Meta(META.US)Q3電話會：Muse已具產品市場契合，明年算力效率提升10倍

智通財經APP獲悉，Meta(META.US)第三季度總收入646億美元，同比增長26%，第四季度營收指引為730億至760億美元。電話會焦點集中於Muse個人智能體：上線1.5個月美加用戶超1000萬，每日使用率約25%，購物為最大用例，平均購買金額超200美元；管理層預計明年算力效率提升10倍以上，並規劃訂閱、交易抽成及企業API等多元化變現路徑。

Meta第三季度總收入646億美元，同比增長26%，其中廣告收入631億美元，同比增長26%，應用家族其他收入11億美元，同比增長59%。當季GAAP營運利潤130億美元，同比下降37%，營運利潤率20%，主要受99億美元多州總檢察長和解法律費用拖累；剔除該費用後，營運利潤同比增長11%。

淨利潤99億美元，每股收益3.83美元。資本支出349億美元，自由現金流為負21億美元，季度末現金及有價證券824億美元，債務837億美元。員工數超6.6萬人，較第二季度下降12%。公司同時宣布將創建一類新的無投票權股票，通過股票股息向現有股東分配，實際效果相當於2比1拆股，預計2027年1月下旬開始交易。

電話會核心焦點集中在Muse個人智能體的進展與變現路徑。Muse上線1.5個月，美加地區已有超1000萬人設定，每日使用率約25%，為Threads起步水平的兩倍以上；購物是最常見用例，超四分之一用戶參與，平均購買金額超200美元。管理層明確Muse尚未全球推出，算力密集是主要制約，但預計明年算力成本效率可提升10倍以上，屆時在收入達到規模後具備盈利條件。

商業模式上，免費層為基礎，通過交易抽成、高級訂閱、企業API及Muse Code等多條路徑變現。Meta One統一訂閱服務全球擴展，已超1500萬訂閱和試用。企業端，公司瞄準5億自我認定小企業，推出Muse for Small Business，並預覽個人智能體協議，與沃爾瑪、Stripe、Shopify等合作建立代理式商務標準。

展望方面，Meta指引第四季度收入730億至760億美元，全年資本支出1350億至1450億美元，全年總費用1750億至1790億美元（含99億法律費用）。Reality Labs虧損預計明年收窄至約150億美元。管理層未提供2027年具體收入指引，但表示AI投資已通過參與度提升、推薦優化和變現效率改善為核心業務帶來增量，預計2027年全年保持強勁收入增長。

廣告AI進展方面，生成式檢索架構已覆蓋約四分之一非連接Feed瀏覽量和一半Reels瀏覽量，GEM模型擴展使站外轉化提升1%至1.7%、應用廣告轉化提升9.6%，近1000萬廣告商使用生成式AI創意工具，合作廣告年化收入運行率超150億美元。

以下為Meta Platforms 2026年第三季度財報電話會議紀錄：

高管發言

Mark Zuckerberg

創始人、董事長兼首席執行官

好的。大家好，感謝今天參會。過去幾個月忙碌而令人興奮。我們的應用家族(Family of Apps)現在每天有36.4億用戶使用，Facebook和Instagram的參與度均創歷史新高，這得益於影片的強勁增長。Threads的月活躍用戶已超過X，並繼續快速增長。WhatsApp的訊息傳送量創歷史新高，並日益成為智能體的重要平台。

過去幾個月，我們在實現「為每個人提供個人超級智能」這一目標方面取得了數個重大里程碑。我們的Muse個人智能體是有史以來最成功的產品發布之一。我們推出了Muse Wonder作為我們的首個前沿模型，並發布了多款搭載Muse整合的新眼鏡和配件，包括即將推出的新款音訊眼鏡。

我們討論個人超級智能的願景已有一年多。我們希望幫助每個人擁有一個能力極強的個人智能體，它了解你的目標，能幫助你實現目標，並以你希望的任何方式改善你的生活——無論是改善人際關係、幫助你節省時間、省錢、創業、創造新事物，還是你能想到的任何其他事情。Muse是這一願景的產品形態。所以我們現在已經具備了實現這一目標的基礎技術。前方仍有大量工作要做，但我們的初始地位非常強勁。

短短1.5個月內，美國和加拿大已有超過1000萬人設定了Muse個人智能體。增長持續強勁，我們幾乎每天都位居App Store榜首。參與度和留存率也開局強勁。約25%設定了Muse的用戶每天都會使用它。對於我們最早的採用者，使用Muse的時間越長，留存率似乎越好。做個對比，這是Threads起步時的兩倍多，也高於我們認為其他AI應用的起步水平。

Muse最常見的用例是購物，超過1/4的Muse用戶參與購物，平均購買金額超過200美元。Plaid告訴我們，他們從未在任何其他服務上看到過其連接器出現這樣的活躍度。第一週，我們不得不與Stripe合作提高信用額度，因為交易量超出了我們所有人的預期。

除購物外，最常見的連接器是個人生產力以及將Muse連接到你的其他服務，如電子郵件和行事曆。這表明我們為提供最先進隱私和安全而構建的Muse Secure VM的重要性，我們期待很快推出Muse Confidential VM，屆時連Meta也無法看到你的內容。

我們還看到，Muse Wonder進一步提升了品質、參與度和留存率，這表明隨著我們持續提升智能水平，Muse的表現將越來越好。既然Muse已具備清晰的產品市場契合度，我們正進入一個新階段——一個更偏運營的階段，專注於規模化。下一階段的目標將發揮Meta的許多優勢。我們需要做三件事：擴大產品規模、增長收入、優化算力成本。

