Nach dem „Durchbruch“ bei den Ergebnissen von Nvidia braucht Broadcom (AVGO.US) heute Nacht ebenso „große Zahlen“, um das Vertrauen des Marktes zu stärken.

German Finanznachrichten APP berichtet, dass nach dem Rekordquartal von Nvidia (NVDA.US) in Höhe von 96,2 Milliarden US-Dollar und einer Wachstumsprognose von 70% für das Geschäftsjahr 2028, der Fokus nun auf Broadcom (AVGO.US) gerichtet ist. Der Chipgigant mit einer Marktkapitalisierung von etwa 1,75 Billionen US-Dollar wird am Mittwoch nach Börsenschluss der US-Märkte die Ergebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 veröffentlichen. Die Wall Street erwartet einen „fast garantiert beeindruckenden“ Bericht - aber die eigentliche Spannung liegt darin, ob dieser Eindruck ausreicht, um die Investoren die Nacht im Juni vergessen zu lassen und wieder an die AI-Geschichte von Broadcom zu glauben.

520 Milliarden in drei Monaten ausgelöscht: Die Gegenreaktion auf eine „perfekte Erwartung“

Seit dem Rekordhoch am 2. Juni ist der Aktienkurs von Broadcom um etwa 23% gefallen und zählt zu den 30 schlechtesten Aktien im S&P 500 im gleichen Zeitraum. Auslöser für den Absturz war der Bericht zum zweiten Quartal am 4. Juni, in dem die Prognose für AI-Halbleiterumsätze enttäuschte - das Unternehmen erwartete für das dritte Quartal AI-Halbleiterumsätze von 16 Milliarden US-Dollar, deutlich unter den Erwartungen der Analysten von über 17 Milliarden US-Dollar. Am Tag nach der Veröffentlichung fiel die Aktie von Broadcom um fast 13% - der schlechteste Post-Quartalsbericht seit mindestens 2009.

Die Investoren reagierten so heftig auf die „eigentlich immer noch sehr starke“ Prognose, weil die Erwartungen auf Perfektion getrieben worden waren. CEO Tan Hock Eng hatte im ersten Quartal vorhergesagt, dass die AI-Chip-Umsätze bis 2027 100 Milliarden US-Dollar überschreiten würden, was die Markterwartungen auf ein Maximum trieb – als die Quartalsprognose von 16 Milliarden US-Dollar „nur“ dem eigenen Ziel entsprach, entschieden sich die Investoren gegen das Unternehmen.

Drei Monate später hat Broadcoms Aktienkurs vom Juni-Hoch um über 20% korrigiert, die Bewertung ist deutlich gesunken. Der aktuelle Kurs liegt etwa beim 21-fachen der erwarteten Gewinne für die nächsten 12 Monate – im Vergleich zu 42-fach im Dezember und 32-fach im Juni – was Raum für eine „taktische Positionierung“ nach dem Quartalsbericht schafft.

„Die Leute hatten tatsächlich einige Bedenken hinsichtlich Nvidia, da frühere positive Nachrichten zu vielen negativen Reaktionen geführt hatten. Aber beim letzten Mal gab es sehr positive Resonanz,“ sagt JoAnne Feeney, Portfoliomanagerin bei Advisors Capital Management, die Aktien von Broadcom hält. Sie fügte hinzu, dass, wenn das Management ebenfalls zuverlässige Prognosen geben kann, die Aktie von Nvidia eine ähnliche Reaktion erfahren könnte.

Die entscheidenden Zahlen heute Nacht: Der „Leistungsausweis“ und das „Prüfungsblatt“ der Wall Street

Wall-Street-Analysten erwarten, dass Broadcom im dritten Quartal einen bereinigten Gewinn je Aktie von über 3,22 US-Dollar ausweist und die Umsätze um 84% auf 29,4 Milliarden US-Dollar steigen. Diese Zahlen sind schon für sich genommen beeindruckend – für ein Unternehmen dieser Größe ist ein Umsatzwachstum von 84% nahezu beispiellos. Doch wie Morgan Stanley im Vorbericht betonte: Die eigentliche Spannung liegt nicht darin, ob das dritte Quartal erreicht wird, sondern in der Prognose für das vierte Quartal und im Ausblick für 2027.

Morgan Stanley erwartet einen Umsatz von etwa 34,8 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal, wobei die AI-Halbleiterumsätze gegenüber dem Vorquartal um 32% auf 21,2 Milliarden US-Dollar steigen sollen. Die entscheidende Variable für die Bewertung – die Prognose der AI-Umsätze für das Geschäftsjahr 2027 – liegt im Modell von Morgan Stanley bei 120 Milliarden US-Dollar, während einige Investoren die Erwartung auf über 150 Milliarden US-Dollar hochgeschraubt haben. Die Differenz zwischen diesen beiden Zahlen ist die Quelle der Volatilität heute Abend.

Broadcom hat zuvor die Prognose für AI-Umsätze im Geschäftsjahr 2027 auf „weit über“ 100 Milliarden US-Dollar gesetzt. Morgan Stanley sieht etwa 120 Milliarden US-Dollar, einige Investoren erwarten sogar 150 Milliarden US-Dollar oder mehr.

