Japan greift am Devisenmarkt ein und sorgt für „Blutentzug“? Im Juli erreichte der ausländische Besitz von US-Staatsanleihen ein Neunmonatstief, Chinas Bestände fielen auf den niedrigsten Stand seit 2008.
Laut einem Bericht des US-Finanzministeriums sank der ausländische Bestand an US-Staatsanleihen im Juli gegenüber dem Vormonat um 50,4 Milliarden US-Dollar. Japans Bestand, als größter Gläubiger der USA, verringerte sich um 12,8 Milliarden US-Dollar und fiel damit den dritten Monat in Folge auf den niedrigsten Stand seit über einem Jahr. China, der drittgrößte Gläubiger, reduzierte seinen Bestand zum zweiten Mal in Folge um 15,4 Milliarden US-Dollar. Großbritannien, der zweitgrößte Gläubiger, erhöhte hingegen seine Bestände entgegen dem Trend um 58,4 Milliarden US-Dollar und erreichte damit ein neues Rekordhoch seit Mai. Die Bestände Frankreichs und Kanadas verzeichneten im Juli die größten Rückgänge und gingen um 41,5 Milliarden bzw. 30 Milliarden US-Dollar zurück.
Die offiziellen US-Daten zeigen, dass im Juli dieses Jahres das Volumen der von ausländischen Investoren gehaltenen US-Staatsanleihen auf ein Neun-Monats-Tief gesunken ist. Diese Zeitspanne fällt genau mit den Interventionen Japans als größter ausländischer „Gläubiger“ der USA am Devisenmarkt zur Unterstützung des Yen zusammen.
Laut dem am Mittwoch, dem 16. September (US-Ostküstenzeit) vom US-Finanzministerium veröffentlichten Bericht über internationale Kapitalflüsse (TIC) verringerte sich das von ausländischen Investoren im Juli gehaltene Volumen der US-Staatsanleihen den zweiten Monat in Folge, sank gegenüber Juni um 50,4 Milliarden Dollar und erreichte 9,25 Billionen Dollar, den niedrigsten Stand seit Oktober 2025.
Der TIC-Bericht zeigt, dass der Rückgang der Bestände von Frankreich und Kanada die Hauptursache für den Rückgang der ausländischen US-Staatsanleihen im Juli war. Japan und das chinesische Festland reduzierten ihre Bestände ebenfalls weiter. Gleichzeitig koordinierte Japan Ende Juli mit den Vereinigten Staaten eine Intervention am Devisenmarkt und kaufte Yen, sodass der Markt erneut darauf achtet, ob Japans Nutzung von Reserven zur Unterstützung der eigenen Währung Auswirkungen auf die Konfiguration der US-Staatsanleihen hat und damit zusätzlichen Druck auf den US-Staatsanleihen-Markt erzeugt.
Japanische US-Staatsanleihen-Bestände sinken drei Monate in Folge, erneut auf ein Tief von über einem Jahr
Der TIC-Bericht zeigt, dass Japan im Juli seine US-Staatsanleihen-Bestände gegenüber dem Vormonat um 12,8 Milliarden Dollar auf 1,1039 Billionen Dollar reduzierte, was den zweiten Monat in Folge ein neues Tief seit Januar 2025 markiert, aber die Gesamtbestände bleiben unter allen ausländischen Ländern und Regionen auf Platz eins. Bis Juli sind die japanischen Bestände an US-Staatsanleihen bereits drei Monate in Folge gesunken.
Japan ist das größte ausländische Halterland von US-Staatsanleihen, und die Verbindung seiner Reservenkonfiguration mit dem US-Staatsanleihenmarkt steht stets im Fokus der Märkte. In den letzten Monaten hat der Rückgang der japanischen US-Staatsanleihen Bestände zeitlich mit deren Interventionen am Devisenmarkt übereingestimmt.
Die vom japanischen Finanzministerium am 29. Mai veröffentlichten Daten zeigen, dass das Volumen der Devisenmarktinterventionen Japans im Zeitraum vom 28. April bis zum 27. Mai 11,73 Billionen Yen erreichte. Analysten gehen davon aus, dass solche Yen-Käufe Japans wahrscheinlich den Verkauf einer bestimmten Menge US-Staatsanleihen beinhalteten.
Das japanische Finanzministerium bestätigte am 3. August, dass die japanische Regierung und das US-Finanzministerium am 31. Juli die Intervention am Devisenmarkt zum Kauf von Yen koordinierten, um die starken Schwankungen des Yen-Kurses in letzter Zeit zu bremsen. Dies ist das erste Mal seit dem großen Erdbeben in Ostjapan 2011, dass beide Länder gemeinsam am Devisenmarkt intervenieren, und außerhalb besonderer Zeiten wie Finanzkrisen ist dies äußerst selten.
Die am 29. August veröffentlichten Daten des japanischen Finanzministeriums zeigen, dass die japanische Regierung in der Zeit vom 30. Juli bis zum 26. August insgesamt etwa 15,4 Billionen Yen zur Intervention am Devisenmarkt investierte, was einen neuen Rekord für den Interventionsbetrag aufstellt.
Um am Devisenmarkt zu intervenieren, muss Japan Devisen verkaufen und Yen kaufen. Da Japan in seinen Reserven große Mengen US-Staatsanleihen hält, achtet der Markt darauf, ob Japan durch den Verkauf von US-Staatsanleihen oder anderen Dollar-Assets Mittel für die Intervention bereitstellt.
