¿Intervención japonesa "absorbiendo liquidez" en el mercado de divisas? En julio, las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro estadounidense caen a su nivel más bajo en nueve meses, mientras que las tenencias de China alcanzan el mínimo desde 2008.

Los datos oficiales de Estados Unidos muestran que, en julio de este año, las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de inversores extranjeros cayeron a su nivel más bajo en nueve meses, coincidiendo con la intervención de Japón, el mayor "acreedor" extranjero de Estados Unidos, en el mercado de divisas para apoyar al yen.

Según el informe de flujos de capital internacional (TIC) publicado por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos el miércoles 16 de septiembre, hora del este de EEUU, el volumen de bonos del Tesoro estadounidense en manos de inversores extranjeros disminuyó por segundo mes consecutivo en julio, con una reducción de 50.400 millones de dólares respecto a junio, bajando a 9,25 billones de dólares, el nivel más bajo desde octubre de 2025.

El informe TIC muestra que la reducción de las tenencias por parte de Francia y Canadá fue el principal factor de la caída en las tenencias extranjeras de bonos estadounidenses en julio. Japón y el continente chino también continuaron reduciendo posiciones. Mientras tanto, Japón coordinó a finales de julio con Estados Unidos una intervención en el mercado de divisas para comprar yenes, lo que volvió a atraer la atención del mercado: dado que Japón utilizó reservas internacionales para respaldar su moneda, se cuestiona si esto afectará aún más la asignación de bonos estadounidenses y ejercerá presión adicional sobre el mercado de bonos del Tesoro de EEUU.

Tenencias de bonos estadounidenses por parte de Japón caen tres meses seguidos, marcando un nuevo mínimo en más de un año

El informe TIC muestra que Japón redujo sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense en 12.800 millones de dólares en julio respecto al mes anterior, llegando a 1,1039 billones de dólares, marcando el segundo mes consecutivo de mínimos desde enero de 2025, aunque sigue siendo el país con la mayor tenencia extranjera. Hasta julio, Japón acumulaba tres meses consecutivos de reducción en sus tenencias.

Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense, y la relación entre la asignación de sus reservas internacionales y el mercado de bonos estadounidense siempre ha sido observada por los mercados. En los últimos meses, la reducción de bonos por parte de Japón ha coincidido temporalmente con su intervención en el mercado de divisas.

Los datos publicados por el Ministerio de Finanzas de Japón el 29 de mayo mostraron que, entre el 28 de abril y el 27 de mayo, la intervención total de Japón en el mercado de divisas ascendió a 11,73 billones de yenes. Analistas creen que este tipo de operaciones de compra de yenes probablemente implican la venta de una cantidad considerable de bonos estadounidenses.

El 3 de agosto, el Ministerio de Finanzas de Japón confirmó que el gobierno japonés y el Departamento del Tesoro de EEUU coordinaron una intervención en el mercado el 31 de julio para comprar yenes y frenar la reciente volatilidad cambiaria del yen. Esta es la primera vez que Japón y EEUU coordinan una intervención desde el terremoto de Japón oriental en 2011, y resulta una acción conjunta sumamente rara fuera de situaciones como crisis financieras.

Los datos del Ministerio de Finanzas de Japón publicados el 29 de agosto muestran que entre el 30 de julio y el 26 de agosto, el gobierno japonés destinó un total de aproximadamente 15,4 billones de yenes para intervenir en el mercado de divisas, estableciendo un nuevo récord en el monto de intervención.

Intervenir en el mercado de divisas implica que Japón debe vender divisas extranjeras y comprar yenes. Dado que gran parte de las reservas de Japón están en bonos del Tesoro estadounidense, el mercado observa de cerca si Japón financiará sus intervenciones vendiendo bonos estadounidenses u otros activos en dólares.

No obstante, debe señalarse que el informe TIC contabiliza los cambios netos de posición, que incluyen tanto compras y ventas efectivas como variaciones en la valoración de los bonos. Por lo tanto, no se puede confirmar únicamente con este informe cuánto ha vendido Japón de bonos estadounidenses para intervenir en el mercado de divisas.

