連續大手筆併購遭市場拷問！ServiceNow(NOW.US)緊急否認收購Decagon傳聞

智通財經APP獲悉，ServiceNow(NOW.US)週二否認了有關其有意收購對話式人工智能(AI)初創公司Decagon的報導。ServiceNow總裁、首席產品官兼首席運營官Amit Zavery在一份聲明中表示：「我們注意到，今天市場上出現了有關我們收購戰略的錯誤資訊。明確地說，ServiceNow對收購Decagon毫無興趣，也沒有任何收購意圖。」

此前有報導稱，專注於利用AI實現客戶服務自動化的Decagon已與ServiceNow及其他潛在買家就收購事宜進行了初步磋商。在相關報導傳出後，ServiceNow股價最初出現負面反應。

對此，傑富瑞分析師Samad Samana表示，鑒於ServiceNow近期頻繁開展併購交易，投資者對大型收購交易存在擔憂，因此該股股價最初出現負面反應並不令人意外。不過，該分析師同時指出，Decagon有望增強ServiceNow的客戶服務管理產品能力，而該業務是推動公司增長的關鍵引擎之一。傑富瑞重申對ServiceNow股票的「買入」評級，並維持140美元的目標價。

到處買買買！投資者疑心ServiceNow收購戰略

據悉，自2025年以來，ServiceNow已宣布多項數十億美元級別的收購交易，以拓展其AI、客戶關係管理(CRM)和網絡安全業務能力。2025年早些時候，ServiceNow以約28.5億美元收購了AI助手及企業搜尋公司Moveworks。2025年12月，該公司同意以77.5億美元現金收購網絡安全公司Armis。該交易於2026年4月完成，預計將擴大ServiceNow的安全與風險管理業務。同樣在2025年12月，ServiceNow還同意以約12.5億美元收購身份安全公司Veza。該交易於2026年3月完成。此外，ServiceNow還以5.06億美元收購了AI驅動的銷售軟體供應商Logik.io。

在完成總額超110億美元的交易後，投資者對ServiceNow的收購戰略仍心存疑慮。投資者對這些收購究竟是在加速既定戰略、還是反映出公司需要依靠併購尋找新的增長點表示疑慮。投資者還擔心，該公司在短時間內投入巨額資金進行併購，能否真正創造足夠的回報，以及這些交易會不會增加財務負擔、拖累盈利能力。

收購完成並不意味著協同效應能夠立即兌現。ServiceNow需要將被收購公司的技術、員工、產品和銷售團隊整合進現有平台，過程中可能產生額外的整合成本。例如，有市場分析指出，對Armis的收購預計會對ServiceNow 2026年的利潤率和自由現金流利潤率造成一定壓力。公司需要先承擔相關成本，再逐步實現收入協同和營運效率提升。如果新產品的客戶採用速度慢於預期，或者不同業務之間的交叉銷售不及預期，收購帶來的收益就可能延後兌現。

與此同時，投資者擔心ServiceNow會偏離「以內生增長為主」的戰略。ServiceNow原本的核心競爭力在於企業軟體平台、訂閱收入和工作流程自動化。連續開展大型收購，可能使市場擔心公司越來越依賴外部併購來拓展業務，而不是主要依靠自身產品創新和客戶增長。好在，ServiceNow在週二回應收購Decagon傳聞時亦明確表示，公司仍然是一家以內生增長為先的企業，並稱目前並不存在需要通過大型收購來彌補的重大战略缺口。

此外，AI行業的迅速變化使得收購價格和技術價值存在不確定性。ServiceNow積極收購AI、網絡安全和企業軟體公司，是為了強化平台能力，應對AI技術對傳統軟體行業帶來的衝擊。但AI領域的技術迭代很快，競爭格局也在不斷變化。即使收購標的目前具有較強的技術或客戶資源，其產品未來仍可能面臨競爭加劇、技術路徑變化或客戶需求轉移等問題。

對投資者而言，在ServiceNow完成了多筆收購後，接下來值得關注的指標包括：訂閱收入增長能否維持、利潤率和自由現金流能否承受整合成本，以及新收購的技術能否真正帶來客戶增長和交叉銷售。ServiceNow計劃於10月28日公佈的第三季度業績或許將為投資者提供解答這些問題的線索。根據Koyfin的數據，市場預計該公司第三季度營收將同比增長20%，達到40.9億美元；調整後每股收益預計將同比增長6%，達到1.02美元。