我們預計將把Muse擴展到服務數十億人。這既是我們的使命也是我們的戰略。就使命而言，我們相信應將個人超級智能的力量交到每個人手中。我們相信，這是確保所有人擁有積極未來的路徑，以個人賦權作為繁榮之源，以力量平衡作為安全之基。

在價值觀層面，我們相信廣泛提供這一能力是我們能做的最好的事情。這也是我們的戰略，因為我們認為，規模化的數十億Muse組成的網絡將能夠通過協同工作為個人和企業完成更多事情。因此，我們希望盡快創建一個大規模的Muse網絡。

從商業角度看，我們現有Muse用戶的平均收入——抱歉，我們現有應用家族用戶的平均每用戶收入為每年數百美元，我們預計Muse隨時間推移將達到更高水平，因為我們已經看到大量商業活動在發生。這需要一些時間，但我們現在就開始著手。我們的商業模式將有幾個組成部分。對大多數人來說，產品應該是免費的，我們將構建商業工具，根據我們幫助促成的交易收取費用。我們預計這將由企業支付。

對於想要最先進模型或使用額外token的用戶，他們直接訂閱並付費。對於想要額外功能以使用Muse發展業務的企業主，或希望員工使用Muse的公司，他們也可以直接訂閱並付費。對於那些希望Muse幫助改善Meta平台內容和廣告個性化和品質的用戶，他們也可以連接這些體驗。澄清一下，我之前說的平均收入是指我們現有Muse用戶的應用家族收入。

在算力方面，我們正在建設未來幾年服務超過10億人的能力。近期，Muse的運行非常消耗算力，但我們預計明年將把其成本效率提升10倍以上，這將使其在收入線達到規模後實現盈利。如果算力效率在未來幾年繼續快速提升——我們認為這極有可能——那麼Muse將在多年內實現高盈利。近期，我們核心業務的實力使我們能夠在實現盈利之前先擴大Muse網絡，我們相信我們是推進這一戰略的最佳定位公司。

關於算力經濟的另一點是，由於訓練是一項巨大的固定成本，既然我們擁有領先模型，我們希望服務盡可能多的高利潤推理需求。這就是為什麼我們正在構建由CJ Desai領導的Meta企業平台。Muse Wonder以及我們正在訓練的更為先進的模型可以為Muse網絡之外的額外高利潤服務提供服務，包括我們的API、Muse Code和其他企業服務。

我們業務的一個基本特徵是，我們有很多良好的算力用途。很難準確預測Muse網絡、我們的企業平台以及Muse Wonder及後續模型將如何加速我們核心業務的增長率。但通過建立多種部署這些先進模型的方式，我們增加了其中一個或多個顯著超出我們預期的機會。

除了服務其他企業，我們尚未發現將算力應用於加速自身核心業務的極限。我們已經實施了一項Muse Wonder的評估，以提高其自主改進我們推薦和廣告系統的有效性。隨著我們即將推出的模型變得更加先進，我預計我們將看到這些系統的改進速度加快。

好的。現在談談模型。Muse Wonder在很多對個人超級智能重要的維度上都是最先進的。這驗證了自主訓練模型以提供最佳體驗的重要性。除了Muse，我們還看到，自4月開始推出新模型以來，Meta AI的人均參與度已翻倍以上。

雖然Muse Wonder是我們最重要的發布，但我對我們的執行速度感到非常滿意。過去幾個月，我們發布了Muse Spark 1.2和1.3、Muse Code、2個開放權重模型Muse Glimmer和Muse Spark Open，以及Muse Voice。展望未來，隨著該領域快速進步，我們計畫同時推進智能前沿，並將這些模型蒸餾為更小、更高效的產品模型，針對個人智能體進行優化。我的觀點是，我們將能夠通過規模化構建超級智能。因此，我們正在有條不紊地沿此階梯向上攀登。我們已經在開發Muse Wonder之後的更大模型，它們將非常令人印象深刻且能力強大。我們還在開發即將推出的新小型模型，將以更高效率提供Muse Wonder級別的智能。

接下來。我們在個人超級智能方面的工作現在也是Reality Labs的重點。Muse將從下個月開始登陸Meta眼鏡，這將是邁向這一目標的重要一步。人們已經喜愛眼鏡的許多功能——音樂、通話、捕捉瞬間、助聽等。但隨著時間推移，我們預計Muse和全天候擁有你的個人超級智能將成為體驗中最重要的部分。

Muse也是眼鏡商業模式的核心。再次強調，我們的使命和戰略是為所有人服務。我們相信將這項技術的力量交到每個人手中。因此，我們將設備定價為不在硬體上賺取大額利潤，而是在其上隨時間建立大型軟體和超級智能業務。眼鏡銷售繼續快速增長，現在有了Muse，我們預計付費訂閱將增加，這項業務將從此開始顯著改善。

我還在Connect大會上分享，我們正在改變虛擬現實的方法，只在我們取得重大突破時才發布新設備，就像我們今年推出的Meta VR眼鏡——當然，這是有史以來第一款眼鏡形態的VR體驗。我仍然相信，提供全息體驗、將物理和數位世界融合到日常眼鏡中的路徑將首先通過VR實現，但我們將更有節奏地推進這方面的投資，以優先交付個人超級智能。因此，綜合這些因素，我們預計Reality Labs的損益將從此改善，明年運營虧損將降至約150億美元，並從此趨向盈利。

