閃迪（SanDisk, SNDK）2026財年Q4財報亮點：營收89.7億美元同比暴增372%，非GAAP EPS達39.25美元，數據中心業務強勁，Q1指引略遜預期

核心觀點

閃迪2026財年第四季度（截至2026年7月3日）營收達89.7億美元，環比增長51%、同比增長372%，遠超此前指引區間（77.5億–82.5億美元）及市場預期。增長中約三分之一來自出貨量提升，三分之二來自價格上漲。非GAAP稀釋後每股收益39.25美元，毛利率提升至84.6%。全年營收202.5億美元，同比增長175%；GAAP淨利潤114.3億美元（稀釋EPS 73.76美元），非GAAP稀釋EPS 70.88美元。數據中心業務成為核心增長引擎，全年同比增長437%。公司擴大回購授權至剩餘155億美元。不過，2027財年Q1營收指引10.30億–10.80億美元低於部分分析師預期（約111.6億美元），盤後股價承壓。

1. 總體營收和利潤表現

• Q4營收89.65億–89.7億美元，環比+51%，同比+372%。
• GAAP淨利潤69.03億美元（稀釋EPS 43.97美元）；非GAAP稀釋EPS 39.25美元（上季度23.41美元，上年同期約0.29美元）。
• 非GAAP毛利率84.6%（上季度78.4%，上年同期26.4%），環比提升6.2個百分點。
• 非GAAP營運利潤約71.04億美元，營運利潤率約79.2%。
• 調整後自由現金流約50.35億美元（Q4）。
• 全年營收202.5億美元（+175% YoY）；GAAP淨利潤114.3億美元（稀釋EPS 73.76美元）；非GAAP稀釋EPS 70.88美元。
• 營收超預期主要得益於客戶結構向高價值客戶傾斜（數據中心業務顯著增長）以及產品定價提升。

2. 數據中心業務表現

• Q4營收29.77億美元，環比增長103%，同比從上年約2.13億美元大幅躍升。
• 全年數據中心營收51.53億美元，同比增長437%。
• 數據中心bits占比從上年Q4約12%提升至本季度38%，成為關鍵增長支柱。
• 驅動因素包括AI推理需求、企業級SSD（尤其是compute-focused TLC及QLC Stargate平台）放量，以及與hyperscale和AI基礎設施客戶的深化合作。
• 自4月財報會議宣布五項新業務模式（NBM）協議後，又新增五項協議（含三項新客戶及兩項擴展協議），提升長期可見性。

3. 其他業務部門表現

• 邊緣業務（Edge，含智慧型手機、PC等）：Q4營收54.32億美元，環比+48%，同比+392%；全年121.60億美元，同比+195%。仍為最大收入來源。
• 消費業務（Consumer）：Q4營收5.56億美元，環比-32%，同比-5%；全年29.35億美元，同比+29%。需求相對疲軟，受定價調整及終端市場影響。
• 公司持續服務三大終端市場，優化組合以最大化長期價值。

4. 資本回報與業務模式計劃

• 董事會批准額外140億美元股票回購計劃，使剩餘授權總額達155億美元。Q4已回購約45億美元股票。
• 新業務模式（NBM）協議持續推進，提供多年可見性（部分覆蓋超4年），最低預期總營收（按底價計算）約939億美元，實際有望更高；剩餘履約義務（RPO）可觀。
• 技術方面，BiCS8已占多數位元產出，BiCS10推進中，鞏固TLC/QLC NAND領導地位。
• 資本支出將支持技術升級，但全年資本強度有望下降。

5. 下一季度指引（2027財年Q1）

• 營收預計103億–108億美元（中值約105.5億美元）。分析師此前預期約111.6億美元或更高。
• 非GAAP稀釋後每股淨收益預計44.00–46.00美元（分析師預期約45.58美元）。
• 非GAAP毛利率指引約83%–85%；營運費用約5.20億–5.40億美元。
• 指引反映在NBM鎖定定價下的穩健但相對溫和的環比增長預期，部分市場觀點認為偏保守。

6. 市場背景與投資者擔憂

• 核心驅動：AI與數據中心儲存需求強勁，NAND市場預計2026年超3000億美元、2027年接近5000億美元，供應仍緊張。閃迪通過NBM鎖定長期訂單與底價保護，提升現金流可見性與抗周期能力。
• 投資者擔憂點：Q1營收指引低於部分預期，導致盤後股價顯著下跌（報導顯示跌幅超5%–7%或更高）；消費業務持續疲軟；未來位元增長可能略低於中高雙位數目標（因庫存與組件成本支持NBM）。
• 正面因素包括超高利潤率、強勁自由現金流、大規模回購及數據中心占比快速提升，支撐長期價值。CEO大衛·格克勒表示，公司以領先技術組合確立數據中心為關鍵增長支柱，深化客戶合作，持續產生增長中的自由現金流。

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