Credit Suisse-ni xilas etməkdən sərhədli birləşməni nəzərdən keçirməyə qədər: UBS “kapital mühasirəsində” qalıb, növbəti dayanacaq Wall Street ilə birləşmək olacaq?

“Zhizhong Maliyyə” APP-nin əldə etdiyi məlumata görə, qərargahı İsveçrədə yerləşən beynəlxalq maliyyə nəhəngi UBS ilə İsveçrə tənzimləyici qurumu arasında baş verən kapital mübahisəsi artıq səhmdar gəliri ilə bağlı məsələdən, sərhədlərarası birləşmə, şirkət strukturu və qərargahın yerləşməsi kimi strateji seçimlərə qədər genişlənir. Wall Street-in bir neçə böyük kommersiya bankı artıq UBS-ə potensial birləşmə və ya digər formalarda əməkdaşlıq marağını bildirmişdir, nəticədə keçən cümə günü UBS-ın Avropa səhmləri və ABŞ ADR (UBS.US) qiymətlərində kəskin artım müşahidə olunub.

İsveçrə mediası keçən cümə günü adının anonim qalmasını istəyən tanış şəxsin açıqlamasına istinadən xəbər verib ki, ən azı səkkiz banka UBS ilə potensial əməliyyat marağını göstərib. Bunlardan öncə, Semafor adlı maliyyə mediası UBS rəhbərliyinin İsveçrə tənzimləyici təsirini azaltmaq üçün yeni yolları müzakirə etdiyini açıqlamışdı, o cümlədən xarici maliyyə qurumları ilə əməkdaşlıq variantı. İsveçrədə daha sərt kapital tələblərinin parlamentin yuxarı palatası tərəfindən dəstəklənməsi ilə, xarici bankların UBS ilə əlaqə qurması UBS üçün yeni strateji seçim imkanları yaradır, lakin hal-hazırda bu informasiya yalnız niyyət və müzakirə mərhələsindədir, hələ rəsmi birləşmə danışıqları və ya təsdiqlənmiş əməliyyat yoxdur.

UBS ilə İsveçrə hökuməti arasında gedən mübahisənin əsas məğzi, UBS-in xarici biznes fəaliyyəti üçün nə qədər səhmdar kapitalı dəstəkləməli olduğuna aiddir. 23 sentyabrda, parlamentin yuxarı palatası UBS-in adi səhmdar birinci dərəcəli kapital (CET1) ilə İsveçrə ana bankının xaricdəki törəmə şirkətlərinin kapital yatırımlarının dəyərinin 90%-ni əhatə etməsini tələb edən təklifi dəstəklədi; burada xarici törəmə şirkətlərin kapital kifayəti 90%-ə çatmalıdır deyə bir tələbi yoxdur. UBS-in hesablamalarına görə, bu plan ana bankın CET1 tələbində təxminən əlavə 16 milyard ABŞ dolları artıracaq, bu ilə digər qaydalarla birlikdə isə təxminən ümumilikdə 18 milyard ABŞ dolları artıracaq. Burada söhbət əlavə kapital tələbindən gedir, bu məbləğ birbaşa itki, cərimə və ya dərhal tamamlanmalı olan maliyyələşmə deyil. əlaqəli qanun layihələri hələ aşağı palatada və digər parlament prosedurlarında təsdiqlənməlidir.

UBS-in öz biznes fəaliyyətindəki göstəricilər də bu mübahisənin əsasən kapital effektivliyi və gələcək gəlirlər üzərində qurulduğunu göstərir. UBS Qrupunun ikinci kvartalında xalis mənfəəti 2.8 milyard ABŞ dolları oldu, Qrupun CET1 kapital kifayətliyi 14.4% təşkil etdi və 3 milyard ABŞ dolları həcmində səhmlərin geri alınması planının həyata keçirilməsinə davam edəcəyini açıqladı, ən gec 2027-ci ilin ikinci kvartalının sonunadək tamamlamayı nəzərdə tutub. Lakin UBS açıq bildirir ki, geri alışın həcm və tempi biznes nəticələrindən, kapital səviyyəsindən və parlamentin xarici törəmə şirkətlərin kapital tələbi üzrə müzakirə irəliləyişindən asılıdır.

