Desde la ola de Token hasta el océano azul de servidores AI valorados en 1,3 billones de dólares: el poder de cómputo para la inferencia AI explota completamente, líderes como Dell entran en una era dorada de “precio, volumen y participación en el mercado”.

De acuerdo con Spanish Financial Intelligence APP, el último informe de investigación "Participación de mercado y perspectivas de crecimiento del mercado de servidores 2Q26" publicado por el gigante financiero de Wall Street, Goldman Sachs, muestra que líderes mundiales de fabricación de clústeres de servidores AI como Dell están compartiendo simultáneamente dos ventajas de crecimiento: "la expansión acelerada del mercado de servidores AI" y "el aumento significativo en la participación de las órdenes de clientes clave de computación en la nube AI, como grandes empresas y nuevos proveedores de nube", y no simplemente beneficiándose pasivamente del aumento de precios del hardware.

Según los datos de 650 Group citados en el informe de Goldman Sachs, las estadísticas muestran que los ingresos por servidores AI de Dell en el segundo trimestre de 2026 crecerán un 146% interanual, los envíos aumentarán un 80%, el precio medio de venta (ASP) aumentará un 37%, y el crecimiento de los ingresos supera significativamente al promedio del sector del 94%; la participación en ingresos de servidores AI sube del 13% al 17%, mientras que la participación en servidores tradicionales aumenta del 15% al 29%.

Sobre esta base, Goldman Sachs mantiene su calificación más optimista de "compra" para Dell (DELL.US), con un precio objetivo de 570 dólares en 12 meses, valorando la empresa en 18 veces los beneficios por acción previstos; mantiene también la calificación de "compra" para Hewlett Packard Enterprise (HPE.US), con un precio objetivo de 75 dólares y un múltiplo de 14 veces los beneficios; y mantiene una recomendación de "venta" para Super Micro Computer (SMCI.US), con un precio objetivo de 34 dólares y un múltiplo de 7,5 veces los beneficios previstos, sin ajustes a los precios objetivos en este informe.

En el informe, Goldman Sachs hace hincapié en que Dell es una de las marcas más destacadas en la expansión de cuota de servidores en este ciclo, HPE preserva el valor de configuración de la plataforma de infraestructura empresarial, mientras que Super Micro Computer necesita enfrentarse a la competencia debido a su crecimiento relativamente lento en el negocio AI. Las últimas previsiones de Goldman Sachs muestran que se espera que el mercado global de servidores alcance un tamaño de aproximadamente 1,5 billones de dólares en 2030, de los cuales los servidores AI representarán unos 1,3 billones y los servidores tradicionales unos 192 mil millones de dólares; en comparación, las proyecciones de mercado para 2026 de Goldman Sachs son las siguientes.

Coordenadas de inversión en servidores AI de Goldman Sachs: Crecimiento imparable tanto en volumen como en precio, concentración creciente en los líderes

Las investigaciones y modelos recientes de Goldman Sachs señalan que el principal cambio a nivel mundial en el sector de servidores es que los servidores AI mantienen el crecimiento tanto en volumen como en precio, mientras que los servidores tradicionales también entran en una fase de expansión significativa de ingresos, aumentando así el potencial de mercado para 2030.

Según las previsiones de 650 Group citadas en el informe de Goldman Sachs, los ingresos de servidores AI en el segundo trimestre crecieron un 94% interanual, impulsados por un aumento del 20% en los envíos y del 62% en el ASP; el indicador de servidores acelerados de IDC muestra un crecimiento del 43% en ingresos, 10% en envíos y 30% en ASP. Para los servidores tradicionales, la proyección de 650 Group muestra un crecimiento del 91% en ingresos, acelerando desde el 24% del primer trimestre, aunque los envíos disminuyeron un 9%, el ASP aumentó un 111%; los datos de IDC para servidores no acelerados muestran un aumento de ingresos del 81%, 17% en envíos y 56% en ASP. Ambos métodos apoyan una fuerte expansión de ingresos, aunque sus estimaciones sobre los envíos de servidores tradicionales difieren; el ASP es un indicador de precio medio de venta y no equivale simplemente a aumentos de precio para servidores NVIDIA Blackwell o Rubin de la misma configuración.

Aún más importante, 650 Group ha revisado al alza sus previsiones anuales promedio para los ingresos globales de servidores, servidores AI y servidores tradicionales de 2026 a 2030 en aproximadamente un 7%, 4% y 17% respectivamente, estimando que el mercado total en 2030 llegará a unos 1,5 billones de dólares, de los cuales los servidores AI serán unos 1,3 billones y los tradicionales unos 192 mil millones; la tasa de crecimiento compuesta anual (CAGR) de los ingresos para 2025-2030 se prevé en 39%, 46% y 17% respectivamente, mientras que el crecimiento del 46% de los servidores AI está respaldado conjuntamente por un aumento compuesto del 29% en los envíos y del 13% en ASP.

