Die US-Notenbank erhöht erstmals seit drei Jahren die Zinsen! Worsh sendet ein Falkensignal, möglicherweise weitere 25 Basispunkte in diesem Jahr.

German Finance Nachrichten berichtet, dass die Federal Reserve am Mittwoch den Leitzins um 25 Basispunkte auf den Bereich von 3,75% bis 4,00% angehoben hat, was die erste Zinserhöhung seit Juli 2023 darstellt. Der neue Fed-Vorsitzende Wosh betonte nach der Sitzung, dass die jüngsten Inflationsdaten keine wesentlichen Verbesserungen des zugrunde liegenden Preisdrucks zeigen. Das aktuelle „Dot Plot“ bewegt sich ebenfalls deutlich in eine hawkische Richtung, und die meisten Beamten erwarten, dass im laufenden Jahr mindestens eine weitere Zinserhöhung erforderlich ist.

Die Zinserhöhung wurde vom Federal Open Market Committee (FOMC) einstimmig beschlossen. In der Erklärung zur Geldpolitik teilte die Federal Reserve mit, dass die wirtschaftliche Aktivität in den USA weiterhin robust expandiert, die Inlandsnachfrage resilient bleibt, das Produktivitätswachstum stark ist, die Investitionen solide sind, und das Beschäftigungswachstum mit dem Arbeitskräftewachstum weitgehend synchron läuft, während sich die Arbeitslosenquote kaum verändert; gleichzeitig bleibt die Inflation hoch. Diese Maßnahme soll dazu beitragen, die Inflation schneller auf das Ziel von 2% zurückzuführen.

Wosh sagte auf der Pressekonferenz, dass die Federal Reserve „einen Teil der lockeren Politik zurückgenommen“ habe, um die Finanz- und Kreditbedingungen besser mit den angestrebten Politikkontakten in Einklang zu bringen. Er betonte insbesondere, dass die Preise vieler Waren- und Dienstleistungskategorien nach wie vor mit mehr als 3% im Jahresvergleich steigen und dass die Inflationsdaten des Sommers ihn nicht davon überzeugen konnten, dass sich der zugrunde liegende Inflationstrend signifikant verbessert hat.

Eine Reihe jüngster Inflationsdaten verstärken die Argumentation für eine erneute Straffung der Fed-Politik. Der Kerninflationsanstieg im August lag höher als erwartet und löste Sorgen am Markt aus, dass der Preisdruck von Faktoren wie Zöllen und Energieschocks auf breitere Bereiche übergreifen könnte. Die neuesten Prognosen der Federal Reserve zeigen, dass der Medianwert der PCE-Inflationsrate 2026 bei 3,7% liegt und die Kern-PCE-Inflationsrate voraussichtlich 3,4% beträgt; bemerkenswert ist, dass die Beamten nun erwarten, dass die Gesamt-PCE-Inflation erst 2029 wieder auf 2% zurückgeht, was gegenüber früheren Erwartungen weiter verzögert wurde.

Das „Dot Plot“ wird hawkisch, im laufenden Jahr womöglich weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte

Verglichen mit der Zinserhöhung selbst fokussiert der Markt mehr auf die Signale der Fed zur künftigen Politik.

Die neuesten Wirtschaftsprognosen zeigen, dass die Fed-Beamten ihre Medianprognose für den Leitzins zum Jahresende 2026 von 3,8% im Juni auf 4,1% angehoben haben. Betrachtet man das Dot Plot, rechnen 16 von 18 Beamten, die Zinsprognosen abgegeben haben, mit höheren Zinsen zum Jahresende als das aktuelle Niveau nach der Zinserhöhung, darunter erwarten 12 einen Medianzins von 4,125%, was einem Zielbereich von 4,00% bis 4,25% entspricht; 4 Beamte erwarten sogar noch höhere Zinsen.

Dies bedeutet, dass nach der aktuellen Zinserhöhung um 25 Basispunkte die Unterstützung für mindestens eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr innerhalb der Fed deutlich zugenommen hat. Im Vergleich dazu erwarteten im Juni nur 6 Beamte, dass 2026 mindestens zwei Zinserhöhungen erfolgen würden. Wosh hat – wie im Juni – keine eigene Zinsprognose abgegeben.

Für 2027 liegt der Medianwert der Zinsprognose bei 4,1%, was darauf hindeutet, dass die Fed laut Median im nächsten Jahr die Zinsen konstant halten könnte. Allerdings gibt es weiterhin große Meinungsverschiedenheiten unter den Beamten, einige Entscheidungsträger halten eine weitere Straffung der Politik für notwendig.

Noah Buffam, Stratege bei CIBC Capital Markets, sagte, das aktuelle Dot Plot sei deutlich hawkisch und die Fed-Beamten gehen davon aus, dass die Rückkehr zu einem neutralen Zinssatz langsamer erfolgen wird als vom Markt zuvor erwartet – ein wichtiger Grund für die Unterstützung des US-Dollars.

US-Dollar und US-Anleihenrenditen steigen, Risikoanlagen unter Druck

Die hawkischen Signale wurden schnell an die Finanzmärkte weitergegeben. Nach Bekanntgabe der Fed-Entscheidung stieg die zweijährige US-Anleihenrendite – die am empfindlichsten auf Veränderungen der Geldpolitik reagiert – rasch auf 4,71% und lag damit über 10 Basispunkte höher als vor der Entscheidung; die zehnjährige US-Anleihenrendite pendelte um die 5% Marke. Der US-Dollar erstarkte zeitgleich, der Bloomberg Dollar Spot Index legte um bis zu 0,5% zu und erreichte damit das höchste Niveau seit dem 14. August.

