日本壽險公司計劃增持日本國債，超長期日本國債需求有望改善

日本主要壽險機構紛紛表示，將在本財年下半年維持或擴大國內債券購買規模，為日本國債拍賣提供潛在需求支撐。超長期國債收益率接近數十年高位，正在重塑日本機構投資者的資產配置邏輯。

日本郵政保險表示計劃加大日圓計價債券購買力度，大同生命保險則上調了國內債券持倉目標，主要方向為企業債；明治安田生命保險計劃維持日本國債持倉規模基本不變，同時將低收益債券置換為高收益品種。

上述表態顯示，日本最重要的債券投資者群體之一的購債意願正在回升。

需求回暖的信號已在市場中有所體現。本週二舉行的20年期日本國債拍賣錄得歷史最高認購倍數，表明即便在中東局勢升溫、油價走高及通脹擔憂引發全球債券拋售的背景下，高企的收益率仍對買家形成吸引。

據日本證券業協會數據，壽險機構已連續四個月淨買入超長期日本國債。

日本郵政保險發言人表示，公司計劃持續購入國債以替換到期持倉，「鑑於近期利率上升，我們目前將收益率曲線上各個期限均視為潛在投資標的。」

大同生命保險則上調了國內債券持倉計劃，主要通過增持企業債實現。明治安田生命保險的策略則側重於在保持國債總倉位基本持平的前提下，用高收益債券置換存量低收益持倉，以改善組合回報。

壽險機構對長期政府債券的購買具有結構性意義——其資產負債管理需求使其天然傾向於超長端配置。在日本央行持續縮減購債規模之際，壽險機構的動向對政府債券發行的消化能力尤為關鍵。

超長期日本國債收益率近期接近數十年高點，根本上改變了日本機構投資者的資產配置考量。此前多年超低利率環境迫使壽險機構轉向海外資產和風險資產，而收益率的顯著抬升正推動資金重新向國內債券回流。

法國興業銀行策略師Stephen Spratt表示：「壽險機構在下半年上調日本國債配置意願的可能性較大。國內需求正在回暖，與此同時超長期國債拍賣規模也有所縮減。」

匯豐銀行亞太區利率策略師Justin Heng指出，日圓匯率的相對穩定也有助於投資者增加日本國債敞口，「絕對收益率具有吸引力，且收益率曲線趨於陡峭。在我們看來，日本國債市場當前這一相對平靜的局面或將持續一段時間。」

據日本人壽保險協會截至7月底的數據，日本壽險機構合計持有約386萬億日圓（約合2.4萬億美元）投資資產，這意味其配置比例的細微變動即可對國內及海外市場產生可觀影響。

不過，市場風險依然存在。隆奧資產管理高級宏觀策略師Homin Lee指出，首相高市早苗任內推出第二次補充預算的可能性、2027財年初始預算規模，以及日本央行政策走向，均構成潛在擾動因素。

儘管如此，他補充稱，隨著債券供給前景逐漸明朗、需求趨於穩定，「未來數週的國債拍賣有望獲得略為堅實的支撐」。