El "aprendizaje continuo" de la IA podría iniciar un nuevo ciclo de almacenamiento. Citi: la demanda de HBM, DRAM para servidores y eSSD aumenta, la escasez podría continuar hasta 2031.

De acuerdo con lo informado por la APP de noticias financieras de Zhihu, Citibank indicó en su último informe global sobre la industria de semiconductores que, a medida que la inteligencia artificial avanza desde los modos tradicionales de entrenamiento e inferencia hacia una “era de aprendizaje continuo”, el mercado global de chips de almacenamiento podría enfrentar una nueva ola de crecimiento estructural en la demanda. A diferencia de los modelos de IA actuales, que dependen principalmente de un entrenamiento único, el aprendizaje continuo exige que los modelos absorban constantemente nuevos datos y actualicen su conocimiento, manteniendo al mismo tiempo la información ya aprendida para su utilización. Esto significa que HBM, la memoria servidor DDR5 y los SSD empresariales (eSSD) podrían experimentar una expansión simultánea de la demanda, lo que agravaría aún más la escasez de oferta en el mercado global de almacenamiento en 2028, e incluso podría extenderse hasta 2031.

Citibank considera que el aprendizaje continuo será una de las temáticas claves en el desarrollo de la IA en los próximos cinco años. En este modelo, los modelos de IA ya no permanecen relativamente estáticos tras completar el entrenamiento, sino que pueden continuar entrenándose incrementalmente según nuevas tareas, datos y conocimientos, evitando la pérdida de información previamente adquirida. La actualización continua de los modelos y la demanda de acceso a datos históricos aumentarán significativamente el consumo de recursos informáticos y de almacenamiento de los sistemas de IA.

El banco anticipa que, a partir de 2027, la demanda de almacenamiento tanto para el entrenamiento como para la inferencia de la IA se acelerará simultáneamente. El HBM se beneficiará del entrenamiento y la actualización continua de los modelos, la memoria servidor DDR5 y SoCAMM2 se beneficiarán del aumento de la inferencia de IA y la carga de trabajo del CPU, mientras que el eSSD asumirá el almacenamiento a largo plazo de grandes cantidades de datos históricos y de caches KV, entre otros.

Bajo esta tendencia, Citibank selecciona a Samsung Electronics, SK Hynix (SKHY.US), Micron Technology (MU.US), SanDisk (SNDK.US) y Kioxia como sus principales preferidos en el campo del almacenamiento; y en el sector de equipos y materiales para semiconductores, destaca a Montage Technology, Applied Materials (AMAT.US), Lam Research (LRCX.US), TES, Eugene Technology y TechWing.

La IA entra en la “era del aprendizaje continuo”: la lógica de la demanda de almacenamiento está cambiando

Citibank resalta que los modelos de IA actuales presentan una limitación importante: aunque los modelos pueden conservar el conocimiento adquirido durante el entrenamiento, no integran automáticamente las interacciones posteriores de los usuarios ni los nuevos datos generados directamente en los parámetros del modelo.

El aprendizaje continuo intenta resolver este problema. Los modelos necesitan entrenarse continuamente con nuevas tareas y conocimientos, reteniendo a su vez la información ya dominada; uno de los mayores desafíos técnicos es evitar el llamado “olvido catastrófico”, es decir, la pérdida de capacidades adquiridas previamente al aprender nuevos conocimientos.

Este cambio podría remodelar toda la cadena de la industria de almacenamiento para IA.

De 2022 a 2024, con la ampliación de los modelos de entrenamiento de IA, la demanda de HBM experimentó primero un crecimiento explosivo, mientras que la demanda de DRAM y NAND tradicionales fue relativamente débil. Sin embargo, desde el segundo semestre de 2025, y a medida que las tareas de inferencia de IA se vuelvan más complejas, la demanda de servidor DDR5 y eSSD comenzará a crecer rápidamente.

Citibank prevé que, entre 2027 y la primera mitad de 2028, se entrará en la primera etapa del aprendizaje continuo. Durante este periodo, los servidores de IA necesitarán tanto entrenamiento y actualización contínua de modelos como ejecutar tareas de inferencia cada vez más complejas, por lo que la demanda de HBM, servidor DRAM, SoCAMM2 y eSSD podría acelerar su crecimiento de manera sincronizada por primera vez.

A partir de la segunda mitad de 2028, la IA personal y la IA física (Physical AI) podrían convertirse en nuevos impulsores de la demanda. A medida que aplicaciones como la IA en el borde, la gestión de datos local y los robots se generalicen, los dispositivos terminales necesitarán memoria persistente y la capacidad de adaptarse continuamente al entorno, lo que podría integrar las necesidades de almacenamiento local y en el borde en este ciclo de crecimiento.

Es importante destacar que el uso de AI Token ya está mostrando una rápida expansión. Según la página 3 del informe, de enero de 2025 a agosto de 2026, la tasa de crecimiento mensual compuesta del uso mensual de AI Token fue de aproximadamente el 31%, y el crecimiento interanual en agosto de 2026 alcanzó el 2434%. Citibank considera que esta tendencia apoya su previsión de un aumento sostenido de las cargas de trabajo de IA y de la intensidad del almacenamiento a largo plazo.