Auch am Devisenmarkt war die Reaktion deutlich. Das britische Pfund fiel gegenüber dem US-Dollar um bis zu 0,7% und war eines der schwächeren G10-Währungen; der Yen fiel gegenüber dem US-Dollar um bis zu 0,5% auf 155,94. Valentin Marinov, Leiter der G10-Devisenforschung und -strategie bei Crédit Agricole, sagte, auch Woshs Rede sei hawkisch und stärke den US-Dollar weiter.

Die US-Aktien fielen während der Wosh Pressekonferenz deutlicher. Laut Daten schloss der Dow Jones Industrial Average am Mittwoch mit einem Minus von rund 1,2%, der S&P 500 fiel um etwa 0,45%, der Nasdaq machte die Verluste zum Handelsschluss fast wett; die zweijährige US-Anleihenrendite stieg letztlich auf etwa 4,73%, die zehnjährige Rendite erreichte rund 5%.

Die Zinserhöhung wurde vom Markt tatsächlich schon erwartet. Bereits vor Verkündung der Entscheidung, da die Inflationsdaten für August keine klaren Hinweise auf abnehmenden Preisdruck zeigten, lag die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte laut Händlern bei über 90%. Doch mit dem Dot Plot, das weitere Zinsanstiege im laufenden Jahr signalisiert, beginnen die Investoren das Risiko neu abzuschätzen, dass die US-Zinsen längere Zeit hoch bleiben könnten.

„Bond King“ Gundlach: Die Fed hätte um 50 Basispunkte erhöhen sollen

Bemerkenswert ist, dass einige prominente Investoren aus Wall Street der Meinung sind, dass die Fed-Erhöhung um 25 Basispunkte sogar zu gering ausfiel.

DoubleLine-Gründer und „neuer Bond King“ Gundlach sagte, die Fed hätte am Mittwoch am besten gleich um 50 Basispunkte erhöht und die nächsten Schritte dann von den weiteren Wirtschaftsdaten abhängig gemacht. Ein größerer Zinsschritt hätte den Leitzins schneller mit dem Niveau am Anleihemarkt in Einklang gebracht.

Gundlach merkte an, dass die zweijährige US-Anleihenrendite zuvor zeitweise über 100 Basispunkte höher lag als der Leitzins. Da die zweijährige Rendite normalerweise weitgehend die Erwartungen des Marktes für den kurzfristigen Leitzins widerspiegelt, sieht er darin, dass der Anleihemarkt der Fed bereits Signale für eine weitere Straffung gesendet hat.

Gundlach äußerte außerdem Besorgnis, dass Markt und Politikverantwortliche das Inflationsproblem in den USA noch nicht ausreichend ernst nehmen. Er zeigte sich wenig überrascht, dass die US-Aktien während Woshs Pressekonferenz weitere Verluste verzeichneten.

Inflation bleibt Kernthema, Straffungszyklus der Fed möglicherweise noch nicht beendet

Die aktuelle Entscheidung bedeutet auch, dass Wosh nach seinem Amtsantritt Ende Mai als Fed-Vorsitzender erstmals eine wesentliche strategische geldpolitische Wende erlebt. Obwohl US-Präsident Trump weiterhin zur Senkung der Zinsen aufrief und öffentlich erklärte, dass die US-Kreditkosten weltweit zu den niedrigsten zählen sollten, entschied die Fed sich dennoch einstimmig für eine Zinserhöhung. Als Wosh auf mögliche Nachrichten an Trump angesprochen wurde, äußerte er keine weiteren Kommentare zur Diskussion zwischen beiden.

Gemäß der von der Fed ausgesendeten Signale liegt der aktuelle Fokus eindeutig weiterhin auf der Kontrolle der Inflation. Die offizielle Erklärung betont, dass die Inflation hoch bleibt, während die wirtschaftliche Aktivität robust ist, die Investitionen stark bleiben und der Arbeitsmarkt keine markanten Verschlechterungen zeigt – das gibt der Fed weiterhin Spielraum, mit höheren Zinsen den Preisdruck zu bekämpfen.

Noch wichtiger ist, dass entgegen Erwartungen im Markt, wonach Wosh nach Amtsantritt eine Zinssenkung initiieren könnte, das aktuelle Dot Plot zeigt, dass die Fed ihren geldpolitischen Kurs in Richtung „höher und länger“ anpasst: Die Medianprognose für den Leitzins zum Jahresende 2026 steigt auf 4,1%, die Mehrheit der Beamten unterstützt mindestens eine weitere Zinserhöhung im laufenden Jahr; parallel dazu wird das Ziel von 2% Inflation auf 2029 verschoben.

Das bedeutet, die Zinserhöhung um 25 Basispunkte in dieser Woche ist möglicherweise keine singuläre Anpassung. Die künftig veröffentlichten Daten zu Inflation, Beschäftigung und Energiepreisen werden entscheidend sein, ob die Fed später im Jahr eine weitere Straffung ihrer Politik vornimmt.