CEO de Applovin: El "momento más oscuro" de una caída del 92% en el precio de las acciones y la "autosalvación"

Hoy en día, AppLovin es una de las empresas tecnológicas más valiosas de Estados Unidos; este año se espera que genere alrededor de 6.000 millones de dólares en efectivo y su plataforma publicitaria ya gestiona un gasto anual en anuncios de 20.000 millones de dólares. Pero pocos saben que, hace menos de tres años, las acciones de esta empresa llegaron a desplomarse un 92% desde su máximo.

Recientemente, en la All-In Summit de 2026, Adam Foroughi, fundador y CEO de AppLovin, relató por primera vez de forma sistemática esta historia: desde el colapso de la IPO, pasando por la transformación hacia la IA, hasta revertir el destino de la empresa a través de recompras de acciones.

Foroughi comentó sin rodeos en la charla: “La publicidad es ML 1.0, la primera aplicación comercial de todas las tecnologías que impulsan hoy la IA.” Y AppLovin ha seguido precisamente esa curva tecnológica, logrando pasar de la publicidad en juegos móviles a la creación de intención de compra en e-commerce.

Un imperio publicitario “escondido en 100 millones de juegos”

AppLovin no es una marca conocida por todos. El mismo Foroughi admite: “Ese nombre tonto tampoco nos ha ayudado mucho.”

Pero su tamaño no debe subestimarse.

Foroughi explicó en la entrevista que, en esencia, AppLovin es una empresa de publicidad móvil centrada en monetizar el tráfico de los desarrolladores de juegos. Dio varias cifras:

• Más de 1.000 millones de personas en el mundo juegan cada día a juegos casuales en el móvil

• A comienzos de 2024, el gasto anual en publicidad de la plataforma propia de AppLovin ya alcanzaba los 11.000 millones de dólares, y desde entonces ha crecido un 60% anual, alcanzando actualmente unos 20.000 millones

• El tamaño total del mercado global de publicidad en juegos móviles, según su estimación, ronda los 50.000 millones

“Hace poco, la publicidad en redes sociales era una oportunidad de 50.000 millones de dólares.” dice Foroughi. “Este espacio está creciendo muy rápido.”

Más importante aún: el margen EBITDA de AppLovin es actualmente del 84%, número uno entre sus pares.

El momento más oscuro: ganancias de 1.000 millones y solo 3.800 millones de capitalización

La situación actual de la empresa contrasta fuertemente con la que tenía hace tres años.

En abril de 2021, AppLovin salió a bolsa valorada en unos 28.000 millones de dólares, alcanzando en su pico los 40.000 millones.

Y luego, colapsó.

“En 2022, las acciones caían casi todos los días”, recuerda Foroughi. “Acabamos llegando a una capitalización de 3.800 millones.”

Ese año, la empresa consiguió un EBITDA de 1.000 millones. El múltiplo de valoración cayó desde su máximo en el debut bursátil a menos de cuatro veces el EBITDA.

La razón del colapso la explica de forma directa: “Tu precio en el mercado depende de la calidad de tus inversores.”

En la fiebre de las IPO de 2021, los inversores blue chip no tenían tiempo de estudiar una empresa con un nombre extraño. Los accionistas y empleados de las rondas iniciales querían cobrar sus acciones rápidamente, la oferta superó la demanda y el precio cayó en picado.

Durante ese periodo, Foroughi recibió llamadas de familiares y amigos. “Me preguntaban si estaba bien, si me estaba viniendo abajo.” Dijo: “Nosotros empezamos desde cero, la acción todavía vale 10 dólares, ha subido mucho. Pero como CEO, te das cuenta de que tu equipo también recibe esas llamadas —y no tienen tu fortaleza ni tu participación en la empresa.”

Redención: dejar de hacer road shows y recomprar acciones

Ante la huida del mercado, Foroughi tomó una decisión poco convencional.

“Le dije al equipo que no pensaba volver a reunirme con inversores. Si no compran nuestras acciones, es perder el tiempo. Pero generamos mucho efectivo —así que vamos a recomprar nuestras propias acciones. Seamos nuestro mejor inversor.”

De inmediato, AppLovin inició un amplio programa de recompra de acciones.

