Macron plant, die G7 zur Stabilisierung der Ölpreise einzuberufen; Erwartungen auf Freigabe von Reserven treiben Rohölpreise zurück! Doch die Krise in der Versorgung mit raffinierten Ölprodukten bleibt ungelöst.

German Finance APP hat erfahren, dass der französische Präsident Emmanuel Macron am 2. Oktober Ortszeit mit den US-amerikanischen und kanadischen Regierungschefs gesprochen und plant, so schnell wie möglich ein Treffen der G7-Staats- und Regierungschefs einzuberufen, um den anhaltenden Anstieg der Kraftstoffpreise einzudämmen und sich auf die Entspannung der weltweiten Versorgung mit raffinierten Erdölprodukten zu konzentrieren.

Laut einer Erklärung des französischen Präsidentenpalastes arbeitet Frankreich, das dieses Jahr den Vorsitz der G7 innehat, aktiv mit der Internationalen Energieagentur (IEA) zusammen, um Maßnahmen zu koordinieren, die darauf abzielen, den Preisdruck zu verringern und die Versorgung mit Rohöl sowie raffinierten Produkten zu sichern.

Macron betonte, dass die G7-Staaten „gemeinsam handeln, ohne Exportbeschränkungen für Energie, was im gemeinsamen Interesse liegt“. Die koordinierte Arbeit auf europäischer Ebene schreitet ebenfalls voran.

Europäische Staaten führen weiterhin Notfallkonsultationen durch, um zu diskutieren, wie sie mit dem Druck aus Washington umgehen sollen, strategische Kraftstoffreserven freizugeben, und um mögliche amerikanische Exportverbote im Energiebereich zu verhindern. Angesichts der globalen Marktverwerfungen durch geopolitische Kriegsführung schreiten Europas Schritte zur Freigabe von Notfallölreserven deutlich langsamer voran als die der USA, wodurch in der Region noch beträchtliche Reserven zur Freigabe bereitstehen.

Die G7 öffnen das „Energie-Kühlventil“! Ölpreise fallen, der Versorgungsdruck bei raffinierten Brennstoffen bleibt bestehen

Das Kernziel von Macrons Vorstoß für eine G7-Koordination besteht darin, sowohl den Anstieg der Kraftstoffpreise als auch die angespannte weltweite Versorgung mit raffinierten Produkten zu entschärfen und gleichzeitig weitere Markttrennungen durch Exportbeschränkungen zu vermeiden.

Frankreich koordiniert gemeinsam mit der IEA Maßnahmen zur Sicherung der Versorgung von Rohöl und raffinierten Produkten; die jüngsten Entwicklungen zeigen, dass die europäischen Länder bereits über den französischen Vorschlag diskutiert haben: Europa soll 50 Millionen Barrel Diesel freigeben, die IEA-Mitglieder 50 Millionen Barrel Rohöl. Der Vorschlag befindet sich weiterhin im Gespräch; im Hintergrund steht die US-Forderung an Europa, die Dieselvorräte schneller freizugeben und nationale Dieselexporte zu beschränken.

Die Aussicht auf die Freigabe von Reserven hat bereits die Preise abgekühlt. Am 2. Oktober gegen 17:00 Uhr Pekinger Zeit notierte Brent-Rohöl-Futures bei 99,48 USD/Barrel, ein deutlicher Tagesverlust von 2,77%; WTI lag bei 89,52 USD/Barrel, ein Rückgang von 3,61%; die europäischen Diesel-Benchmark-Futures fielen um mehr als 5% auf 1377 USD/Tonne. Vergleicht man die Settlement-Preise vom letzten Handelstag vor Kriegsbeginn am 27. Februar als Basis, ergibt sich folgende Entwicklung: Die Brent- und WTI-Rohölpreise liegen immer noch etwa 38% bzw. 35% über den Vorkriegspreisen. Dieser Vergleich anhand der jeweiligen Futures-Kontrakte verdeutlicht, dass, trotz kurzfristiger Preisrückgänge, die Energiepreise immer noch deutlich über dem Vorkriegsniveau liegen.

Geopolitisch bleibt die Lage angespannt mit fortlaufenden diplomatischen Kontakten und einem nicht endenden militärischen Eskalationsrisiko. Medien berichteten am 1. Oktober, dass Iran weiterhin über Katar Verhandlungen anstrebt und gleichzeitig größere Reaktionen auf mögliche US-Angriffe vorbereitet; das „Wall Street Journal“ berichtete zuletzt, dass die USA eine dritte Flugzeugträgergruppe mit etwa 9.000–10.000 Soldaten in den Nahen Osten verlegen. Der aktuelle Preisrückgang bei Öl spiegelt daher die Erwartungen an eine Versorgungserholung und politische Intervention wider, kann aber nicht gleichgesetzt werden mit dem Verschwinden des Kriegsrisiko-Aufschlags.

