Da die Auffüllung des Treasury General Account fast abgeschlossen ist, kann der „up only“-Trend wieder aufgenommen werden: Arthur Hayes
Die Kryptomärkte waren in letzter Zeit etwas gedämpft, da das US-Finanzministerium Liquidität aus dem System abgezogen hat. Doch da es sich dem Abschluss der Auffüllung seines Treasury General Account (TGA) nähert – etwas, das der ehemalige BitMEX CEO Arthur Hayes als „Liquiditätsabfluss“ bezeichnete – kann die „nur nach oben“-Entwicklung wieder in Gang kommen.
Der TGA ist im Grunde das Girokonto der Regierung bei der Federal Reserve. Wenn der TGA aufgefüllt werden muss, gibt das Finanzministerium neue Schulden aus und entzieht so dem breiteren Finanzsystem effektiv Liquidität.
Für 2025 hat das Finanzministerium ein Auffüllungsziel von 850 Milliarden Dollar gesetzt. Um dieses Ziel zu erreichen, mussten Hunderte von Milliarden Dollar durch den Verkauf von Treasury Bills und Anleihen aufgesogen werden – Geld, das ansonsten die Aktien- und Kryptomärkte hätte ankurbeln können.
Wenn das Girokonto der Regierung aufgefüllt ist, bleibt dieses Geld am Seitenrand und steht Investoren nicht zur Verfügung, wodurch die Marktliquidität schrumpft.
Hat die TGA-Auffüllung die Märkte zum Stillstand gebracht?
Ja, zumindest teilweise. Die TGA-Auffüllung hat ein temporäres Liquiditätsvakuum geschaffen. Bitcoin fiel auf etwa 113.500 Dollar, nachdem er Anfang des Jahres noch über 124.000 Dollar gehandelt wurde. Auch der Nasdaq fiel um etwa 1,4 %. Dieser Abfluss fiel mit einem Rückgang der meisten Risikoanlagen zusammen – nicht wegen einer dramatischen Veränderung der Fundamentaldaten, sondern einfach, weil weniger Geld für Spekulationen zur Verfügung stand.
Inzwischen hat die Federal Reserve ihre erste Zinssenkung für 2025 angekündigt und den Leitzins auf eine Spanne von 4,00 % bis 4,25 % gesenkt. Die Märkte erwarten mindestens zwei weitere Senkungen bis zum Jahresende.
Dies markiert eine klare Abkehr von zwei Jahren der Straffung, und historisch gesehen haben niedrigere Zinsen risikoreiche Anlagen wie Aktien und Krypto stark befeuert.
Die Fed verwies auf einen sich abschwächenden Arbeitsmarkt und schwächere Wirtschaftsdaten als Hauptgründe für die Senkung und signalisiert damit, dass die Politik wieder auf Wachstum ausgerichtet wird – auch wenn die Inflation noch nicht vollständig besiegt ist.
Der Billionen-Dollar-Feuerwehrschlauch für Krypto
Vielleicht der größte Grund für die „nur nach oben“-These: Kapital wartet ab. Geldmarktfonds sind bis Mitte September 2025 auf ein Rekordhoch von 7,5 Billionen Dollar angewachsen; Geld, das in risikoarmen Anlagen Rendite erzielt hat, aber in Aktien, Anleihen oder Krypto fließen könnte, sobald die Risikobereitschaft zurückkehrt.
Wenn sich die Liquiditätslage wendet – wie es jetzt scheint – hat dieses Geld das Potenzial, eine heftige Rallye auszulösen.
Da die TGA-Auffüllung weitgehend abgeschlossen ist, steht eine Umkehr des Liquiditätsabflusses bevor. Kombiniert man dies mit einer freundlich gesinnten Federal Reserve und Billionen von Dollar, die am Seitenrand auf einen Einsatz warten, ist die Bühne für neue risikofreudige Impulse bereitet.
Der Liquiditätsabzug endet, der Zyklus der Zinssenkungen hat begonnen und der riesige Bargeldberg des Marktes ist bereit, erneut Rendite und Aufwärtspotenzial zu jagen. Oder wie Hayes es ausdrückt: „Nur nach oben kann wieder aufgenommen werden.“
Der Beitrag With the Treasury General Account refill almost done, ‘up only can resume’: Arthur Hayes erschien zuerst auf CryptoSlate.
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