中國7月RatingDog製造業PMI連續八個月擴張，新出口訂單三個月來首次回正

中國製造業景氣度於7月持續擴張勢頭，且新出口訂單三個月來首次回正，價格壓力持續減輕，而庫存積壓導致採購活動出現近九個月來首次收縮。

8月3日，標普全球與RatingDog聯合發佈中國最新採購經理人指數（PMI）顯示，7月RatingDog製造業PMI錄得50.9，低於6月的51.7，為近四個月最低水平，但已連續八個月穩站榮枯線之上。

RatingDog創辦人Yao Yu表示，目前的擴張週期已是五年來最長，與2023年11月至2024年6月的連續擴張期持平。值得關注的是，新出口訂單三個月來首次重返擴張區間，為整體製造業前景提供積極訊號。

與此同時，出口訂單回暖及成本壓力持續緩解，對製造業企業的利潤空間形成一定支撐，短期內整體行業預計仍將維持擴張態勢。

Yao Yu認為，製造業於7月整體維持擴張，持續增長的新訂單與不斷緩解的成本壓力提供了支撐，出口訂單重返擴張亦釋放出積極信號。「製造業PMI預計短期內將繼續保持在擴張區間，但增長節奏可能進一步趨於溫和。」

擴張延續但節奏趨緩

7月RatingDog中國製造業PMI錄得50.9，較6月的51.7回落0.8個百分點，為連續八個月擴張以來的最低讀數。這是PMI五項分項指標連續第二個月全部貢獻正值。

Yao Yu指出，目前的擴張週期長度已與五年內最長紀錄持平，但7月增速的放緩表明，製造業擴張步伐正趨於溫和。此前的第二季度整體表現為自2024年第二季度以來最強勁的季度增長，7月的回落具有一定的自然回調屬性。

新訂單方面，7月中國製造業新訂單量連續第14個月實現增長，創下2018年以來最長連續擴張紀錄。

企業將訂單增長歸因於市場需求改善、國際訂單增加、新業務渠道拓展以及產品品質提升。儘管增速較6月略有放緩，但新出口訂單在連續兩個月收縮後，於7月首次轉為擴張。

產出方面，製造業生產連續第八個月錄得增長，推動因素包括訂單增加、需求走強、出口增長、產能擴張以及新產品推出。產出增速雖放緩至四個月低點，但此一回落發生在今年第二季度最強勢擴張之後，整體基數較高。

就業連續兩個月擴張，職位增速創三年新高

製造業就業連續第二個月錄得增長，且7月就業增速為2023年8月以來最強。企業表示，訂單增加、生產擴張以及臨時工僱用是帶動用工增加的主要原因。

積壓訂單方面，未完成訂單量連續第六個月增加，但增速為同期內最慢。此前整個第二季度持續攀升的產成品庫存在7月出現小幅下降。

儘管新訂單和積壓訂單均在成長，製造業企業7月的投入品採購量自2025年11月以來首次出現下降。這直接反映了前期訂購物資的持續積累——投入品庫存已連續第八個月上升，創下2006至2007年以來最長連續上升周期。

供應商交貨時間連續第五個月延長，但延誤程度仍屬輕微。Yao Yu表示，採購活動的收縮及投入品庫存的持續積累值得關注，是當前製造業運行中需密切追蹤的潛在壓力點。

價格壓力持續減輕，出廠價格趨於平穩

出廠價格方面，中國製造業7月出廠價格基本持平，此前曾連續六個月上漲——這是自2021年以來最長的連續漲價周期。企業得以維持價格穩定，主要受惠於投入成本壓力的進一步緩解。

投入品價格通脹率連續第三個月放緩，降至今年1月以來的最低水準。成本壓力持續減輕為製造業企業利潤空間提供一定保護，也意味著短期內製造業層面的通脹傳導壓力有限。

展望未來12個月，中國製造業企業對產出前景整體保持樂觀，且信心較6月有所回升。企業將樂觀預期主要歸因於市場需求走強、新產品開發、產能擴張以及效率提升。