Sərmayəçilər üçün əsas diqqət nöqtəsi odur ki — biznes mənfəət artışının nə qədər hissəsi bölüşdürülə bilən kapitala çevriləcək və həmin kapital gələcəkdə nə qədər geri alış, dividend və biznesin genişlənməsini dəstəkləyə biləcək. Həqiqətən dəyərli investisiya katalizatoru, yekun kapital qaydaları, icrası mümkün olan restrukturizasiya planı və bunların geri alış və kapital rentabelliyinə olan real təsiridir.

Kapital qaydaları mübahisəsi sərhədlərarası birləşməyə doğru genişlənir

İsveçrə mediasının verdiyi xəbərə görə, İsveçrənin ən böyük kommersiya bankı olan UBS Qrupu daha sərt kapital tələbləri səbəbindən təzyiqlərlə üz-üzədir və Wall Street-in nəhəngləri də daxil olmaqla bir neçə iri beynəlxalq bank artıq UBS ilə potensial birləşmə və ya digər formalar üzrə əlaqəyə keçib. İsveçrə mediası tanış şəxsin açıqlamasına istinadən bildirib ki, ən azı səkkiz bank UBS (UBS) ilə potensial əməliyyat marağını göstərib.

Bu banklar maraqlarını bildirmədən bir neçə gün öncə İsveçrə parlamentinin yuxarı palatası UBS (UBS) üçün daha sərt kapital qaydalarının tətbiqini dəstəkləyib. UBS hesab edir ki, təklif olunan tələblər onu əlavə 18 milyard ABŞ dolları kapital saxlamağa məcbur edə bilər.

Bu xəbərlər UBS ilə İsveçrə tənzimləyici qurumu arasındakı mübahisəyə yeni strateji ölçü gətirir. Xarici banklarla birləşmə, şirkət strukturunda dəyişiklik və ya qərargahın dəyişdirilməsi İsveçrədə daha sərt qaydaların təsirini azalda bilər, amma hər hansı böyük əməliyyat mühüm tənzimləyici, siyasi və icra risklərini də ortaya çıxarır. Səhmdarlar qarşısında dayanan əsas sual budur ki, UBS əlavə kapital yükünü məhdudlaşdırmaq üçün, gəlirlərini itirmədən və sərvət idarəçiliyində pozuntular olmadan bir yol tapa biləcəkmi?

UBS-in sədrı Colm Kelleher əvvəlcə parlamentdə səsvermədən öncə xəbərdarlıq edib ki, yeni kapital tələbləri həddindən artıq ağır olarsa, bank qərargahını İsveçrədə saxlamağa davam edib-etməmək məsələsini yenidən nəzərdən keçirə bilər.

Keçən cümə günü, Semafor məlumat verib ki, UBS (UBS) rəhbərləri bankın İsveçrə tənzimləməsinə məruz qalmasını azaltmaq yollarını yenidən müzakirə edir və bu, birləşmə ehtimalının daha da qızışmasına səbəb olub. Onların məlumatına görə, xarici maliyyə qurumları ilə əməkdaşlıq hal-hazırda nəzərdən keçirilən mümkün variantlardan biridir.

Bu mübahisə qismən İsveçrənin 2023-ci ildə Credit Suisse-in iflasına verdiyi cavabdan qaynaqlanır. Həmin vaxt UBS İsveçrə hökumətinin dəstəklədiyi xilasetmə əməliyyatında Credit Suisse-i aldı. Bundan sonra, İsveçrə siyasətçiləri nəhəng balansı olan bankın ölkə iqtisadiyyatına təsiri riskini azaltmaq üçün daha güclü qoruma tədbirləri yaratmağa çalışıblar.

İsveçrənin maliyyə naziri Karin Keller-Sutter UBS-in İsveçrədən çıxacağına dair ehtimalları təkzib edib. O, həftəsonunda bildirib ki, bankın qərargahını köçürmək xərci çox güman ki, təklif olunan kapital tələblərinə riayət etməkdən daha baha başa gələcək və əhəmiyyətli hüquqi mürəkkəblik yaradır.

