AI拋售推升避險需求，日債、日圓匯齊漲

智通財經APP獲悉，科技股拋售加深，投資者湧向包括日圓、日本國債與美國國債在內的傳統避險資產。日圓延續漲勢，升至一個多月以來的最強水準。

在對美元維持數週窄幅震盪之後，日圓在過去24小時內突破區間，目前交易在9月18日以來的水準——那天日本央行加息。周五，日圓一度上漲0.4%至1美元兌156.08日圓，此前周四已上漲0.9%。

亞洲股市跟隨美股下挫，投資者繼續從科技股中輪出。日本基準10年期國債大漲，推動收益率下行10個基點至2.78%，20年期收益率下跌6個基點；美債則守住了周四漲幅的大部分。日本國債收益率周五全曲線下行。

日圓為什麼重新變成避險資產

「本週美國大型科技公司的財報讓人懷疑由AI引領的美國增長敘事，日圓因此作為避險資產比美元更受青睞，」澳洲聯邦銀行策略師Carol Kong表示。她補充說，如果科技股持倉的平倉加劇，美元兌日圓可能繼續走低。

這一輪變化對這個貨幣而言是一次轉向——近年來，日圓一直難以持續地從其傳統避險地位中獲益。在市場承壓時，寬闊的利差與日本大規模的海外投資流，往往壓過對日圓的需求。此外，有報導稱日本央行官員傾向於在本月的會議上維持利率不變，這也抑制了對近期收緊的預期。

最新這輪拋售的「美國屬性」可能正在改變這一動態。「由『美國例外論』退潮所驅動的美元賣壓，正在抵消避險性的美元買盤，」AGF Investments Inc. 固定收益與外匯主管Tom Nakamura表示。他預計日圓短期內有望走強至1美元兌156日圓。

債市：債券又表現得像債券了

「債券又表現得像債券了，」道富投資管理駐東京的高級固定收益策略師Masahiko Loo表示，「當風險資產波動時，久期提供了分散化，而且投資者在等待期間終於能拿到票息收益。」

日本國債收益率本月早些時候曾因通脹、財政支出與全球債市拋售的擔憂升至數十年高位，此後一直在回落。周五的債市上漲，還是在數據顯示日本關鍵通脹指標今年以來首次升破日本央行2%目標的情況下發生的——這一數據本應支持12月加息這一被廣泛預期的行動。Loo表示，隨著市場把焦點轉向增長風險與圍繞AI的擔憂，通脹數據已經退居次要位置。

「今天中短期利率的大幅下跌也說明，如果AI股票下跌與歐洲債務擔憂引發持續的金融市場衝擊，市場正在為日本央行可能推遲加息定價，」法國巴黎銀行資產管理高級債券策略師Ryutaro Kimura表示。

分析指出，隨著收益率曲線繼續趨平，新發（活躍券）日本國債已經找不到4%的收益率；對安全資產的需求壓過了CPI數據的影響。他並提到，美元兌日圓正在下跌，155關口已經進入視野。

交叉盤與期權

日圓的吸引力並不只體現在對美元：它兌瑞郎上漲0.3%；兌歐元同樣上漲0.3%，因法國財政擔憂與高企的能源價格拖累歐元。

期權交易員對日圓也轉向更樂觀，這一點體現在一個月期美元兌日圓風險逆轉上。該變化說明投資者正越來越多地為日圓短期上漲布局——儘管策略師們仍在爭論，近期的走強主要由避險情緒驅動，還是來自正在浮現的日本國內資金流支撐。

下一個考驗：下週兩家央行

這輪上漲發生在日本與美國央行下週議息之前，這將為日圓提供又一次考驗。市場普遍預計日本央行將維持利率不變，而隔夜指數互換（OIS）定價顯示，到12月加息的機率約為67%。

不過，部分分析師提醒，最新這波走勢未必意味著日圓持續升值趨勢的起點。「考慮到下週有央行會議、之後還有中期選舉，我目前不認為這會發展成日圓持續升值的趨勢，」三井住友銀行首席外匯策略師Hirofumi Suzuki表示。