La demanda de HBM podría crecer un 62% en 2027 y otro 69% en 2028

Entre todos los productos de almacenamiento, el HBM sigue siendo uno de los ámbitos más beneficiados directamente por el entrenamiento e aprendizaje continuo de la IA.

A pesar de que recientemente han surgido preocupaciones en el mercado en torno a la reducción de las especificaciones de configuración de HBM en chips de IA así como cuestiones de seguridad, Citibank considera que esto no representa un debilitamiento de la demanda general de HBM. Por el contrario, los fabricantes de chips de IA están migrando hacia una arquitectura de “Scale-out” desde “Scale-up”, es decir, expandiendo la capacidad computacional general mediante el despliegue de más aceleradores, lo que continuará impulsando la demanda de HBM a nivel de sistema.

Citibank prevé que, en 2027, la demanda de bits de HBM crecerá un 62% interanual hasta alcanzar 75.200 millones de Gb, y en 2028 aumentará otro 69% interanual hasta los 127.000 millones de Gb, el doble de las previsiones anteriores. Además de Nvidia, la demanda de chips ASIC de Broadcom (AVGO.US), Google y otros, también se convertirá en una fuente importante de crecimiento.

Aún más relevante, incluso si los fabricantes de almacenamiento amplían activamente la producción, el suministro de HBM podría seguir sin cubrir la demanda.

Citibank prevé que, en 2027, la demanda de HBM aumentará de 46.400 millones de unidades equivalentes a 1Gb en 2026 a 75.200 millones, mientras que el suministro pasará de 36.100 millones a 59.300 millones, previendo para 2027 un déficit del 21% en la oferta de HBM; para 2028, con el aumento de los envíos de ASIC, este déficit podría ampliarse a aproximadamente el 36%.

Por lo tanto, Citibank considera que la reciente “reducción de especificaciones” de HBM es más una respuesta para optimizar la eficiencia de recursos y maximizar los envíos de aceleradores IA ante la escasez de suministro, y no una señal de debilidad en la demanda.

La inferencia de IA surge como segundo motor de crecimiento: la demanda de DRAM para servidores podría dispararse un 51% en 2027

Mientras que el HBM se beneficia principalmente del entrenamiento de IA, la memoria servidor DRAM se postula como una de las principales beneficiarias de la expansión de la inferencia IA y el aprendizaje continuo.

Citibank prevé que, bajo el impulso del aprendizaje continuo, la demanda de DRAM en servidores crecerá más del 50% en 2027, y la demanda de eSSD también podría aumentar alrededor del 50%. A medida que las tareas de inferencia de IA se vuelven cada vez más complejas, crecerán tanto la demanda de CPU como la capacidad de memoria en los servidores.

Concretamente, el banco prevé que la demanda de DRAM en servidores aumentará de 226.300 millones de unidades equivalentes a 1Gb en 2026 a 341.700 millones en 2027, un incremento interanual de aproximadamente el 51%. Para entonces, los servidores representarán alrededor del 67% de la demanda global de DRAM, consolidándose como el mayor mercado de aplicación.

Esta tendencia también está conectada a la reducción de la configuración de HBM por acelerador IA. Cuando ciertas cargas de memoria como la KV Cache se descargan de HBM a la DRAM de servidores o almacenamiento externo, esto podría aumentar aún más la demanda de servidor DRAM y eSSD.

Citibank señala que los clientes de almacenamiento están extendiendo la duración de algunos de sus acuerdos de suministro a largo plazo (LTA) de tres a cinco años, reflejando una mayor visibilidad de la demanda futura de almacenamiento.

La demanda de eSSD podría explotar: crecimiento proyectado cercano al 53% en 2027

El mercado NAND también podría ser uno de los principales beneficiarios de la era del aprendizaje continuo.

El aprendizaje continuo significa que los modelos de IA no solo necesitan absorber constantemente nueva información, sino también retener grandes cantidades de datos previos, por lo que requieren una mayor capacidad de almacenamiento a largo plazo.

Citibank prevé que, en 2027, la demanda global de NAND crecerá un 29,1% interanual, superando el aumento del 21,2% en la oferta; de ese total, la demanda de SSD empresariales se prevé que aumente un 52,9% interanual, muy por encima del crecimiento del SSD en su conjunto (alrededor del 45%).

Una de las claves que impulsa este crecimiento es la descarga de la KV Cache. A medida que algunos aceleradores de IA reducen la configuración de HBM, más KV Cache y otras cargas de trabajo de memoria pueden trasladarse a almacenamiento externo, generando una mayor demanda para SSD empresariales de alta capacidad QLC.

Citibank también indica que los servidores de IA están incrementando la configuración de almacenamiento cerca de la GPU, incluyendo el uso de QLC SSD, lo que permite almacenar más datos en las inmediaciones del acelerador y mejora la eficiencia en la memoria del modelo y en el acceso a datos.