Von der Meerenge zum Anleihemarkt: „Kraftstoff-Versorgungslinie“ ist auch die globale Risikopufferlinie

Die ost-westliche Pipeline in Saudi-Arabien wird wieder aktiviert, aber zwischen nomineller Kapazität und tatsächlichem Durchfluss liegt noch eine deutliche Kluft. Seit dem Neustart am 22. September wird vom Hafen Yanbu wieder verladen; laut Medienberichten vom 29. September liegt der tatsächliche Durchfluss bei etwa 2–2,65 Millionen Barrel pro Tag, weit unter dem nominalen Wert von 7 Millionen Barrel pro Tag. Kpler schätzte damals, dass der Durchfluss auf 3–4 Millionen Barrel pro Tag steigen könnte, ein Niveau von etwa 5,5 Millionen vor den Angriffen könnte innerhalb eines Monats wieder erreicht werden. Die 7 Millionen Barrel bezeichnen die Transportkapazität und sind nicht gleichbedeutend mit einer aktuellen Steigerung der Marktversorgung.

Die Straße von Hormus ist wieder passierbar, das Risiko im Bab-el-Mandeb bleibt ein Hemmnis für alternative Routen. Kpler schätzte Ende September, dass die monatlichen Rohölexporte durch die Straße von Hormus bei etwa 9,719 Millionen Barrel pro Tag liegen – ein Hinweis darauf, dass die Meerenge nicht komplett geschlossen ist; doch laut Bericht von Schifffahrtsinformationen wurden am 29. September drei Tanker beim Transit von unbekannten Objekten getroffen. In Richtung Rotes Meer drangen die Huthi-Rebellen im September auf die Perim-Insel im Bab-el-Mandeb vor, am 2. Oktober verkündete das Militär der jemenitischen Regierung 20 Luftangriffe auf Huthi-Ziele in Taiz. Aus logistisch-strategischer Sicht bestehen beim Öltransport von Yanbu nach Süden Richtung Asien weiterhin Risiken am Bab-el-Mandeb; beim Export Richtung Norden durch den Suezkanal nach Europa entfällt dieses Risiko, beide Wege sollten nicht gleichgesetzt werden.

Der entscheidende Engpass zeigt sich zunehmend im Raffinerie- und Handel mit raffinierten Produkten. Im Septemberbericht der IEA wurde dargelegt, dass die weltweite Raffinerieproduktion im August gegenüber dem Vorjahr um 4,2 Millionen Barrel pro Tag zurückging, die Nettoexporte von Diesel der Golfstaaten lagen nur bei etwa 390.000 Barrel pro Tag – etwas mehr als ein Viertel des Vorkriegsniveaus. Das erklärt, warum trotz verbesserter Rohölexporte Diesel weiterhin knapp sein kann: Rohöl muss erst zur Raffinerie und anschließend über ein funktionierendes Handelsnetz zum Endverbraucher gelangen. Die Freigabe von Dieselvorräten kann die Endversorgung direkt ergänzen; die Wirksamkeit der Freigabe von Rohölbeständen hängt davon ab, ob die Raffinerien und der Transportsektor darauf vorbereitet sind. Wenn Hauptexportländer gleichzeitig den Export von raffinierten Produkten einschränken, könnten nationale Versorgungssicherungen die Kraftstoffkosten in Importländern weiter in die Höhe treiben – genau aus diesem Grund betonte Macron die Bedeutung gemeinsamer Aktionen und das Vermeiden von Exportbeschränkungen für den Markt.

Diese Energiekette steht inzwischen in enger Verbindung mit den globalen Anleihemärkten. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen stieg am 1. Oktober zeitweise auf 5,34% – den höchsten Wert seit 2002 – und lag am Morgen des 2. Oktober bei etwa 5,24%; die Rendite der britischen 30-Jährigen überstieg zuvor 6% und erreichte damit erstmals seit 1998 dieses Niveau, anschließend sank sie im Zuge fallender Ölpreise. Die jüngsten Entwicklungen bei Staatsanleihen lassen sich grundlegend als „partielle Erholung nach jahrelangem Hoch“ zusammenfassen und nicht als kontinuierlicher Aufwärtstrend. Die Entspannung im Energiesektor trägt zur Verbesserung von Inflation und Zinserwartungen bei, aber die Versorgung des Haushalts, der reale Kapitalbedarf und die Laufzeitprämie beeinflussen weiterhin die Preisbildung am langen Ende.

Deshalb wird von manchen Analysten die „Wiederaufnahme der Schifffahrt“ noch nicht als „Entlastungslinie für Brennstoffe“ gesehen; die Versorgung mit raffinierten Produkten ist gleichzeitig eine wichtige Bewertungs-Pufferlinie für globale Risikoanlagen wie Aktien, Kryptowährungen und Unternehmensanleihen mit hoher Rendite. Die Dieselpreise werden über Transport, Landwirtschaft und Industrieproduktion auf die Verbraucherpreise weitergegeben; bleibt der Preisdruck am Energiemarkt bestehen, könnte das die Möglichkeiten einer Lockerung der Geldpolitik weiter einschränken und die Renditen langfristiger Staatsanleihen erhöhen, wodurch der Abzinsungsdruck auf Risikoanlagen bestehen bleibt.