在結束之前，我想花點時間談談我們看到的驚人速度。我們方法的一個重要部分一直是快速行動，以便快速學習並更好地服務大規模用戶。但最近，事情加速了。過去一年，我們發布了Edits，它已超過5000萬活躍用戶。Forum和Seller等新應用由小團隊構建，正快速擴展以服務重度用戶。Muse從白板上的想法到成功產品僅用了約8個月。我們即將發布Muse Charm，它將從概念到人們口袋中的硬體設備用時不到一年。

我為我們正在構建的東西感到自豪。人們對未來有各種不同看法，但在Meta，我們相信未來屬於每個人，將力量交到人們手中是我們實現這一目標的方式。我認為這很重要。需要有一家公司代表這些理念。但這不僅僅是理念，也是執行。因此，我感謝每一位如此努力地將這一切交付給全球數十億人的人。一如既往，感謝每一位與我們同行的夥伴。

現在有請Susan。

Susan Li

首席財務官

謝謝Mark，大家下午好。讓我們從分部業績開始。除另有說明外，所有比較均為同比。第三季度應用家族總收入為642億美元，增長26%。第三季度應用家族廣告收入為631億美元，按報告和固定匯率計算均增長26%。第三季度，我們各服務的廣告展示總數增長10%。各地區的展示增長均健康，得益於參與度和用戶增長以及廣告加載優化。全球平均廣告價格同比增長14%，得益於廣告效果提升和相對去年第三季度宏觀狀況的改善。這部分被強勁的展示增長所部分抵銷，尤其是來自低變現表面和地區的增長。

應用家族其他收入為11億美元，增長59%，主要受WhatsApp付費訊息和訂閱收入推動。在Reality Labs分部，第三季度收入為4.43億美元，下降6%，因Quest頭顯銷售下降，部分被AI眼鏡收入的持續強勁增長所抵銷。

現在看合併業績。第三季度總收入為646億美元，按報告和固定匯率計算均增長26%。第三季度總費用為516億美元，同比增長68%，其中包括與2026年8月多州總檢察長協議相關的99億美元費用。同比增長主要受法律相關成本、基礎設施成本和第三方AI token成本推動。基礎設施成本增長受第三方雲支出、折舊和數據中心運營成本增加推動。第三季度末員工超過66,000人，較第二季度下降12%，此前於2026年5月進行了裁員。

第三季度GAAP營運收入為130億美元，同比下降37%，營運利潤率為20%。剔除上述法律和解相關的第三季度法律費用，第三季度營運收入將同比增長11%。本季度稅率為24%，高於我們的指引區間，主要受法律費用不可扣除部分推動。淨利潤為99億美元，每股3.83美元。

資本支出(包括融資租賃本金支付)為349億美元，受伺服器、數據中心和網絡基礎設施投資推動。自由現金流為負21億美元。季度末現金及有價證券為824億美元，債務為837億美元。

現在轉向業務表現。推動我們收入表現的主要有兩個因素：我們為社群提供引人入勝體驗的能力，以及我們隨時間推移有效變現這些參與度的能力。關於第一點，我們繼續從內容推薦計畫中看到顯著收益。在Instagram上，第三季度全球每用戶使用時長達到歷史新高，同比增長雙位數，Reels和Feed均表現強勁。在Facebook上，Reels使用時長在全球和美國均創歷史新高，同比均增長雙位數。Threads也繼續擴展，每用戶使用時長同比增長超過20%。我們各服務的參與度增長繼續受益於我們在推薦內容的相關性、個性化和時效性方面的改進。

我們對推薦引擎在檢索和排序方面的投資繼續在Instagram和Facebook上產生積極成果。例如，在Instagram Reels上，我們第三季度的相關性發布使Reels使用時長增加超過4%，部分得益於我們升級的模型架構——一次對一系列Reels進行排序，而非獨立評估每個Reel——以及我們為添加更豐富的觀看時長信號所做的改進。

在Facebook Feed和Reels上，我們完成了新生成式檢索架構的全球發布，該架構受LLM啟發，用語義表示標記內容片段並生成潛在推薦，幫助我們的系統在相關內容積累顯著參與度之前就將其呈現出來。該新架構現已推廣至約1/4的非連接Feed瀏覽量和一半的Reels瀏覽量，使Reels觀看時長增加1%。

我們的推薦工作還幫助我們提供更新鮮、更個人化的內容。目前近45%的推薦Instagram Reels發佈時間不足1天，較第二季度提高超過11個百分點。在Facebook Reels上，我們將排序模型可考慮的歷史紀錄量翻倍，使美國Reels觀看時長增加1%。

LLM還幫助我們更深入地理解內容。我們繼續每天通過基於LLM的內容理解系統處理公開Instagram帖子。截至本季度末，這些信號使Instagram搜尋結果的參與度提升了1%。

本季度，我們還開始將內容理解模型遷移到我們的第一方Muse模型系列。在離線評估中，這些模型表現優於我們之前的生產模型，並將Instagram、Threads、Facebook和廣告的每單位內容處理成本降低超過80%。除了提升品質，擁有更多這一技術棧使我們有更大彈性圍繞對個性化最重要的信號開發模型。