Die Differenz von 30 Milliarden US-Dollar zwischen 120 und 150 Milliarden ist der Kern der Bewertungsunterschiede. Morgan Stanley schreibt im Titel des Berichts: „Das Hauptrisiko vor dem Quartalsbericht liegt bei den Markterwartungen, nicht den Fundamentaldaten.“ Die Bank warnt: „Wenn es 120 Milliarden US-Dollar sind, wirkt Broadcom beim aktuellen Kurs angemessen bewertet; wenn es 150 Milliarden US-Dollar sind, erscheint die Aktie sehr günstig.“

Feeney sagt: „Sie sprechen davon, dass die AI-Halbleiterumsätze sogar 100 Milliarden oder mehr erreichen werden. Das 'oder mehr' ist sehr bedeutend. Wenn sie mehr konkrete Informationen über dieses 'oder mehr' liefern, denke ich, dass der Aktienkurs steigen könnte.“

Broadcom hat eine einzigartige Position im AI-Infrastruktur-Bereich. Das Unternehmen hat offenbart, dass 99% des Internetverkehrs mindestens durch einen Broadcom-Chip laufen. Im Markt für maßgeschneiderte ASIC-Chips unterstützt Broadcom beispielsweise Google TPU und Meta MTIA mit zentraler Rechenleistung, und die Netzwerklösungen sind in jedem Bereich des Datenzentrumbetriebs präsent.

Aktionäre werden außerdem darauf achten, dass die Chip-Nachfrage nicht durch zyklische Finanzierungstricks künstlich erzeugt wird und ob Broadcom im Markt für maßgeschneiderte Chips von Alphabet und Marvell Technology Marktanteile abgeben muss. Die Margen im Chipsektor stehen wegen hoher Speicherpreise unter Druck; deshalb wird auch die Marge im Fokus stehen. Darüber hinaus ist die Gesundheit der Broadcom-Infrastruktursoftware-Sparte von entscheidender Bedeutung.

Broadcom steht unter Wettbewerbsdruck von verschiedenen Seiten. Google hat Marvell Technology in seine Lieferkette für maßgeschneiderte Chips aufgenommen, wodurch Sorgen über Broadcoms Marktanteil beim Google TPU-Geschäft ausgelöst wurden. Harlan Sur von JP Morgan hält diese Sorgen jedoch für „übertrieben“ und weist darauf hin, dass Google weitere Partner hinzunimmt, um das interne Team und das TPU-Ökosystem zu unterstützen, aber dass Broadcom aufgrund eines im April unterzeichneten Fünfjahresvertrags weiterhin der wichtigste TPU-Partner von Google bleibt.

Bewertung und Risiken: „Taktische Chancen“ bei Kursrückgang, aber Marktstimmung bleibt vorsichtig

Die Bewertung von Broadcom ist nach dem Kursrückgang deutlich gesunken. Die Aktie wird aktuell etwa zum 21-fachen der erwarteten Gewinne für die nächsten 12 Monate gehandelt, etwas über dem 10-Jahres-Durchschnitt von 18, aber weit unter den 42-fachen Ende Dezember und 32-fachen im Juni. Cody Acree von Benchmark sagt, die Aktie werde beim etwa 19,2-fachen der EPS-Prognose für das Geschäftsjahr 2027 und 14,3-fachen für das Geschäftsjahr 2028 gehandelt, nahe dem unteren Ende der Bewertungsspanne von AI-Unternehmen.

Acree sieht darin eine „bessere taktische Positionierungsmöglichkeit“. Entscheidend ist jedoch: Wenn die Prognose am 2. September auf 120 Milliarden US-Dollar hinausläuft, werden Investoren, die 150 Milliarden US-Dollar erwarten, enttäuscht sein – egal wie stark das Quartal ausfällt.

Selbst wenn alle Faktoren letztlich in einen soliden Bericht münden, könnte die Aktie von Broadcom weiterhin gebremst werden, weil Investoren beim Thema künstliche Intelligenz nach wie vor vorsichtig sind.

In der aktuellen Berichtssaison der KI-Branche zeigen große Player gemischte Ergebnisse. Betreiber von riesigen Datenzentren planen weiterhin Investitionen in die Infrastruktur in Höhe von Hunderten Milliarden US-Dollar, aber die Ressourcen sind begrenzt und die Investoren achten zunehmend auf den Return-on-Investment.

„Der Markt ist von Angst erfüllt“, sagt Jamie Meyers, Senior Equity Analyst bei Laffer Tengler Investments, der Aktien von Broadcom hält. „Diese Angst betrifft nicht nur Broadcom, sondern das ganze Segment.“

„Ich denke, seit der Schwung verloren ging, sind jetzt alle vorsichtiger geworden“, sagt Kim Forrest, Chief Investment Officer bei Bokeh Capital Partners.

Meyers bringt es auf den Punkt: „Die Botschaft von Tan Hock Eng ist eindeutig – der Wachstumskurs ist nachhaltig und beschleunigt sich.“ Aber wie Jay Woods, Chief Market Strategist bei Freedom Capital Markets, sagt: „Nvidia hat bewiesen, dass die KI-Party noch nicht vorbei ist, und jetzt muss Broadcom zeigen, dass es eine größere Einladung bekommen hat.“