China también reduce, mientras Reino Unido aumenta 58.400 millones de dólares y marca un nuevo récord

Según el informe TIC, además de Japón, el otro gran "acreedor" de Estados Unidos, China, también continuó reduciendo tenencias en julio.

Las tenencias del continente chino de bonos del Tesoro estadounidense cayeron en 15.400 millones de dólares en julio respecto al mes anterior, llegando a 618.000 millones de dólares, el nivel más bajo en dieciocho años desde 2008, acumulando dos meses consecutivos y nueve caídas en los últimos once meses, manteniéndose como el tercer mayor tenedor.

Por el contrario, el segundo mayor "acreedor" extranjero, Reino Unido, mostró una tendencia opuesta. En julio aumentó sus tenencias en 58.400 millones de dólares, alcanzando 998.300 millones de dólares, superando el récord anterior de mayo. Desde marzo de 2025, cuando superó por primera vez a China en más de veinte años, Reino Unido ha mantenido la segunda posición, recuperando en julio el ritmo de compras tras una leve caída en junio, y aumentando en seis de los últimos siete meses.

Entre los diez principales países y regiones con tenencias de bonos del Tesoro estadounidense según el informe TIC, solo Reino Unido, Luxemburgo y Islas Caimán aumentaron posiciones en julio, siendo el aumento de Reino Unido el mayor, seguidos de 7.900 millones de dólares y 7.000 millones respectivamente. Las mayores caídas fueron las de Francia (noveno lugar) y Canadá (séptimo), que disminuyeron en 41.500 millones y 33.300 millones de dólares respectivamente.

Bélgica, cuarto mayor tenedor, redujo sus tenencias en julio en 11.800 millones de dólares hasta 470.700 millones. Analistas de mercado señalan que la posición de Bélgica puede incluir cuentas de custodia de países como China, por lo que no se debe interpretar simplemente el cambio como una maniobra de inversores belgas.

En general, la disminución de tenencias extranjeras en julio no se debió únicamente a Japón. La reducción por parte de Francia, Canadá y otros países, así como los cambios en la valoración de los bonos, también influyeron en el cómputo total.

Tenencias extranjeras de bonos estadounidenses continúan bajando y el mercado sigue atento a la inflación y el déficit fiscal

Observando la tendencia general, el volumen de bonos estadounidenses en manos de extranjeros ha retrocedido desde los altos niveles a principios de año.

El informe TIC de junio del Departamento del Tesoro estadounidense mostró que las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro cayeron ese mes en 72.100 millones de dólares hasta unos 9,3 billones, la mayor caída mensual desde marzo. En mayo, las tenencias extranjeras alcanzaron unos 9,37 billones, solo por debajo del récord histórico de 9,49 billones anotado en febrero.

En julio la posición extranjera volvió a caer en 50.400 millones de dólares, llegando a 9,25 billones, ampliándose la distancia respecto al pico de principios de año.

Bloomberg señala que el índice Bloomberg de bonos del Tesoro estadounidense cayó más del 1% en julio. En ese momento, los inversores estaban preocupados por el aumento del riesgo inflacionario debido a la guerra en Irán, y seguían atentos al déficit fiscal de EEUU.

La caída de las posiciones extranjeras podría indicar presión sobre la demanda de bonos estadounidenses, pero el saldo de posiciones no refleja directamente el volumen neto de ventas. Especialmente cuando los precios de los bonos caen, aunque los inversores no vendan a gran escala, el valor de mercado de sus posiciones puede reducirse.

Para el mercado de bonos estadounidense, la presión potencial de ventas de activos por la intervención japonesa en divisas se combina con el déficit fiscal estadounidense, el riesgo de inflación y los cambios en la demanda extranjera. De cara al futuro, será importante observar no solo si las tenencias japonesas siguen cayendo, sino también cómo financiará Japón eventuales intervenciones futuras de divisas y si otros grandes tenedores extranjeros modifican de manera significativa sus asignaciones.