Branchenexperten: Die entspannte Lage im Nahen Osten bremst den Anstieg des Goldpreises, Goldminenaktien bergen versteckte Chancen, der Ausblick für Gold bleibt positiv.

Quelle: 汇通网

Chris Mancini, Co-Manager des Gabelli Gold Fund (GOLDX), betont, dass Konflikte lediglich den Anstieg des Goldpreises verzögern, während Goldminenunternehmen im Umfeld hoher Goldpreise weiterhin attraktive Cashflows generieren können.

Geopolitik treibt Ölpreise, bremst aber kurzfristig die Gold-Performance

Mancini erklärt, wenn die Iran-Krise und die Transportstörungen für Rohöl in der Straße von Hormus im Sommer beigelegt worden wären, hätte der Goldpreis längst die Marke von 5.000 USD pro Unze überschritten. Geopolitische Konflikte treiben die Energiepreise in die Höhe, was die Inflation weiter anheizt. Der Markt rechnet deshalb zunehmend damit, dass der Fed-Chef die Zinserhöhungen fortsetzen wird – dies ist derzeit der größte kurzfristige Belastungsfaktor für Gold. Aus seiner Sicht handelt es sich dabei jedoch nur um ein temporäres Hindernis, das die langfristig positiven Fundamentaldaten für Gold nicht umkehrt.

Er erläutert weiter, dass selbst wenn die Fed weiterhin die Zinsen zur Inflationsbekämpfung anheben sollte, die hohen Kreditkosten und Ölpreise das Wirtschaftswachstum letztlich belasten werden. Dann muss die Fed ihren geldpolitischen Kurs neu ausrichten, was den Goldpreis steigen lässt.

Positive Gewinnerwartungen für das dritte Quartal im Goldminensektor, aber erheblicher Kostendruck

Da die Unternehmen der Goldminenbranche bald ihre Quartalszahlen vorlegen werden, erwartet Mancini insgesamt starke Ergebnisse und solide Free Cashflows. Allerdings stellen steigende Kosten für Energie und Personal eine Belastung dar, so dass manche Minenunternehmen wohl hinter den Markterwartungen zurückbleiben könnten. „In der Gesamttendenz werden die Gewinne zwar sehr gut sein, aber viele Firmen werden die Marktschätzungen wahrscheinlich nicht erreichen“, sagt er.

Gleichzeitig warnt er Anleger davor, sich von enttäuschenden Zahlen blenden zu lassen. Die Gewinnstärke der Branche bleibt robust. Der Personalkostendruck ist sogar höher als die Dieselkosten. Der Goldpreis liegt weiter nahe 4.000 USD pro Unze, viele Minengesellschaften starten neue Projekte und erweitern ihre Kapazitäten, wodurch die Nachfrage nach Arbeitskräften steigt und die Löhne anziehen. Doch in diesem Bullenmarkt agieren die Unternehmen deutlich disziplinierter als in den aggressiven Expansionsjahren Anfang der 2010er. Die Ausgaben für neue Projekte bleiben kontrolliert, die Kosten lassen sich besser managen – klare Unterschiede zum letzten Zyklus.

Goldminenaktien niedrig bewertet, aber ohne breite Kapitalnachfrage – Dividenden als Schlüssel zum Aufschwung?

Trotz solider Bilanzen und starker Cashflows gelingt es dem Goldminensektor kaum, breite Kapitalströme zu mobilisieren. Auf der Denver Gold Conference beobachtete Mancini, dass das Management und spezialisierte Goldinvestoren zwar optimistisch gestimmt sind, traditionelle institutionelle Investoren jedoch wenig Interesse zeigen. „Diese Werte sind schon niedrig bewertet, aber gewöhnliche Investoren haben dennoch keine Einstiegsabsicht“, so Mancini.

Nach früheren Goldpreisrallys gingen häufig längere Korrekturen einher, weshalb viele Anleger anhaltende Preishochs bezweifeln. Mancini meint, Minenunternehmen müssten neben stärkerem Goldpreis ihre Aktionärsrenditen verbessern. Aktuell bevorzugen sie Aktienrückkäufe, was der Markt jedoch kaum honoriert. Dividendensteigerungen wären der bessere Weg, auch um neue Kapitalgeber zu gewinnen. Er nennt das Beispiel Newmont: Das Unternehmen hat eine Marktkapitalisierung von etwa 120 Milliarden USD, könnte im Jahr circa 8 Milliarden USD für Rückkäufe und 1 Milliarde USD für Dividenden ausschütten. Die Gesamtrendite ist zwar ansprechend, aber eine niedrige Dividendenrendite lockt kaum Kapital an. Höhere Ausschüttungen könnten den Sektor deutlich interessanter machen und einen klaren Vorteil gegenüber zinslosem physischen Gold schaffen.

Fazit

Redakteur: Jiang Yuhan