轉向我們收入表現的第二個驅動因素——提高變現效率。我們看到繼續改善使用我們服務的企業表現的重大機會。在我們的廣告系統中，我們繼續通過部署更深入的預測模型來推動效果提升，這些模型更深入地了解用戶，提供更符合其獨特偏好的廣告體驗，同時使我們的基礎設施更高效。上季度，我們推出了Meta Generative Recommender，利用LLM對廣告內容和用戶偏好進行推理，為每個人預測最佳廣告。

第三季度，我們在Facebook Feed上推出了這種生成式檢索方法，使目標細分市場的轉化率提升近2%。此外，我們將廣告排序的GEM模型擴展到更多服務表面，使站外轉化活動的轉化率提升1%至1.7%，應用廣告轉化率提升9.6%。

我們繼續高效擴展檢索系統。第三季度，Andromeda的改進——如擴展模型複雜度和吞吐量——使Facebook轉化率提升1.4%。我們還利用AI使企業更容易管理活動、開發創意並把握效果機會。

Meta AI商業助手正成為廣告商更主動、更有能力的合作夥伴。我們估計，採納其建議的廣告商在相同每次轉化成本下轉化率提高近5%，廣告投資增加9%，相較之下未採納者情況類似。我們正在推出更多能力，包括創意洞察、更強的業務上下文和更多代理式操作。這些功能將使行銷人員能夠通過對話式體驗規劃、創建和優化活動，並安排任務和提醒，同時通過批准和預覽保持控制。

我分享一個Meta AI商業助手賦能廣告商的例子。Simply Organic Maple是佛蒙特州一家家族經營的楓糖漿生產商，使用Meta AI商業助手改進其活動信息。在商業助手建議測試更長、更具描述性的廣告文案後，該企業購買量增加57%，每次購買成本降低36%。其最強的修訂廣告實現了3倍廣告支出回報，較原版提升52%。

我們的生成式AI廣告創意工具的採用也在擴大。第三季度，近1000萬廣告商使用了至少1種這些工具。廣告商對我們影片生成功能的採用環比增長25%，部分得益於預製影片將生成時間從單張圖片上傳縮短至僅幾秒鐘。我們還在擴大創作者與廣告交叉領域的機遇。允許廣告商與創作者、品牌和其他企業一起投放廣告的合作廣告在第三季度繼續快速擴展。我們的合作廣告產品同比增長超過97%，年化收入運行率超過150億美元。

第三季度，我們還完成了Creator Marketing Hub向所有廣告商的全球推廣，將創作者發現、內容組織和合作廣告激活集中在一個地方，目前已有超過1000萬創作者可被發現。我們正在將Meta AI商業助手整合到該中心，使廣告商能夠以對話方式搜尋創作者、識別用於合作廣告的內容，並在其創作者行銷工作流程中獲得指導。

在廣告之外，我們還在構建更多變現生態系統參與度的方式。9月，我們宣布全球擴展Meta One，這是我們面向消費者、創作者和企業的統一訂閱服務。Meta One正在逐步推出，涵蓋Instagram、Facebook和WhatsApp的50多項功能，包括Meta Business Agent和Meta AI，迄今已超過1500萬訂閱和試用。我們應用和Meta AI的核心體驗將保持免費，而訂閱提供更專業的能力和擴展的AI使用。

除了變現現有服務的參與度，我們還在圍繞消費者智能體構建新體驗和收入流。Mark強調了Muse令人印象深刻的早期勢頭。用戶找到了許多使用Muse的理由，前三大類別是購物、個人生產力和創造力。我們對用例的廣度感到鼓舞，尤其是購物，超過25%的Muse周活躍用戶使用。

雖然我們的近期優先事項是擴大採用和擴展Muse的覆蓋範圍，但我們看到多條變現路徑，從訂閱開始。我們還看到將Muse擴展到小企業的重大機會。根據最近的一項用戶調查，我們估計至少有5億自我認定的小企業使用Meta的應用家族來觸達客戶和創造收入。Muse可以幫助這些企業獲取客戶並更高效地運營，同時幫助人們完成交易。隨著時間的推移，消費者和企業智能體可以直接連接和交易，圍繞付費使用、商業和企業服務創造機會。

除了增長，我們專注於構建可持續的單位經濟效益。Muse的算力密集性意味著擴大其用戶基礎將需要大量投資，我們預計總服務成本將上升。同時，我們預計明年將把算力成本效率提升10倍以上，得益於更好地利用非高峰容量、更高效的模型和推理優化。隨著收入擴大，這些效率提升使我們對隨時間建立高盈利業務的能力充滿信心。

現在轉向我們的財務展望。我們預計2026年第四季度總收入在730億至760億美元之間。我們的指引假設基於當前匯率，外匯對總收入同比增長約為1%的逆風。

轉向費用和資本支出展望。我們上調費用展望以納入第三季度確認的99億美元法律訴訟費用。我們現在預計2026年全年總費用在1750億至1790億美元之間。剔除第三季度法律費用，我們繼續預計2026年運營收入高於2025年。在分部層面，我們現在預計Reality Labs虧損較2025年下降至180億至190億美元區間。

我們預計2026年資本支出(包括融資租賃本金支付)在1350億至1450億美元之間，較此前1300億至1450億美元的展望收窄。在沒有稅收環境變化的情況下，我們預計2026年第四季度稅率在15%至17%之間。

此外，我們繼續關注可能對我們的業務和財務業績產生重大影響的活躍法律和監管事項。例如，我們繼續看到多個市場對青少年相關問題的審查，未來幾個月在美國有多個青少年相關審判已排期。