Xarici bankların maraq ifadə etməsi UBS-in artıq rəsmi birləşmə danışıqlarına başlaması və ya əməliyyat qərarı verməsi demək deyil. Ancaq bu xəbərlər bir ehtimalı gündəmə gətirir: kapital qaydaları ətrafındakı mübahisələr nəticə etibarilə UBS-in şirkət strukturunu dəyişə və ya İsveçrə ilə münasibətlərini yenidən qurmağa səbəb ola bilər.

UBS-in üzləşdiyi “kapital mühasirəsi”: Tənzimləmə fərqləri niyə birləşmə motivasiyasına çevrilə bilər?

Bank kapital strukturuna nəzər salsaq, xarici törəmə şirkətlərdə dəyərsizləşmə ana bankın kapital yatırımlarının dəyərinə təsir göstərəcək; əgər ana bank əvvəlcə bu investisiyaları borc vasitəsilə maliyyələşdiribsə, itkilər ana bankın kapital buferini azalda bilər.

İsveçrə hökuməti səhmdar kapitalının dəstək faizini artırmaqla bankların böhran zamanı xarici bizneslərini sata və aktiv-passiv balansını özləri düzəldə bilməsini istəyir, beləliklə dövlət xilasetmə ehtiyacının azalmasına nail olmağa çalışır. Tənzimləyici orqanlar üçün prioritet böhran itkilərimizin bankın öz hesabına qarşılanmasıdır, UBS-in idarəçiləri isə normal iş dövründə kapital gəlirliliyinə və beynəlxalq rəqabət qabiliyyətinə daha çox diqqət ayırırlar. Mübahisənin kökü maliyyə sabitliyi ilə kapital istifadəsi effektivliyi arasında xərc bölgüsüdür.

İnvestisiya təhlili baxımından bu vəziyyəti “kapital mühasirəsi” kimi təsvir etmək olar: biznes hələ də mənfəət yaradır, amma bu biznesi dəstəkləmək üçün tələb olunan səhmdar kapitalı artır və bu kapital gəlirliliyinin və fondların bölüşdürülmə imkanlarının sıxılması ehtimalını yaradır. Kapital hesabdakı pul deyil və tələbin artırılması onu xərclər kimi birbaşa gəlir cədvəlinə yazmır; əsas təsiri maliyyələşmə strukturu və səhmdar vəsaiti üçün imkan xərcindədir. Mənfəət və digər şərtlər dəyişmədikdə kapital bazasının böyüməsi, kapital gəlirliliyini azaldır, kapital yığılması tələbi isə geri alış proseslərini məhdudlaşdıra bilər. Burada maraqlı bir birləşmə məntiqi yaranır: eyni sərvət idarəçiliyi müştəriləri, xidmət gəliri və qlobal biznes şəbəkəsi fərqli tənzimləmə rejimində fərqli kapital istifadə effektivliyi və dəyərinə malik ola bilər. Lakin kapitalın artırılması risk və maliyyələşmə xərclərini azalda bilər və nəticədə dəyər dəyişiklikləri kompleks şəkildə ölçülməlidir.

Sərhədlərarası birləşmə yenidənqiymətləndirmə yarada bilərmi, bunun üçün uzunmüddətli kapital xərcləri qənaəti, biznes sinerjisi və bölüşdürülə bilən mənfəətin artması əməliyyatın əlavə xərcləri, inteqrasiya xərcləri, müştəri itkiləri riski və yeni tənzimləmə tələblərini qarşılayacaq qədər böyük olmalıdır. Yalnız qərargahın adresini dəyişmək İsveçrədəki biznes üçün tənzimləmə məsuliyyətini avtomatik aradan qaldırmaz, həmçinin xarici tənzimləyicilər də daha böyük bank qrupunu şərtsiz qəbul etməzlər. İsveçrənin maliyyə naziri Karin Keller-Sutter isə hesab edir ki, qərargahın köçürülməsi yeni kapital tələblərinə riayət etməkdən daha baha başa gəlir və mürəkkəb hüquqi problemlərə səbəb olur.