“Ayrı-ayrı Səhmlər” ilə “İndeks” arasında dəyişkənlik fərqlənməsi! ABŞ səhm bazarında məşhur ticarət: fərdi səhmlərdə opsion al, indeks opsionu ilə hedc et
AI hekayəsinin fərqlənməsi, neft qiymətlərində kəskin dəyişiklik, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyinin son 20 ildə ən yüksək səviyyəyə çatması kimi üçlü kataliz effektləri nəticəsində S&P 500 indeksinə daxil olan şirkətlərin fərqlənmə dərəcəsi son 30 ilin 95-ci percentilinə çıxıb. Fərdi səhmlərin dalğalanma dərəcəsinin davamlı sıxılması səbəbindən portfel yaratma xərcləri nisbətən ucuzlaşıb, fərdi səhmlərlə indeks arasında volatillik fərqi yenidən genişlənib və "multiple stock option long + index option short" kimi diversifikasiyalı treyderlik üçün nadir fürsət pəncərəsi açılıb.
AI narrativlərinin fərqlənməsi, neft qiymətlərindəki kəskin dəyişikliklər və ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirinin artması ABŞ səhm opsionları bazarında populyar bir əməliyyatı – Dispersion Trade (Divergensiya əməliyyatı) – birlikdə kataliz edir. Bu strategiyanın əsas məntiqi: bircə səhm opsionlarını almaq, indeks opsionlarını satmaq və fərdi səhm ilə indeksin volatilliyi arasındakı fərqdən qazanc əldə etməkdir.
Bloomberg xəbər verir ki, hazırkı bazar şəraiti bu strategiya üçün nadir bir giriş pəncərəsi təqdim edir. Fərdi səhmlərin şərti volatilliyi iyul ayından bəri davamlı olaraq azalır, xüsusilə də sürətlə yüksələn texnologiya səhmləri üçün, bu isə dispersion trading-in qurulma xərclərini nisbətən daha ucuz edir. Eyni zamanda, AI qalib və məğlub narrativlərinin sürətli dəyişməsi, geopolitik risklərin enerji səhmlərinə təsiri və ABŞ istiqrazlarının gəlirinin 20 ilin zirvəsinə qalxması S&P 500 indeksinin tərkibindəki səhmlərin fərqli istiqamətdə hərəkətini tezləşdirir — məhz dispersion trading üçün ideal şəraitdir. S&P 500 tərkibindəki fərdi səhmlərin indeksə nisbətən son bir ayda əldə edilmiş mütləq gəliri, son 30 ilin 95-ci percentilinə çatıb.
Amma bu əməliyyat mübahisədən kənar deyil. Bəzi bazar iştirakçıları xəbərdarlıq edir ki, dispersion trading artıq çox sıx strategiyadır və istənilən vaxt “sıraların dəyişməsi” riski var; digərləri isə hesab edir ki, aşağı güvənlikli bazar şəraitində daha sadə hedging – az sayda seçilmiş səhm almaq və eyni zamanda S&P 500 ETF və ya Nasdaq 100 ETF-nin put opsionları ilə aşağı riskə qarşı qorunmaq – daha məqsədəuyğundur.
Fərdi səhmlərlə indeks volatilliyi arasındakı fərq yenidən genişlənir
Xəbərə görə, dispersion trading-in əsas şərti fərdi səhmlərin volatilliyinin indeksin ümumi volatilliyindən xeyli yüksək olmasıdır. Əgər tərkib səhmlərinin hərəkəti olduqca fərqlidirsə və korrelyasiyası aşağıdırsa, indeksin volatilliliyi daxili hedging ilə kompensasiya olunur, indeks opsionları nisbətən “ucuz” olur, fərdi səhm opsionları isə “bahalı” – bu qiymət fərqi dispersion trading-in mənfəət mənbəyidir.
Xəbərə görə, fərdi səhmlərin şərti volatilliyi ilə S&P 500 indeksi arasında qiymət fərqi yenidən açılır, treyderlər bu fərqliliyi tutmaq üçün fərdi səhm opsionları alır, indeks kontraktlarını satırlar. Cboe Global Markets-in bir ay korrelyasiya indeksi iyulda tarixi minimumdan tədricən yüksəlmişdi, amma son həftədə yenidən düşüb, bu isə fərdi səhmlər istiqamətində yeni divergensiyanı təsdiqləyir.
Nomura Securities-in cross-asset strategisti Charlie McElligott analitik hesabatda qeyd edib: S&P 500 tərkibindəki səhmlərin indekse nisbətən bir ayda əldə edilmiş mütləq gəliri son 30 ilin 95-ci percentilindədir, bu fərqli səhmlərin hədsiz divergensiyasını göstərir.
“Giriş baxımından qiymətlər yaxın keçmişə nisbətən indi daha ucuzdur, çünki fərdi səhm volatilliyi artıq sıxılıb,” RBC Capital Markets-in likvid törəmə məhsullar üzrə trading direktoru Matthew Davis bildirib.