展望2026年之後，我們仍在制定明年的預算和產能計畫，但我們預計將繼續積極投資以支持核心業務和新興AI計畫。我們當前的產能和計畫上線的產能使我們有彈性在模型訓練、核心業務增長以及新產品的開發和支持之間分配資源。

我們的AI投資已經通過更強的參與度、更好的推薦和更高效的變現帶來了大量增量廣告收入。在此基礎上，我們的MSL投資正在創造釋放重大新收入機會和增強整個業務能力所需的技術和基礎設施。雖然這些投資產生回報的時間將長於核心業務投資，但變現機會的廣度和內部效率使我們對它們的長期潛力充滿信心。展望未來，雖然我們沒有提供2027年全年收入展望，但我們的AI投資為核心業務帶來的好處，加上模型進步和產品發布的新興機會，使我們能夠在整個2027年保持強勁的整體收入增長。

另外，我們繼續專注於改善Reality Labs的盈利能力。正如Mark提到的，我們預計明年虧損將收窄至約150億美元，因我們將投資重新分配到其他優先領域，主要是AI。

最後，今天我們宣布計劃創建一類新的無投票權資本股票，將通過股票股息分配給所有現有股東。每持有1股現有股票，股東將獲得1股新的無投票權股票，實際效果相當於2比1的股票拆分。我們預計交易將於2027年1月下旬開始。

總之，我們的業務勢頭在第三季度持續，核心廣告和參與度計畫執行強勁，我們也對在實現個人超級智能方面的進展感到興奮。

現在，讓我們開放提問環節。

問答環節

Brian Nowak

摩根士丹利研究部

我有兩個問題，一個關於Muse，一個關於企業業務。首先，恭喜Muse的成功。但當您分析用戶行為和產品時，能否談談您最關注的前瞻用戶增長斜率的任何制約因素——無論是能力、模型效率、產能等——以便我們了解您希望解決的前瞻用戶增長限制因素?

第二個關於企業業務。Mark，您能否簡要介紹您對Meta企業產品供應的願景，以及您希望為採用該服務的企業提供的關鍵價值驅動因素?

Mark Zuckerberg

創始人、董事長兼首席執行官

是的，我想我可以談談這兩個問題，然後Susan可以補充。好的。所以現在對於Muse，我指出的一點是，我們在美國和加拿大有超過1000萬人設定了它，但我認為迄今為止最大的制約因素之一是，由於這是一項算力密集的服務，我們尚未在全球推出。部分原因是希望針對每個地方進行優化，還有一些連接器方面的工作。但部分原因是我們希望確保高效地做到這一點。

所以這有利有弊。好處當然是，這讓1000萬人在前6週內使用並註冊更加令人印象深刻，因為這些人都是美國人和加拿大人，且集中在少數市場。如果你真的更廣泛地推出，你會預期那個數字顯著大於我們今天看到的。但另一方面，我們實際上必須做好工作，將效率提升到合理水平。

所以這是我們需要做的重要部分。算力效率工作在這方面也很重要，因為我們要確保已構建足夠的算力來服務我們認為的10億以上用戶（如果我們能達到某些算力效率目標），但我們顯然還有很多工作要做。這將是明年的限制因素之一。

我們希望圍繞它建立業務。所以我談到了這一點。我認為與降低算力——或提高算力效率同步進行，對於從商業角度使這一切可行很重要，我對此持樂觀態度，但我認為這是我們需要做的事情之一。

然後就是繼續增加產品價值，我認為我們主要通過繼續開發新模型來實現。這就是為什麼我提到我們首先在Muse Spark上推出Muse，這是目前免費層的預設模型。我們推出了Muse Wonder，人們可以在付費層今天訪問它。我們知道它表現好得多，所以我們正在開發更高效的Muse Wonder版本，以便能夠更廣泛地推出。但你可以想像，隨著我們向前迭代2、3個模型，當你擁有顯著更高的智能和解決更多問題的能力，並以更實惠的價格點交付時，我認為這將為人們釋放更多價值。所以我們對此非常興奮。

轉向企業部分，因為我認為這兩部分有一些聯繫，近期主要的企業產品將是模型API和Muse Code。我們已經有企業智能體在擴展一段時間了，這三件事都在快速增長。所以我們對此感到興奮。隨著時間的推移，我們希望建立一個完整的Muse智能體商業網絡。有商業智能體，我們在之前的財報電話會議上談到過，幫助企業進行銷售和客戶支持。

但我們看到很多人實際上正在使用Muse來幫助經營特別是小企業。我們認為，既有機會幫助創建一個智能體，讓人們用來真正實現自動化，完成創辦小企業中許多困難且耗時但不是核心事情的部分。所以我認為這是件大事。

然後製作一個人們可以帶入不同企業環境並在那裡工作的Muse版本，我們認為這將是件大事。除此之外，構建我所說的Muse網絡，即讓Muse不僅僅是一個單人遊戲——你有你的Muse——而是讓你的Muse可以與你的朋友和家人協作。如果你想買東西，不僅僅是導航到那個企業的網站，而是與他們的智能體對話。我認為讓這一切良好協作將在規模上釋放巨大價值。

所以我對所有這些都非常興奮。我認為企業用例將是其中的重要部分，但它也會對消費者產生非常有價值的效用提升。所以我對兩者都非常興奮。

Susan Li

首席財務官

我想補充Mark關於企業的評論。AI今天在企業中創造大量顛覆。從我們所看到的，我們真的不認為傳統企業公司已經鎖定了這一點。事實上，今天這個領域的一些領先公司幾年前還不存在。那些公司在模型開發上進行了大量投資，我們也做了同樣的事情，我們擁有越來越有競爭力的模型，可以為所有用戶帶來好處，包括小企業和企業。今天已經有5億企業使用我們的產品。

