1,7 Billionen Freigabe vs. 1,7 Billionen Rückkauf: Goldman Sachs setzt darauf, dass Letztere den US-Aktienmarkt weiterhin stützen

German财经APP hat erfahren, dass Goldman Sachs erwartet, dass US-Unternehmen im Jahr 2027 durch Aktienemissionen 600 Milliarden US-Dollar refinanzieren werden und damit die von Investitionen in künstliche Intelligenz getriebene Aktienausgabe-Welle fortsetzen. Obwohl das stetig steigende Aktienangebot Druck auf die Bewertungen an der Börse ausüben könnte, erwartet die Investmentbank, dass Aktienrückkäufe und die Nachfrage der Investoren zur Unterstützung des Bullenmarkts beitragen werden.

In ihrem neuesten Forschungsbericht prognostiziert Goldman-Sachs-Stratege Ben Snyder, dass US-Unternehmen im nächsten Jahr durch IPOs 175 Milliarden US-Dollar aufbringen werden, weitere 425 Milliarden US-Dollar kommen durch Secondary Offerings, wandelbare Wertpapiere und Special Purpose Acquisition Companies (SPACs).

Diese Prognose erfolgte nach einem außergewöhnlichen Jahr im Aktien-Finanzierungsmarkt. Bislang wurden im Jahr 2026 etwa 431 Milliarden US-Dollar an Aktien von US-Unternehmen ausgegeben, was einem Anstieg von 98% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Goldman Sachs erwartet, dass das Gesamtvolumen der Emissionen bis zum Jahresende 675 Milliarden US-Dollar erreichen wird, was den Rekord von 2021 mit 540 Milliarden US-Dollar übertrifft.

Für Investoren sind die Auswirkungen ambivalent. Eine Welle neuer Aktien könnte Kapital abziehen, das zuvor zur Unterstützung der bereits im Umlauf befindlichen Wertpapiere genutzt wurde, insbesondere wenn die Lockup-Perioden kürzlich emittierter IPO-Aktien auslaufen. Goldman Sachs erwartet jedoch, dass kontinuierliches Gewinnwachstum, niedrigere Zinsen und aggressive Aktienrückkäufe den Aktienkursen starke Unterstützung bieten werden.

Das Aktienangebot könnte das höchste seit dem Jahr 2000 erreichen

Goldman Sachs schätzt, dass mit der Aufhebung der Lockups von neu ausgegebenen Aktien im Jahr 2027 möglicherweise etwa 1,7 Billionen US-Dollar an Aktien in den frei handelbaren Zustand übergehen. Zusammen mit neuen Emissionen, selbst unter Berücksichtigung von Aktienrückkäufen und bar finanzierten Übernahmen, könnte dies den größten Zuwachs des Nettoangebots an öffentlich gehandelten US-Aktien seit dem Jahr 2000 verursachen.

Die tatsächlichen Auswirkungen könnten jedoch deutlich geringer sein, da Aktionäre ihre neu freigewordenen Bestände möglicherweise nicht sofort verkaufen. Zudem könnte das aus Verkäufen erzielte Kapital wieder in den Aktienmarkt zurückfließen.

Goldman Sachs prognostiziert, dass US-Unternehmen im Jahr 2027 etwa 1,7 Billionen US-Dollar eigene Aktien zurückkaufen werden, verglichen mit 1,5 Billionen US-Dollar in diesem Jahr. Zusammen mit bar finanzierten Übernahmen wird erwartet, dass die Unternehmensnachfrage nach Aktien insgesamt 2 Billionen US-Dollar übersteigen wird. Die Rückkaufaktivitäten haben bereits Fahrt aufgenommen. Im ersten Halbjahr 2026 stieg das Rückkaufvolumen der S&P 500 (SP500)-Unternehmen um 15%, und bis zum 5. Oktober wurden bereits Rückkaufermächtigungen im Wert von etwa 1,14 Billionen US-Dollar angekündigt, 23% mehr als zum selben Zeitpunkt im Vorjahr.

AI-Investitionen fördern Emissionen

Die Ausgaben für künstliche Intelligenz-Infrastruktur sind zu einem wichtigen Motor für Aktienemissionen geworden, wobei Goldman Sachs erwartet, dass Fremdfinanzierung und operativer Cashflow weiterhin die Hauptfinanzierungsquellen der größten Tech-Unternehmen bleiben.

