بالنظر إلى تاريخ المائة عام الماضية، توقعت دويتشه بنك: "سوق الأسهم الأمريكية قد أنهت آخر انخفاض لها هذا العام"

أشارت دويتشه بنك، استنادًا إلى بيانات سوقية تمتد لما يقرب من مائة عام، إلى أن يوم 27 أكتوبر غالبًا ما يمثل نقطة القاع الأخيرة لمؤشر S&P 500 خلال السنة، ومن ثم يدخل عادة في مسار تصاعدي أحادي الجانب حتى نهاية العام.

وفقًا لمنصة تداول Chasing Wind، ذكر Jim Reid، رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي والموضوعات العالمية لدى دويتشه بنك، في تقريره الأخير "رسم بياني يومي" (CoTD)، أنه سواء في سنوات الانتخابات النصفية أو غيرها، فإن النمط الموسمي لمؤشر S&P 500 يشير إلى نفس الخلاصة: أن ما حول 27 أكتوبر هو آخر قاع خلال السنة، ويبدأ بعده "رالي عيد الميلاد". وكتب قائلاً: "إذا كان التاريخ يمكن أن يكون دليلاً، فإن اليوم غالبًا هو الوقت الذي يبدأ فيه الرنودير بإيقاظ أصحابه، وينطلق فيه رالي عيد الميلاد."

أما عن خلفية السوق الحالية، فإن أداء عام 2026 يتماشى بدرجة كبيرة مع سيناريو السنوات التي تشهد انتخابات نصفية. سجل مؤشر S&P 500 أعلى مستوياته في العام في 29 مايو، مع ارتفاع بنحو 11% منذ بداية العام، لكنه بقي شبه ثابت على مدى الشهور الخمسة الماضية مع زيادة تراكمية تقل عن 1%. ومع اقتراب الانتخابات النصفية (3 نوفمبر)، ترى دويتشه بنك أن الرياح الموسمية الداعمة ودورة الانتخابات تصنعان حالة نادرة من التوافق.

النمط الموسمي الذي تكشفه بيانات قرن من الزمن

اعتمد تقرير دويتشه بنك على أداء مؤشر S&P 500 منذ عام 1928، وقسم مسارات الأعوام السابقة إلى ثلاث منحنيات: أعوام الانتخابات النصفية، الأعوام غير الانتخابية، والمتوسط العام.

يظهر منحنى المتوسط العام أن مؤشر S&P 500 عادةً ما يصل إلى قمة مرحلية حول 18 يوليو، ثم يرتفع قليلاً ليبلغ ذروته السنوية بالقرب من 2 سبتمبر، ليخضع بعد ذلك لتعديل موسمي اعتيادي في الخريف ويبلغ قاعًا في 30 سبتمبر، ثم يرتد بشكل مؤقت قبل أن يعيد اختبار القاع آخر مرة حول 27 أكتوبر. منذ تلك اللحظة، غالبًا ما يشهد المؤشر مسارًا صاعدًا أحادي الجانب حتى نهاية العام في السنوات النموذجية.

أوضح Jim Reid أن هذا النمط ينطبق أيضًا في سنوات الانتخابات النصفية، لكن الاختلاف يكون في تفاصيل المسار؛ إذ عادةً ما يبلغ مؤشر S&P 500 الذروة في أواخر أبريل، ثم ينخفض حوالي 4% إلى 5% حتى بداية أكتوبر مع تصاعد حالة عدم اليقين المرتبطة بالانتخابات. وأشارت أبحاث سابقة لمحللي دويتشه بنك Binky Chadha وParag Thatte إلى أنه من بين 23 سنة انتخابية ماضية، شهد المؤشر صعودًا في الأشهر الثلاثة بعد بداية أكتوبر في 21 سنة منها—انحسار حالة عدم اليقين، وتسعير السوق للسلبيات، والمأزق السياسي الذي غالبًا ما يكون إيجابيًا للأسواق، إلى جانب التوقعات القوية تقليديًا لما قبل الانتخابات، كلها تدفع هذا النمط للتكرار.

مسار عام 2026 يتطابق بدرجة كبيرة مع السيناريو التاريخي

أوضح تقرير دويتشه بنك أن مسار السوق في عام 2026 يمثل "نسخة معتدلة" من السيناريو التاريخي للسنوات الانتخابية النصفية. حيث أغلق مؤشر S&P 500 عند أعلى مستوياته التاريخية في 29 مايو، وسجل ارتفاعًا بنحو 11% منذ بداية العام، إلا أن النسبة المتبقية من الارتفاع خلال الأشهر الخمسة الماضية كانت شبه معدومة، بحيث لم يتجاوز المؤشر أعلى نقطة له في بداية العام سوى بنحو 1% فقط.

هذا الجمود يتطابق مع السمات النموذجية لأداء سنوات الانتخابات النصفية قبيل الاقتراع—حيث تقع الأسواق في حالة ركود خلال ذروة عدم اليقين وتنتظر صدور نتائج الانتخابات وآثارها. ومع بقاء أسبوع على الانتخابات النصفية في 3 نوفمبر، ترى دويتشه بنك أن النمط الموسمي للانتخابات والنمط الموسمي لنهاية العام يتقاربان في الوقت نفسه، ليخلقا نافذة رياح مزدوجة نادرة في التاريخ.

النمط الموسمي ليس عصا سحرية والعوامل الخطرة لا يجب إغفالها

شددت دويتشه بنك في تقريرها على أن المتوسطات الموسمية تخفي وراءها فروقًا فردية هائلة، وأن الأنماط التاريخية ليست قدرًا محتومًا. وسلط التقرير الضوء على أمثلة من أعوام 1962، 1974، 2002، و2022—وهي أعوام انتخابات نصفية شهدت جميعها موجات هبوط مستقلة عن الانتخابات ولم تستطع الرياح الموسمية منع الانخفاضات الكبيرة في السوق.

كما أشار Jim Reid إلى أن المخاوف الراهنة في السوق، مثل الوضع في إيران، وآفاق صناعة الذكاء الاصطناعي، والمخاطر السياسية في فرنسا، لن تتبدد تلقائيًا مع مجيء النمط الموسمي. وأكد أن التحليل الموسمي يوفر فقط مرجعًا احتماليًا من الناحية التاريخية، ولا يشكل نصيحة استثمارية، وينبغي للمستثمرين اتخاذ قراراتهم بناءً على ظروفهم الخاصة.