所以我們真的相信AI將重塑企業運營方式。我們預計各種規模的企業都將在軟體開發、生產力、銷售、行銷、客戶服務等方面使用AI智能體。我們擁有差異化的資產來服務這個市場，將模型、基礎設施、全球分銷和與企業的長期關係結合在一起。我們希望這將成為我們一個新的多元化經常性收入流，能夠支持多種商業模式，包括訂閱和基於使用量的API和訊息以及其他收入線。我們預計這將是一個需要多年發展的機會，我們打算根據展示的客戶需求和產品市場契合度來擴大投資。

Eric Sheridan

高盛集團研究部

第一個問題，延續Brian的提問。當您思考代理式商務的摩擦點時，作為一家公司，您如何看待解決那些聚合商或供應商不希望智能體與其平台或服務交互的摩擦，以及您如何看待降低這種摩擦或在現有服務與代理行為在中長期可能如何改變之間創造適當的平衡?

第二個問題，隨著今晚財報同時宣布新的股票類別，關於您如何看待資本來源和優化資本結構以確保適當投資以利用未來幾年AI呈現的機會，是否有任何更新想法?

Mark Zuckerberg

創始人、董事長兼首席執行官

我可以回答第一個。所以現在，我們看到的是，絕大多數企業都非常興奮地支持這一點，因為他們認識到這不僅是為現有客戶增加銷售和體驗品質的新機會，也可能帶來新客戶。所以，在整個商業生態系統中，不同的人會以不同的速度採用這一點，我們在這方面戰略如何演變將取決於進展如何。但總體而言，我想說，我們對大量企業不僅希望弄清楚如何讓Muse更有效地使用他們的服務，而且主動聯繫我們圍繞此進行整合的速度感到非常積極的驚喜。我認為這是一個非常好的跡象。

顯然，不是每個人都想成為早期採用者。這沒關係。我們將與人們就以對他們有意義的條件進行合作。但我確實認為，隨著時間的推移，讓這一切良好運作對所有人來說都將非常有價值，我認為我們目前在這方面處於良好軌道。

Susan Li

首席財務官

是的。我想補充，我也將回答你的第二個問題，我認為智能體將成為現實演變的重要部分，我認為每個人都必須適應代理式商務新時代意味著什麼。我們顯然有很多企業對與我們合作感到非常興奮。也有一些企業理解地專注於保護客戶關係。我們預計市場最終將遠離智能體試圖像人類一樣導航每個數位體驗。我認為長期來看，這將走向更許可化、結構化的交互，包括經過認證的API、經批准的智能體合作關係或消費者個人智能體與企業自身智能體之間的直接通訊。

我們正在幫助建立支持該模式所需的標準。本月早些時候，我們預覽了個人智能體協議，這是一個跨Muse和Meta商業智能體的開放標準，我們正在與Sierra、沃爾瑪、Stripe、Shopify等行業合作夥伴共同開發。該協議旨在定義消費者個人智能體如何安全可靠地與企業智能體交互，並為企業和客戶保留適當的控制。

所以，再次，我認為採用可能不均勻且需要時間，近期我們預計任何體驗——許多體驗將保持AI輔助而非完全自主。但隨著可信整合的發展以及智能體證明它們能夠產生增量價值和需求並安全運營，我們預計越來越多的企業將興奮地參與。

你的第二個問題是關於新股票類別的宣布。我應該說明，我們創建這個新股票類別的目的是創建一種可公開交易的無投票權股票，可用於資本籌集、員工薪酬、收購和其他一般公司用途，同時保留現有A類和B類股東的投票權。我們相信這一股票類別將維持我們的創始人領導結構。它將擴大我們的融資工具，並賦予我們彈性，以投資於我們在業務各個部分看到的由AI驅動的前所未有的勢頭。我們目前沒有具體的融資計畫要宣布，但我們認為建立適當的資本結構框架是審慎的，以確保我們能夠獲得多樣化的資金來源。

Douglas Anmuth

摩根大通研究部

我有兩個問題。首先，我想跟進Susan你最後關於Muse演變和更多企業採用智能體的評論。想了解您對事情如何變化和轉變的看法，當走向更基於許可和智能體對智能體交易時。這到底隨時間釋放什麼?

其次關於費用和資本支出，思考2027年。我知道你們還沒有真正到那一步。但如果我回溯之前的一些評論，你們談過在2026和2027年最大化算力，然後在2028年有更多彈性。一年前，你們談到2026年美元增幅顯著大於2025年，然後你們也使用了年度運營收入增長。我只是好奇這些中是否有任何可以聯繫起來幫助思考2027年。

Susan Li

首席財務官

謝謝Doug。關於你第一個關於代理生態系統如何演變的問題，我希望我能更完美地預測。我認為這需要一些時間。再次，我認為它會有些不均勻。但我肯定認為，當我今天使用Muse時，很明顯體驗的很多部分如果Muse能夠更無縫地與另一側的企業智能體交互會更好。例如，如果Muse必須代表我致電企業，我認為如果那個電話由代表企業的商業智能體處理，對企業來說會更容易。