El equipo analista de Goldman Sachs considera que el potencial de expansión del mercado de servidores AI en el que opera Dell es muy considerable: proveedores secundarios de servicios en la nube y alquiler de capacidad de computación, incluyendo el emergente sector NeoCloud (como CoreWeave), verán que el mercado de servidores AI crecerá de 45.209 millones de dólares en 2025 a 560.536 millones en 2030, con una CAGR del 65%; el mercado para servidores AI de empresas crecerá de 14.430 millones a 91.472 millones de dólares, un 45% de CAGR; y entre los proveedores de nube a hiperescala, el mercado alcanzará aproximadamente 646.737 millones, con un crecimiento anual compuesto del 37%. Estas últimas estadísticas y modelos apuntan a que el crecimiento de los servidores AI se está extendiendo desde los pocos proveedores de nube a hiperescala hacia nuevas plataformas de nube de rápido crecimiento y una amplia base de clientes empresariales, donde Dell ha establecido fuertes participaciones en ambos segmentos.

La clave en el panorama competitivo no es que todos los fabricantes de servidores se beneficien por igual, sino quién puede lograr una mayor cuota en los grupos de clientes con mayor crecimiento incremental. La cuota de ingresos de Dell en el mercado de servidores AI para nuevas nubes sube del 47% al 51%, y en el mercado empresarial pasa del 30% al 46%; en servidores tradicionales, la cuota en los mercados de nuevas nubes y empresas sube del 15% y 21% al 34% y 36% respectivamente, con los ingresos correspondientes aumentando un 502% y un 219%, mostrando así su capacidad de expansión tanto entre clientes como en productos. Según los cálculos y previsiones de 650 Group, los ingresos por servidores tradicionales en el segundo trimestre natural aumentaron 278% hasta 11.300 millones de dólares; Dell, en su informe fiscal hasta el 31 de julio, reveló ingresos de servidores tradicionales y redes por 10.500 millones, un 122% más, observándose diferencias en los métodos y periodos de estadística de ambas cifras.

En el caso de HPE, 650 Group proyecta crecimiento del 75% en ingresos de servidores tradicionales y una ligera disminución de cuota del 13% al 12%, pero los ingresos de servidores AI caen un 10%, los envíos un 42% y el ASP sube un 54%, con la cuota AI cayendo del 3% al 1%. Por tanto, la calificación "compra" de Goldman Sachs no puede interpretarse como un aumento de la cuota en servidores AI esta temporada. Al añadir los datos operativos propios de la empresa, se comprende mejor el motivo de optimismo de Goldman Sachs respecto a HPE como líder en servidores AI: en el tercer trimestre del año fiscal 2026, sus ingresos por redes aumentaron un 74,9%, con los ingresos del segmento de centros de datos creciendo un 112,2%; la empresa también revisó al alza sus estimaciones de crecimiento de ingresos para 2027 hasta un 13%-17% y el crecimiento ajustado de beneficios por acción al 16%-20%, lo que demuestra que el crecimiento también está proviniendo de negocios de redes y de infraestructura empresarial más allá de servidores.

Por otro lado, Super Micro Computer muestra una clara divergencia: los ingresos de servidores tradicionales subieron un 356% y la cuota pasó del 4% al 10%, mientras que los ingresos de servidores AI crecieron un 66% y los envíos un 59%, ambos por debajo del crecimiento promedio del sector estimado por 650 Group; la cuota AI pasó del 9% al 8% y la cuota AI en nuevas nubes descendió del 29% al 25%, lo cual justifica la postura cautelosa de Goldman Sachs en términos de competencia.

De la explosión de Tokens a la entrega de sistemas completos: la edad dorada del crecimiento de servidores en la era de la inferencia

Las crecientes capacidades de aplicaciones AI a gran escala avanzan hacia la era AGI, los crecientes tamaños de financiación de Anthropic y OpenAI, dos grandes líderes en aplicaciones AI, y las cada vez más fuertes cifras de compras de capacidad y de ingresos de chips AI están formando un ciclo de expansión mutuamente reforzado, lo que confirma externamente el modelo de crecimiento de servidores de Goldman Sachs.

Astra, el proyecto que ha motivado la discusión sobre la AGI, ha destacado en sus comunicaciones oficiales su capacidad en programación, navegación, operación informática y ejecución de tareas complejas, ampliando aún más el rango de trabajos en los que la AI puede participar; OpenAI también confirmó que, a partir del 10 de septiembre, suspenderá el registro y actualización para el paquete Pro 20X de 200 dólares mensuales, aunque las suscripciones existentes no se verán afectadas. En los mercados de capitales, OpenAI está considerando una nueva ronda de financiación valorada en más de 1,2 billones de dólares; por su parte, Anthropic busca una IPO récord de hasta 100.000 millones de dólares con una valoración de 2 billones, si bien actualmente ambos deben entenderse como intenciones de financiación o preparativos.

Más directamente relacionado con la demanda de la cadena de hardware AI vinculada a los servidores AI que cualquier valoración, están los planes de capacidad ya publicados por Anthropic: un acuerdo de hasta 5 GW con Amazon, uno similar con Google y Broadcom que comenzará en 2027, 30.000 millones de dólares de poder computacional Azure, 50.000 millones para infraestructura AI en EE. UU. asociada a Fluidstack y la adición de más de 300 MW de capacidad con SpaceX Colossus 1.

