Maliyyə hesabatından əvvəlki gözlənti | AI inam böhranı şəraitində ilk böyük sınaq: Meta (META.US) “pul xərcləmək” və monetizasiya yollarını keçə biləcəkmi?

AI ticarətinin inam böhranı ilə üzləşdiyi bir vaxtda, Meta ABŞ Şərq vaxtı ilə 21 oktyabr ticarət bitdikdən sonra 2026-cı ilin üçüncü rüb maliyyə hesabatını yayımlayacaq və bazarın diqqətini cəlb edən bu dalğada ilk böyük texnologiya nəhəngi olacaq. İnvestorlar üçün bu hesabatın nəticəsi gəlir tərəfində deyil, xərclər tərəfindədir: illik kapital xərcləri üzrə proqnoz sabit qalacaqmı və AI-yə yatırımların davamlı gəlir artımına çevrildiyi sübut olunacaqmı.

Son illərdə bazarda AI-dən güc alan artım əsasən böyük texnologiya şirkətlərinin mükəmməl maliyyə nəticələri ilə irəliləyib. Lakin, Barclays ABŞ səhm strategiyası rəhbəri Venu Krishna bildirib ki, "indi çoxlu narahatlıq var, xüsusilə gələn ay ABŞ-da orta müddətli seçkilər öncəsi seçki dövründə".

Ötən həftə, AI həvəsini gücləndirən şirkətlərə olan investor inamı ciddi zərbə aldı və bazar bu texnologiyanın xeyri gözlənilən gəliri təmin etməyəcəyindən narahatdır. Çip nəhəngi Nvidia bu sahədə əsas rol oynasa da, yalnız bu həftə onun bazar dəyəri 350 milyard dollardan çox azalıb. Philadelphia Semiconductor Index bu həftə 11%-dən çox, əsasən texnologiya səhmləri olan Nasdaq 100 indeksi isə 5.5% aşağı düşüb.

Bu fonda, Meta çərşənbə günü ticarətdən sonra açıqlayacağı maliyyə hesabatı Alphabet, Microsoft və Amazon-un gələn həftə hesabat verməsindən öncə Wall Street-də AI barədə mövqenin əsas sınağı olacaq.

Bu rübdə “tələblər çox yüksəkdir” – gəlirlərin gözləntiləri aşmaq asand deyil

Meta əvvəlki üçüncü rüb gəlir proqnozunu 61–64 milyard dollar olaraq açıqlamışdı, bu da ötən ilin eyni dövründəki 51.2 milyard dollardan 19%–25% artım deməkdir. Kəsim qiyməti təxminən 22% artım göstərir və ikinci rübdəki 28% artımdan xeyli aşağıdır. İnstitutların yekdil proqnozları gəlirin təxminən 63.3–63.9 milyard dollar olacağını və əvvəlki ilə müqayisədə 23%–25% artım olacağını göstərir.

Meta üçüncü rübdə gəlirin 63 milyard dolları aşacağı gözlənilsə də, analitiklər artım tempinin zəifləyəcəyini, düzəldilmiş əməliyyat mənfəətinin isə 18.8 milyard dollara düşəcəyini və bu göstəricinin ötən rübdən və 2025-ci ilin üçüncü rübündən aşağı olacağını qiymətləndirir.

Barclays ABŞ səhm strategiyası rəhbəri Venu Krishna vurğulayır ki, hazırkı tələblər “çox yüksəkdir”: ötən rübdə gözləntiləri qarşılamayan şirkətlər ciddi cəzalandırıldı, gözləntiləri aşan şirkətlər isə yalnız mülayim artım əldə etdilər.

Mənfəət hissəsi isə daha mürəkkəbdir. Bazarın ümumi proqnozları göstərir ki, Facebook-un ana firması olan Meta-nın AI yatırımları səbəbindən əməliyyat mənfəət marjı azacıq 30-dan aşağı olacaq, düzəldilmiş əməliyyat mənfəəti isə təxminən 18.8 milyard dollara düşəcək.

Səhmdarların qazancı bir dəfəlik xərclər səbəbindən ciddi təhrif oluna bilər: Bank of America gözləyir ki, Meta baş prokurorlarla məhkemə anlaşması üçün 10 milyard dollar hüquqi xərcləri daxil edəcək və bu, üçüncü rübün bir səhmdə qazanc proqnozunu 3.79 dollara endirəcək, bu da bazar konsensusundan (təxminən 6.08 dollar) xeyli aşağıdır; lakin bu xərclər çıxıldıqdan sonra əsas qazanc yenə gözləntiləri üstələyəcək.

Kapital xərcləri və pul axını: ən böyük sual

İkinci rübdə Meta-nın əməliyyat pul axını 31.9 milyard dollar, kapital xərcləri isə 31.1 milyard dollar olub, sərbəst pul axını cəmi 784 milyon dollar, bu isə ötən ilin eyni dövründəki 8.549 milyard dollardan xeyli aşağıdır. Üçüncü rübdə vəziyyət daha pis ola bilər: institutların proqnozu sərbəst pul axınının -9.14 milyard dollara dönəcəyini, bir rübdə kapital xərclərinin isə 40.97 milyard dollar olacağını göstərir.

