¡Clásico que nunca pasa de moda! Berkshire tiene previsto aumentar su participación en las cinco principales casas comerciales japonesas, asegurando firmemente fondos a largo plazo gracias a un "flujo de caja fuerte, dividendos y recompra de acciones".

Según ha sabido Investing.com España, la posición en las casas comerciales japonesas establecida en la era de Buffett se está convirtiendo en una asignación a largo plazo para Berkshire Hathaway, el gigante estadounidense de seguros e inversiones, que trasciende el cambio de gestión y no es una operación temporal a la espera de salida. Berkshire comenzó a comprar acciones de las cinco grandes casas comerciales japonesas en julio de 2019 y reveló por primera vez en agosto de 2020 que poseía algo más del 5% de cada una; desde entonces, ha aumentado gradualmente su participación, y el límite inicial de participación acordado también se flexibilizó moderadamente con el consentimiento de las empresas invertidas. El miércoles, Masahiro Okafuji, presidente de Itochu Corp, una de las cinco grandes casas comerciales japonesas, dijo que Berkshire está considerando aumentar su participación en las casas comerciales generales japonesas.

Berkshire Hathaway, dirigida por el legendario “Oráculo de Omaha”, ha mantenido firmemente alrededor del 10% de las acciones de cada una de estas empresas durante más de seis años. En su día, Buffett, al frente de Berkshire, consideró que las cinco grandes casas comerciales contaban con una estructura de holding diversificada similar a la de Berkshire, ofrecían una valoración inicial baja y mantenían una gestión prudente del capital, un reparto de dividendos sostenido, recompras razonables y una política relativamente moderada en cuanto a la remuneración de los altos ejecutivos.

En septiembre, Greg Abel, que asumió oficialmente como CEO de Berkshire Hathaway en enero de este año, dijo en una entrevista que el grupo planea mantener su participación en las cinco grandes empresas comerciales japonesas durante décadas e incluso podría aumentar su posición.

Un anuncio de Itochu en marzo también confirmó que Berkshire elevó su porcentaje de derechos de voto al 10,07% mediante compras adicionales y considerará seguir aumentando su participación en el futuro. La principal señal que lanza Masahiro Okafuji es que la voluntad de mantener estas posiciones a largo plazo no ha disminuido con el cambio de dirección, que la participación aún podría aumentar y que Berkshire, aun con una participación mayor, no intervendrá excesivamente en las actividades operativas.

Itochu afirma que Berkshire podría aumentar su participación en las casas comerciales japonesas

Según informan medios locales japoneses, el principal directivo del grupo de presión de la industria que representa a las casas comerciales japonesas dijo que Berkshire Hathaway está contemplando incrementar su participación en las empresas del sector.

Masahiro Okafuji, presidente de la Cámara de Comercio de Japón, indicó que, tras reunirse este mes con el CEO de Berkshire, Greg Abel, cree que la compañía estadounidense “pretende mantener estas participaciones a largo plazo e incluso está considerando incrementarlas”.

Berkshire posee más del 10% de Mitsubishi Corporation, Sumitomo Corporation, Mitsui & Co., Marubeni y Itochu Corp. Okafuji ejerce también como presidente del directorio de Itochu. Este mes, Abel se reunió en Japón con los directivos de estas compañías y, en una entrevista con Nikkei, declaró que Berkshire podría aumentar su participación en ellas.

Esta empresa, anteriormente dirigida por el legendario inversor Warren Buffett, realizó su primera inversión en las casas comerciales japonesas hace más de seis años y desde entonces ha ido elevando progresivamente su participación. La compañía también emite regularmente bonos denominados en yenes.

En una rueda de prensa rutinaria celebrada el miércoles en la Cámara de Comercio de Japón, Okafuji afirmó que Berkshire está satisfecha con el “foso económico” que poseen las casas comerciales japonesas, que incluye una extensa red global y una alta capacidad de asignación de capital, lo cual supone barreras de entrada significativas para otros competidores. Esta es una de las razones de la inversión de Berkshire Hathaway en estas compañías.

