El precio del petróleo y las tasas de interés aumentan, pero las acciones estadounidenses siguen confiando en TACO

El precio del petróleo superó los 100 dólares, la Reserva Federal inició un ciclo de subidas de tasas, pero Wall Street aún apuesta a que Trump volverá a ceder; esta estrategia de trading denominada "TACO" enfrenta ahora su mayor desafío desde su creación.

El conflicto entre Estados Unidos e Irán se ha prolongado por casi siete meses, con la tensión aumentando en el Estrecho de Ormuz y el Mar Rojo; el precio del West Texas Intermediate ronda los 100 dólares por barril, la Reserva Federal subió las tasas de interés por primera vez en tres años y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de Estados Unidos se aproxima al umbral clave del 4,946%.

Según la Agencia de Noticias Xinhua en español, varios medios estadounidenses informaron el día 17 que, pese a que EEUU e Irán siguen en conflicto, el gobierno estadounidense ha aceptado que los líderes iraníes participen la semana próxima en la reunión de alto nivel de la ONU en Nueva York. El miércoles, Trump afirmó que espera que la guerra "termine pronto" y dijo haber establecido comunicación "directa" con Irán, declaración que hizo retroceder temporalmente el precio del petróleo. Pero la verdadera pregunta del mercado es: ¿si esta vez Trump no cede, cómo acabará el trade TACO?

Según Andrew Bishop, director de investigación de Signum Global, el "Índice Hormuz TACO" de la consultora, que monitorea señales de desescalada entre EEUU e Irán, sigue emitiendo alertas, aunque podrían estar en marcha negociaciones privadas. Kathleen Brooks, directora de investigación de XTB, señala que si se alcanza un acuerdo entre EEUU e Irán, el precio del petroleo podría caer rápidamente, los bonos repuntar y los rendimientos bajar, dando un importante soporte al mercado bursátil.

Operativa TACO: de broma a fuerza dominante en el mercado

"TACO" corresponde a las siglas de "Trump Always Chickens Out" (“Trump siempre se echa atrás”), un apodo inicialmente planteado en tono irónico por un columnista del Financial Times británico que hoy en día ha evolucionado hasta convertirse en una poderosa referencia para las estrategias en Wall Street.

La lógica inicial de esta estrategia radica en la gran sensibilidad de Trump ante el desempeño de los mercados financieros. Históricamente ha considerado la evolución bursátil como termómetro de sus políticas, y el consenso es que teme especialmente cualquier volatilidad que amenace el resultado electoral republicano antes de las midterms.

El hito emblemático del trade TACO ocurrió el 9 de abril de 2025, cuando Trump anunció que suspendía durante 90 días la aplicación recíproca de aranceles a la mayoría de socios comerciales, frenando una ola vendedora que tenía al borde del bear market a los principales índices. Desde entonces, ante presiones de mercado, los inversores suelen comprar en caídas apostando a que Trump dará marcha atrás.

Basándose en esto, Signum Global desarrolló un modelo matemático para predecir el momento de los virajes de política de Trump. En julio de este año, el modelo acertó al anticipar una señal de desescalada: un breve cese de tensiones entre Washington y Teherán, con ambas delegaciones en negociaciones indirectas en Catar. Sin embargo, las disputas sobre rutas alternativas de envío y los denominados desvíos estadounidenses elevaron después de nuevo la tensión.

La resiliencia bursátil debilita el incentivo para que Trump ceda

La premisa clave de la operativa TACO es que una caída del mercado forzaría a Trump a buscar una reconciliación. Pero, en la actualidad, este mecanismo de transmisión se está debilitando.

La Reserva Federal anunció una subida de tasas el miércoles, lo que llevó a Wall Street a su peor jornada en tres meses, aunque los mercados se recuperaron pronto. En lo que va del mes, el Dow Jones acumula una caída del 2,6%, mientras que el S&P 500 y el Nasdaq solo retroceden 0,6% y 0,1%, respectivamente.

Esto plantea una paradoja: precisamente porque las bolsas aún no experimentan caídas pronunciadas, la presión sobre Trump para impulsar el diálogo también disminuye. Según MarketWatch, algunos en el mercado temen que esta resistencia relativa derivará en una posición más dura de Trump frente a Irán.

Brooks comenta que los traders han empezado a abandonar la apuesta de una nueva retirada de Trump. "A medida que aumentan las tensiones y los incidentes en el Estrecho de Ormuz y el Mar Rojo, el mercado pierde confianza en la estrategia TACO."

El mercado de bonos es la verdadera válvula de presión

Con la bolsa aún mostrando resiliencia, el mercado de deuda se convierte en el indicador clave para anticipar un giro en la política de Trump.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó el 4,946%, acercándose al umbral comúnmente señalado como detonante de correcciones bursátiles. Bishop señala que históricamente los rendimientos en estos niveles han propiciado ajustes en las bolsas.

El impacto de unos mayores rendimientos va mucho más allá del mercado de acciones. Las tasas más altas incrementan el coste de endeudamiento del gobierno y elevan los intereses de hipotecas, préstamos de auto y tarjetas de crédito de las familias estadounidenses, complicando aún más la agenda de “asequibilidad” que Trump busca impulsar para su segundo mandato.

Al mismo tiempo, los consumidores estadounidenses pagan hoy en día un promedio de 4,40 dólares por galón de gasolina. Los altos precios del combustible siempre han sido un lastre político para el partido en el poder, y la presión ciudadana sobre los republicanos de cara a las midterms va en aumento.

Las negociaciones podrían estar avanzando entre bastidores

A pesar del pesimismo que predomina en el mercado, Signum Global considera que el proceso de desescalada podría estar ya avanzando discretamente por debajo del radar público.

Andrew Bishop declaró a MarketWatch: "La gente suele olvidar que el momento exacto de cada ronda de desescalada solo se aclara tras hacerse públicas las negociaciones privadas." Agregó que, aunque la reunión de este lunes en Omán entre líderes del Golfo e Irán fue pospuesta, según su información, las conversaciones continúan y "hay avances".

La noche del miércoles, Trump declaró a la prensa: "Espero que estemos cerca del final de la guerra. Ellos quieren llegar a un acuerdo, vamos a ver." También reconoció contacto "directo" con Teherán sin dar detalles. Estas declaraciones, sumadas a las informaciones sobre Arabia Saudita tratando de restaurar cerca del 50% de la capacidad de un oleoducto transnacional interrumpido tras el ataque hutí, hicieron caer el precio del crudo el jueves.

Para los inversores, la contradicción central del escenario actual es: la presión de mercado necesaria para justificar la estrategia TACO aún no se ha acumulado, mientras los riesgos geopolíticos siguen escalando. Esta vez, la paciencia de Wall Street podría resultar menos recompensada que nunca.