美股前瞻｜三大股指期貨齊漲 油價小幅回升 SpaceX績後大跌

盤前市場動向

1. 8月5日（週三）美股盤前，美股三大股指期貨齊揚。截至發稿，道瓊期貨漲0.51%，標普500指數期貨漲0.46%，納指期貨漲0.21%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.15%，英國富時100指數跌0.05%，法國CAC40指數漲0.08%，歐洲STOXX 50指數漲0.13%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.55%，報76.19美元/桶。布倫特原油漲1.05%，報80.19美元/桶。

市場消息

傳霍爾木茲海峽開放臨時協議「接近達成」，但紅海航運風險升溫。據報導，區域消息人士和美國官員表示，美國、伊朗和阿曼「接近達成」一項重啓霍爾木茲海峽的臨時協議，美方希望於8月5日宣佈臨時協議達成。報導指出，圍繞霍爾木茲海峽重新開放的臨時協議談判已持續數週。該臨時協議旨在恢復美國與伊朗之間的停火狀態，並重啟伊核協議相關談判，同時「部分滿足伊朗對霍爾木茲海峽通行擁有更大控制權的要求，這種權利是伊朗於戰事前所不具備的」。但同時，紅海航運風險升溫，也門胡塞武裝針對中東航運發出新威脅。胡塞武裝週三表示，其在延布以北的紅海海域使用彈道導彈襲擊了一艘名為「Wafa」的沙特油輪，稱導彈直接命中目標。

美股科技股大反攻！財報季重燃AI信仰，納指100市值四日狂增3.5萬億美元。美股第二季財報季表現遠超預期，使投資人重新相信，巨額AI投資不僅會持續，且已開始為部分行業巨頭帶來回報。因此，美股科技股出現戲劇性反轉行情，推動那斯達克100指數市值於短短四個交易日內增加3.5萬億美元。此次反彈也是那斯達克100指數一次快速反攻。更重要的是，科技板塊此次漲幅極廣，半導體企業、軟體公司以及大規模資本支出的超大規模雲端運算企業皆實現上漲。德意志銀行策略師帕拉格·塔特等人認為，資金自超大市值科技股流出的趨勢於上週觸底。此後，該類股票市場倉位出現溫和回升，意味未來仍有進一步上漲空間。摩根大通則認為，若市場對AI的核心敘事由「資本支出是否過度」轉向「投資回報正在兌現」，下一階段科技股上漲動力可能更多來自板塊內輪動，而非純粹依靠晶片股持續上升。

無懼科技股暴漲！「大空頭」伯里仍堅定看空，警告美股或正逼近重大頂部。儘管標普500指數再創歷史新高，因成功預測2008年金融危機而聞名的「大空頭」Michael Burry仍堅持其看空立場，並警告當前美股或正逼近重大頂部，不排除未來出現類似1987年「黑色星期一」的大幅下跌。伯里仍是華爾街最堅定的AI熱潮質疑者之一。他認為，目前AI基礎設施投資需求很大程度由一些可能難以持續的融資安排所驅動，並非完全建立於健康的基本面。他指出，當前市場上漲正形成一種自我強化循環——隨著市場波動率下降，以波動率為目標的量化基金會被動拉高持股，而其他動量策略資金也會進一步加槓桿，從而推高市場。

達利歐拆解「紙上財富」陷阱，警告AI熱潮或重現1929和2000年泡沫時刻。橋水基金創辦人Ray Dalio發出迄今最嚴厲的市場警告，稱當前圍繞AI的投資熱潮正將市場推向1929年和2000年類似的泡沫階段。他認為目前市場創造大量帳面財富，但這些財富並不代表實質現金流。指出市場已出現多項泡沫典型特徵——SpaceX完成史上最大IPO，Anthropic與OpenAI估值持續飆高，大量資金正追逐尚未完全兌現盈利能力的AI資產。他補充，促使泡沫破裂的兩大原因通常是利率上升和企業大舉發行股票融資。當融資成本提升、投資人情緒轉變時，高估值資產可能會迅速承壓。

沃什含糊表態引發聯準會信任危機，巴克萊、滙豐等大行力挺通膨保值債券。雖然聯準會主席Kevin Walsh反覆強調抗通膨的核心立場，但市場仍質疑其政策行動延後、抗通膨決心不足。在此背景下，巴克萊、滙豐等國際一線投行一致看好美國通膨保值債券配置價值，認為此類資產將持續優於普通國債表現。巴克萊美國通膨市場策略主管Jon Hill表示：「我預計市場會將更高的通膨風險計入收益率曲線，因為過去被市場視為『鴿派暫停』的立場可信度存疑。這將意味平衡通膨率走擴，通膨保值債券表現會明顯優於傳統公債。」