In diesem Jahr wurden durch AI-bezogene Secondary Offerings etwa 65 Milliarden US-Dollar eingesammelt, was 45% des gesamten Volumens an Secondary Offerings in den USA ausmacht.

Goldman Sachs prognostiziert, dass große Cloud-Unternehmen wie Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US), Meta Platforms (META.US), Microsoft (MSFT.US) und Oracle (ORCL.US) im Jahr 2027 etwa 1,2 Billionen US-Dollar an Kapitalausgaben tätigen werden und zugleich 1,1 Billionen US-Dollar operativen Cashflow generieren.

Die Kreditstrategen der Bank schätzen, dass Fremdfinanzierung etwa 35% dieser Ausgaben decken wird, was über 400 Milliarden US-Dollar entspricht. Diese Zahlen deuten darauf hin, dass der Bedarf der größten Tech-Unternehmen an zusätzlichen Aktienemissionen begrenzt sein dürfte. Kleine und mittlere Unternehmen, die am Aufbau von AI-Infrastruktur beteiligt sind, könnten jedoch weiterhin den Aktienmarkt nutzen, um Wachstum zu finanzieren und ihre Bilanzen zu schützen.

Steigende US-Staatsanleiherenditen gefährden die Wiederbelebung von IPOs

Die Aussichten für Neuemissionen hängen teilweise von den Zinssätzen ab, die in den vergangenen Monaten kräftig gestiegen sind.

Laut Goldman Sachs ist die Rendite der maßgeblichen zehnjährigen US-Staatsanleihe im vergangenen Jahr um etwa 125 Basispunkte gestiegen, wobei seit Ende August mehr als 50 Basispunkte zugelegt wurden.

Die höheren Kreditkosten haben die Dynamik bei Aktienemissionen gebremst. Unternehmen konnten im dritten Quartal 93 Milliarden US-Dollar aufnehmen, weniger als die Rekordmarke von 252 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal.

Auch die Zahl der Emissionen sinkt. Im September wurden nur 19 Secondary Offerings und 5 IPOs verzeichnet – der niedrigste Monatswert seit den tarifbedingten Turbulenzen im April 2025.

Goldman Sachs erwartet, dass die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe von etwa 5,2% auf 4,4% bis Ende 2027 sinken wird, wodurch sich für Unternehmen günstigere Finanzierungsbedingungen ergeben.

Goldman Sachs bleibt beim bullischen Ausblick für den S&P 500

Trotz möglicher Zunahme des Aktienangebots bleibt Goldman Sachs für den Gesamtmarkt optimistisch.

Die Bank prognostiziert, dass der S&P 500 im Jahr 2027 den Gewinn je Aktie (EPS) um 11% auf 415 US-Dollar steigern wird, nach einem Anstieg um 36% auf 375 US-Dollar in diesem Jahr. Goldman Sachs nennt für den S&P 500 einen Zwölf-Monats-Kursziel von 8.700 Punkten, was gegenüber dem Stand vom 8. Oktober (7.765 Punkte) ein Aufwärtspotenzial von etwa 12% bedeutet.

Die Investorennachfrage bleibt weiterhin hoch. Die von Goldman Sachs zitierten Daten der US-Notenbank zeigen, dass US-Haushalte im ersten Halbjahr 2026 Aktien im Wert von über 800 Milliarden US-Dollar gekauft haben, während ausländische Investoren ihre Bestände um mehr als 350 Milliarden US-Dollar erhöhten.

Die Bank weist jedoch auch auf Anzeichen von Fragilität im Markt hin. Obwohl der S&P 500 weniger als 1% unter seinem Allzeithoch gehandelt wird, liegen die Medianwerte der Einzelwerte 16% unter ihren jeweiligen Höchstständen, was auf eine ungewöhnlich schmale Marktführerschaft hindeutet.

Diese Konzentration, kombiniert mit steigenden Zinsen und wachsendem Aktienangebot, könnte die weitere Ausweitung der Bewertungsmultiplikatoren begrenzen.

Trotzdem erwartet Goldman Sachs, dass ein stärkeres Unternehmensgewinnwachstum und die anhaltende Nachfrage von Haushalten und internationalen Investoren die durch neue Aktienausgaben entstehenden Belastungen übertreffen und den Bullenmarkt bis 2027 verlängern werden.