¿Resultado? Se recompraron acciones por valor acumulado de 6.000 millones de dólares y se eliminó entre un 20%-25% de las acciones en circulación. En el pico, esas acciones llegaron a valer más de 50.000 millones.

Paralelamente, la empresa puso en marcha un programa de acciones por resultados que cubría a los empleados clave, no sólo al CEO. La lógica de Foroughi era: “Sabemos que ahora es difícil, pensabas que tenías una casa y ahora se ha esfumado. Pero si resistes y rebotamos, ganarás mucho.”

Lo que sustentaba su decisión fue una actualización tecnológica clave.

En abril de 2023, AppLovin actualizó su algoritmo publicitario al pasar de un modelo de regresión (ML 1.0) a un modelo de aprendizaje profundo (ML 2.0). Los resultados fueron inmediatos: la tasa de retorno de los anunciantes se incrementó notablemente y la plataforma detonó su crecimiento.

Pero aún así, la empresa no hizo declaraciones públicas.

Hasta septiembre de 2023, Foroughi fue por primera vez a Nueva York a reunirse con inversores. En ese momento las acciones ya habían subido desde el mínimo hasta unos 80 dólares.

“Esa semana, las acciones subieron de 80 a 150 dólares. La capitalización pasó de 28.000 millones a 55.000 millones.”

“Simplemente porque fui a Nueva York a decir: nuestra empresa sigue aquí, hemos sobrevivido.”

La publicidad como “ML 1.0”: perspectiva tecnológica

Foroughi tiene un posicionamiento técnico muy claro sobre AppLovin.

La publicidad es ML 1.0. Es la primera ejecución comercial de estas tecnologías, las mismas que hoy impulsan la IA.

Distingue dos lógicas publicitarias:

Publicidad de búsqueda (parte baja del embudo): el usuario ya sabe lo que quiere comprar, busca en Google y realiza la transacción. Los modelos de lenguaje están sustituyendo directamente a Google en este terreno.

Publicidad de descubrimiento (parte alta del embudo): el usuario no sabe qué quiere, la publicidad crea la demanda. “Muestras una recomendación y la gente dice: 'Vaya, esto se ve genial, lo voy a comprar' —eso impulsa la publicidad de Meta y es lo que queremos hacer nosotros.”

Opina que la publicidad de descubrimiento crea un verdadero incremento económico, mientras que la de búsqueda simplemente acelera una transacción que iba a suceder igual.

Respecto a si los AI Agents revolucionarán la industria publicitaria, se muestra cauto:

Habrá gente que use agentes para optimizar compras recurrentes, como suscripciones de suplementos. Pero las plataformas de descubrimiento no siguen esa lógica. El comprador promedio no es ese usuario techie siempre al día en Twitter.

Nuestra audiencia se parece más a la de The New York Times. Hoy todavía mucha gente usa productos de Yahoo a diario.

¿Por qué una empresa pequeña puede triunfar ante Meta y Google?

El margen EBITDA del 84% de AppLovin se mantiene desde hace años. Frente a Meta y Google, dos gigantes publicitarios con los mejores ingenieros, ¿por qué no han sido derrotados?

La respuesta de Foroughi es simple:

Nunca creemos que hayamos ganado. Cada mañana pensamos que hoy puede ser el fin, así que debemos darlo todo.

Su lógica competitiva es: enfoque, simplicidad, iteración rápida.

Si te concentras al máximo y mantienes la estructura ágil, puedes moverte más rápido que los gigantes.

Acerca de si la competencia podría erosionar su rentabilidad, explica:

Estas tecnologías son extremadamente complejas. Si innovas constantemente y tienes datos diferenciados, puedes crear tu propia fortaleza. Es como Anthropic: en teoría, no debería avanzar tan rápido en el campo de los grandes modelos de lenguaje —pero cuando un modelo logra efectos de escala y adopción masiva, esa barrera es muy difícil de superar.

También menciona que AppLovin tiene un equipo de ingeniería en Pekín, China. “Los chinos son muy trabajadores y muy inteligentes. Colaborar con ellos es una de las ventajas de esta empresa. Me siento en una sala de reuniones y a menudo pienso que soy el menos listo —eso me motiva cada día a venir a trabajar.”

