¡Wall Street cambió de opinión durante la noche! KKR espera que las tasas de interés "más altas por más tiempo" se mantengan hasta 2029, apostando a que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años supere el 5,1% a finales de año.

Según ha sabido Zhitong Finance APP, la firma estadounidense de capital privado KKR ha revisado al alza su previsión de rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo y ha señalado que espera que la Reserva Federal mantenga su tipo de referencia en niveles superiores a los previamente estimados, debido a la persistente preocupación del presidente de la Fed, Walsh, por la elevada inflación.

KKR prevé que la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cierre este año en 5,1%, por encima de la previsión anterior del 5,0%; y que cierre 2027 en 4,9%, superior al 4,7% previsto previamente. KKR espera que la Reserva Federal suba las tasas nuevamente en diciembre, y luego realice otro incremento en marzo del próximo año; la empresa ahora prevé que las tasas se mantendrán en estos niveles hasta principios de 2029, mientras que su previsión anterior era hasta 2028.

El equipo dirigido por Henry McVey, jefe global de macroeconomía y asignación de activos de la firma, escribió: "Seguimos creyendo que, en un entorno de alto crecimiento nominal, grandes déficits fiscales y competencia sostenida por el capital, los inversores en el extremo largo de la curva exigirán una prima de plazo considerable".

Tras la subida de tasas del miércoles, los operadores han incrementado sus apuestas por nuevas subidas de tipos por parte de la Fed; la cotización del mercado sugiere tres subidas más de 25 puntos básicos cada una en los próximos 12 meses. Aunque Walsh evitó comprometerse con futuras acciones, reiteró su insatisfacción con la evolución de la inflación y subrayó el compromiso del banco central con la estabilidad de los precios.

El equipo de KKR señala que la Fed ya no espera que la inflación caiga hasta el objetivo del 2% antes de 2029. "Desde nuestro punto de vista, una tasa ligeramente restrictiva, combinada con una inflación persistente y un crecimiento nominal resiliente, apoyan el mantenimiento de una política de tasas ‘más altas durante más tiempo’".

Wall Street se vuelve colectivamente más agresivo, apostando por que la Fed “no ha terminado de subir tasas”

La Fed aprobó el miércoles por unanimidad una subida de tasas de 25 puntos básicos, elevando el rango objetivo para la tasa de fondos federales a 3,75%-4,00%, la primera subida desde julio de 2023. El presidente Walsh calificó la medida como “eliminación de una dosis de estímulo” y reiteró que la inflación “es demasiado alta y persiste demasiado tiempo”. Después de la reunión, los principales bancos de inversión de Wall Street casi unánimemente aumentaron sus expectativas sobre la restricción futura, con discrepancias únicamente en el ritmo y la magnitud.

La más agresiva es Bank of America Global Research. El banco prevé que la Fed suba tasas 25 puntos básicos tanto en octubre como en diciembre, es decir, 50 puntos básicos más antes de fin de año, llevando la tasa a 4,25%-4,50% para fin de año, siendo el único gran banco que prevé dos subidas adicionales en 2023.

Goldman Sachs también apuesta por octubre y espera una subida adicional de 25 puntos básicos a 4,00%-4,25% en lo que resta de año. El banco anteriormente consideraba que el ciclo de endurecimiento había concluido tras la subida de septiembre, pero en esta ocasión ha cambiado claramente su previsión, citando gráficos de puntos, la subida de la tasa neutral y el comentario de Walsh de que “solo se retiró cierto grado de estímulo”, como razones para un tono más agresivo de lo previsto.

JP Morgan, Morgan Stanley, Nomura, HSBC, Barclays, Deutsche Bank, BNP Paribas, Macquarie y UBS, por su parte, prevén que la próxima subida se produzca en diciembre, con la tasa en 4,00%-4,25% para fin de año.

Michael Gapen, economista jefe de EE.UU. de Morgan Stanley, elevó su previsión anual a tres subidas de tasas en total, incluida la última, y afirmó: “Si ni siquiera crees que tu política sea restrictiva, y el precio del petróleo no baja por sí mismo, entonces tienes trabajo por hacer”. Citi es minoría y mantiene su previsión de que no habrá más subidas este año, situando la tasa en 3,75%-4,00%.

El consenso interinstitucional también apunta a tasas “más altas por más tiempo”

James Eggerhoff, economista jefe de EE.UU. de BNP Paribas, indicó que las dos subidas de tasas de este año “probablemente sean solo el inicio de un largo ciclo de endurecimiento”. Gregory Peters, director de Inversiones de Renta Fija en Prudential, señaló que, salvo que cambien los datos de inflación, “es difícil asumir que no seguirán subiendo tasas el próximo mes”.

Cabe destacar que la reunión de finales de octubre coincide con las elecciones intermedias y es un momento sensible; por ello, más entidades consideran diciembre como la siguiente ventana factible para subir tasas.

Las diferencias clave siguen siendo el precio del petróleo y la geopolítica: si persiste el impacto energético derivado de la situación en Irán, la senda de subidas podría acelerarse; si el precio del petróleo cae, esta ronda será más una “subida preventiva”.

La mayoría de las instituciones cree que el compromiso de Walsh con la lucha contra la inflación ha pasado de ser una declaración a convertirse en acción, y que el proceso de reconstrucción de la credibilidad de la Fed acaba de comenzar.