SK Hynix legt Quartalsbericht vor: Umsatz und operativer Gewinn übertreffen Erwartungen, Nettoergebnis bleibt überraschend hinter den Prognosen zurück, epische Aktionärsrendite im Wert von mehreren Billionen Won angekündigt

SK Hynix hat ein durchwachsenes Ergebnis für das dritte Quartal vorgelegt.

Der weltweit zweitgrößte Hersteller von Speicherchips veröffentlichte am Mittwoch (27. Oktober), dass der operative Gewinn im dritten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um das Siebenfache auf 83,33 Billionen Won gestiegen ist – deutlich über den Markterwartungen von 76,27 Billionen Won, eine Steigerung um etwa 9%. Der Umsatz betrug ebenfalls 104,62 Billionen Won und lag damit etwa 7% über den Markterwartungen von 97,34 Billionen Won. Allerdings kam der Nettogewinn überraschend enttäuschend aus – er betrug lediglich 39,53 Billionen Won und lag damit weit unter den Markterwartungen von 60,73 Billionen Won, was die größte Überraschung dieser Quartalsbilanz darstellt.

Gleichzeitig kündigte SK Hynix einen beispiellosen Plan zur Ausschüttung an die Aktionäre an und gab bekannt, dass im Geschäftsjahr 2026 insgesamt rund 100 Billionen Won (ca. 75 Milliarden US-Dollar) an die Anteilseigner zurückfließen werden, einschließlich über 30 Billionen Won als Cash-Dividende sowie über 60 Billionen Won durch Aktienrückkäufe und -vernichtung. Für das dritte Quartal beträgt die Dividende je Aktie 20.000 Won, inklusive eines Sonderbonus von 10.000 Won pro Aktie für Gewinne aus Investitionen in das japanische Unternehmen Kioxia. Das Unternehmen genehmigte zudem einen neuen Rückkaufplan im Umfang von 20 Billionen Won, von denen etwa die Hälfte zur Ausschüttung an die Anteilseigner nach Vernichtung genutzt wird.

Bezüglich der Perspektive zeigt sich SK Hynix sehr optimistisch. Das Unternehmen erklärte, dass die Knappheit von Speicherchips bis 2030 anhalten wird, die Quartalsgewinne noch nicht ihren Höhepunkt erreicht haben und der Aufwärtstrend mindestens bis 2027 nicht gebrochen wird. Zudem wird erwartet, dass die Nachfrage im DRAM-Markt im Jahr 2027 im mittleren Bereich um 20% gegenüber dem Vorjahr steigt, während die NAND-Nachfrage um einen hohen zweistelligen Prozentsatz zunimmt.

Die Kombination aus 104,62 Billionen Won Umsatz und 83,33 Billionen Won operativem Gewinn von SK Hynix im dritten Quartal ist eine überzeugende Antwort auf die Zweifel an der Nachhaltigkeit der Investitionen in KI-Infrastruktur.

Das starke Ergebnis basiert im Kern auf der Preisdynamik für DRAM und NAND. Das Unternehmen gab an, dass der durchschnittliche DRAM-Preis im dritten Quartal um rund 20% gegenüber dem Vorquartal gestiegen sei und der NAND-Preis im mittleren Bereich um 20%. Hwang MS, Forschungsdirektor von Counterpoint Research, betonte: "HBM erlebt sicherlich Preisanstiege, aber der starke Gewinnsprung dieses Quartals geht hauptsächlich auf die rasche Preiserhöhung bei herkömmlichem DRAM und NAND zurück."

Vor dem Hintergrund, dass die Speicher-Ausgaben in KI-Datacentern stetig steigen. Die Forschung von Macquarie zeigt, dass Speicher mittlerweile etwa ein Drittel der KI-Datacenterausgaben ausmacht; dieser Anteil wird voraussichtlich weiter wachsen, insbesondere wenn die HBM-Preise bis 2027 sich mehr als verdoppeln. SK Hynix als wichtigster HBM-Lieferant von Nvidia zählt zu den größten Profiteuren dieses Wettrüstens in der KI-Infrastruktur.

