聯準會今年票委哈瑪克：抗通膨需更快、更頻繁小幅調整利率，警惕通膨預期固化

美聯儲官員哈瑪克（Beth Hammack）表示，為避免高通膨在經濟中根深蒂固，美聯儲應考慮更快、更頻繁地小幅調整利率，而不是等待通膨壓力持續累積後再採取更大幅度的行動。她認為，美國通膨壓力已不再侷限於能源價格，關稅上調與人工智慧基礎設施建設帶來的需求也在推高成本，當前有必要維持限制性貨幣政策。

哈瑪克是克里夫蘭聯準銀行主席，也是今年擁有美聯儲貨幣政策委員會FOMC會議投票權的委員。她週一在俄亥俄州克里夫蘭舉行的全美商業經濟學家協會（NABE）年會上發表講話，重點討論貨幣政策溝通，同時闡述了自己對通膨與利率政策的判斷。她並未明確主張美聯儲必須在10月會議上升息，但強調，若要及時讓通膨回到2%的目標水平，貨幣政策需要保持足夠的限制性。

哈瑪克表示：「在條件允許的情況下，我通常認為，較小幅度的調整、並且相對迅速地採取行動，比等待並冒著日後需要更大幅度糾偏的風險更可取。」這一表態凸顯了她對持續通膨壓力的擔憂，也表明她傾向於通過及時、漸進的政策調整控制通膨，而不是長期觀望後再被迫採取更激進的措施。

通膨壓力已擴散至能源領域以外，AI投資和關稅推高成本

哈瑪克認為，美國通膨壓力具有廣泛性，而非集中在某一個價格類別。除能源價格上漲外，關稅帶來的成本衝擊，以及人工智慧（AI）基礎設施建設引發的強勁需求，都在增加通膨治理的難度。

她指出，企業正面臨多輪關稅上調帶來的成本衝擊。儘管單次關稅上調理論上可能只會造成一次性的價格水平抬升，但如果關稅接連上調，企業就可能反覆遭遇成本衝擊，並進一步將增加的成本轉嫁給消費者。

與此同時，AI基礎設施建設正在推高電腦、電子產品和其他高科技零組件的需求與價格。這些成本不僅影響數據中心項目，也可能波及航空、電力生產與建築等使用類似零件的產業。

哈瑪克警告，持續高於目標的通膨可能逐漸形成一種根深蒂固的通膨思維，使企業和消費者將較高通膨視為常態。她表示，隨著高通膨持續存在，這種風險正在增加。

在她看來，當前政策需要對經濟形成足夠約束，以確保通膨能夠及時回到美聯儲2%的目標。即使進一步收緊貨幣政策，通膨回落也需要時間，因此不宜低估通膨持續高企的風險。

傾向及時小幅調整，但未明確支持10月升息

哈瑪克的講話釋放出偏鷹派的政策信號，但並不等於她明確要求美聯儲在本月再次升息。

美聯儲此前已在9月會議上升息，以因應重新抬頭的通膨壓力。面對能源價格上漲、關稅成本和AI相關投資需求等多重因素，政策制定者需要判斷現有利率是否足以限制需求，以及進一步收緊政策的時機與幅度。

哈瑪克的主張是，如果經濟和通膨數據表明有必要採取行動，較早進行幅度較小的調整，可能有助於避免日後需要更大幅度的政策糾偏。她強調，貨幣政策應該根據經濟條件變化作出反應，而不應將等待本身視為一種沒有成本的選擇。

她此前也表示，美聯儲官員可以利用接下來公布的經濟數據，在10月27日至28日的下一次政策會議前進一步評估經濟形勢。美國最新通膨數據將成為市場關注的重點之一。

投資者近期已下調對美聯儲10月升息的押注。華爾街見聞曾提到，包括美聯儲「二把手」和「三把手」在內，近期多名美聯儲官員釋放按兵不動信號，暗示沒有在連續兩次政策會議上升息的迫切需求。不過，哈瑪克週一的講話表明，至少部分官員仍擔心通膨壓力持續，並認為貨幣政策需要保持足夠緊縮。

強調政策透明度：解釋反應機制不等於承諾利率路徑

除了通膨與利率政策，哈瑪克週一講話的另一重點是美聯儲應如何向公眾解釋政策決策。

她認為，政策制定者有責任說明自己為何作出特定決策，以及哪些經濟數據、金融條件、預測和風險會影響政策判斷。讓消費者、企業和金融市場了解美聯儲的決策邏輯，有助於他們在不確定的經濟環境中作出更充分的安排。

但哈瑪克同時強調，解釋政策反應機制，不等於對未來利率走勢作出承諾。

她表示，政策制定者應謹慎對待對利率路徑的明確預測，因為經濟條件會不斷變化，未來的政策選擇也必須隨之調整。她特別指出：「反應機制不是前瞻指引。」如果市場將官員對決策邏輯的解釋當作對未來行動的承諾，原本旨在提高透明度的溝通，就可能演變為市場對政策路徑的錯誤預期。

這一立場也涉及美聯儲如何在透明度與政策彈性之間取得平衡。哈瑪克主張，官員應解釋自己如何根據數據和經濟條件作出判斷，但不應讓這種解釋變成對未來利率的固定承諾。

總體而言，哈瑪克週一的講話傳遞出兩層訊息：一方面，她認為通膨壓力已擴散至能源以外，關稅和AI投資需求使通膨治理更為複雜，貨幣政策需要保持限制性；另一方面，她傾向於在必要時更及時地採取小幅調整，以降低未來被迫大幅糾偏的風險。不過，她並未在講話中明確要求美聯儲10月升息，未來政策走向仍取決於通膨及其他經濟數據的變化。