“Berkshire no va a ser tiquismiquis con las actividades de las casas comerciales”, señaló en la entrevista. “Aunque actualmente posee cerca del 10% de estas empresas, ha dicho que, incluso si sube esa participación al 15%, no se inmiscuirá en la gestión. Como accionista, esto hace que Berkshire sea extremadamente valiosa para nosotros”.

Okafuji también sostuvo que, aunque existe mucho debate sobre la cooperación entre Berkshire y las casas comerciales japonesas, la empresa estadounidense es principalmente un accionista de estas empresas, por lo que si las dos partes pretenden una colaboración empresarial de mayor envergadura, podrían surgir conflictos de interés.

El “relevo de interés compuesto” de las cinco grandes casas comerciales—cambio de directiva pero no del largo plazo inversionista

El comportamiento bursátil a largo plazo de las cinco grandes casas comerciales ya ha superado notablemente al índice de referencia japonés. Si se utiliza el incremento del precio de las acciones desde el final de 2020 hasta el final de 2025, medido en yenes y sin considerar dividendos, y se calculan los rendimientos anualizados compuestos divulgados por las plataformas de mercado, Mitsubishi Corporation y Mitsui & Co. han subido un 323% y 391% respectivamente; Sumitomo Corporation, Marubeni e Itochu Corp. se han revalorizado alrededor de 296%, 534% y 233%.

En comparación, el índice Nikkei 225 ha subido cerca del 84% en el mismo periodo, por lo que las cinco compañías han superado claramente al índice de referencia, con un margen de entre 150 y 451 puntos porcentuales. Esta comparación se basa en un periodo completo de cinco años históricos, no en el rendimiento anualizado rodante actual, ni en el retorno de la inversión real para Berkshire tras compras fraccionadas e ingresos por dividendos convertidos a dólares estadounidenses.

Berkshire, bajo el liderazgo de Buffett, puso el foco en las grandes casas comerciales por su condición de activos operativos globales con capacidad de asignación de capital, no solo por sus negocios de comercio o exposición a materias primas. En su carta anual a los accionistas de 2024, Buffett destacó que estas empresas poseen amplios intereses comerciales y su modelo operativo se asemeja al de Berkshire; lo que inicialmente le atrajo fue la combinación de un excelente historial financiero con una baja cotización bursátil, y posteriormente su reconocimiento al equipo directivo, el manejo del capital y la actitud hacia los accionistas, incluyendo el aumento moderado de dividendos, la recompra oportuna y una política salarial razonable para los altos ejecutivos.

El hecho de que Berkshire siga apostando por mantener una posición a largo plazo e incluso considere aumentarla después de la fuerte revalorización de las acciones, es una señal de su confianza en la capacidad de las cinco casas comerciales para generar flujo de caja, asignar capital eficazmente y recompensar a los accionistas a través de dividendos y recompras.

El “foso” de red global y asignación de capital subrayado por Okafuji puede entenderse en dos niveles: una es la red de contactos comerciales y la capacidad de gestión acumulada a largo plazo, difícil de replicar rápidamente por la competencia; la otra es la habilidad de la dirección para asignar capital entre diferentes negocios y elegir entre reinversión, recompra y dividendos. Desde una perspectiva de asignación, lo que realmente merece una valoración sostenida a largo plazo no es la “diversificación de negocios” como concepto, sino la capacidad de los distintos negocios para generar flujo de caja recurrente y que los fondos retenidos sigan generando rendimientos superiores al coste de capital.

La segunda ventaja es emparejar el financiamiento en yenes con los activos accionarios en yenes, de forma que los retornos a largo plazo de la operación estén alineados con la estructura financiera. El informe anual de Berkshire Hathaway de 2025 muestra que la inversión acumulada en las cinco casas comerciales asciende a 15.382 millones de dólares, con un valor de mercado al cierre del año de 35.368 millones y dividendos recibidos por 862 millones; el endeudamiento de Berkshire en Japón corresponde aproximadamente al coste en yenes de estas inversiones, con un coste medio de financiación del 1,2% y una vida residual media de 5,75 años. Buffett aclaró previamente que los préstamos en yenes a tipo fijo buscan una “posición neutra en divisas”, en lugar de especular sobre la evolución del yen. Este sistema financiero reduce el riesgo de desajuste cambiario y apoya la tenencia a largo plazo con un coste bajo de financiación.