Morgan Stanley unterstützt SpaceX (SPCX.US): MARS und PIE eröffnen neue Narrative, Starship Flug 15 als entscheidender Katalysator

German财经APP berichtet, dass Morgan Stanley in seinem neuesten Research-Bericht das "Overweight"-Rating für SpaceX (SPCX.US) beibehält und ein Kursziel von 300 US-Dollar setzt. Die Bank ist der Meinung, dass der Markt SpaceX immer noch als einen neuen Cloud-Service-Anbieter mit Weltraumkompetenzen wahrnimmt und noch nicht vollständig erkannt hat, dass das Unternehmen sich auf eine Transformation in Richtung "Manufacturing, Autonomie, Robotik, Space" (MARS) und "Physical Intelligence Economy" (PIE) bewegt; gleichzeitig plant Starship beim 15. Flug zum ersten Mal gleichzeitig Booster und Raumschiff zu fangen – dies wird von Morgan Stanley als einer der wichtigsten Katalysatoren in der über 20-jährigen Geschichte von SpaceX betrachtet.

Die Research-Fragen wandeln sich von "Warum" zu "Was"

Der Bericht beginnt mit einem Zitat von Musk: "Wenn man die falsche Frage stellt, stellt sich die richtige Antwort nicht." Morgan Stanley betont, dass frühere SpaceX-Berichte den Fokus auf das "Warum" legten, dieses Mal geht es um das "Was". Der Bericht stellt fest, dass in den letzten zwei bis drei Monaten das Kundeninteresse an SpaceX überraschend gering war und die wenigen Fragen meist nicht SpaceX selbst betrafen, sondern wie SpaceX Turbinen, Rechenzentren oder Telekommunikationsbranchen beeinflussen würde; doch nach den Quartalsergebnissen und dem Conference Call ist das Kundeninteresse wieder gestiegen.

Der Bericht ist der Meinung, dass der Markt SpaceX weiterhin als einen neuen Cloud-Service-Anbieter mit Weltraumkompetenzen sieht, während das Unternehmen einen Wandel durchlebt, den der Markt noch nicht vollständig realisiert hat.

Vier Schlüsselbegriffe: proentropic, MARS, PIE, DVFS

Morgan Stanley beschreibt SpaceX als "proentropic", also als eines der wenigen Unternehmen, deren Wert in Zeiten von Chaos und Unsicherheit steigt.

Der Bericht hält fest, dass die Mission von SpaceX darin besteht, durch physisch intelligente Agenten (Roboter), unter Nutzung der Infrastruktur zwischen Erde und Weltraum, Energie (e) massenhaft in Intelligenz (i) umzuwandeln, das Wirtschaftswachstum zu beschleunigen und Stillstand zu vermeiden.

MARS steht für Manufacturing (Herstellung), Autonomy (Autonomie), Robots (Roboter) und Space (Weltraum). Der Bericht fragt: Welche weiteren Unternehmen vereinen diese vier Eigenschaften in einer Firma? Investoren werden dazu angeregt, den MARS-Rahmen stärker zu berücksichtigen.

PIE steht für "Physical Intelligence Economy". Der Bericht merkt an, dass die Marktaufmerksamkeit vor allem auf digitale Assistenten fokussiert ist, die in Online-Agenten Preise verhandeln, E-Mails zusammenfassen oder Urlaube planen – während nur wenige Unternehmen sich auf das "Bewegen von Atomen" konzentrieren. Der Bericht betont: Atome sind wichtig – man kann nicht durch "vibe coding" Drohnen, humanoide Roboter oder Operationsroboter aus dem Nichts erschaffen; sie müssen hergestellt werden, und nur Hersteller können an PIE teilhaben.

DVFS steht für Dimensionality (Breite), Verticality (Tiefe), Flexibility (Fähigkeit zum Richtungswechsel) und Speed (Abstimmung von Mission und Umsetzung). Der Bericht warnt speziell: Geschwindigkeit muss nicht immer "das schnellste" bedeuten, Geschwindigkeit kann auch tödlich sein.

In einem Jahr könnten Rechenzentren und neue Cloud kein Fokus mehr sein

Der Bericht geht davon aus, dass SpaceX-Investoren in einem Jahr nicht mehr über Rechenzentren und neue Cloud-Geschäfte diskutieren werden. Der Bericht betrachtet den Aufbau neuer Cloud-Angebote eher als eine "Finanzierungsstrategie": SpaceX kann seine komparativen Vorteile nutzen und das Maximum an "Intelligenz pro Watt, Dollar und Sekunde" herausholen; wenn andere für die Infrastruktur bezahlen, auf der SpaceX später seine eigenen Roboter trainiert, ist das aus Sicht von Morgan Stanley eine gute Idee.

SpaceX und Tesla: Das Daten- und Fertigungsflywheel

Der Bericht stellt fest, dass Tesla als Top-Hersteller von Robotern weltweit gilt, mit Produkten wie Autos, humanoiden Robotern usw., die Daten aus der physischen Welt sammeln. Tesla FSD gilt allgemein als größte physische Superintelligenz (SI)-Installation weltweit. Der Bericht sieht den schnellen, rekursiven Zyklus aus Datenfeedback, Herstellung und Handwerkswissen als einzigartig; SpaceX liefert dabei Infrastruktur, Rechenkraft und die Verbindungsschicht und beschleunigt so das Flywheel weiter.

Auswirkungen auf Wirtschaft und AI-Narrativ

Der Bericht prognostiziert, dass die Entwicklungen in den nächsten Wochen und Monaten den Markt stärker für die Möglichkeiten von AI sensibilisieren werden, die die physische Welt verändern können, und eine nächste industrielle Revolution in den USA und weltweit Millionen bis sogar mehrere zehn Millionen Jobs schaffen könnte. Morgan Stanley stimmt Musks Ansicht zu: PIE hat signifikante wirtschaftliche Multiplikatoreffekte – auch wenn diese nicht exponentiell sind. Zudem ist die Bank der Meinung, dass AI/SI-Deals derzeit wegen vieler öffentlicher Zweifel herausgefordert werden, aber SpaceX kann hier zur Verbesserung beitragen, was vom Markt deutlich unterschätzt wird.

Der Bericht empfiehlt Investoren, die in MARS und PIE investieren wollen, mit SpaceX zu beginnen und auch die "Space-Schaufel-Anbieter" zu beobachten.

Starship Flug 15: Entscheidender Katalysator

Der Bericht erläutert, dass der 15. Starship-Flug voraussichtlich Anfang November stattfinden wird und dabei erstmals gleichzeitig Booster und Raumschiff eingefangen werden sollen. Das Management hat im Conference Call bestätigt, dass ein "Dual Capture" versucht wird – Musk meint, Erfolg sei "wahrscheinlicher als unwahrscheinlich". Der Bericht sieht darin sowohl den größten Test für die Wiederverwendbarkeit von Starship als auch eine Möglichkeit, das TAM-Risiko für breitere Geschäftsbereiche zu senken und einen der wichtigsten Katalysatoren in der über 20-jährigen Geschichte von SpaceX. Da alle Hauptgeschäftsbereiche fundamental weiter beschleunigen, besteht für Investoren vor dem Flug die Chance, SpaceX neu zu bewerten.