¡Las entradas" de 8 GW para la red eléctrica de Texas se han agotado! Bernstein: Ante la escasez de energía, mineros como IREN (IREN.US) se convertirán en "caseros" de infraestructuras de IA y cobrarán alquiler.

Según ha informado APP de Inteligencia Financiera de Zhihui, un nuevo informe de la firma de inversión Bernstein señala que la aprobación de capacidad eléctrica se está volviendo cada vez más valiosa, y la escasez de sitios de carga base seguirá impulsando los precios de alquiler al alza.

El operador de la red eléctrica de Texas, ERCOT, ha completado la primera ronda de revisión denominada “Batch Zero”. Los desarrolladores emergentes de infraestructuras de IA han revelado conjuntamente cerca de 8 GW bajo la clasificación condicional de carga base (base load), mientras que otros 7 GW han sido catalogados como "carga en estudio" (studied load).

“Batch Zero” de ERCOT: un boleto de entrada a la red eléctrica

ERCOT (Consejo de Fiabilidad Eléctrica de Texas) creó la Batch Zero como la primera fila de proyectos para asignar capacidad de transmisión disponible bajo un marco de estudio sistémico. Los proyectos se dividen en tres categorías: carga base —proyectos ya en operación o respaldados por estudios preliminares calificados, que no serán sujetos a reevaluación ni redistribución de capacidad—; carga en estudio —requiere un análisis a nivel de sistema para determinar la cantidad y el momento de capacidad aprobada, sin garantizar la entrega total de lo solicitado—; y proyectos excluidos —a ser considerados en lotes futuros, con las solicitudes de la primera tanda (Batch 1) previstas para empezar en el verano de 2027.

ERCOT completó la primera ronda de revisión el 3 de septiembre y envió notificaciones clasificatorias provisionales a los proveedores de servicios de transmisión y distribución (TDSP), con el informe de verificación definitivo previsto para diciembre de 2026. Cabe destacar que durante el proceso, algunos proyectos fueron “degradados”: ciertos proyectos que originalmente habían solicitado bajo la categoría de carga base se reclasificaron como carga en estudio, lo que significa que la asignación de carga base fue menor a la esperada. Por ejemplo, Cipher Digital (CIFR.US) había solicitado la consideración como Batch Zero para un sitio de 3.6 GW, pero solo recibió la aprobación incremental de 1 GW. Estas clasificaciones aún son condicionales, y requieren cumplir con requisitos como la auditoría del gobernador Abbott.

Quiénes consiguieron el “boleto de entrada”

El parque Sweetwater de IREN (IREN.US), proveedor de infraestructura cloud de IA, fue incluido en la clasificación de carga base con sus 2 GW, siendo el mayor ganador individual; el complejo Beacon Point de Hut 8 (HUT.US) (fuera del área de cobertura) con 1 GW, así como las fases I (800 MW) y II (830 MW) de Helios de Galaxy Digital, también fueron seleccionados. CIFR obtuvo 1.1 GW de carga base (1 GW en Colchis más 100 MW en Stingray), pero otros 2.1 GW (incluidos 900 MW en Apollo) solo lograron la clasificación de carga en estudio. Hunt (431 MW) y Pecos (300 MW) de Core Scientific (CORZ) fueron incluidos en carga base; los 285 MW de Sealy y 300 MW de Brazoria de CleanSpark (CLSK.US) en Texas también clasificaron con carga base; los sitios Granbury (unos 280 MW) y Garden City (unos 200 MW) de MARA (MARA.US) calificaron, pero los 2 GW de Matagorda fueron catalogados como carga en estudio.

La escasez impulsa el alquiler

El informe estima que, dentro de los 8 GW clasificados como carga base, más de 5 GW pueden utilizarse para la contratación de nuevos despliegues de IA, incluyendo los 2 GW de IREN y el 1 GW de Colchis de CIFR. Teniendo en cuenta la creciente vigilancia política sobre el desarrollo de nuevos centros de datos, junto con moratorias y regulaciones estatales que suponen cuellos de botella, el valor de la capacidad aprobada sigue subiendo.

Bernstein considera que la evolución de las reglas de la red eléctrica funciona como una especie de “descongestión”: elimina las solicitudes especulativas de la cola, haciendo que los sitios con historial real de desarrollo sean más valiosos. La carga en estudio no se asignará antes de abril de 2027, reforzando así la posición competitiva de los operadores con carga base condicional.

En cuanto a las conclusiones de inversión, Bernstein mantiene su calificación de "superar al mercado" para Cipher Digital (CIFR.US), TeraWulf (WULF.US), IREN (IREN.US), Core Scientific (CORZ.US), CleanSpark (CLSK.US) y Riot (RIOT.US), con precios objetivo de 32, 36, 100, 32, 35 y 24 dólares respectivamente; MARA tiene una calificación de “en línea con el mercado”, con objetivo en 17 dólares.

El informe destaca que los mineros de criptomonedas, gracias a su cartera planificada de unos 32 GW y su capacidad para entregar rápidamente estructuras eléctricas “a punto de funcionar”, son quienes mejor pueden abordar el problema fundamental del sector IA: “el tiempo hasta que la capacidad de cálculo esté disponible”. En los últimos dos años, los mineros han firmado contratos por unos 9 GW, más de 20 acuerdos y un valor total superior a 180 mil millones de dólares con grandes proveedores de la nube, laboratorios de IA avanzados, nuevos servicios cloud y fabricantes de chips de IA.

Sin verse afectados por la desaceleración de la IA

Es preciso notar que este informe surge en un contexto de mercado turbulento. Por un lado, el debate sobre la “desaceleración” de la inversión en IA sigue creciendo: desde la “teoría del fin de SaaS” hasta las dudas sobre la sostenibilidad de los enormes gastos de capital, los inversores siguen indagando sobre la demanda real de la IA.

Sin embargo, la lógica de Bernstein esquiva precisamente este debate: independientemente de quién gane o pierda en el lado de los modelos, la electricidad es la restricción más firme. Esta semana, Amazon aseguró el suministro de energía de respaldo de Generac mediante warrants por 340 millones de dólares, y previamente firmó un acuerdo de chips con Qualcomm; todo ello demuestra que las grandes tecnológicas están dispuestas a pagar el precio para “asegurar electricidad”.