Entrevista completa:

Adam Foroughi, CEO de AppLovin: sobreviviendo a una caída del 92% en el precio de la acción, publicidad como ML 1.0 y un mercado publicitario de 50.000 millones en juegos

21 de septiembre de 2026 · All-In Summit 2026

Capítulo 1: ¡Adam Foroughi se une a los Besties!

Moderador: Adam probablemente sea el fundador más sobresaliente pero menos conocido. Hay una plataforma publicitaria escondida entre cien mil juegos móviles, y está superando silenciosamente a la publicidad de Facebook, convirtiéndose en la primera opción para las marcas de e-commerce. Entre más de mil empresas que han hecho su IPO, la de mayor capitalización es AppLovin. La mentalidad del fundador debe buscar siempre la victoria. Este año generarán unos 6.000 millones de dólares en flujo de efectivo. En un mundo ilógico, la gente pensaría que estás haciendo trampas, sin darse cuenta de que has construido una de las tecnologías más geniales del mundo. ¡Recibamos a Adam Foroughi!

Moderador: Adam, gracias por venir. Creemos que va a ser muy interesante charlar contigo porque casi no sales en los titulares, tu gestión empresarial es casi completamente ajena a los medios —no das entrevistas y no sueles hablar públicamente de la empresa. Pero es una compañía excepcional. ¿Puedes contarnos qué hace AppLovin y ayudarnos a entender cómo es el mercado?

Adam Foroughi: Por supuesto. Creo que el hecho de haber crecido sin financiación de capital riesgo nos obligó a trabajar duro y ser discretos. Además, nuestro extraño nombre de empresa tampoco ayudó mucho.

Básicamente somos una empresa de publicidad, especializada en ayudar a desarrolladores de juegos móviles a monetizar. Mucha gente no se da cuenta de lo grande que es el mundo de los juegos móviles —más de mil millones de personas juegan diariamente a juegos casuales, adultos, responsables de familia... La oportunidad de mercado es increíble.

El año pasado, en enero, comunicamos que sólo en nuestra plataforma gestionamos 11.000 millones de dólares al año en publicidad. Desde entonces, hemos crecido cerca de un 60% anual, y hoy en día esa cifra ronda los 20.000 millones de dólares.

No somos los únicos en el sector, hay muchas empresas publicitarias más que monetizan el sector de los juegos móviles. En total, se puede decir que el ecosistema móvil atrae unos 50.000 millones de dólares en anuncios al año.

Poco tiempo atrás, la publicidad en redes sociales también era de unos 50.000 millones de dólares de tamaño. Este campo crece rápido y el público ve anuncios por voluntad propia, a menudo para ganar recompensas, generando así la posibilidad de “crear intención”.

Durante la mayor parte de nuestra historia hemos creado intención así —haciendo que los usuarios, tras una experiencia en un juego, llegaran de forma natural a otro. Lo que entusiasma a los inversores —y a nosotros mismos— es que los modelos de aprendizaje profundo son tan potentes ahora que podemos atraer a estos adultos a experiencias de compra, entrando en una economía aún mayor y creando más valor. Por eso nuestro equipo está tan apasionado por esto.

Capítulo 2: Publicidad de descubrimiento vs. Publicidad de búsqueda, ¿tu móvil realmente te escucha?

Moderador: La primera ola de publicidad en internet propició el surgimiento de tecnologías clave que se expandieron por todo el mundo. Google, por ejemplo, lo consiguió mediante AdWords, AdSense, semántica de aplicaciones, etc. ¿Crees que la nueva generación de publicidad digital también está creando tecnologías fundamentales para todo internet?

Adam Foroughi: Sí. Se puede decir que la publicidad es ML 1.0 —la primera aplicación de las tecnologías que están detrás de la IA actual. Hoy, el valor económico creado por los grandes modelos de lenguaje supera ampliamente al de la publicidad, pero los anuncios siguen siendo una de las aplicaciones más rentables del aprendizaje profundo.

Un sistema de recomendación es estructuralmente distinto a un gran modelo de lenguaje, pero en muchos aspectos sigue su misma evolución. Mucha investigación en modelos de lenguaje puede transferirse a sistemas de recomendación, y viceversa. Muchos investigadores de IA comenzaron su carrera en sistemas publicitarios. Ambos campos están profundamente relacionados.