我認為Muse真正獨特的一點，也是使產品體驗如此出色的一點，是它代表我展現的主動性程度，對吧？我可以給它一個任務，Muse會去執行那個任務，即使遇到障礙或找不到正確的東西，需要開闢新路徑來幫助我尋找我想要的東西。所以我認為這種由消費者智能體或企業智能體展現的主動性維度，將使更多交易發生或更多活動廣泛發生，相比今天當更多行動被採取時——當潛在需求表達自己時——相比我可以讓Muse持續為我搜尋東西，定期給我更新我正在尋找的東西，每月給我發送10本新書。智能體應該為企業做類似的事情，我認為這創造了機會，再次，為智能體對智能體交互隨時間的樣子創造一個新的更主動的框架。

關於你第二個關於2027年的問題，我們正處於制定明年預算和產能計畫的早期階段。所以我想說，我們正處於評估許多具有不同時間範圍有吸引力回報特徵的投資提案的階段，我們希望弄清楚如何在整體預算和財務目標的框架內為盡可能多的這些提案提供資金。但這非常動態，而且仍然相當早。所以在第四季度電話會議之前，我們沒有更具體或定量的信息可以分享，那通常是我們分享下一年指引的時候。

Justin Post

美銀證券研究部

好的，我有兩個問題，一個給Mark，一個給Susan。Mark，你手上有一個強大的新模型，似乎除了外部還有很多內部可以做的事情。但具體到廣告業務，你圍繞AI重新架構了系統。隨著你部署那個新模型，還有多少改進空間？你如何思考？

然後給Susan，你提到明年強勁的收入增長。想知道那是廣告，還是包含一些增量AI收入在明年實現？

Susan Li

首席財務官

我很樂意回答這兩個問題。好的。關於你第一個問題，我認為我們的廣告業務多年來一直受益於我們在所謂的傳統AI機器學習模型以及最近一代模型上的持續投資。我想說有三個主題值得概述。第一個是我們管線中基於績效改進的傳統路線圖——我更描述為業務照常的機器學習工作。這繼續是一個強大且健康的管線。當我們展望2027年時，再次，我們沒有提供展望，但我想說，我們在參與度和廣告計畫方面的投資和產品改進使我們對在整個2027年有有意義的增長空間充滿信心。這也涉及你的第二個問題。但我應該說，基本上，我認為排序和推薦管線是健康的。

第二個主題是，我們對隨著我們走向更以LLM為導向的AI基礎設施的一些新研究押注感到興奮，以幫助我們更深入地推理人們的偏好和他們在有機內容和推薦中感興趣的東西，我們預計我們將能夠從這項研究中解鎖排序和推薦引擎的好處。

第三件事是，我們預計生成式AI工具——已經對廣告商非常有價值——將在我們通過Advantage+套件提供給廣告商的功能方面繼續增長，這些功能使廣告商更容易快速無縫地生成創意，或拿一張圖片生成影片或生成聲音，所有這些我認為都是為了服務於使廣告對接收者越來越個人化。所以我想說，我們覺得這三個方面都有有意義的增長空間。

你的第二個問題關於明年的收入增長。正如我提到的，我認為我們對明年預計在核心廣告和參與度計畫方面進行的預算投資感覺良好。我們也在建立幾個新的AI業務，我們預計這些可以在2027年開始貢獻增量收入，但更重要的是，可以隨時間有意義地擴展。這些將包括通過訂閱、交易、廣告變現我們的AI產品，發展企業產品，正如我們在之前一個問題中談到的。所以我想說，雖然許多這些機會仍然早期，我們的近期重點真正是構建高品質產品並實現產品市場契合和規模化產品市場契合，但我認為我們在觸達數十億人和規模化建立業務方面的記錄使我們對AI將隨時間成為有意義的收入多元化來源感覺良好。

Mark Shmulik

伯恩斯坦機構服務有限責任公司研究部

Mark，從Connect大會出來，我有點感覺我們正在迎來公司的新時代，業務圍繞Muse重新定位為中心。這是對內部事情進展的公平評估嗎？如果是這樣，您能否多談談一些業務授權和成果可能如何改變？

然後，Susan，看到發布節奏很有趣，企業公告先於一些小企業公告。我感謝你關於SMB智能體機會的一些評論。但您能否分享更多關於服務和擴展SMB產品的細節？

Mark Zuckerberg

創始人、董事長兼首席執行官

是的。我可以簡要談談第一個。我的意思是，一年多前我寫了關於個人超級智能作為我們工作北極星的信。這基本上符合我們在公司20多年來所做的工作，專注於賦能個人，給人們發聲的機會，給人們以他們想要的方式連接的工具。當我們將此延伸到現在圍繞AI的工作時，我們認為我們能為下一代技術構建的最重要的事情是——基本上是將這項技術的力量交到每個人手中，這就是個人超級智能願景。

所以我們在這方面工作了一段時間，這就是我們圍繞MSL進行重啟並建立實驗室的時候。很大程度上是這樣一個想法：我們需要構建專門擅長作為個人智能體的模型，我們將能夠通過擁有、構建和設計端到端技術來構建最佳體驗。這包括模型和智能體。這一直在醞釀一段時間。

圍繞眼鏡的願景也是如此。我們想要構建下一代硬體平台，以便能夠為人們提供最佳的端到端體驗。我認為這也開始成形，我認為未來幾年會更加如此。這些是長期押注。我覺得這就是我們在這裡要做的事情，進行長期技術押注，並為全球數十億人設計最佳的端到端體驗。我認為只要我們繼續這樣做，那麼隨著時間的推移，業務會自行照顧，只要我們繼續良好執行，我為團隊在這方面的表現感到非常自豪。

