El precio del oro anticipa la subida de tipos en septiembre; las noticias negativas a corto plazo no rompen la lógica a largo plazo

Huitong Noticias, 7 de septiembre—— Actualmente, la probabilidad de una subida de tasas es considerable, sin embargo, la lógica a largo plazo del oro también es difícil de refutar en el corto plazo.

Influenciado por los datos de empleo no agrícola de EE. UU. más fuertes de lo esperado, las expectativas de subida de tasas de la Reserva Federal en septiembre resurgieron y el precio internacional del oro a principios de septiembre sufrió una presión a la baja, retrocediendo hacia la barrera de los 4400 dólares por onza.

Aunque las posturas agresivas de algunos funcionarios de la Reserva Federal y los sólidos datos económicos ejercen presión a corto plazo sobre el oro —que es un activo sin intereses—, y aunque la probabilidad de subida aún no alcanza el 60%, el mercado ya responde como si el aumento fuera un hecho consumado. Sin embargo, cabe dudar de que incluso una subida de tasas pueda cambiar la lógica alcista del precio del oro.

Mientras la Reserva Federal entra en “periodo de silencio” y previo a la publicación de los datos clave de IPC/IPP, el mercado del oro se encuentra en un punto de inflexión sensible, caracterizado por una feroz pugna entre alcistas y bajistas.

Datos de empleo superan expectativas, la probabilidad de subida de tasas en septiembre se acerca al 60%

En agosto, el empleo no agrícola de EE. UU. aumentó bruscamente en 162,000 personas, superando ampliamente la expectativa del mercado de 53,000; la tasa de desempleo se mantuvo en 4.1% y los salarios subieron un 3.1% interanual.

Los sólidos datos del mercado laboral impulsaron directamente la probabilidad de una subida de tasas en septiembre, según la herramienta “FedWatch” de CME, desde el 50% hasta cerca del 60%.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, lanzó una señal agresiva en el simposio anual de Jackson Hole, afirmando directamente que la inflación estaba por encima del objetivo del 2%, mientras que varios funcionarios enfatizaron al mismo tiempo su determinación de reducir la inflación.

Aunque la Casa Blanca (incluido el Presidente Trump) ha solicitado enérgicamente bajar las tasas e incluso ha utilizado amenazas arancelarias, la Reserva Federal ha manifestado externamente que, si la inflación repunta, no dudarán en subir las tasas y defenderán la independencia de la política monetaria.


(Observación de futuros de FedWatch, fuente: CME)

Posibles compromisos políticos y sus costes

Es importante notar que existe en el mercado la opinión de que en Washington existe el fenómeno del “baile Potomac de dos pasos”, donde las declaraciones públicas de los funcionarios a menudo difieren de sus acciones reales.

Cerca de las elecciones intermedias del 3 de noviembre en EE. UU., para evitar que la política monetaria influya en las elecciones del Congreso, es posible que disminuya la posibilidad de subidas de tasas en las reuniones del 16 de septiembre y 28 de octubre.

Como se explicó en artículos anteriores, los datos económicos actuales aún son insuficientes, por lo que se necesitan más muestras de observación para determinar si la inflación ha alcanzado un nivel que justifique una subida de tasas. Alan Greenspan, recientemente fallecido, logró que la inflación retrocediera incluso por haber retrasado la subida, algo que fue imitado efectivamente por la Reserva Federal anteriormente.

Por supuesto, lo ideal sería que el IPC estadounidense del viernes retrocediera, lo que facilitaría, según la lógica anterior, una interpretación más moderada del discurso agresivo de Jackson Hole.

Sin embargo, esto también conlleva grandes desventajas. Si el mercado percibe que las decisiones de la Reserva Federal están condicionadas por factores políticos, los fondos institucionales acelerarán negociaciones de “cobertura contra la depreciación monetaria”, es posible que se vendan bonos del Tesoro estadounidense, y aunque el oro y otros metales preciosos pueden cubrir el enorme déficit fiscal de EE. UU. y los riesgos de política, también están sujetos a la influencia de los rendimientos de los bonos, algo que EE. UU. preferiría evitar. Por eso, todavía hay una alta probabilidad de que suban las tasas.