個股消息

業績超預期難敵AI燒錢黑洞！SpaceX (SPCX.US)Q2資本支出暴增至約184億美元。財報顯示，SpaceX第二季營收年增90.2%至78億美元，比市場預期多出9.8億美元；每股虧損9美分，優於市場預期的每股虧損24美分；調整後EBITDA為35億美元，年增191%。儘管該公司第二季在營收、控虧以及星鏈用戶增長方面均優於預期，投資人卻更關注SpaceX快速攀升的資本支出。SpaceX第二季資本開支達183.69億美元，是去年同期28.25億美元的6.5倍左右；其中158.28億美元投入AI算力基礎設施，占資本支出總額超過八成。財報後的首次投資人電話會議上，SpaceX執行長馬斯克再度提出激進目標——公司預計至2026年12月實現超過1000億美元的年化營收運行率(ARR)，並將1兆美元年營收目標從2031年提前至2030年。他還透露，SpaceX計畫自2027年起發射AI計算衛星，把數據中心送上太空。不過，市值自高點蒸發逾1兆美元的SpaceX，預計本週晚些時候將有市值超1000億美元的股票首次解禁，可能對該公司股價帶來更大下行壓力。截至發稿，SpaceX週三美股盤前跌逾11%。

AMD(AMD.US)營收飆升50%、數據中心業務翻倍，卻因增長預期未能「驚艷」市場而遭拋售。數據顯示，AMD第二季實現營收115.4億美元，年增50%，高於分析師平均預期的112.8億美元；淨利為23億美元，較去年同期8.72億美元大幅增長；調整後每股盈餘為1.66美元，同樣優於市場預期的1.62美元。業績暴漲的核心動力來自數據中心業務。本季該部門銷售額年增107%，達67.2億美元，超越分析師預期的64.8億美元。AMD將此歸功於中央處理器(CPU)和圖形處理器(GPU)的強勁銷售。此次財報最大亮點之一，是AMD首款機架級AI系統「Helios」即將開啟交付。公司預計Helios出貨量將於第四季逐步增長，首批客戶包含Meta、OpenAI和Oracle等，象徵AMD AI基礎設施領域正式邁入「全系統」競爭階段。然而，公司給出第三季營收指引僅略高於共識遠不及部分投資人預期的「超級爆發」——公司預測Q3營收約130億美元（上下浮動3億），雖顯著高於分析師平均值125.2億美元，但彙編數據顯示，部分華爾街預期本就遠超130億，甚至最高達140億美元。截至發稿，AMD週三美股盤前跌逾8%。

業績爆表又迎政策紅利！Astera Labs(ALAB.US)Q3指引大超預期，潛在光模組禁令徹底打開股價想像空間。財報顯示，該公司第二季營收3.924億美元，年增104.5%，超過預期的3159萬美元；調整後每股盈餘0.80美元，優於預期的0.11美元。Astera Labs預計第三季營收將在5.4億至5.6億美元之間，遠高於先前4.17億美元的預期；調整後每股盈餘1.16至1.21美元，同樣大幅超越0.81美元預期。Astera Labs受惠於高效能運算及AI基礎設施領域強勁需求信號，呈現強勁成長動能。隨著超大規模雲服務商不斷擴展資料中心能力以適應新世代大型語言模型，對先進連接方案的需求急劇上升。此外，美國擬由聯邦通信委員會(FCC)限制進口國外新型號光模組的最新措施，從業務結構與供應鏈角度觀察，Astera Labs整體上位於具有優勢受惠地位，尤其在短距離銅互連替代、北美合規供應鏈重塑、以及次世代矽光/光電互連進化方面具備顯著戰略利多。截至發稿，Astera Labs週三美股盤前跌逾1%。

數據中心掀起「高速連接革命」！ Arista(ANET.US)營收大增38%，強勁業績展望驗證AI乙太網超級周期。財報顯示，該公司第二季營收年增38%至30.4億美元，優於市場預期的28.2億美元；調整後每股盈餘1.02美元，優於市場預期的0.88美元。公司預計Q3營收33億美元，高於市場預期29.4億美元；調整後每股盈餘1.06-1.08美元，同樣超越市場預期0.91美元。此外，該公司管理層於財報電話會釋出幾項關鍵訊號——需求端無疑，真正約束營收兌現的是供應鏈。Arista Networks專注於生產為大型AI數據中心提供高速電腦網路設備，核心客戶包括Microsoft及Amazon。二季業績及三季指引凸顯，於全球企業AI算力基礎建設浪潮下，高效能網路設備需求將持續強勁擴張。截至發稿，Arista週三美股盤前漲逾12%。