AI narrativlərinin fərqlənməsi: qalib və məğlub mübarizəsi
AI hazırkı dispersion trading üçün əsas təkanverici faktordur. Meta Platforms-un yeni Muse AI agenti kimi məhsullara olan optimist gözləntilər və AI-nin banklar, turizm agentlikləri kimi ənənəvi sahələri sarsıtması ilə bağlı narahatlıqlar bir-birinə qarışıb və aidiyyəti səhmlərdə güclü dalğalanma və müxtəlif istiqamətli hərəkətə səbəb olub.
Nomura Securities-in likvid səhm törəmələri satış direktoru Alex Kosoglyadov bildirib:
“Müştərilərin son dövrlərdə tez-tez soruşduğu mövzu – AI agentləri dövründə qalib və məğlub narratividir — kim AI inqilabından fayda əldə edəcək, kim isə ən çox zərbə alacaq?”
Proqram təminatı səhmlərinin hərəkəti xüsusilə tipikdir. Davis bildirib, “Proqram təminatı səhmlərinin qiymət dinamikası göstərir ki, bazar AI-nin bütün proqram təminatını məhv etməyəcəyini düşünür, məncə, əvvəl insanlar bu mövzuda narahat idilər. Ona görə də sektorda yenidən sıralanma baş verir.” Bu fərqlilik dispersion trading üçün texnologiya sektorunda geniş əməliyyat imkanları yaradır.
Ambrus Group-un birgə baş investisiya direktoru Kris Sidial isə AI-nin uzunmüddətli təsiri ilə bağlı daha ekstremal fikirdədir:
“AI-nin böyüməsi, istifadəsi və GDP-yə təsiri bəzi şirkətlər üçün heç kimin təsəvvür edə bilməyəcəyi həddən artıq uzunmüddətli gəlir gətirə bilər. Amma eyni zamanda, əgər AI geniş istifadə olunmasa və ya sənaye zəncirində daralma baş verərsə, bu şirkətlərin səhmləri növbəti bir ildə 50%-dən çox ucuzlaşa bilər.”
O əlavə edib: “Bu, çox maraqlı bir haldır — iki tail risk, faktiki baş verəcək hadisələrə nisbətən hər iki tərəfdə az qiymətləndirilir.”
AI-dən əlavə, enerji sektoru və faiz dərəfələri də dispersion trading üçün əlavə impuls verir.
Geopolitik vəziyyətin davamlı dəyişməsi neft-qaz istehsalçıları və emalçıların səhmlərinin fərqli hərəkətinə səbəb olur — birincilər neft qiyməti ilə sıx bağlıdır, ikincilər isə əsasən spread və tələblə yönəldilir. Bu struktur sektor fərqliliyi dispersion trading üçün enerji sahəsində əməliyyat yolları yaradır.
Eyni zamanda, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəliri 20 ilin zirvəsindədir, ümumi maliyyələşmə xərclərini yüksəldir və müxtəlif sektorlar və müxtəlif maliyyə balansına malik şirkətlərin hərəkət fərqini artırır. Faiz dərəfəsinə həssas sektorlarla yüksək faizdən faydalanan sektorlar arasındakı fərq dispersion trading üçün potensial mənbədir.
Strategiyanın tətbiqi: mürəkkəb strukturlardan sadə hedging-ə
Dispersion trading-in tətbiqi institutdan instituta dəyişir və çevikdir. Banklar adətən müştərilər üçün xüsusi kompleks dispersion strategiyası qururlar, lakin bir çox hedge-fondlar birbaşa birja opsionlarından istifadə edərək özləri strategiya qurmağa üstünlük verirlər.
RBC-nin Davis bildirib: “Biz bu əməliyyata inanmağımızın səbəblərindən biri odur ki, bu strategiya müxtəlif ehtiyacları ödəyə bilir. Əgər daha çox carry strukturu istəsəniz, daha çox indeks opsionunu sata bilərsiniz; əgər daha müdafiəçi struktur istəyirsinizsə, o qədər satmağa ehtiyac yoxdur.”
Mürəkkəb strategiya riski daşımaq istəməyən investorlar üçün Oppenheimer & Co.-nun institusional səhm törəmələri direktoru Alon Rosin daha birbaşa alternativ təqdim edib:
Yüksək güvənli az sayda fərdi səhm üzrə uzun mövqe açın və eyni zamanda State Street SPDR S&P 500 ETF və ya Invesco QQQ Trust-ın put opsionları ilə aşağı riskə qarşı hedging edin.