No obstante, la deuda federal de EE. UU. ya ha superado los 40 billones de dólares, lo cual intensifica la preocupación del mercado sobre el debilitamiento de la credibilidad del dólar, favoreciendo en general el precio del oro.

Análisis del mercado: la caída del oro responde a toma de ganancias

Por el lado técnico, tras el discurso agresivo de Warsh, el precio del oro retrocedió, en gran parte debido a la toma de ganancias de los operadores de momentum después del fuerte repunte de agosto.

El ETF de oro alcanzó en agosto un aumento máximo del 15% y cerró el mes con un alza del 11%. La corrección a corto plazo no implica necesariamente el inicio de una tendencia bajista a largo plazo. El interés institucional por metales preciosos sigue aumentando, con bancos centrales como el de China comprando oro para diversificar sus reservas estadounidenses y cubrir el riesgo de altos déficits fiscales, lo que consolida el soporte básico del precio del oro.

Al mismo tiempo, la situación en el estrecho de Ormuz y el alza del petróleo han intensificado la preocupación por la inflación en el lado de la oferta, sumado a la demanda persistente de reservas físicas de oro por parte de los bancos centrales, lo que mantiene el precio del oro significativamente por encima de los mínimos anteriores a pesar de la fuerte caída, demostrando una clara resistencia.

Resumen de los principales puntos de vista institucionales

Según una síntesis de los análisis más recientes de diversas instituciones de investigación de materias primas, la actual corrección del oro responde a una fase de ajuste emocional, no a un cambio de tendencia. Las divergencias a corto y medio plazo son claras, pero el consenso a largo plazo permanece unificado.

Ashish Rajodiya, analista de materias primas de PL Capital, señala que los sorprendentes datos de empleo impulsaron las expectativas de subida de tasas en la Fed, presionando directamente los precios de los metales preciosos. Sin embargo, la demanda de compra en el mercado es sólida y tanto la demanda física como la institucional permanecen resilientes, por lo que la tendencia general alcista del oro no se ha visto alterada; este descenso es simplemente una pausa temporal en el movimiento ascendente.

Rajeev Sharan, jefe de investigación de Brickwork Ratings, añade que en las próximas dos semanas el oro seguirá bajo presión y que la reunión de política monetaria de la Fed del 16 de septiembre será el punto clave del mercado; tanto si la subida se concreta como si la Fed mantiene su postura agresiva, los rendimientos de los bonos se mantendrán elevados, reduciendo el atractivo de los activos sin rendimiento como el oro.

Además, los funcionarios de la Reserva Federal mantienen una actitud cautelosa; los datos de inflación definirán el rumbo de la política, mientras las presiones políticas estadounidenses persisten para que baja las tasas. La probabilidad de un endurecimiento significativo de la política monetaria es limitada, dejando margen para una estable recuperación futura del oro.

Resumen y análisis técnico:

Los principales bancos de inversión mantienen un juicio optimista a mediano y largo plazo: la compra continua de oro por parte de los bancos centrales, el debilitamiento de la credibilidad del dólar y la crisis de la deuda global sostienen la tendencia alcista de largo plazo del oro. A corto plazo sí existe el riesgo de subidas de tasas, pero incluso si se da, ese día podría ser una buena oportunidad de compra, ya que la deuda estadounidense es un problema de largo plazo y los cambios a corto plazo serán lentos.

Si el mercado asume ampliamente que la política de la Reserva Federal está siendo intervenida políticamente, el capital fluirá masivamente hacia el oro y otros activos refugio considerados inmunes a la intervención, por lo que el precio podría experimentar un fuerte repunte.

En el aspecto técnico: el precio del oro encontró soporte cerca del borde inferior del rango, observando la zona de los 4430, que representa el punto de inflexión entre alcistas y bajistas; si esta resistencia se supera, el oro podría cambiar de tendencia.


(Gráfico diario del oro spot, fuente: E-huitong)

Zona horaria GMT+8, 21:27, el oro spot cotiza actualmente en 4404 dólares por onza.