La ventaja de los negocios publicitarios —y de cualquier empresa de anuncios— es que, al construir un modelo, predices un resultado futuro (un anuncio, una publicación de una red social, una serie de contenidos...) y puedes monetizar inmediatamente esa predicción.

Moderador: ¿Crees que hay un patrón universal en la respuesta humana a los anuncios entre 2026 y 2006? ¿Podemos predecir cómo evolucionará?

Adam Foroughi: Es interesante. Empecé en publicidad en 2005 y todo era un desastre: mucho spam, poca tecnología. Después, Facebook hizo algo muy inteligente —al combinar todos sus datos con buena tecnología, logró anuncios extremadamente precisos. Hoy, la mayoría de las personas consigue inspiración de compra en Instagram. Los anuncios se parecen cada vez más al contenido.

Lo mismo ocurre en nuestro ámbito: la gente disfruta nuestros anuncios. Podrías pensar que no, pero vemos muchísima interacción con minijuegos publicitarios en otros juegos —los usuarios prueban activamente estos “previews” porque la tecnología ya puede recomendar contenido verdaderamente relevante para cada uno.

Moderador: Hay mucha preocupación por el impacto de la IA en el negocio publicitario, especialmente para Google. OpenAI ya tiene producto publicitario y supongo que has estado siguiendo el tema. Cuando la gente empieza a usar chatbots e interactuar varias veces, ¿cómo será la publicidad? Es evidente que el 95% de usuarios no van a pagar 20 dólares al mes, esperan que sea gratuito, y ChatGPT ya ha dicho que será gratis. ¿Cómo lo ves, será mejor o peor que el modelo de anuncios de Google?

Adam Foroughi: Hay dos tipos de anuncios. Uno es el de la parte baja del embudo: el consumidor sabe más o menos qué quiere comprar y sólo investiga antes de finalizar la compra —ese es el negocio de búsqueda de Google. Si quiero zapatos de piel, antes los buscaba en Google y los anuncios me llevaban al sitio adecuado. Hoy, un gran modelo de lenguaje puede cerrar el ciclo igual. Así que esa clase de publicidad representa competencia directa para Google.

Nosotros en cambio estamos en el campo de mostrar anuncios a usuarios que no tienen intención definida. Creamos algo que antes no existía —mostramos una recomendación y el usuario piensa: “Vaya, esto está genial, voy a comprarlo.” Eso es la mecánica de fondo de los anuncios de Facebook.

Las transacciones impulsadas por Google Search o grandes modelos de lenguaje iban a suceder de todos modos —aunque nunca hubiera habido anuncios. Por tanto, no producen un nuevo valor económico.

Pero cuando muestras algo que el consumidor ni sabía que existía —eso es puro descubrimiento. Y esa es la fortaleza de Meta, y la dirección que seguimos nosotros. Tú creas ese instante de descubrimiento, es satisfactorio para el usuario —compra con ilusión, espera el paquete, lo abre con ganas— y realmente creas crecimiento económico.

Moderador: ¿Y la carrera armamentística? Hay quien dice que, tras comentar algo en una comida, empieza a ver anuncios relacionados. ¿Nos estamos preocupando demasiado? ¿Realmente ocurre eso, la publicidad terminará siendo cada vez más intrusiva por el deseo de vender?

Moderador: Sí, cada vez que pasa eso da escalofríos. ¿Qué sucede de verdad? Hablé de algo y después aparece el anuncio.

Adam Foroughi: Creo que seguro hiciste algo que puede rastrearse, como buscar en la web o en una tienda online, aunque no lo recuerdes; después hablaste del tema y empiezas a ver anuncios. No es que tengas el micrófono abierto ni ninguna app esté espiando el audio.

Moderador: Pero existe la teoría de que, si nos reunimos en grupo, las apps saben dónde estamos y nos tratan como grupo. Si hablamos de coches o relojes, y Friedberg busca ese reloj después, el sistema nos muestra ese anuncio a los cuatro —¿funciona así?

