發，但智慧型手機業務疲弱壓制短期指引」的複雜圖景。

一、核心財務數據

營收12.9億美元創公司史上一季度最高紀錄。非GAAP營業費用為7.33億美元，同比增長18%，但低於公司自身指引約2700萬美元。

全年自由現金流表現強勁：本季6.65億美元，過去12個月累計達14億美元。

二、業務亮點與電話會議核心內容

1. AI CPU需求爆發——從10億到20億美元的躍升

這是本次電話會議最核心的亮點。Arm於2026年3月推出Arm AGI CPU（一款面向AI工作負載的專用運算產品），初始目標為2027-2028財年實現10億美元商機。然而，CEO Rene Haas在電話會上披露：

客戶需求現已超過20億美元，公司對實現10億美元商機上行的信心顯著增強。

這意味著Arm AGI CPU在推出僅4個月後，需求預期已翻倍。初始產品已交付多個客戶，Oracle已被確認為Arm AGI CPU客戶之一。公司正與製造及供應鏈合作夥伴緊密合作以擴大產能。

但供給端仍存瓶頸：供應鏈在晶圓、基板、測試產能和記憶體方面均面臨約束，限制了短期收入潛力。首批AGI CPU的毛利率預計在高30%至低40%區間，低於公司長期50%的目標。公司預計將在第三季度後提供更清晰的收入和毛利率指引。

2. 數據中心——專利費收入翻倍，Neoverse出貨突破15億核心

數據中心是專利費增長的最大驅動力。數據中心專利費收入同比翻倍以上。

Arm Neoverse核心累計出貨量突破15億顆，其中最新5億顆僅用9個月完成，而前10億顆耗時6年。這一加速度充分體現了Arm架構在AI基礎設施領域的滲透正在指數級加速。

客戶矩陣涵蓋NVIDIA、谷歌、亞馬遜、微軟、Oracle等主要科技巨頭。

3. 智慧型手機——最大的「逆風」

管理層在電話會上直言不諱地指出了智慧型手機業務的疲弱。受記憶體價格上漲影響，智慧型手機專利費收入增長預期從全年約20%下調至高十位數百分比。

不過，Armv9架構和計算子系統的採用正在提升單機專利費率，部分抵消了量的疲弱。

4. 邊緣與物理AI——下一個增長前沿

管理層強調，AI正在向PC、邊緣設備和物理世界（機器人、工業自動化等）擴展，客戶越來越多地將Arm運算平台作為標準。

三、Q2 FY2027業績指引

營收指引區間為13.3億-14.3億美元，中值13.8億美元。雖然超出分析師一致預期，但未達到最樂觀的市場預期。

授權費收入預計同比增長約30%。管理層明確表示下一季度智慧型手機專利費收入將回落。

四、核心判斷

Arm本季財報的本質是：AI長期敘事全面強化，但短期智慧型手機逆風壓制了市場情緒。

從長期看，數據中心專利費翻倍、Neoverse出貨加速（9個月5億核心）、AGI CPU需求從10億躍升至20億美元——三大信號均指向Arm在AI運算時代的核心地位正在加速確立。

從短期看，智慧型手機業務的疲弱（記憶體漲價衝擊）、AGI CPU的供應鏈瓶頸和低毛利率、Q2指引未達最樂觀預期——三重因素共同壓制了股價表現。

Arm正處於一個「長期邏輯無比清晰、短期雜音不可避免」的十字路口。市場選擇懲罰指引瑕疪而非獎勵業績超預期，反映的是278倍市盈率下投資者對任何不及預期的零容忍，而非AI長期邏輯的證偽。

Arm Holdings plc（ARM）2027財年第一季度財報電話會議

Company Participants

伊恩·桑頓——投資人關係副總裁

倫恩·哈斯——首席執行官兼董事

傑森·柴爾德——執行副總裁兼首席財務官

Conference Call Participants

Presentation

Operator

大家好，感謝您的耐心等待。歡迎參加Arm 2027財年第一季度網路直播暨電話會議。請注意，本次會議正在錄音。現在，有請今天的首位發言人、投資人關係副總裁Ian Thornton先生。

伊恩·桑頓 投資人關係副總裁

謝謝大家，歡迎參加我們2027財年第一季度的財報電話會議。出席本次會議的有Arm首席執行官Rene Haas和Arm首席財務官Jason Child。

謝謝Ian，也歡迎各位的到來。Arm實現了創紀錄的第一財季業績，為2027財年開了一個好頭。我們的業績反映出，隨著人工智慧在雲基礎設施、邊緣設備以及物理世界中不斷拓展，市場對Arm運算平台的需求持續增長。

營收達12.9億美元，同比增長22%，主要得益於創紀錄的第一財季授權費和版稅收入。其中，版稅收入增長22%，達到7.15億美元。授權收入增長23%，達5.74億美元；非公認會計準則每股收益增長29%，達0.45美元，高於我們此前指引的上限。

人工智慧正在改變運算發生的位置與方式。我們在數據中心已觀察到這一趨勢，其中向Arm架構的轉型正持續加速；同時，在數據中心之外，隨著人工智慧向PC、智慧型手機及物理AI應用領域拓展，這一趨勢也愈發明顯。在上述各個市場中，客戶正日益將Arm運算平台作為標準選擇。

