Veröffentlichung seit 23 Tagen entfacht Verbraucher-Agenten! Morgan Stanley analysiert die 6 wichtigsten Fragen zu Muse im Detail

Die KI-Agenten-Anwendung Muse von Meta hat innerhalb von nur 23 Tagen den Markt für Consumer-Agents explosionsartig erobert und zählt zu den am schnellsten wachsenden KI-Anwendungen der jüngsten Zeit.

Laut Sensor Tower, einem Marktforschungsinstitut, überschritt die Gesamtzahl der Downloads von Muse bis zum 30. September bereits 5 Millionen. Muse wurde am 8. September in den USA und Kanada gestartet und erreichte diese Zahl in nur 22 Tagen; zum Vergleich brauchten ChatGPT, Grok und Claude 56, 103 bzw. 492 Tage, um die Marke von 5 Millionen Downloads zu überschreiten.

Das rasante Wachstum von Muse lenkt die Aufmerksamkeit des Marktes auf seine Kosten, Rechenleistung und Kommerzialisierungsfähigkeit. Das Team von Brian Nowak, dem leitenden Internet-Analysten von Morgan Stanley, veröffentlichte kürzlich eine fundierte Analyse, die sich mit den sechs Kernfragen rund um Muse beschäftigt: Monetarisierung, Dienstkosten, Rechenkapazitäts-Reservierung, Unternehmensmarkt, Zusammenarbeit mit Amazon und Bewertung.

Das zentrale Dilemma dabei lautet: Je schneller das Nutzerwachstum von Agenten voranschreitet, desto höher werden die Kosten für Rechenleistung; Meta muss beweisen, dass künftige Einnahmen aus Werbung, Transaktionen, Unternehmensabonnements und API-Geschäften die Investitionen decken und die enorme Nutzerbasis in Umsatz umwandeln können.

1. Monetarisierung: Kurzfristig Nutzerbasis aufbauen, langfristig einen 30 Billionen US-Dollar Verbrauchermarkt anvisieren

Muse hat derzeit keine Eile, um Geld zu verdienen. Morgan Stanley geht davon aus, dass kurzfristig die Einnahmen aus Abonnements begrenzt und die Transaktionsgebühren niedrig bleiben werden. Entscheidend ist für Meta, die Nutzerbasis zu erweitern, die Nutzungsfrequenz zu steigern und die Nutzer daran zu gewöhnen, kommerzielle Transaktionen über Agenten abzuwickeln.

Eine großangelegte Monetarisierung dürfte ab 2027 bis 2028 erfolgen. Langfristig könnte Meta einen Agenten-Marktplatz für Echtzeit-Gebote etablieren: Unternehmen bieten basierend auf erwarteter Rendite und zahlen Transaktionsgebühren an Meta.

Dieses Geschäftsmodell könnte einen potenziellen Markt von bis zu 30 Billionen US-Dollar abdecken, inklusive Einzelhandel, Reisen, Mobilität, Lieferung, Werbung, Logistik und Wearables.

Vor einer direkten Kostenpflicht kann Muse die Monetarisierung der Werbegeschäfte von Meta durch eine höhere Nutzerbeteiligung und verbesserte Nutzerprofilierung vorantreiben.

2. Kosten: Bis zu 130 US-Dollar pro Nutzer und Monat – hohe Kosten könnten zum Markteintrittshindernis werden

Je erfolgreicher Muse wird, desto mehr stehen für Meta zunächst die Kosten im Fokus.

Morgan Stanley schätzt, dass die Servicekosten von Muse je Nutzer und Monat zwischen 3 und 130 US-Dollar liegen und sich hauptsächlich nach dem Tokenverbrauch richten. Die Kosten für GPU-Inferenz steigen mit dem Tokenverbrauch, die CPU-Sandbox-Kosten hängen davon ab, wie häufig Nutzer aktiv sind und wie lange die virtuelle Maschine läuft.

Bei einem Verbrauch von 25% des wöchentlichen Token-Budgets liegen die Kosten pro Nutzer bei rund 37 US-Dollar im Monat. Da die Schätzung davon ausgeht, dass Meta die gesamte CPU-Sandbox-Kapazität zu AWS-On-Demand-Preisen mietet, könnten die realen Kosten niedriger ausfallen.

Dies bedeutet, dass das Agenten-Geschäft kein einfach zu kopierendes Cash-Burn-Modell ist. Meta verfügt über eine Kern-Werbeplattform mit etwa 250 Milliarden US-Dollar Umsatz, was einem Anstieg von 27% zum Vorjahr entspricht, und erzielt weltweit im Schnitt rund 70 US-Dollar Umsatz pro Nutzer – so kann das Unternehmen die hohen Investitionen in KI-Infrastruktur stemmen.

3. Rechenleistung: 2026 reichen die CPU-Käufer theoretisch für 1 Milliarde aktive Nutzer pro Tag

Wenn Muse weiter schnell wächst: Hat Meta genug Rechenkapazität?

Morgan Stanley meint: Meta hat aktuell genug CPUs gekauft, um theoretisch 1 Milliarde Daily Active Users (DAU) für Muse zu unterstützen.