Rosin etiraf edib: hazırkı bazarda vəziyyət məyusedicidir, “güvənlik çox aşağıdır”. Amma bazar qeyri-müəyyənliyi treyderləri bazardan kənarlaşdırmayıb — Options Clearing Corp. məlumatına görə, avqustda opsionların orta gündəlik ticarət həcmi əvvəlki illə müqayisədə 14% artıb. Oppenheimer may-iyun aylarında müştəri tələbatının sürətli artımını ödəmək üçün əlavə 7 işçi götürüb.
Bundan əlavə, hazırda giriş şəraiti əlverişli görünsə də, dispersion trading-in sıxlığı nəzərəçarpacaq riskdir.
Ambrus Group-un Sidial açıq bildirib: “Bu əməliyyat bir ‘təmizlənmə’ tələb edir. Dispersion trading son 4-5 ildə çox populyardır, əslində eyni strategiyadır.” O hesab edir ki, strategiyanın homogenliyi bazarda geri dönüş olarsa, çoxlu iştirakçı eyni vaxtda zərər riski ilə üzləşə bilər və bu, volatilliyi artıracaq.
Son həftələrdə AI ilə bağlı səhm opsionlarında kütləvi alış dalğası yaşanıb, bazar bunu investorların növbəti trend üçün yeni mövqe açmasının siqanlı kimi qiymətləndirib.
Analitiklər hesab edir ki, hesabat mövsümünə yaxınlaşdıqca – fərdi səhmlər adətən bu dövrdə makro katalizatorlardan daha çox, öz fundamental nəticələrinə əsasən hərəkət edir – dispersion trading məntiqi daha da güclənəcək. Amma eyni zamanda strategiyanın sıxlığı artacaq, investorlar giriş zamanı və portfel idarəçiliyində ehtiyatlı olmalıdırlar.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Credit Suisse-ni xilas etməkdən sərhədli birləşməni nəzərdən keçirməyə qədər: UBS “kapital mühasirəsində” qalıb, növbəti dayanacaq Wall Street ilə birləşmək olacaq?
İsveçrənin ən böyük bankı daha sərt kapital tələbləri ilə üzləşdiyi üçün, bir neçə əsas beynəlxalq bank potensial birləşmə və ya digər birləşmələr haqqında UBS ilə əlaqə saxlamışdır.
ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirlik əyrisi inversiyaya yaxınlaşır! İstiqraz bazarı ABŞ iqtisadiyyatının perspektivini şübhə altına alır?
ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlir əyrisi sürətlə tərsinə çevrilmə həddinə yaxınlaşır—10 illik və 2 illik faiz fərqi tarixi minimuma enib, nəticədə bank səhmləri texniki korreksiyaya uğrayıb. İqtisadi tənəzzülün “dəmir qanunu” sayılan bu xəbərdarlıq siqnalı bazarda mövcud konsensusu parçalayır: bəziləri əyrinin yaxın vaxtlarda tərsinə çevriləcəyinə mərc edir, digərləri isə iqtisadi dayanıqlığın riskləri aradan qaldıracağına inanır. ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi faiz dərəcələrini artırmağa davam edərkən, bu istiqraz bazarı qarşıdurmasının nəticəsi, bütün aktiv bazarının hekayə məntiqini yenidən formalaşdıra bilər.
"ICU-dan KTV-yə"! İkiqütblü "AI hekayəsi" investorları "yorğun salır"
Cəmi iki həftə ərzində Nasdaq 100 indeksində ciddi dalğalanmalar baş verdi: əvvəlcə "AI təhlükəsi" səbəbilə 600 milyard dollar bazar dəyəri itirildi, sonra isə Meta Assistant-ın parlaması ilə 3 trilyon dollar bərpa olundu! Analizlər göstərir ki, bazar əhval-ruhiyyəsi panika və tamah arasında kəskin şəkildə dəyişir və fundamental göstəricilərdən uzaqlaşır. Bu güclü dalğalanma Nvidia-nın dəyərini son on ilin ən aşağı səviyyəsinə endirdi, bazarda isə optimist və pessimist tərəflər arasında fikir ayrılığı daha da dərinləşdi. Yüksək volatillik artıq sərmayəçilər üçün uzunmüddətli norma halına gəlib və əsas hekayələrlə idarə olunur. Bu həftə Micron maliyyə hesabatını açıqlayacaq, lakin nəticədən asılı olmayaraq, bazar əhval-ruhiyyəsindəki güclü dəyişikliklərin asanlıqla aradan qalxmayacağı gözlənilir.
Bu həftənin proqnozu: Micron (MU.US) maliyyə hesabatı AI infrastrukturunun keyfiyyətini yoxlayacaq, OpenAI və Ağ Evin AI görüşü rezonans yaradacaq, PCE və kənd təsərrüfatı olmayan məşğulluq oktyabr faiz dərəcələrini müəyyən edəcək.
Bu həftəyə gəldikdə, bazarın diqqəti siyasi və məhsul lansmanlarından maliyyə hesabatları və makroiqtisadi verilərə yönələcək.