Es ist jedoch zu beachten, dass der TIC-Bericht die Veränderungen des Bestandsvolumens erfasst, einschließlich sowohl tatsächlicher Kaufmaßnahmen als auch Veränderungen im Anleihen-Bewertungsniveau. Daher kann man aus diesem Bericht allein nicht genau schließen, wie viele US-Staatsanleihen Japan zur Intervention am Devisenmarkt verkauft hat.
China reduziert gleichzeitig, Großbritannien erhöht gegen den Trend um 58,4 Milliarden Dollar auf neues Hoch
Laut TIC-Bericht hat, abgesehen von Japan, auch ein weiterer großer „Gläubiger“ der USA, China, im Juli weiterhin reduziert.
Das chinesische Festland reduzierte im Juli seine Bestände an US-Staatsanleihen gegenüber dem Vormonat um 15,4 Milliarden Dollar auf 618 Milliarden Dollar, was ein neues Achtzehn-Jahres-Tief seit 2008 bedeutet. Die Bestände sanken den zweiten Monat in Folge und zum neunten Mal in den letzten elf Monaten und bleiben auf Rang drei.
Der zweitgrößte ausländische „Gläubiger“ der USA, Großbritannien, verlief jedoch entgegengesetzt. Großbritannien erhöhte im Juli seine Bestände um 58,4 Milliarden Dollar auf 998,3 Milliarden Dollar und erreichte damit ein neues Allzeithoch, das im Mai aufgestellt wurde. Seit März 2025, als Großbritannien erstmals seit über zwanzig Jahren China überholte, bleiben die britischen Bestände an US-Staatsanleihen auf Rang zwei. Im Juli stiegen die britischen Bestände nach einem Rückgang im Juni wieder an; dies ist der sechste Anstieg in den letzten sieben Monaten.
Unter den zehn größten ausländischen US-Staatsanleihenhalterländern und -regionen, die im TIC-Bericht genannt werden, erhöhten im Juli nur Großbritannien, Luxemburg und die Cayman-Inseln ihre Bestände, wobei Großbritannien den größten Zuwachs verzeichnete. Luxemburg und die Cayman-Inseln erhöhten ihre Bestände jeweils um 7,9 Milliarden bzw. 7 Milliarden Dollar. Die stärksten Rückgänge gab es bei Frankreich (Rang neun) und Kanada (Rang sieben), deren Bestände um 41,5 bzw. 33,3 Milliarden Dollar im Vergleich zum Vormonat zurückgingen.
Belgien, auf Rang vier, reduzierte seine Bestände im Juli um 11,8 Milliarden Dollar auf 470,7 Milliarden Dollar. Marktanalysten weisen darauf hin, dass die belgischen Bestände möglicherweise auch Treuhandkonten von Ländern wie China umfassen, sodass Bestandsänderungen nicht einfach als Kauf- oder Verkaufsentscheidungen belgischer Investoren interpretiert werden können.
Insgesamt hat das Absinken der ausländischen US-Staatsanleihen-Bestände im Juli nicht allein Japan als Ursache. Rückgänge bei den Beständen von Frankreich, Kanada und anderen Ländern sowie Änderungen bei Anleihenpreisen beeinflussen das Gesamtvolumen.
Ausländische Bestände an US-Staatsanleihen sinken weiter, Markt bleibt aufmerksam gegenüber Inflation und Haushaltsdefizit
Der Gesamttrend zeigt, dass die von ausländischen Investoren gehaltenen US-Staatsanleihen-Bestände seit den Höchstständen zu Jahresbeginn zurückgegangen sind.
Der zuvor vom US-Finanzministerium veröffentlichte TIC-Bericht für Juni zeigt, dass die von ausländischen Investoren gehaltenen US-Staatsanleihen gegenüber dem Vormonat um 72,1 Milliarden Dollar auf etwa 9,3 Billionen Dollar gesunken sind, was den größten monatlichen Rückgang seit März bedeutet. Im Mai erreichten die ausländischen Bestände etwa 9,37 Billionen Dollar, nur knapp unterhalb des historischen Höchstwerts von etwa 9,49 Billionen Dollar im Februar.
Im Juli sanken die ausländischen Bestände nochmals um 50,4 Milliarden Dollar auf 9,25 Billionen Dollar und entfernten sich weiter von den Höchstständen zu Jahresbeginn.
Die Nachrichtenagentur Bloomberg weist darauf hin, dass der Bloomberg US-Staatsanleihen-Index im Juli um mehr als 1 % gefallen ist. Damals befürchteten Anleger, dass der Iran-Krieg das Inflationsrisiko verstärken könnte, und beschäftigten sich weiterhin mit dem Problem des US-Haushaltsdefizits.
Der Rückgang der ausländischen Bestände könnte bedeuten, dass die Nachfrage nach US-Staatsanleihen unter Druck gerät. Allerdings spiegeln die Bestände nicht unmittelbar die Nettobestände wider. Besonders bei fallenden Anleihekursen kann der Marktwert der Bestände auch dann schrumpfen, wenn Investoren nicht im großen Stil verkaufen.
Für den Markt der US-Staatsanleihen vermischen sich der potenzielle Verkaufsdruck durch japanische Devisenmarkt-Interventionen, das US-Haushaltsdefizit, Inflationsrisiken und Veränderungen der ausländischen Nachfrage. Es lohnt sich nicht nur darauf zu achten, ob Japans Bestände an US-Staatsanleihen weiter sinken, sondern auch darauf, wie Japan seine zukünftigen Devisenmarkt-Interventionen finanziert und ob es bei der Konfiguration der Bestände anderer großer ausländischer Halter konsistente Veränderungen gibt.
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