Obwohl die operative Leistung die Erwartungen klar übertraf, lag der Nettogewinn von 39,53 Billionen Won etwa 21 Billionen Won unter dem erwarteten Wert von 60,73 Billionen Won, das entspricht einem Rückgang von 35% und stellt die größte Überraschung des Quartals dar.

Basierend auf der Finanzstruktur ist der große Unterschied zwischen operativem Gewinn und Nettogewinn wahrscheinlich durch mehrere Faktoren bedingt: dazu zählen steuerliche Behandlung im Zusammenhang mit Kioxia-Investitionen, Wechselkurseffekte, einmalige nichtoperative Posten sowie Auswirkungen des groß angelegten Ausschüttungsplans auf die Bilanz.

Diese Diskrepanz ist ein Hinweis für Investoren, beim Beurteilen der Gewinnqualität von SK Hynix operativen und Nettogewinn separat zu betrachten. Die Ertragskraft im Geschäftsbetrieb bleibt stark, doch das deutliche Verfehlen beim Nettogewinn könnte kurzfristig die Stimmung am Markt stören.

Die Dimension des Ausschüttungsplans von SK Hynix ist ein Meilenstein in der Unternehmensgeschichte.

Was Dividenden betrifft, werden die jährlichen Cash-Dividenden insgesamt über 30 Billionen Won überschreiten. Die Quartalsdividende von 20.000 Won je Aktie besteht zu jeweils 10.000 Won aus dem operativen Quartalsergebnis sowie aus Spezialdividenden, die aus Investitionserträgen in Kioxia stammen. Das Unternehmen versicherte, den Großteil der Gewinne aus der Kioxia-Investition in Form von Sonderdividenden an die Anteilseigner zurückzugeben, wobei die Auszahlung auf zwei Zeitpunkte verteilt wird – im dritten Quartal sowie als Jahresenddividende für 2026.

Im Bereich Aktienrückkauf plant das Unternehmen, über 60 Billionen Won an Aktien zurückzukaufen und anschließend zu vernichten. Aus dem heute genehmigten Rückkaufplan von 20 Billionen Won werden circa 10 Billionen Won nach Ausschüttung vernichtet, die anderen 10 Billionen Won für Mitarbeitervergütung eingesetzt. Die tatsächliche Rückkaufsumme pro Quartal wird künftig vom Vorstand unter Berücksichtigung der Marktlage und Liquidität entschieden.

Insgesamt ist dieses Versprechen von 100 Billionen Won einerseits eine Kompensation für das ausgesetzte Solidigm-IPO in den USA – aufgrund von Widerstand der Aktionäre und regulatorischer Prüfung – andererseits ein aktives Bekenntnis des Unternehmens zur langfristigen Ertragskraft.

SK Hynix zeigt sich hinsichtlich der Zukunft der Branche sehr entschlossen – die Knappheit bei Speicherchips wird sich durch die zweite Hälfte der 2020er Jahre ziehen und erst 2030 enden.

Zur Nachfrageprognose erwartet das Unternehmen, dass die Nachfrage im DRAM-Markt im Jahr 2027 um etwa 20% gegenüber dem Vorjahr wächst, die NAND-Nachfrage gar um einen hohen zweistelligen Prozentsatz – beide Kernproduktlinien befinden sich somit in starken Nachfragezyklen.

Allerdings weist das Unternehmen auch auf eine Sorge hin: Mit steigenden Speicherpreisen und zunehmender Knappheit wird erwartet, dass die Auslieferungen von PCs und Smartphones zurückgehen. Das bedeutet, dass die Nachfrage im Bereich Konsumelektronik gedrückt wird und die Preiselastizität im Endkundensegment auf die Probe gestellt wird.

Aus einer makroökonomischen Perspektive steuern SK Hynix, Samsung Electronics, Micron und andere Wettbewerber ihre Kapazitäten in Richtung HBM, wodurch das Angebot bei traditionellem DRAM und NAND enger wird und ein struktureller Preisanstieg entsteht. Angesichts der laufenden Expansion von KI-Datacenter-Investitionen ist dieser Angebots-Nachfrage-Kreislauf kurzfristig kaum zu durchbrechen.