Susan Li

首席財務官

謝謝Mark。你的第二個問題關於面向小企業的Muse。所以我們在9月下旬推出了它，你可以將其視為Muse的擴展，而不是單獨的產品，它是現有Muse應用內的一套新技能和連接器，旨在幫助SMB所有者運營、尋找新客戶。它只需點擊幾下即可連接到企業的Instagram帳戶、分析或Facebook頁面或Meta廣告帳戶，以及企業已經運行的數十個第三方連接器，如Shopify、QuickBooks、Canva等。它已經了解企業銷售什麼、品牌聲音、客戶在問什麼。

Muse可以採取行動，包括分析廣告和內容表現、起草活動、客戶回覆、標記問題，我們正在積極傾聽SMB用戶以了解他們的主要用例。我們看到他們使用它進行廣告優化、直接訊息組織、擴大銷售足跡以根據庫存和新產品保持網站最新、處理員工負載平衡。所以我們相當密切地關注企業如何使用Muse，以確保我們對Muse發布的新功能深思熟慮，使其對SMB最大程度地有用和高效。

我還要說，我們有獨特的接觸點，再次，我在開場白中提到5億自我認定的小企業。我們認為我們在消費者產品上進行的許多投資將延續到幫助推動這些企業。我們有多個優秀的渠道向全球小企業展示這些機會。所以這是一個我們覺得我們已經擁有非常強大現有平台的地方，我們對此非常興奮。我們也相信向AI的過渡廣泛解鎖了企業作為我們的新機會。

Ross Sandler

巴克萊銀行

好的。Mark，你之前提到了這一點，但您能否詳細說明Muse今天每用戶成本結構的一些高層指標，然後您如何看待成本曲線隨時間下降？您正在做哪些事情來降低那條成本曲線？

Susan Li

首席財務官

我很樂意回答。Mark，你應該補充任何你覺得我遺漏的。我們——我們今天沒有關於Muse成本結構的具體數字可以分享。但當然，正如Mark所說，它相當算力昂貴，確保我們專注於算力效率將是能夠擴展Muse並將其發展成我們想要的業務的關鍵向量之一。

我認為實現這種效率有幾個維度。我認為一些更近期的部分包括利用非高峰或備用計算容量來運行某些任務集、使用更小的模型。在不同推理效率計畫方面有很多工作要做，所有這些實際上都是為了更高的GPU利用率和其他我們可以做的產品效率工作。

我認為長期來看，我認為這是一個我們預計隨時間能夠——隨著LLM擴展，用更少的token完成更多任務，並依賴AI模型本身幫助我們提高運行模型所用軟體的效率。所以我認為這是一個我們既覺得效率路線圖上還有很多工作將幫助我們彎曲曲線，我們也預計AI驅動的技術進步在此應用的弧線將幫助我們隨時間實現更大節省的地方。

Mark Stephen Mahaney

Evercore ISI機構股票研究部

兩個問題。多年來Meta有一個套路，當您呈現新表面並建立用戶增長、參與度，然後疊加變現。您認為這裡類似套路？還是必須更快一些，因為Muse相關成本可以說比過去推出那些表面時大得多？

然後澄清你提供的商業數據點，約25%用戶和200美元以上ASP。您是否包括旅遊購買？還是只是零售數據點？

Mark Zuckerberg

創始人、董事長兼首席執行官

我的猜測是，我認為我們將比正常套路更早地著手變現，原因有幾個。一是我們談論的數字規模——無論是成本還是機會——我認為使得在這方面取得進展對於能夠擴展它很重要。另一個是，人們所做的很大一部分是商業。

回答你的問題，那也包括旅遊，我想我們可能將旅遊視為不同情況，但旅遊實際上是Muse的其他頂級用例之一，基本上是人們規劃不同種類的東西，他們可能通過我們的應用家族獲得。所以我認為這對我們來說將是一件重要的事情，以交付人們想要的消費者價值，在這樣做時，我認為我們將能夠建立一個模式，我們從中獲得我們幫助為人們創造的價值的一部分。所以我認為這將——弄清楚所有這些的數學非常重要，以便我們能夠繼續我們希望建立的算力建設，以達到每個人規模。

除了Susan在回答上個問題時所說的一切，我還想補充，我們只是看到這個趨勢，同比來看，我預計我們將能夠以一年後更小的模型以當前Muse Wonder或坦率地說任何當前前沿模型的一小部分成本交付相同的智能。所以，如果這代表了人們似乎——對於Muse產品市場契合度來說足夠的那種基線水平，我認為我們將通過持續的模型開發在效率上取得進展。

當然不太清楚的是，我不認為一年後大多數人會想使用當前模型水平的智能，因為那也會進步。所以我認為我們需要在所有這些事情上努力，包括收入部分和擴展不同方面，以及推進模型開發和所有效率，以便能夠既資助和支持算力建設，又觸達數十億人，再次，我們希望盡快達到那裡。

我們不只是向每個人預先收費使用這個的部分原因是，我們希望建立這個Muse網絡，我們認為當有很多人使用Muse時，對人們來說在規模上會更有價值。這樣，他們可以協作和一起工作。我認為這真的是一個非常重要的狀態，我們對此非常興奮。再次，我認為世界上沒有多少公司能夠像我們這樣很好地定位做到這一點。我認為我們非常有條件做到這一點，我們計畫相當積極地推進。