İllik kapital xərcləri proqnozu 130–145 milyard dollar səviyyəsində yüksək olaraq qalır. İlk yarıda təxminən 50.9 milyard dollar sərf olunub, bu hesabla ikinci yarıda kapital xərcləri 79–94 milyard dollar səviyyəsində olacaq. Kapital çatışmazlığı borc ilə doldurulur: ikinci rübdə Meta 24.9 milyard dollar uzunmüddətli borc buraxıb və bu borcun ümumi miqdarı 83.7 milyard dollara yüksəlib. Baş maliyyə direktoru Susan Li qeyd edib ki, gələcəkdə infrastrukturun maliyyələşdirilməsi “daha çox borc istifadə olunacaq”.

Bank of America gözləyir ki, Meta 2026-cı ilin kapital xərcləri proqnozunu 135–145 milyard dollar aralığında daraldacaq və 2027-ci il kapital xərcləri proqnozunu Muse AI məhsulu və korporativ AI planlarının infrastruktur tələbinə uyğun 205 milyard dollara yüksəldəcək.

Horizon Investment Services baş direktoru Chuck Carlson bu mövcud paradoksu belə izah edir: “Kapital xərclərinin yüksək olması bu sərmayə partlayışını daha bahalı edəcək və investisiya gəliri daha yüksək olmalıdır. Meta bu suala cavab verməyə ilk cəhd edəcək.”

Reklam mühərriki: AI monetizasiyası üzrə mövcud sübutlar

Reklam hələ də Meta üçün əsas pul axını mənbəyidir. İkinci rübdə reklam gəliri 59.363 milyard dollar olub, ildə 27.5% artım və ümumi gəlirin 97%-dən çoxunu təşkil edib. Daha önəmli olan odur ki, AI ilə idarə olunan reklam məhsulları artıq ölçülə bilən gəlir qatqısı yaradıb: Advantage+ illik gəlir sürəti 75 milyard dolları keçib və CFO Susan Li bu məlumatı ikinci rüb telefon görüşündə təsdiqləyib.

Bank of America-nın reklam kanalı araşdırması göstərir ki, AI ilə idarə olunan hədəfləmə və avtomatlaşdırma reklam verənlərə daha güclü ritorik verir. Bu qurum üçüncü rübdə reklam gəlirinin 62.2 milyard dollara çatacağını və illik 24% artım olacağını proqnozlaşdırır.

Bazar bu maliyyə hesabatında reklam göstərmə artım tempini və vahid reklam qiyməti dəyişikliyini diqqətlə izləyəcək ki, AI-nin reklam səmərəliliyini artırması davam edir, yoxsa yox.

Muse: yeni variant, hələ sınanmalıdır

Sentyabrda təqdim olunan AI agenti Muse bu artım dalğasının əsas katalizatoruna çevrilib və Meta-nı bir ayda təxminən 27% artımla təmin edib – bazar şirkətin mövqeyini “AI xərcləyicidən” “AI monetizator”a doğru dəyişib. 12 oktyabra qədər Muse-un yüklənmə sayı 8.9 milyondan çox, gündəlik aktiv istifadəçi isə 2.23 milyon olub. Meta 12 oktyabrda kommersiya prosesini başlatdı, ayda 20 və 100 dolları olan abunə paketləri təklif etdi, lakin gəlir göstəriciləri hələ açıqlanmayıb.

Qeyri-müəyyənliklər də mövcuddur: Muse-un 14 günlük saxlanma dərəcəsi 22%-dir və bu, ChatGPT ilə eyni dövrdən bir az aşağıdır; gündəlik aktiv istifadəçi Meta-nın ümumi gündəlik aktivinin cəmi 0.05%-ni təşkil edir. IDX Advisors baş investisiya direktoru Ben McMillan bildirib ki, Meta hələ istifadəçi artımını gəlirə çevirdiyini sübut etməlidir. Truist isə bu erkən uğura əsaslanaraq hədəf qiymətini Wall Street-də ən yüksək səviyyəyə – 1000 dollara yüksəldib və Muse-un gəlir qatqısını uzunmüddətli proqnozlara daxil edib.

Reality Labs: davam edən maliyyə yükü

Metaverse bölməsi olan Reality Labs hələ də maliyyədə sabit zərər nöqtəsidir. İkinci rübdə bu bölmənin əməliyyat zərəri 4.62 milyard dollar olub və 2020-ci ilin sonundan bəri toplam zərər 80 milyard dolları üstələyib. Zuckerberg əvvəl bildirmişdi ki, bu il üçün zərərin pikə çatacağı gözlənilir, lakin bazar hələ daha dəqiq daralma siqnalı gözləyir.

Xərclər barədə narahatlıqlara baxmayaraq, Wall Street-in Meta-ya ümumi yanaşması hələ də müsbətdir. Visible Alpha-nın izlədiyi 19 analitikdən 18-i alış qiyməti təklif edir, orta hədəf qiyməti təxminən 878 dollardır; S&P Global-ın sorğusuna cavab verən 63 analitikdən çoxu “güclü alış” reytinqi verir və orta hədəf qiyməti 814.51 dollardır. Opsion bazarı isə maliyyə hesabatından sonra səhm qiymətində təxminən 6%–7% dəyişiklik ehtimalını qiymətləndirir.