SK海力士(SKHY.US)斥資380億美元新建兩座晶圓廠 AI儲存產能擴張逐步落地

智通財經APP獲悉，全球第二大儲存晶片製造商SK海力士(SKHY.US)週五宣布，董事會已決議通過一項總額約54萬億韓元(約合380億美元) 的重大投資計劃，將在韓國龍仁和清州新建兩座晶圓廠，以因應AI時代持續增長的儲存器需求。這是繼6月韓國政府公佈「三大超級項目」國家戰略後，SK海力士在產能擴張上邁出的最實質性一步，標誌著這家HBM龍頭正以前所未有的速度推進產能擴張。

與此同時，公司宣布每股派發375韓元股息，並透露正在「積極研究」額外的股東回饋措施，具體細節計劃於第三季敲定並公佈。這一罕見的「擴產+回饋」組合拳，在儲存晶片產業週期引發廣泛爭議的當下，向市場釋放了雙重訊號。

投資全景：DRAM與NAND雙線並進，工期大幅提前

龍仁Y2是SK海力士在龍仁半導體集群內規劃的四座晶圓廠中的第二座，總建築面積約34.1萬坪(約113萬平方公尺) 。專案計劃明年7月開工，2029年6月啟用首個無塵室，主要生產HBM等新一代DRAM產品。目前，龍仁首座晶圓廠Y1建設進展順利，預計明年2月啟用首個無塵室。

清州M17則定位為NAND快閃記憶體生產基地，總建築面積約20.6萬坪(約68萬平方公尺) 。SK海力士選擇在清州建設新廠，是因為該園區已建成M11、M12、M15三座NAND生產設施，新建晶圓廠可與現有產線協同增效，且廠址、電力及用水等基礎設施已基本就緒。M17計劃明年2月開工，2028年12月啟用首個無塵室。

更值得注意的是工期的大幅提前。SK海力士已將龍仁半導體集群的整體完工時間由原定的2045年大幅提前至2033年，整整縮短了12年。此次Y2建設即為支撐這一目標的關鍵第二階段舉措，投資將分階段實施至2031年10月。

戰略邏輯：從「零組件」到「AI核心基礎設施」的範式躍遷

SK海力士此次激進擴產的背後，是對儲存晶片產業屬性的根本性重估。公司明確表示，這「並非一時的產業景氣」，而是源於儲存器已從普通零組件升級為決定AI效能的核心基礎設施，進入結構性成長階段。

這一判斷已得到市場的初步驗證。據業界消息，三星電子、美光及SK海力士的DRAM與HBM 2027年全年產能已全數分配完畢，涵蓋長期協議大客戶及中小型買家。多家媒體彙總的供應鏈訊息指出，多數客戶最終配貨僅拿到最初請求的60%至70%。

據市場研究機構Omdia預測，從2025年至2030年，DRAM和NAND快閃記憶體市場需求年均增速將達19%。SK海力士在聲明中強調，這「並非一時的產業景氣，而是源於儲存器已從普通的零組件升級為決定AI效能的核心基礎設施，進入結構性成長階段」。

公司在官方聲明中闡釋了其核心戰略邏輯：「在AI時代，僅憑技術競爭力已不足以保持優勢；能否在客戶所需時間點交付足量產品，才是真正的競爭力。此次投資決定是基於對市場需求進行充分評估後作出的。」

從需求結構看，NAND快閃記憶體的需求正以企業級固態硬碟(eSSD)為核心快速增長。同時，AI推理過程中的KV快取需求進一步增加，疊加代理式(Agentic)與物理(Physical)AI應用逐步落地，NAND快閃記憶體的應用場景有望進一步拓展。

SK海力士表示：「此次投資不僅夯實未來成長基礎，也將增強韓國半導體產業生態競爭力，帶動區域經濟發展。龍仁與清州兩地同步推進的大規模投資，有望為合作夥伴企業創造更多協同成長機會。」

公司同時強調，將「基於與客戶的中長期需求溝通，前瞻性佈局生產基礎設施，並按客戶實際需求時點分階段擴大生產能力」。

此次投資也是韓國國家戰略的一部分。SK海力士此前已宣布向龍仁半導體集群投資600萬億韓元、向清州生產基地投資100萬億韓元。龍仁集群的整體竣工時間已從原定的2045年大幅提前至2033年。目前，支撐Y2投產的一期電力、供水基礎設施建設已完成99%。

股東回饋：每股375韓元股息+Q3公布額外措施

在激進擴產的同時，SK海力士罕見地同步釋放了股東回饋訊號。公司宣布每股派發375韓元的現金股息。更值得關注的是，SK海力士在監管文件中表示，正在「積極考慮」額外的股東回饋措施以提升股東價值，並預計將在第三季敲定並公布細節。這比年初宣布股東回饋計劃的時間更早。

這一「擴產+回饋」的組合拳，在當前儲存晶片產業週期引發廣泛爭議的背景下，既向市場傳遞了公司對未來現金流的信心，也回應了投資者對巨額資本支出可能侵蝕股東價值的憂慮。

股價承壓與長期敘事的分化

儘管投資計劃規模宏大，但市場當日的反應並不熱烈。8月7日，韓國KOSPI指數收跌0.60%，報6258.71點，連續第七週下跌，創2022年12月以來最長連跌紀錄。SK海力士當日收跌近5%，近一個月跌幅已超35%。

這一市場表現折射出當前儲存晶片產業的核心矛盾：長期需求敘事與短期週期憂慮之間的劇烈拉扯。

多頭的核心邏輯在於：LTA(長期供貨協議)正在從根本上改變儲存產業的週期屬性。SK海力士已與約10家客戶完成LTA談判，長協占比約50%至60%，大部分期限為五年。這些協議帶有定價條款和客戶預付款，為盈利提供了顯著的下行保護。Omdia預測至2030年DRAM和NAND需求年均增速達19%，而SK海力士的產能已排至2027年。

空頭的憂慮則集中在：創紀錄的利潤率往往預示著週期頂部的到來。54萬億韓元的巨額資本支出將進一步加劇產業供給，而一旦AI需求增速放緩或超大規模客戶削減資本支出，儲存晶片價格可能面臨劇烈回檔。SK海力士當前約6倍的遠期市盈率雖看似「便宜」，但若週期逆轉，盈利的大幅下滑將迅速推高估值。