Der internationale Goldpreis schwankt wiederholt an der 4000er-Marke, Institutionen sagen deutlich, dass ein anhaltender Aufwärtstrend noch nicht absehbar ist.

Der internationale Spot-Goldpreis kämpft am wichtigen Schlüsselpunkt von 4000 US-Dollar pro Unze, technische Indikatoren zeigen, dass der Ausverkauf möglicherweise bereits übertrieben ist, aber Roukaya Ibrahim, Chefstrategin für Rohstoffe bei BCA Research, ist der Meinung, dass eine technische Erholung nicht zwangsläufig einen neuen Aufwärtstrend bedeutet.

Im Interview mit Kitco News erklärte Ibrahim, dass der Goldmarkt zwischen technischer Analyse und makroökonomischen Fundamentaldaten gefangen sei: Technische Indikatoren zeigen, dass der Goldpreis möglicherweise nahe des kurzfristigen Bodens liegt, aber das wirtschaftliche Umfeld reicht noch nicht aus, um einen nachhaltigen Anstieg zu unterstützen. Sie erwartet, dass der Goldpreis in nächster Zeit eher seitwärts verlaufen wird, anstatt durch eine technische Erholung deutlich zu steigen.

Sie stellte fest, dass die Abweichung des Goldpreises vom 200-Tage-Durchschnitt wieder das Niveau von Ende Juli erreicht hat. Damals erlebte der Goldpreis ebenfalls eine deutliche Korrektur, bildete anschließend einen kurzfristigen Boden und machte eine Erholung durch. Der aktuelle technische Zustand bedeutet, dass der jüngste Ausverkauf den Goldpreis in den überverkauften Bereich gedrückt haben könnte, was in den kommenden Wochen eine gewisse Unterstützung bietet.

Ibrahim betont jedoch, dass 4000 US-Dollar pro Unze weiterhin eine wichtige Marktgrenze bleibt. Wenn der Goldpreis diese Marke dauerhaft unterschreitet, könnte der Markt weiterhin mit zusätzlichem Abwärtsdruck konfrontiert werden. Zwar zeigen die technischen Indikatoren einen extremen Ausverkauf, aber sie können die negativen Auswirkungen des makroökonomischen Umfelds auf Gold nicht allein ausgleichen.

Inflation und der US-Dollar begrenzen Spielraum für Erholung

Die Hauptbarriere für Gold ergibt sich aus der Inflation und der US-Geldpolitik. Der anhaltende Konflikt im Nahen Osten stört die Energiemärkte, die Ölpreise steigen erneut, was die Sorgen über eine Rückkehr der Inflation verstärkt und die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die Fed an ihrer restriktiven Politik festhält.

Ibrahim glaubt, dass das kurzfristige Inflationsrisiko weiterhin nach oben tendiert. Der Anstieg der Energiepreise könnte es der Fed erschweren, die Politik zu lockern, und selbst wenn die Renditen amerikanischer Staatsanleihen von ihren jüngsten Höchstständen gefallen sind, reicht dies eventuell nicht aus, um einen nachhaltigen Anstieg des Goldpreises zu fördern.

Sie weist ferner darauf hin, dass die Verbindung zwischen Gold und dem US-Dollar in den letzten Monaten wichtiger geworden ist, während der Einfluss der Realzinsen auf den Goldpreis vergleichsweise schwächer ist. Wenn der Dollar bis Jahresende stark bleibt, wird Gold kaum genug Aufwärtsdynamik erhalten.

Als Anlage ohne Zinseinnahmen wird Gold normalerweise von der Entwicklung des US-Dollar und von sich ändernden Zinserwartungen beeinflusst; bei einem starken Dollar und restriktiven geldpolitischen Erwartungen kann die Attraktivität von Gold geschwächt werden.

Aus diesem Grund bleibt Ibrahim hinsichtlich der kurzfristigen Aussichten für den Goldpreis vorsichtig. Sie meint, dass die technischen Indikatoren zwar Unterstützung bieten könnten, aber ohne deutliche Verbesserung der makroökonomischen Bedingungen wird allein die technische Analyse wahrscheinlich keinen deutlichen Anstieg auslösen.

Jüngster Ausverkauf bedeutet nicht zwingend eine Verschlechterung der langfristigen Investmentlogik

Obwohl der Goldpreis zuletzt stark gefallen ist, glaubt Ibrahim nicht, dass dies zwangsläufig einen grundlegenden Wandel der langfristigen Investmentlogik für Gold bedeutet. Sie beschreibt den Ausverkauf der letzten Woche als eine ungewöhnliche Marktschwankung und sieht den Liquiditätsdruck über verschiedene Anlageklassen hinweg als einen der Hauptfaktoren für den Rückgang des Goldpreises.

Normalerweise profitieren Gold von einem schwächeren US-Dollar oder sinkenden US-Staatsanleiherenditen, aber der Goldpreis ist zuletzt in einem Umfeld gefallen, in dem die Bewegungen in verwandten Märkten eher unterstützend hätten wirken können. Ibrahim glaubt, dass diese Divergenz darauf zurückzuführen ist, dass Investoren Gold verkaufen, um Verluste in anderen Anlagen auszugleichen und Liquidität zu schaffen, oder dass sie durch Positionsbereinigungen unter Druck geraten – und nicht aufgrund einer plötzlichen Verschlechterung der fundamentalen Situation von Gold.

Diese Einschätzung bedeutet auch, dass der kurzfristige Verlauf des Goldpreises weiterhin von Kapitalflüssen und Positionsänderungen beeinflusst werden kann. Selbst wenn die langfristige Investmentnachfrage stabil bleibt, könnte eine Liquiditätsverknappung den Goldpreis kurzfristig belasten.

Nachfrage der Zentralbanken bietet Unterstützung – private Investments könnten die nächste Aufwärtswelle bestimmen

Aus langfristiger Sicht meint Ibrahim, dass die Investmentnachfrage ein wichtiger Stützpfeiler des Goldmarkts bleibt. Die Zentralbanken weltweit kaufen weiterhin Gold, was die Nachfrage stabilisiert, aber da die Käufe der offiziellen Stellen schon auf hohem Niveau sind, erwartet sie keinen signifikanten weiteren Anstieg der Zentralbank-Nachfrage.

Sie glaubt jedoch, dass, wenn der Goldpreis nachhaltig steigen soll, Veränderungen in der privaten Investmentnachfrage entscheidender sein könnten.

Die Nachhaltigkeit der US-Finanzen und das Schuldenproblem der Regierung könnten ein Auslöser sein, der private Investoren zur Neuausrichtung auf Gold bewegt. Wenn Investoren sich zunehmend Sorgen um das US-Haushaltsdefizit und die Schuldenlast machen, könnten sie ihre Zuteilung von mit Gold unterlegten ETFs und anderen Gold-Investments erhöhen, um das Portfolio-Risiko zu diversifizieren.

Allerdings reicht dieser langfristige Unterstützungsfaktor noch nicht aus, um die aktuellen makroökonomischen Hindernisse zu beseitigen. Ibrahim meint, dass sich der Goldmarkt derzeit noch immer im Spannungsfeld zwischen langfristiger Investmentnachfrage und kurzfristiger Geldpolitik sowie US-Dollar bewegt.Wenn der US-Dollar in Zukunft schwächer wird und Inflationsdruck im Laufe der Zeit nachlässt, könnte Gold Anfang 2027 vor einem günstigeren makroökonomischen Umfeld stehen.