Mientras tanto, la demanda de NAND para electrónica de consumo podría verse afectada por la debilidad de los mercados de móviles y PC, aunque Citibank prevé que el aumento en la demanda empresarial impulsada por la inferencia de IA compense este impacto. El informe menciona además que los centros de datos de IA, incluyendo los chinos, están considerando cada vez más el uso de SSDs en lugar de HDDs, lo que podría expandir aún más la demanda potencial de eSSD a partir de 2027.

El déficit de suministro de DRAM podría ampliarse al 9,7% en 2028; el ciclo alcista de precios podría continuar

El rápido crecimiento de la demanda también contrasta con la expansión limitada de la oferta en la industria del almacenamiento.

Citibank prevé que la demanda global de bits de DRAM crecerá un 30,2% interanual en 2027, muy por encima del 18,8% de crecimiento de la oferta, lo que llevará el mercado de un equilibrio en 2026 a una escasez de oferta por alrededor del 8,7%; en 2028, el déficit de oferta se ampliaría hasta aproximadamente el 9,7%.

Las limitaciones de oferta provienen de dos factores principales: por un lado, Samsung Electronics, SK Hynix y Micron están asignando más capacidad de DRAM a HBM; por otro, la ralentización en la migración a procesos avanzados, sumada a los largos ciclos de construcción de nuevas plantas de obleas, limita la liberación rápida de nueva oferta en bits.

Citibank prevé que la capacidad media mundial de obleas para DRAM solo crecerá alrededor del 8% interanual en 2027, mientras que la oferta anual en bits de DRAM aumentará aproximadamente un 18,8%, por lo que la escasez en la oferta podría continuar durante todo 2027.

La tensión en la oferta y la demanda también indica que los precios del almacenamiento podrían seguir siendo robustos.

Citibank prevé que, tras un salto del 242,4% en el precio medio compuesto de DRAM en 2026, el precio medio aún podría subir un 23,1% interanual en 2027. Aunque el incremento es menor respecto al nivel extremo de 2026, la demanda persistentemente fuerte y la insuficiencia de oferta tanto en HBM como en DRAM tradicional seguirán respaldando futuros aumentos de precios.

NAND también entra en una etapa de escasez; el déficit podría persistir hasta 2031

Las presiones de oferta en el mercado de NAND también se están intensificando.

Citibank prevé que, en 2027, la demanda de NAND crecerá alrededor del 29% interanual, pero la oferta solo un 21%, con un déficit del 6,1%; para 2028, se espera que la demanda crezca un 33%, superando el 25% de aumento en la oferta, manteniéndose el déficit en torno al 5,5%.

Una de las razones clave de esta situación es que los fabricantes de almacenamiento globales están priorizando actualmente la expansión de la capacidad de DRAM y HBM, lo que limita la ampliación de capacidad de NAND.

Citibank prevé que, impulsadas por el aprendizaje continuo, eSSD de alta densidad, la descarga de la KV Cache de Nvidia y la demanda de IA personal y física después de 2028, la escasez global de almacenamiento podría agravarse aún más en 2028 y continuar hasta 2031.

Esto significa que el ciclo actual del almacenamiento puede dejar de estar impulsado únicamente por factores tradicionales como la reposición de inventarios de móviles y PCs, para presentar cada vez más características de una demanda estructural generada por el cambio en la arquitectura computacional de la IA.

Los fabricantes de almacenamiento amplían significativamente su capacidad; las compañías de equipos y materiales se benefician en paralelo

Ante la expansión sostenida de la demanda, los fabricantes de almacenamiento están incrementando significativamente el gasto de capital, lo que podría ampliar las oportunidades de inversión en almacenamiento de IA hacia la cadena de valor de equipos y materiales para semiconductores.

Citibank prevé que el gasto de capital global en DRAM y NAND aumentará de unos 54.900 millones de dólares en 2026 a 80.400 millones en 2027, un crecimiento del 46,5%; de ese total, la inversión proyectada en DRAM alcanzará los 58.600 millones de dólares (+51,6% interanual) y en NAND los 21.800 millones (+34,2% interanual).

A más largo plazo, el informe prevé que la inversión global en DRAM y NAND podría alcanzar los 322.500 millones de dólares en 2031, de los cuales aproximadamente 254.000 millones corresponderían a DRAM y unos 68.500 millones a NAND.

Por lo tanto, Citibank considera que este auge en la industria del almacenamiento no solo beneficiará a los fabricantes de chips de memoria, sino que también podría derivar en beneficios para las empresas de semiconductores en equipo y materiales.

En el ámbito del almacenamiento, el banco selecciona como preferidos a Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology, SanDisk y Kioxia; en el segmento de equipos y materiales, apuesta por Montage Technology, Applied Materials, Lam Research, TES, Eugene Technology y TechWing. Citibank cree que el crecimiento estructural de la demanda de almacenamiento generado por el aprendizaje continuo y el desarrollo de la IA personal a medio y largo plazo beneficiará directamente a los fabricantes de almacenamiento debido a la escasez persistente de suministro, mientras que las empresas de equipos y materiales podrán beneficiarse del ciclo alcista de inversiones de capital y de un mayor uso de la capacidad de las plantas de obleas.