在比特幣創下新高以來，前50大山寨幣中僅有9個表現超越比特幣：挑選贏家競爭激烈

多年來，投資山寨幣的承諾一直相當直接：承擔額外風險，以換取比作為市場領導者的Bitcoin已無法帶來的回報。這只是理論層面的說法，實際上，要在更長時期內辨識出少數真正能夠跑贏BTC的山寨幣，依然極為困難。

來自Glassnode的新數據揭示了這個問題：自去年十月BTC創下高峰以來，當時市值前50大的山寨幣中，僅有9種表現優於Bitcoin。

50檔中僅9檔跑贏

勝出者相當明顯：Zcash (ZEC)。這枚隱私幣穩居榜首，在這段期間交出約為BTC回報近14.5倍的成績。排名第二的HYPE則遠遠落後，僅有約2.9倍升幅。XMR和NEAR分別錄得2.6倍和2.1倍的增長，相較於BTC。UNI、TRX、LEO和TAO也名列表現較佳者行列。

這意味著原本前50大的幣種中，有41檔都無法擊敗單純持有市值最大虛擬貨幣。值得注意的是，雖然這些幣種表現不如BTC，但並不代表它們以美元計算呈現虧損。這個對比更多說明了將資金移出Bitcoin並尋求更高回報的風險型山寨幣時所面臨的機會成本。

這同時也暴露出「山寨幣季」這類敘事的最大難題之一。知道某些（甚至可能只有少數）山寨幣能夠跑贏，比起事先準確挑出哪些會勝出的難度低得多。

情況開始改變了嗎？

Glassnode最新的市場深入數據顯示，近期山寨幣已展現出更強勢的表現。過去一週，該監控平台追蹤的幣種中有超過72%跑贏BTC，相比八月行情爆發時僅有39檔達到此成績。Glassnode同時發現，最近的表現鮮有過度衍生性合約槓桿推動的跡象，山寨幣永續合約未平倉量在過去一個月僅小幅上升。

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這一轉變甚至讓Glassnode的Altcoin Cycle Signal進入了山寨幣季區間。然而，放眼更大格局，差異仍然明顯。Glassnode本月稍早表示，儘管山寨幣以美元計價大幅上漲，卻未真正從Bitcoin手中搶下顯著市佔。過去90天內山寨幣的市佔比變動仍為負（-0.9%），即使同期其總市值躍升了21%。