Los datos operativos de la cadena aguas arriba en el ecosistema AI, especialmente en chips AI y la creciente demanda global de chips de memoria orientados a la infraestructura AI, también son robustos: en el segundo trimestre del año fiscal 2027 de NVIDIA, los ingresos de centros de datos alcanzaron los 89.000 millones de dólares, un aumento interanual del 117%; la proyección para el próximo trimestre es de 108.000 millones. Las exportaciones de Corea del Sur en agosto crecieron un 68,7% hasta 98.260 millones, entre ellas las exportaciones de semiconductores sumaron 46.650 millones, más del triple en comparación con el año anterior, y del 1 al 10 de septiembre aumentaron otro 82,6% hasta cerca de 34.970 millones. Todo esto apoya el juicio alcista: la expansión AI se refleja en la mejora de capacidades, compras de capacidad a largo plazo y el cobro de ingresos hardware, de modo que los fabricantes de servidores AI se enfrentan no solo a la construcción de clusters de entrenamiento, sino también a la creciente demanda masiva de servicios AI de inferencia para diferentes industrias.

La explosión simultánea en la demanda de Tokens por usuarios B/C y la capacidad de chips de almacenamiento a nivel empresarial han extendido este auge en servidores de una compra de equipo puntual a una actualización de infraestructura durante varios años. Según un informe de investigación publicado recientemente por Citibank, el crecimiento mensual compuesto del uso de Tokens se sitúa en el 31%, con un aumento interanual del 2434% en agosto de 2026; Citibank estima además que la demanda de HBM aumentará un 62% en 2027, la de DRAM para servidores un 51% y la de SSD empresariales un 52,9%, y cree que el aprendizaje continuo, la AI personal y la AI física pueden mantener ajustado el equilibrio oferta-demanda de almacenamiento hasta 2031.

La dirección de Dell anticipa un aumento de la demanda de Tokens de inferencia de unas 87 veces para 2030, hasta 3,6×10¹⁸ Tokens, y prevé que los agentes inteligentes empresariales sean la mayor carga de trabajo individual en 2028; los modelos del sector apuntan a una ampliación del mercado, mayores pedidos de clientes mejorando la visibilidad de ingresos, y la ya visible generación de ingresos y beneficios impulsada por AI, lo que justifica la entrada de Dell en una etapa de alto crecimiento a largo plazo.

Desde una perspectiva de ingeniería, el auge de la inferencia crea ventajas para proveedores integrales como Dell, ya que cada aplicación AI que entra en funcionamiento real requiere una expansión conjunta y coordinada de computación, memoria, almacenamiento, redes y gestión operativa. Cuando un agente inteligente ejecuta una tarea, puede recurrir repetidamente a la planificación, recuperación, llamadas de herramientas, ejecución de código y verificación de resultados; la demanda total está impulsada por el número de usuarios activos, frecuencia de tareas, rondas de llamadas al modelo y la longitud del contexto. Al procesar entradas, la fase de pre-relleno (Prefill) requiere computación masivamente paralela, mientras que la fase de decodificación de generación de salida (Decode) está más limitada por el ancho de banda de memoria, y la capacidad de caché de clave/valor (KV Cache) aumenta con las solicitudes simultáneas y la longitud de contexto.

Por tanto, una mayor capacidad de inferencia requiere no solo potencia de cómputo en los aceleradores, sino también suficiente memoria de ancho de banda alto (HBM), una gestión eficiente de cachés y conexiones eficientes. El sistema completo supone que la CPU gestiona la orquestación de agentes, la ejecución de herramientas y el procesamiento de datos, la DRAM del servidor y el SSD empresarial soportan los repositorios de conocimiento, el acceso a datos y el almacenamiento en caché por niveles, y las redes conectan recursos de cálculo y almacenamiento; además, las empresas deben implementar todos estos componentes en entornos productivos de servicio continuo. La dirección de Dell destaca especialmente sus ventajas diferenciales: diseño de ingeniería, despliegue global, soporte continuo y capacidad de financiación desde el pedido hasta la puesta en marcha, ayudando a los clientes a acelerar la disponibilidad de Tokens útiles.

Esto explica por qué la expansión de la inferencia AI impulsa tanto los servidores AI como los tradicionales de CPU: los primeros manejan el cálculo de modelos, los segundos se ocupan de las aplicaciones y datos asociados a ellos. El aumento de la cuota de Dell registrado por Goldman Sachs tanto en empresas como en nuevas nubes corresponde precisamente a la entrega integral — la oportunidad de crecimiento para los líderes de servidores está evolucionando de "vender más cajas de aceleradores" a "entregar infraestructuras de clusters de AI capaces de producir Tokens continuamente a escala", impulsada por la expansión del mercado, el aumento de valor de cada sistema, el crecimiento de cuota y los servicios asociados.