諾和諾德(NVO.US)Q2業績超預期、上修全年指引卻難掩隱憂！Wegovy口服藥銷售疲軟，重返增長之路仍蒙陰影。財報顯示，按固定匯率計，諾和諾德第二季調整後銷售額年增7%至784.88億丹麥克朗，調整後營業利潤年增11%至333.89億丹麥克朗，均優於市場預期。備受關注的Wegovy口服藥第二季銷售32.2億丹麥克朗，略低於預期的32.7億丹麥克朗。Wegovy口服藥上市初期成長快速，令外界期待可能帶動爆發性增長，但如今業績引發市場對公司長期競爭力的疑慮。展望未來，諾和諾德上調2026全年業績預期，目前預期按固定匯率計算調整後營收與營業利潤將下降6%至持平，較此前預估兩指標均降4%至12%有所改善。然而，雖Q2業績及全年指引均優於預期，卻未解決華爾街最關心的問題——隨著減肥藥市場競爭加劇，這家丹麥藥企能否找到一條重返可持續增長的明確路徑。截止發稿，諾和諾德週三美股盤前漲逾2%。

減重藥需求持續升溫，禮來(LLY.US)Q2業績大超預期，上調全年營收指引。財報顯示，禮來第二季營收年增48%至229.7億美元，遠勝於市場預期的205.9億美元；調整後每股盈餘8.38美元，大幅優於市場預期6.31美元。推動業績增長的核心仍為GLP-1藥物組合。第二季，糖尿病藥Mounjaro與減重藥Zepbound合計貢獻近150億美元收入，成為業績主要增長來源。其中，Mounjaro全球銷售額達99億美元，年增91%。今年上半年，該產品累計收入已逾186億美元，年增106%，全年銷售額突破300億美元幾乎成為市場共識。與此同時，GLP-1業務高速增長狀態下，禮來正透過併購擴大未來成長來源。另外，公司上調2026財年指引，營收自先前820-850億美元提升至850-870億美元；利潤率由47.0%-48.5%上修至49.0%-50.5%。截至稿前，禮來週三美股盤前漲近5%。

摩托車「現金牛」對沖汽車業務疲弱！本田(HMC.US)倚靠日圓疲軟超越預期：Q1淨利暴增129%，上調2027財年指引。財報顯示，本田首財季營收達6.06兆日圓，年增13.5%，優於市場預期的5.87兆日圓；營業利益年增117.4%至5307.7億日圓，大幅高於市場預期的3001.6億日圓。這是本田六個季度以來首度單季營業利潤同比成長。摩托車事業本季為最大利潤引擎——本季貢獻2340億日圓營業利潤，佔全季總營業利益5308億日圓近半。在這頭「現金牛」有力支撐下，本田得以緩和汽車業務重組所帶來的龐大財務衝擊。與此同時，汽車業務本季營業利益1921億日圓，較去年同期296億日圓虧損大幅轉盈。日圓貶值亦為汽車業績改善重要推手。本田將全年營業利潤預期上修至6500億日圓，全年營收預期提升至24.15兆日圓（高於分析師預期），淨利自2,600億日圓大幅上修至4,000億日圓。截至發稿，本田週三美股盤前漲逾4%。

迪士尼(DIS.US)Q3業績好壞參半，娛樂部門營業利潤飆升64%。財報顯示，迪士尼第三財季營收年增7%至252.48億美元，不及市場預估的254.1億美元；調整後每股盈餘2.06美元，優於市場預估的1.86美元；營業利潤率達22%，較去年同期的15.7%大幅提升；自由現金流利潤率由去年同期8%升至12.2%，顯示成本優化成效突出。包括主題樂園及郵輪業務在內的核心體驗業務部門營業利潤年增20%，達30.2億美元，緩解外界對中東戰爭可能擾亂旅遊業的擔憂。娛樂部門營業利潤則飆升64%，達16.8億美元。公司表示，這主要歸功於《玩具總動員5》和《穿PRADA的惡魔2》等票房大片拉抬。整體而言，本季迪士尼呈現「營收稍弱、獲利強勁」格局，降本增效帶動利潤率明顯改善，但營收增速承壓仍是核心隱患，長期成長持續性待後續財報驗證。截至發稿，迪士尼週三美股盤前漲近3%。

重要經濟數據與事件預告

北京時間22:00 美國7月ISM非製造業PMI

北京時間次日04:05 聯準會理事Lisa Cook就經濟前景發表演說

業績預告

週四早間：西部資料(WDC.US)、Applovin(APP.US)、西方石油(OXY.US)

週四盤前：康菲石油(COP.US)、再鼎醫藥(ZLAB.US)