Adam Foroughi: Las empresas publicitarias no rastrean la ubicación. Nosotros no lo hacemos. Rastrear la ubicación y usarla para publicidad sería demasiado complejo. Y grabar y analizar el audio para luego convertirlo en instrucciones publicitarias genera tantos datos que no es factible.

Moderador: ¿Y si somos amigos conectados en redes?

Adam Foroughi: No tenemos esos datos. Pero si tienes relación en redes sociales, es lógico que te lleguen anuncios relacionados con los intereses de tus amigos, y eso no está mal.

Esto da cierta sensación inquietante, pero con tantas empresas haciendo publicidad masiva, la mayor parte de los datos ya están regulados.

Lo que suele olvidarse es que, gracias a la precisión de los anuncios, se crea un valor económico enorme. Reconoces el anuncio, hace 20 años ni te habrías fijado. Hoy, buena parte del PIB procede de la economía digital de la publicidad. Cuanto más avanzan estas tecnologías, más rápido crece el PIB.

Capítulo 3: Caída de la IPO y ser tu mejor inversor

Moderador: Adam, la forma en que gestionáis la empresa es muy interesante. ¿Ahora estás en Los Ángeles?

Adam Foroughi: Sí. Empezamos en Silicon Valley, en Palo Alto.

Moderador: Palo Alto. ¿Y tenéis muchos desarrolladores en China?

Adam Foroughi: Nuestro equipo de ingeniería está en Palo Alto, Pekín y Singapur.

Moderador: No habéis captado mucho VC, y en 2021 salís a bolsa con una capitalización de unos 20.000 millones de dólares, ¿verdad?

Adam Foroughi: Salimos a bolsa en abril de 2021, en IPO conjunta, por unos 28.000 millones.

Moderador: 28.000 millones. ¿Y en 2023 a cuánto cayó?

Adam Foroughi: El mercado público es peculiar. Cuando salimos a bolsa teníamos 600 millones de EBITDA y valíamos 28.000 millones, llegando a un pico de 40.000 millones. Pero en 2022 las acciones caían cada día y terminamos en unos 3.800 millones de capitalización. Y ese año teníamos 1.000 millones de EBITDA.

Moderador: Es increíble. Espera, ¿qué hiciste entonces cuando el mercado no quería vuestro modelo?

Adam Foroughi: Te das cuenta enseguida —y yo vengo de finanzas, por eso lo vi rápido— de que el precio de tu acción depende de la calidad de los accionistas. Nuestros primeros accionistas eran de private equity, cofundadores y personal, que tienden a vender tras la IPO. Con muchas empresas sacando sus IPOs, los inversores blue chip ni se plantean mirar una empresa con nombre raro. Así que la demanda era nula y la oferta inmensa, lo que llevó al desplome. El múltiplo de valoración pasó de ser alto (no creo que 50 veces EBITDA sea razonable) a un mínimo absurdo: menos de 4 veces EBITDA.

Como financiero, ante ese desplome ves una oportunidad. Le dije al equipo: no pienso seguir hablando con inversores, no compran nuestras acciones, así que nos dedicamos a recomprar. Lanzamos un plan de recompra muy agresivo. Desde entonces recompramos unos 6.000 millones y cancelamos entre el 20% y el 25% de las acciones en circulación. En máximos, esas recompras valían más de 50.000 millones.

Así que ese momento aparentemente deprimente, puede convertirse en una enorme oportunidad.

Moderador: ¿Siempre lo viste así o pasaste un tiempo deprimido pensando “¿qué está pasando?”?

Moderador: Sí, quería preguntarte eso: ¿cómo mantuviste la cultura interna cuando cayó el 92%?

Adam Foroughi: Fue durísimo. Familia y amigos llamaban preguntando “¿estás bien? ¿Lo llevas bien?”. Les decía: empezamos desde cero, la acción está en 10 dólares, en realidad es mucho más. Pero como CEO enseguida ves que tu equipo también recibe esas llamadas y no tiene ni tu temple ni tu participación accionarial.

Nuestra respuesta fue crear una mentalidad de “nosotros contra el mundo” —todo el mundo nos dio la espalda pero mantuvimos la recompra. Y lanzamos un plan de incentivos en acciones para los empleados clave, no sólo el CEO, y les dijimos: sabemos que es muy duro, sentís que teníais una “casa” y ahora ya no. Pero si aguantáis y remontamos, estaréis en primera línea cuando la empresa suba.