這些趨勢正推動Arm AGI CPU的需求增長。我們於3月推出Arm AGI CPU，為客戶提供部署Arm運算平台的另一種方式。自發佈以來，我們已取得顯著進展：首批產品現已交付多家客戶，且已鎖定必要的產能，以支持我們在上一季度所提出的、涵蓋2027財年和2028財年的10億美元市場機會。

目前，需求已超過20億美元。我們持續拓展新客戶，其中包括美國和中國的多家客戶，整體銷售管線價值也持續增強。同時，我們正與製造及供應鏈合作夥伴緊密協作，以擴大產能。過去90天內，我們對Arm AGI CPU業務實現10億美元商機並超越該目標的信心進一步增強。

這一勢頭是我們Neoverse業務正在發生的更廣泛轉型的一部分。隨著Arm Neoverse採用範圍持續擴大，數據中心特許權使用費同比再次增長一倍以上。Arm成為人工智慧基礎設施CPU基礎的步伐正在加快。Arm Neoverse出貨量目前已突破15億個核心，其中最近5億個核心僅用時9個月；而前10億個核心的出貨則耗時6年。

全球領先的AI基礎設施供應商持續印證這一趨勢。NVIDIA現已將Vera投入生產。Vera基於Arm架構構建，其CPU效能較同類x86系統提升高達50%，能效提升達2倍，將成為NVIDIA下一代AI基礎設施的CPU基礎。谷歌表示，其基於Arm架構的Axion CPU是其AI基礎設施戰略的核心組成部分，也是其最新TPU AI系統的主機CPU。

AWS宣布計劃部署數千萬顆Graviton5核心，以支持智能體AI工作負載。微軟則擴展了基於Arm Neoverse CSS架構的Azure Cobalt 200虛擬機。此外，高通也宣布將攜基於Arm架構的Dragonfly C1000處理器進軍AI數據中心CPU市場。這些公司各自採取不同的路徑構建AI基礎設施，但方向一致。

基於Arm架構的CPU正日益成為下一代人工智慧基礎設施的核心。我們正見證人工智慧基礎設施的快速擴張，以及Arm在其中日益提升的重要地位。我們的機遇遠不止於數據中心。

隨著人工智慧進入生產階段，客戶日益關注大規模部署人工智慧的經濟效益。無論人工智慧運行於雲端、邊緣端，還是最終延伸至物理世界，高效的運算能力正變得與模型能力同等重要。而這正是Arm一貫具備差異化優勢的領域。

從雲基礎設施到個人電腦，再到物理人工智慧，開發者均可基於同一套Arm架構和軟體生態系統進行開發。客戶可根據自身業務需求，選擇通過知識產權、運算子系統或晶片等方式部署Arm技術。但在所有情況下，他們所依託的都是同一個Arm運算平台、同一套軟體生態系統以及同一個開發者社群。

隨著人工智慧融入每一朵雲、每一台設備和每一個行業，整個產業正日益匯聚於一個通用的運算平台。人工智慧正在改變運算發生的位置與方式，而Arm正處於這一變革的核心。

傑森·柴爾德 執行副總裁兼首席財務官

謝謝，Rene。我們以又一個強勁的季度開啟了2027財年，第一季度營收創下歷史新高。總營收同比增長22%，達12.9億美元。特許權使用費收入同比增長22%，達7.15億美元，同樣刷新了第一季度的歷史最高紀錄。

數據中心特許權使用費收入持續實現同比翻倍以上增長，反映出我們在整個市場中保持的強勁勢頭。儘管智慧型手機終端市場表現疲軟，邊緣AI授權收入仍保持增長。

我們持續受益於更高的版稅費率，這是因為Armv9架構和運算子系統在智慧型手機、平板電腦及其他消費性電子設備中的滲透率持續提升。物理人工智慧也對版稅增長作出了顯著貢獻。

授權及其他收入為5.74億美元，同比增長23%，同樣創下第一季度新高。增長主要得益於市場對下一代架構的強勁需求，以及與關鍵客戶的更深層次戰略合作。

客戶對Arm AGI CPU的需求依然非常旺盛。本季度，有更多客戶希望向我們下單。我們已確保了支持初期10億美元商機所需的生產能力，並在進一步保障供應、優化客戶結構及商業條款方面取得了進展。

非公認會計準則營運費用為7.33億美元，同比增長18%，主要由於持續加大研發投入。非公認會計準則營業利潤率約為41%，同比上升200個基點。非GAAP每股收益為0.45美元。本季度自由現金流為6.65億美元，過去12個月累計達14億美元。

第二季度，我們預計營收為13.8億美元，上下浮動5000萬美元。我們預計授權及其他收入同比增長約30%，特許權使用費收入同比增長處於低兩位數區間。非GAAP營業費用約為7.8億美元，非GAAP每股收益為0.47美元，上下浮動0.04美元。

Question-and-Answer Session

Operator

今天的問答環節到此結束。感謝您的參與。本次電話會議到此結束。