Nach Schätzungen von Morgan Stanley wird Meta 2026 eine CPU-Kapazität von insgesamt etwa 643 Millionen vCPUs bereitstellen, was etwa 321 Millionen Muse-Instanzen entspricht. Bei einer Annahme von drei aktiven Stunden, einem Peak-Faktor von zwei und einem Kapazitätspuffer von 1,2, sind etwa 300 Millionen simultan aktive Instanzen nötig – die vorhandene Rechenleistung kann dies abdecken.

Das bedeutet: Mit zunehmender Nutzerzahl muss Meta kurzfristig weniger „ob genug Rechenkapazität vorhanden ist“ lösen, sondern vielmehr, wie die hohen Investitionen in Rechenleistung in Nutzerwachstum und Umsatz umgewandelt werden können.

Der Bericht schätzt, dass Meta 2027 etwa 225 Milliarden US-Dollar investiert, dies entspricht rund 59 Milliarden US-Dollar Abschreibungen; die Ausgaben für Drittanbieter-Rechenkapazität betragen etwa 26 Milliarden US-Dollar und liegen damit über den 17 Milliarden US-Dollar von 2026.

4. Unternehmensmarkt: Einstieg mit Consumer-Agenten in die 25 Billionen US-Dollar Wissensökonomie

Die kommerzielle Perspektive von Muse beschränkt sich nicht nur auf Konsumenten.

Meta bringt Agenten gezielt auf den Unternehmensmarkt – Ziel ist die globale wissensbasierte Arbeitsökonomie mit einem Volumen von rund 25 Billionen US-Dollar. Zu den Produkten zählen Muse, WhatsApp und Messenger-Agenten für KMUs, Unternehmensprodukte, Muse Coding sowie die zukünftige Modell-API „Watermelon“.

Morgan Stanley meint, dass klassische Web-1.0-Architekturen für die direkte Interaktion von Agenten nicht geeignet sind. Unternehmen werden maschinen-native Schnittstellen brauchen, damit Agenten direkt auf Waren, Dienstleistungen und Unternehmenssysteme zugreifen können.

Das eröffnet Meta neue Monetarisierungsmöglichkeiten: Unternehmen zahlen Abonnementgebühren und Meta bietet Entwicklern und Unternehmen APIs und Modell-Services für Rechenkapazität an.

Sensitivity-Berechnungen zeigen: Zahlen 60 Millionen Nutzer monatlich 15 US-Dollar, könnte dies den Gewinn je Aktie (EPS) bis 2028 um etwa 8,2% erhöhen; werden 100MW dedizierte Rechenleistung für APIs eingesetzt, könnte der EPS um rund 4% steigen.

5. Amazon: Nach dem Eintritt in den E-Commerce wird das Transaktionsportal zum zentralen Verhandlungspunkt

Sobald Muse für Nutzer Einkaufstätigkeiten übernimmt, kommt Meta nicht an Amazon vorbei.

Amazon hält etwa 40% des US-E-Commerce-Marktes und kontrolliert ein gigantisches System aus Warenangeboten, Händlern und Logistik. Im Mittelpunkt einer potenziellen Zusammenarbeit stehen Fragen wie: Wer führt Händlerdaten, wer kontrolliert das Einkaufserlebnis, wie werden Prime-Vorteile und Retail-Media-Werte verteilt und welche Daten kann Muse zurückführen?

Gleichzeitig nutzt Meta Amazon AWS Cloud-Ressourcen – darunter CPUs, GPUs und die Bedrock-APIs für die Verteilung von Modellen.

Meta und Amazon könnten somit nicht nur eine klassische E-Commerce-Partnerschaft eingehen, sondern es geht gleichzeitig um Transaktionsportale, Nutzerdaten, Cloud-Rechenleistung und die Distribution von KI-Modellen.

6. Bewertung: 21-faches Kurs-Gewinn-Verhältnis reflektiert bereits Teile der Muse-Erwartungen – der nächste Schritt hängt von der Kommerzialisierung ab

Nach dem Launch von Muse sowie der Beilegung von Konflikten mit verschiedenen Generalstaatsanwälten sind Metas NTM-Konsens-EPS-Bewertungen von rund dem 14-fachen auf das 21-fache gestiegen.

Morgan Stanley meint, dass die aktuelle Bewertung bereits den First-Mover-Vorteil von Muse im kostenlosen Modus widerspiegelt. Ob die Bewertung weiter steigt, hängt von drei Faktoren ab: Erstens, ob die Nutzerbasis und Nutzung von Muse weiter wächst; zweitens, ob Agenten tatsächlich massenhafte geschäftliche Transaktionen ermöglichen; und drittens, wie schnell Konkurrenten wie Google oder SPCX vorankommen.

Meta erreichte im Februar 2025 bereits ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 28. Sollte Muse weiterhin seine Nutzerbasis schnell ausbauen und seinen kommerziellen Wert beweisen, könnte der Markt seine Bewertung erneut neu beurteilen.

Fundamental sieht Morgan Stanley als größte Wachstumstreiber: KI steigert Engagement von Kernnutzern, geschäftliche Messaging- und Agenten-Geschäfte wachsen, und die API-Plattform monetarisiert schrittweise im großen Maßstab.

Im Kern ist der wichtigste Beitrag von Muse derzeit nicht der Umsatz, sondern ob Meta durch seine große Nutzerbasis, Werbeerlöse und Investitionen in Rechenkapazität eine hochpreisige KI-Anwendung zum Agenten-Portal zwischen Konsumenten, Unternehmen und kommerziellen Transaktionen machen kann.