Después, los inversores volvieron a interesarse justo cuando pasamos de ML 1.0 a ML 2.0 —del modelo de regresión al de aprendizaje profundo— y el resultado fue espectacular. Nuestro algoritmo publicitario impulsa todo el negocio: cuanto mejor el algoritmo, mayor el retorno para los anunciantes. Todo se basa en resultados. Así que la empresa empezó a crecer rápidamente.

En abril de 2023, lanzamos el nuevo modelo pero seguimos sin decírselo al mercado. En septiembre de 2023 fui a Nueva York; las acciones ya habían subido a unos 80 dólares y el negocio había mejorado. Pensé: hay que volver a conversar con inversores porque con ese nivel de capitalización no podemos seguir recomprando tan agresivamente.

Esa semana, la acción pasó de 80 a 150 dólares, la capitalización de 28.000 millones a 55.000 millones —por el simple hecho de que fui a Nueva York.

Moderador: ¿Sólo porque dijiste “nuestra empresa está viva, hemos sobrevivido”?

Adam Foroughi: Exacto. Estoy acostumbrado a esas reuniones, y era evidente que la gente al otro lado del teléfono llamaba fuera para decir: “Compra, compra, compra.” Fue una sensación increíble.

Moderador: ¿Y al contrario? ¿No empiezan a exigir expansión y más crecimiento tan pronto te recuperas?

Adam Foroughi: Totalmente. Es imposible acertar nunca.

En realidad, casi nadie invierte a contracorriente: cuando la caída es fuerte, la subida suele ser igual de brutal. En dos años y medio, nuestras acciones pasaron de 9 a 750 dólares y la capitalización de 3.800 a 250.000 millones. Todo fue extremo.

Ahora volvemos a una posición estable, muy ilusionados con el crecimiento. Pero veo que los inversores bursátiles y los de private equity no son tan distintos: todos siguen tendencias y suelen llegar más tarde de lo que quisieras. Los mejores detectan los cambios antes. Por eso unos VC destacan y otros no, y lo mismo pasa en el mercado público.

Capítulo 4: Regulación de privacidad, control de Apple y cómo cambian los AI Agents el consumo

Moderador: ¿Puedes hablarnos del tema privacidad? Apple y la UE observan con lupa a empresas como la vuestra, consideran agresiva vuestra recolección de datos. Y algunos desarrolladores de juegos son reacios a que plataformas ajenas recojan los datos de sus usuarios, así que hay cada vez más restricciones. ¿Supone esto un obstáculo real? ¿Cómo hacéis frente al empeño de Apple por, digamos, debilitar vuestro negocio?

Adam Foroughi: Uno siempre espera una regulación clara. Una vez hay reglas claras, la tecnología se adapta. Hace cinco años, en iOS se te podía perfilar con extrema precisión; hoy, si un usuario no quiere ser segmentado, lo incluyes en un grupo y le muestras anuncios menos precisos.

Curiosamente, tras ese cambio, muchos usuarios se quejaron: “Muéstrame anuncios relevantes, ahora sólo veo basura.” Así que la regulación de la privacidad es necesaria —para que las tecnológicas hagan lo correcto— pero a la vez los usuarios quieren anuncios relevantes que les ayuden a descubrir productos.

Si juegas y ves un anuncio de 30 segundos por una “vida extra”, obtienes algo de valor. ¿Prefieres 30 segundos de anuncios inútiles o 30 segundos de algo relevante? Tras esas reglas, las tecnológicas ya se han adaptado y las redes de aprendizaje profundo son muy potentes.

Moderador: Rápidamente, sobre la compra de estudios de juegos. Vosotros intentasteis adquirir algunos, hoy también están aquí Bending Spoons, que compran negocios menos exitosos o de lento crecimiento, no tan atractivos para los VC. ¿Ser una desarrolladora de juegos es sostenible o entra en conflicto con vuestros socios?

Adam Foroughi: Ya hemos vendido todos esos juegos. Los compramos por estrategia de datos —para entrenar el primer modelo de aprendizaje profundo, necesitábamos datos y los estudios no suelen compartirlos, así que compramos algunos para entrenar el modelo y lanzamos una solución potente. Cuando empezamos a colaborar con terceros, abandonamos esa parte.

Moderador: En un mundo lleno de AI Agents, ¿cómo será la publicidad? Puede que ya no interactuemos con pantallas, sino con gafas de Meta o lo que sea —¿qué papel jugará la publicidad en el “comercio con agentes”?

Adam Foroughi: Parte del mundo usará agentes para actos recurrentes, por ejemplo comprar y recibir suplementos periódicamente. Pero las plataformas de descubrimiento no son así y el consumidor típico no es el que usa Twitter ni prueba las últimas tendencias.

Nuestro público se parece más al lector de The New York Times; aún hoy, mucha gente usa productos de Yahoo. El consumidor medio quiere comparar, vivir el proceso de compra, seguir el pedido desde el click hasta que llega el paquete.

Si luego le dices: “Un agente te lo hubiera hecho y habrías ahorrado un 20%”, a la gente le da igual —una compra de 50 dólares compensa por la propia experiencia, la dopamina y el placer de comprar.

Así que sí, los early adopters usarán agentes, pero sobrestimamos el efecto Twitter y olvidamos que el público general no es así.

Capítulo 5: Cómo gana un equipo pequeño a los gigantes y el equipo en China

Moderador: ¿Cómo es que les ganáis a Meta y Alphabet/Google, con los ingenieros más listos del mundo y modelos propios desde hace décadas, obteniendo la mayor parte de sus ingresos en publicidad? ¿Cuál es vuestro modelo operativo?

Adam Foroughi: Hay algo que nos ha traído aquí: nunca creemos que hayamos ganado. Cada mañana, tememos que pase algo malo. Eso crea una empresa pequeña, llena de especialistas concentrados en los juegos móviles y en cómo convertirlos en consumo.

Si mantienes la concentración, siendo pequeño y ágil, te mueves más rápido que los gigantes. Ese es el truco.

Moderador: ¿Dónde están las “fugas” del negocio? Lo digo en el sentido de analizar la cuenta de resultados, como hacíamos con Amazon. ¿Pagos? ¿Márgenes? ¿Dónde está el potencial de expansión?

Adam Foroughi: Creo que nuestro margen EBITDA es el más alto, el 84%. Así que no estoy seguro de cuántas “fugas” tenemos.

Moderador: Con esa cifra, difícil señalar fugas... Pero, desde el punto de vista de los anunciantes: compran usuarios (por ejemplo, para labiales), y cubren su coste de captación tras la compra, así que retroalimentan el sistema. Es un modelo muy replicable.

Nuestra “fuga” es que no estamos en toda la cadena. No somos el anunciante; empoderamos a los anunciantes para llegar al consumidor. Operamos con máxima eficiencia, obsesionados con algoritmos y automatización, así que no hay muchas fugas.

Moderador: Por otro lado, si el margen EBIT es del 85%, la gente puede pensar “están ganando demasiado”, y los rivales dirán “puedo competir a un margen del 60% o el 50%”. Pero tu margen no cae, ¿por qué?

Adam Foroughi: Porque la tecnología es muy compleja. Si innovas siempre y tienes datos diferenciados, puedes construir ventajas reales. Es como Anthropic: no debería dominar los modelos grandes de lenguaje, pero en cuanto su modelo logra escala, la comunidad le da fuerza y se vuelve casi imbatible.

Moderador: Hablemos del equipo en China, ¿qué os aporta?

Adam Foroughi: Los chinos son humildes, trabajadorísimos, inteligentes. Trabajar con ingenieros chinos, ya sea en China, EUA o en otra parte, es estar rodeado de los más brillantes.

Cuando fundé la empresa, una meta era rodearme de gente lista y así entender todo juntos. Ahora, cuando me siento en una sala con ellos, sé que probablemente soy el menos inteligente —y eso me motiva a venir cada día.

Moderador: ¿Qué te provoca oír esto?

Adam Foroughi: Para mí, funciona.

Moderador: ¡Un aplauso para Adam! Muchas gracias.

Adam Foroughi: Gracias, amigos, un placer conocerles.